9月30日，上市第二天零跑汽車再次迎來大跌。截至收盤，零跑汽車下跌幅度超過22%，為24.8港元/股。和零跑汽車IPO最終發(fā)售價48港元相比，已經(jīng)跌去了48%，市值不足300億港元。

事實上，在9月28日晚間零跑就已經(jīng)在暗盤遭遇了破發(fā)，一度下跌近20%。上市當(dāng)天收盤零跑股價31.9港元/股，跌去33.5%。

和“蔚小理”相比，零跑上市的情況顯得更加慘淡。在美股上市時，“蔚小理”首日收盤均有一定漲幅，理想、小鵬的漲幅更是超過40%。而在港股，蔚來、理想在上市首日收盤時僅有小幅下跌，小鵬股價則與發(fā)行價持平。

緊隨“蔚小理”，作為第四家成功上市的造車新勢力，剛剛上市的零跑汽車為何會遭到資本市場的冷遇？

9月29日，對于首日股價首日破發(fā)，零跑汽車董事長朱江明曾表示：“確實一個不是很好的時間段，因為全球形勢動蕩，處在下行通道。但我們選擇上，主要原因是我們不在乎當(dāng)下的時間段，這是一個長跑。我們更關(guān)心的是真正的質(zhì)量如何，盡快拿到我們的市場份額?！?/span>

對于零跑連續(xù)兩天股價大跌，安永博智隆戰(zhàn)略咨詢合伙人章一超告訴界面新聞：“市場還是主要擔(dān)憂盈利性，蔚小理現(xiàn)在都過的比較艱難，零跑的價位又繼續(xù)落在被市場認(rèn)為很難賺錢的領(lǐng)域?，F(xiàn)在市場上也有很多參考標(biāo)的，上市后自然會修正估值?！?/span>

中博聯(lián)智庫特聘專家張翔也表示：“總體來講，股價下跌表明大部分消費者對零跑不看好。”

在他看來，包括“蔚小理”都處于虧損狀態(tài)，而且發(fā)展在減速；隨著行業(yè)玩家增多，賽道更加擁擠，即便是頭部的“蔚小理”去年銷量也在10萬輛左右很難達到規(guī)模經(jīng)濟效益。同時，香港市場資金體量較小，造車股相比也比較飽和。

一位長期關(guān)注新能源汽車的投資者向界面新聞表示，零跑股價下跌，可能和其單車毛利率以及產(chǎn)品力有關(guān)。在他看來，零跑主力車型T03價格在10萬元上下，在市場缺乏想象力，大家更關(guān)注企業(yè)的智能化、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、技術(shù)以及獨特的車機理念。

零跑一直向外界強調(diào)自己的自研能力，但事實上，其在研發(fā)方面的投入并不高，據(jù)招股書，2019年到2021年其研發(fā)投入分別為3.58億元、2.89億元和7.4億元，共計不到14億元。

以“蔚小理”今年二季度的研發(fā)投入為例，投入最少的小鵬為12.65億元，最多的蔚來達到21.5億元。零跑3年的研發(fā)投入，和“蔚小理”目前單季度的支出相近。

同時，從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，零跑仍將在未來不短的時間內(nèi)持續(xù)虧損。

據(jù)零跑汽車招股書，2019年至2021年，零跑汽車經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為8.09億元、9.35和26.28億元。在此期間，其毛利率分別為-95.7%、-50.6%和-44.03%。雖然這項數(shù)據(jù)在今年一季度進一步收窄至-26.6%，但距離毛利率轉(zhuǎn)正仍有較大距離。