文|另鏡 鄭浩鈞
編輯|陳彥旭
三年漲6倍、市值破萬億的寧德時代，一舉一動都備受外界關注。
2月17日，根據(jù)媒體報道，多位產(chǎn)業(yè)鏈人士表示，寧德時代近期正向理想、蔚來、華為、極氪等多家戰(zhàn)略客戶主動推行一個“鋰礦返利”計劃，以實現(xiàn)電池價格下降。
此次寧德時代“鋰礦返利”核心條款為未來三年供應的一部分動力電池的碳酸鋰價格以20萬元/噸結(jié)算，但簽署這項合作的車企，需要承諾將約80%的電池采購量交給寧德時代。合作簽署后，將于今年第三季度開始供貨。
根據(jù)上海鋼聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2月20日，電池級碳酸鋰均價為43.5萬元/噸，與寧德時代提出的20萬元/噸存在不小差距。有分析認為，電池級碳酸鋰價格已處于下降通道。
在2月17日舉行的中國電動汽車百人會論壇專家媒體溝通會上，中國科學院院士歐陽明表示，今年國內(nèi)鋰離子電池出貨量約10億kWh（約合1000GWh），增長率將大幅下降。市場需求一旦緩解，將拉低價格，預計今年下半年電池級碳酸鋰價格將降至35萬-40萬元/噸，之后其價格會穩(wěn)定在30萬-40萬元/噸。
同時，寧德時代向上游供應商提出約10%的降價要求。其他電池廠也做出響應，比如長城旗下的蜂巢能源也推出10%降價計劃，部分供應商已收到蜂巢能源要求配合降價的郵件。
在商業(yè)往來上一向占據(jù)優(yōu)勢的寧德時代，罕見地主動推行降價計劃，或許意味著其已打響行業(yè)價格戰(zhàn)，開始要主動承擔一部分風險，提前搶占市場占有率。
此前碳酸鋰等電池材料暴漲時，寧德時代曾推行原材料價格聯(lián)動機制，將原材料價格漲幅與電池價格漲幅一比一掛鉤，但二三線電池廠選擇的是自己承擔一部分原材料上漲成本。
但“鋰礦返利”計劃能否順利推行仍不確定。目前已有不少新能源車企為了加強自身籌碼，布局相關產(chǎn)業(yè)。特斯拉4680電池量產(chǎn)爬坡進展順利，全面量產(chǎn)目標時間為2024年。蔚來已成立電池科技公司，廣汽集團也開始自建電池工廠，而理想則引入第二、第三電池供應商。
1月11日，寧德時代拋出64億重整計劃爭奪四川“天價鋰礦”斯諾威礦業(yè)。平安證券研報認為，寧德時代此次介入斯諾威重整，將有利于公司加深上游鋰資源布局。寧德時代成為斯諾威第一順位候選重整投資人后，也將在其54.2857%股權(quán)拍賣競爭中掌握主動地位。
隨著新能源汽車、動力電池市場遇冷，強勢的寧德時代也倍感壓力，主動開啟降價。截至去年三季度末，寧德時代庫存790.25億元，同比大增126.03%。
同時，隨著動力電池行業(yè)競爭逐漸加劇，寧德時代亟需找到第二增長曲線。
2月17日，寧德時代低開低走，收盤大跌5.19%。2月20日早盤，公司一度大跌3.3%。收盤微漲0.07%，目前市值達1.03萬億元。
凈利潤大幅增長
值得注意的是，當?shù)貢r間2月14日，福特汽車宣布與寧德時代達成協(xié)議，將出資35億美元在美國密歇根州新建一座磷酸鐵鋰電池工廠，通過子公司間接持有其100%股權(quán)，而寧德時代則負責運營工廠，提供技術(shù)幫助和專利許可支持。
不過寧德時代授權(quán)技術(shù)一事也引發(fā)爭議，據(jù)券商中國報道，寧德時代與福特汽車最近達成的協(xié)議將被審查，以確保寧德時代電池核心技術(shù)不會泄露給福特公司。
寧德時代擁有全球唯二 “燈塔工廠”，2022年在國內(nèi)的動力電池市占率為48%，于此同時，公司一直在積極布局海外市場。
2022年12月24日，德國中部圖林根州，寧德時代首個海外工廠如期生產(chǎn)了第一個鋰離子電池電芯，工廠于2019年開工建設，規(guī)劃產(chǎn)能14GWh；2022年8月，公司宣布在匈牙利建設第二座歐洲工廠，項目總投資不超過73.4億歐元，建設100GWh動力電池系統(tǒng)生產(chǎn)線。
2022年4月，寧德時代公告稱，孫公司普勤時代擬在印度尼西亞投資建設動力電池產(chǎn)業(yè)鏈項目，投資總額不超過59.68億美元。
過去一年，寧德時代不斷加速擴大產(chǎn)能的同時，公司業(yè)績顯著增長。
今年1月12日，寧德時代發(fā)布2022年業(yè)績預告，預計全年實現(xiàn)歸母凈利潤291億元-315億元，同比增長82.66%-97.72%。
2022年三季報顯示，公司實現(xiàn)營收973.69億元，同比增長232.47%；實現(xiàn)歸母凈利潤94.24億元，同比增長188.42%；賬上資金為1275.98億元，有息負債高達699.07億元。
2022年中報顯示，公司營收1129.71億元，同比增長156.31%。三大主營業(yè)務動力電池系統(tǒng)仍是主要營收來源。其中，動力電池系統(tǒng)營收791.42億元，同比增長159.9%，毛利率15.04%；鋰電池材料營收136.7億元，同比增長174.15%，毛利率20.65%；儲能系統(tǒng)營收127.36億元，同比增長171.41%，毛利率僅為6.43%。
在三大主營業(yè)務中，公司鋰電池材料業(yè)務主要為廢舊電池的回收再利用，近期也在加大對該業(yè)務的投入。1月29日，公司公告稱，子公司計劃投資不超過238億元，建設50萬噸廢舊電池回收及相應材料生產(chǎn)基地，項目建設周期預計為四年。
據(jù)上海鋼聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)，截至2月20日，電池級碳酸鋰均價為43.5萬元/噸，碳酸鋰價格近期持續(xù)走低，將有利于釋放公司的盈利能力。
在產(chǎn)品方面，2022年6月23日，寧德時代發(fā)布第三代CTP麒麟電池。電池包體積利用率從第一代的55%提升到72%，能量密度達255Wh/kg，支持實現(xiàn)整車1000公里續(xù)航。
2022年12月，寧德時代麒麟電池被美國《時代》周刊（TIME）評為2022年度最佳發(fā)明，公司預計2023年第一季度實現(xiàn)量產(chǎn)，此外正全面推進鈉離子、M3P、凝聚態(tài)、無鈷電池、全固態(tài)、無稀有金屬電池等電池技術(shù)布局。
動力電池行業(yè)遇冷
在寧德時代推行“鋰礦返利”計劃之前，特斯拉也在1月6日打響新年降價第一槍，宣布Model 3和Model Y降價，降價幅度為2萬元至4.8萬元，引發(fā)競爭對手小鵬和問界迅速跟進降價。而寧德時代與特斯拉之間的共同點，就是產(chǎn)能充沛。
近年來，寧德時代在產(chǎn)能上持續(xù)投入資金。2022年，寧德時代全年對外發(fā)布多個百億級重大投資計劃，總投資預算近1300億元。根據(jù)東吳證券統(tǒng)計，2025年寧德時代產(chǎn)能規(guī)劃已近900GWh。
2022年9月，寧德時代擬投資不超過140億元在河南洛陽伊濱區(qū)建設電池生產(chǎn)基地。同月，公司擬投資不超過140億元在山東濟寧建設電池產(chǎn)業(yè)基地。2022年4月，公司擬投資不超過130億元在廈門建設電池生產(chǎn)基地。
另鏡了解到，2022年前三季度，寧德時代在建工程總額達388.71億元，2021年總額309.98億元，而2020年底時僅有57.5億元。
對產(chǎn)能的持續(xù)投入使得寧德時代持續(xù)占據(jù)全球動力電池裝機量第一名的寶座。據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，2022年寧德時代動力電池裝機量為191.6GWh，同比增長92.5%，市場份額達到37%，接近第二名LG的三倍。
但隨著新能源車市場逐漸遇冷，過大的產(chǎn)能也成為懸在寧德時代頭上的達摩克利斯之劍，如果訂單不足導致產(chǎn)能空置，會對企業(yè)經(jīng)營造成不小影響。
據(jù)財信證券研報，2023年1月，新能源汽車產(chǎn)銷分別環(huán)比下滑46.6%和49.9%，同比分別下降6.9%和6.3%。2023年1月，我國動力電池產(chǎn)量共計28.2GWh，同比下降5.0%，環(huán)比下降46.3%。動力電池裝車量16.1GWh，同比下降0.3%，環(huán)比下降55.4%。
在下游電池需求量下降后，降價就成了寧德時代擴大裝機量、市占率的一大手段，但降價同樣也會影響寧德時代的利潤率和利潤增速，資本市場對此迅速做出反應。
事實上，隨著中創(chuàng)新航、國軒高科、欣旺達等電池廠商逐漸崛起，近年來，寧德時代的盈利能力也在不斷下滑。2019-2021年以及2022年前三季度，寧德時代銷售毛利率分別為29.06%、27.76%、26.28%、18.95%。
動力電池行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，如何找得新的增長點是寧德時代亟需完成的一件事。
儲能或成新增長點
高速發(fā)展的儲能電池業(yè)務或許能成為寧德時代的第二增長曲線。
數(shù)據(jù)顯示，2021年，寧德時代儲能電池出貨量達16.7GWh，同比增長近6倍，全球市場份額達到24.5%，位居行業(yè)第一；2022年上半年，寧德時代儲能業(yè)務實現(xiàn)營收127.36億元，同比增長171.41%，收入占比達11.27%。
2022年9月，寧德時代宣布與美國儲能技術(shù)平臺和解決方案供應商FlexGen達成合作協(xié)議，將在未來三年為其供應10GWh儲能產(chǎn)品。
2022年6月，寧德時代通過非公開定增募集資金448.70億元，逾八成募資將用于產(chǎn)能擴張，其中超過100億元將用于儲能技術(shù)的研發(fā)及擴產(chǎn)項目之中。
盡管營收可觀，但寧德時代儲能業(yè)務的盈利能力卻略顯不足。財報顯示，2022年上半年，寧德時代儲能業(yè)務的毛利率僅為6.43%，2021年同期這一數(shù)據(jù)曾高達36.6%。
造成儲能業(yè)務毛利率下降的原因主要有兩方面。
首先，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，寧德時代的儲能電池主要為大型儲能電池，應用于電站。客戶主要為國家能源集團、三峽集團等新能源電站運營商，以及歐美的大型儲能系統(tǒng)制造商。
但受制于“平價上網(wǎng)”的電價約束，電站運營商對于成本的敏感度極高，寧德時代很難對其進行提價，只能自身消化碳酸鋰等原材料價格的大部分上漲，最終造成了儲能業(yè)務毛利率的下降。
此外，據(jù)長江證券分析，2022年上半年，寧德時代向海外大型儲能系統(tǒng)制造商交付的是2021年簽訂的低價訂單，故儲能業(yè)務毛利較低，隨著后續(xù)高價訂單的收入確認，預計下半年儲能業(yè)務毛利率將顯著修復。
除了儲能業(yè)務，寧德時代也在尋求技術(shù)授權(quán)業(yè)務發(fā)展。在2022年中報業(yè)績交流會中，寧德時代方面表示，其71.23億元的其他業(yè)務收入中，主要來自于研發(fā)技術(shù)授權(quán)、服務等貢獻。同時，該板塊的毛利率高達74.86%，板塊毛利潤在公司毛利潤中的貢獻占比超過四分之一。
在新能源汽車行業(yè)遇冷，動力電池出貨量逐漸到達天花板時，資本市場可能會逐漸加強對寧德時代儲能業(yè)務的關注。目前關鍵點就在于能否在儲能業(yè)務、技術(shù)授權(quán)業(yè)務上發(fā)力，維持營收爆發(fā)增長的同時兼顧毛利率回升。