文｜時(shí)代財(cái)經(jīng) 何銘亮
2023年前三季度，民營航司春秋航空（601021.SH）以26.77億元?dú)w母凈利潤，位列A股七大上市航司之首，同時(shí)領(lǐng)先于同為民營航司的海航控股（600221.SH）、吉祥航空（603885.SH）2倍有余。
在今年暑運(yùn)加持下，三季度國內(nèi)旅客運(yùn)輸量大幅回升，較2019年同期增長8.9%，因而七大航第三季度實(shí)現(xiàn)了集體單季盈利。不過，國際航線恢復(fù)進(jìn)度仍是當(dāng)前航司業(yè)績修復(fù)的掣肘，國際旅客運(yùn)輸量僅恢復(fù)至2019年的52%。
作為民營低成本航司（廉航），春秋航空為何“一騎絕塵”？
時(shí)代財(cái)經(jīng)通過采訪和梳理發(fā)現(xiàn)，一方面，春秋航空采用單一的全A320系列機(jī)隊(duì)，飛機(jī)利用率遠(yuǎn)高于寬體機(jī)占比較高的航司；另一方面，出于低成本航司的定位，春秋航空在成本控制方面優(yōu)于同行。
不過，盡管前三季度業(yè)績亮眼，但春秋航空也面臨著國際航線恢復(fù)不及預(yù)期、四季度行業(yè)淡季的隱憂。
前三季度利潤居首
從各大上市航司披露的三季報(bào)來看，2023年前三季度，除中國東航（600115.SH）、華夏航空（002928.SZ）歸母凈利潤分別虧損26.07億元、6.97億元外，中國國航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、海航控股、吉祥航空歸母凈利潤分別為7.91億元、13.20億元、8.85億元、11.34億元，而春秋航空實(shí)現(xiàn)26.77億元?dú)w母凈利潤，位列七大航之首。
為什么是春秋航空？
在民航業(yè)中，營收水平與航司機(jī)隊(duì)規(guī)模高度相關(guān)。2019年至今，三大國有骨干航司的機(jī)隊(duì)規(guī)模均在700架～900架之間，而春秋航空僅有百架左右。疫情前的2018年、2019年，三大航營收規(guī)模均在千億以上，春秋航空的營收則在140億元左右。
2023年前三季度，國航、南航營收重回千億；春秋航空為141.03億，直逼2019年全年水平。而春秋航空今年前三季度盈利位列榜首也顯得尤為珍貴。
目前來看，盡管三大航在營收上已快速恢復(fù)，但利潤水平仍有待提升。究其原因，或許是龐大的機(jī)隊(duì)未能“放開手腳”。
民航專家林智杰此前對時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，影響航司盈利最大的因素是國際市場的恢復(fù)?！敖刂?0月末，國際市場的恢復(fù)率只有2019年的54%，也就是說有近一半的國際運(yùn)力現(xiàn)在在國內(nèi)市場上‘轉(zhuǎn)悠’，這會帶來市場的供過于求。所以，只有國際市場的改善才能夠徹底鞏固整個(gè)民航業(yè)的盈利基礎(chǔ)。”
從機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)來看，三大航以寬體機(jī)占比較大，因此國際航線尚未完全恢復(fù)的情況下更為侵蝕利潤。
時(shí)代財(cái)經(jīng)按2023年中報(bào)統(tǒng)計(jì)，國航、東航、南航的寬體機(jī)占比分別為14%、13%、12%，相比之下，春秋航空采用單一的全A320系列機(jī)隊(duì)，未引進(jìn)寬體機(jī)，飛機(jī)利用率較高。
優(yōu)勢何在？
春秋航空定位為低成本航司（廉航），在日常運(yùn)營中與其他全服務(wù)航司有所不同。
11月14日，林智杰對時(shí)代財(cái)經(jīng)分析稱，“綜合來看，春秋航空的差異化的商業(yè)模式，市場研判、決策反應(yīng)速度、成本控制，令其經(jīng)營能力較為突出?！?/p>
“比如航司的運(yùn)力調(diào)整，要從一個(gè)機(jī)場調(diào)整到另一個(gè)機(jī)場，大航司內(nèi)部決策流程長，春秋航空可能一兩天就能完成?！绷种墙苷f。
11月14日，一位曾在中外航司均有任職經(jīng)歷的航司人士對時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，相比全服務(wù)航司，低成本航司有一套更高效的運(yùn)行體系。
“拿配餐系統(tǒng)來說，全服務(wù)航司要提供配餐服務(wù)，就要在各地成立配餐公司，配備人員管理、生產(chǎn)，或向第三方地面服務(wù)平臺公司采購，但采購過程同樣需要人來定服務(wù)、餐飲標(biāo)準(zhǔn)等，兩種途徑均會產(chǎn)生大量的人力成本。相比之下，低成本航司一般不提供餐飲服務(wù)（除非付費(fèi)），春秋航空在這方面的成本完全可以省掉?！?/p>
他進(jìn)一步解釋，無餐飲服務(wù)對低成本航司來說有兩大優(yōu)勢，一方面降低了客艙內(nèi)乘務(wù)員數(shù)量，可以按民航局規(guī)定的最低安全標(biāo)準(zhǔn)來配置人員，減少人力成本；另一方面，在飛機(jī)構(gòu)型上，餐車放置空間、烤箱冷藏柜的位置都可以改成賣票座位，以提高單機(jī)盈利能力。
該人士還認(rèn)為，春秋航空總部所在的上海市場也具備一定的優(yōu)勢。
“首先，上海市場對新進(jìn)入者比較開放，今年上半年兩家總部在上海的民營航司（春秋航空、吉祥航空）都獲得盈利；其次，上海的區(qū)位優(yōu)勢比較突出，目前A320系列窄體機(jī)能發(fā)揮較優(yōu)經(jīng)濟(jì)性的覆蓋航程一般是3、4個(gè)小時(shí)。以3個(gè)小時(shí)能覆蓋的航程在上?！媯€(gè)圈’，往東能到達(dá)東京、大阪、首爾，往西能到達(dá)北京、成都，很多大公司的地區(qū)性總部都在上海，商務(wù)旅客較多?！?/p>
林智杰也指出，目前在低成本航空領(lǐng)域，國內(nèi)成規(guī)模的航司并不多，春秋航空處于一片藍(lán)海當(dāng)中。
國際航班恢復(fù)率僅35.8%
不過，即便前三季度業(yè)績亮眼，但并不代表春秋航空“高枕無憂”。
一方面，三大航的規(guī)模優(yōu)勢依然在發(fā)力。2023年第三季度，三大航單季歸母利潤均在40億左右，春秋航空盡管已實(shí)現(xiàn)單季歷史最好業(yè)績，但單季歸母凈利潤仍未超過20億。
另一方面，民航業(yè)內(nèi)淡旺季明顯。因暑運(yùn)加持，第三季度歷來是盈利旺季，但四季度大概率歸于平淡。多位業(yè)內(nèi)人士均對時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，今年第四季度國內(nèi)航司業(yè)績可能重歸平淡，或面臨扭虧壓力。
11月14日，航班管家向時(shí)代財(cái)經(jīng)提供的數(shù)據(jù)顯示，疫情前的2019年，春秋航空國際航線共有548條，集中在東南亞、東亞地區(qū)。截至11月10日，春秋航空今年的國際航班恢復(fù)率僅為35.8%，其中三個(gè)重點(diǎn)國家泰國、日本、韓國的航線恢復(fù)率分別為42.1%、33.9%、62.0%。
除此之外，機(jī)長數(shù)量也是阻礙業(yè)績修復(fù)的因素。
林智杰指出，目前全行業(yè)都缺機(jī)長，但對年輕航司來說，（機(jī)長數(shù)量減少）尤其是挑戰(zhàn)?！皬臋C(jī)隊(duì)引進(jìn)來說，大航司機(jī)隊(duì)數(shù)量增速可能是8%，但年輕航司可能是16%，飛機(jī)引進(jìn)更快對機(jī)長數(shù)量就更迫切，年輕航司本身養(yǎng)成機(jī)長的能力是跟不上的。”
他進(jìn)一步解釋，“從進(jìn)學(xué)校成為飛行學(xué)員，到進(jìn)航司執(zhí)飛再到成為教員、能夠帶出新機(jī)長，整個(gè)過程可能需要10年～13年。換句話講，新航司在成立的13年之內(nèi)，沒有辦法依靠自己的實(shí)力來產(chǎn)出新機(jī)長，只能依靠從外面引進(jìn)機(jī)長，或引進(jìn)教員來解決?！?/p>
民航局發(fā)布的《中國民航駕駛員發(fā)展年度報(bào)告2022年版》顯示，截至2022年末，春秋航空擁有的外籍機(jī)長為130人（按持有有效執(zhí)照統(tǒng)計(jì)），數(shù)量在上市航司中最多，其機(jī)長總數(shù)為501人，外籍機(jī)長占比達(dá)25.95%。
今年上半年，春秋航空董事長王煜曾公開表示，“目前春秋航空飛機(jī)利用率還沒有‘滿血’恢復(fù)，主要是由于疫情期間我們的外籍飛行員大部分都回到自己的國家，現(xiàn)在歐美也比較缺機(jī)長，他們很多也找到了工作，我們在研究什么樣的政策能把他們再吸引過來?！?/p>