從最新公示進(jìn)度看，國(guó)泰君安和海通證券順利合并重組后，海通證券旗下基金公司已開(kāi)始變陣。

頭部券商合并重組彰顯“上海速度”。

以舊換新政策效果顯著，在中央和地方的積極行動(dòng)下，家電以舊換新政策有望在2025年延續(xù)，我們判斷2025年家電終端零售有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，龍頭企業(yè)內(nèi)銷(xiāo)收入端有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，以舊換新拉動(dòng)下家電銷(xiāo)售均價(jià)提升明顯，家電企業(yè)利潤(rùn)率提升可期。利率下行趨勢(shì)下，家電龍頭股息率仍具吸引力，推薦明顯受益于以舊換新政策且具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的白電和黑電龍頭。

12月過(guò)去僅一周，已有兩家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)宣布舉牌上市公司，分別為“太保系”舉牌中遠(yuǎn)海能H股、新華保險(xiǎn)舉牌海通證券H股。今年以來(lái)，險(xiǎn)資舉牌“熱情高漲”，截至發(fā)稿，已有7家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)舉牌近20次，創(chuàng)近年來(lái)新高。舉牌標(biāo)的則包含了A股和H股的公用事業(yè)、環(huán)保、交通運(yùn)輸、醫(yī)藥等領(lǐng)域上市公司，顯示出險(xiǎn)資布局權(quán)益市場(chǎng)的多元化趨勢(shì)。（經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）

新華資產(chǎn)管理股份有限公司于2024年12月3日買(mǎi)入800萬(wàn)股股份，每股價(jià)格7.0674港元，本次權(quán)益變動(dòng)后持有股份為1.95億股，占公司H股股份比例增至5.7192%。

稀土價(jià)格已經(jīng)完成了底部調(diào)整，價(jià)格回升反映稀土冶煉生產(chǎn)成本支撐。在需求復(fù)蘇的環(huán)境下，看好稀土價(jià)格穩(wěn)步上行。稀土供給格局正在改善，國(guó)內(nèi)供給增速放緩，國(guó)外短期內(nèi)難有較大增量，此外《稀土管理?xiàng)l例》正式實(shí)施將進(jìn)一步強(qiáng)化稀土的供給約束。同時(shí)，新能源相關(guān)需求持續(xù)增長(zhǎng)，機(jī)器人有望成為下一個(gè)需求爆點(diǎn)。庫(kù)存方面，下游需求景氣度回升，使得稀土中下游產(chǎn)品如鏑鐵、金屬鐠釹、燒結(jié)釹鐵硼等庫(kù)存有所下降。成本方面，由于稀土行業(yè)的集中度高，且國(guó)家對(duì)開(kāi)采量、冶煉量均有生產(chǎn)指標(biāo)管控，稀土行業(yè)的生產(chǎn)成本對(duì)于價(jià)格支撐力度強(qiáng)。

海通證券成首家數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表的上市金融機(jī)構(gòu)。

國(guó)泰君安和海通證券11月11日均發(fā)布關(guān)于調(diào)整人民幣保證金利率的通知，自2024年11月11日起，兩家公司調(diào)整客戶(hù)人民幣保證金利率標(biāo)準(zhǔn)，調(diào)整后的人民幣保證金利率標(biāo)準(zhǔn)為0.10%（年化）。客戶(hù)保證金利率下調(diào)的原因，券商也在公告中表示，主要系銀行下調(diào)存款利率。保證金賬戶(hù)存款利率下調(diào)對(duì)客戶(hù)影響不大。業(yè)內(nèi)人士表示，鑒于券商調(diào)整人民幣保證金利率的幅度不大，對(duì)投資者尤其是多數(shù)個(gè)人投資者而言，其利息收益受影響并不明顯。同時(shí)，單個(gè)客戶(hù)保證金金額一般不會(huì)很大，有部分客戶(hù)還可能簽約了保證金理財(cái)產(chǎn)品。（中證報(bào)）

11月11日起，公司調(diào)整客戶(hù)人民幣保證金利率標(biāo)準(zhǔn)，調(diào)整后的人民幣保證金利率標(biāo)準(zhǔn)為0.10%（年化利率）。

目前行業(yè)產(chǎn)能階段性過(guò)剩，競(jìng)爭(zhēng)加劇，鋰電銅箔加工費(fèi)持續(xù)下行，鋰電銅箔企業(yè)盈利承壓，行業(yè)整體量增利減。2024年年初至今，鋰電銅箔加工費(fèi)未見(jiàn)明顯上漲趨勢(shì)，行業(yè)洗牌加速。研報(bào)認(rèn)為：（1）隨著產(chǎn)能逐漸出清，行業(yè)將向頭部企業(yè)集中，頭部企業(yè)將率先實(shí)現(xiàn)減虧或扭虧，高端產(chǎn)品占比高、稼動(dòng)率高、成本控制較好的企業(yè)更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。（2）行業(yè)目前已進(jìn)入成本支撐階段，企業(yè)盈利承壓，隨著產(chǎn)能逐漸出清，供需關(guān)系改善，整體產(chǎn)能出清或?qū)⒊掷m(xù)至2025年。

美國(guó)大選落地，特朗普當(dāng)選對(duì)原油利空因素可能居多。1.地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能下降。俄烏沖突如果緩和可能會(huì)使得原油地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)減少；2.增加供給。降息周期下執(zhí)行相應(yīng)政策通脹壓力加大，增加原油供給控制通脹訴求加強(qiáng)；3.貿(mào)易摩擦可能增加導(dǎo)致全球需求下降；4.如有必要可能施壓產(chǎn)油國(guó)增產(chǎn)。

兩家券商合并重組工作正在平穩(wěn)有序推進(jìn)中。

海通證券研報(bào)指出，近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升續(xù)看好三方向的投資機(jī)會(huì)：一、文化出海：國(guó)內(nèi)游戲等娛樂(lè)市場(chǎng)發(fā)展已進(jìn)入成熟期，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用全球發(fā)行具備有效經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)海外市場(chǎng)具有更高的增長(zhǎng)潛力。二、科技：AI方向持續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)外AI模型及AI硬、軟件開(kāi)發(fā)進(jìn)展，同時(shí)積極關(guān)注AR、VR等產(chǎn)品進(jìn)度。三、并購(gòu)重組方向：監(jiān)管當(dāng)前持續(xù)鼓勵(lì)并購(gòu)重組，國(guó)有企業(yè)及中小市值公司有望借助并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價(jià)值提升和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

模擬芯片行業(yè)具有品類(lèi)多、應(yīng)用廣、人才培養(yǎng)及技術(shù)積累所需時(shí)間長(zhǎng)等特點(diǎn)，從國(guó)際頭部廠商TI、ADI的發(fā)展史來(lái)看，除內(nèi)生成長(zhǎng)外，外延并購(gòu)也是模擬芯片企業(yè)做大做強(qiáng)、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的必經(jīng)之途。相較于海外龍頭，我國(guó)模擬芯片企業(yè)整體起步較晚、規(guī)模較小，但受益于中國(guó)龐大的市場(chǎng)需求因此發(fā)展迅速。隨著模擬芯片行業(yè)庫(kù)存去化進(jìn)入尾聲、下游市場(chǎng)需求復(fù)蘇、AI等新興應(yīng)用的興起，模擬芯片行業(yè)正在逐步走出底部區(qū)間。

中信證券營(yíng)收、凈利潤(rùn)穩(wěn)居榜首，海通證券由盈轉(zhuǎn)虧。