文｜24潮
新一輪產(chǎn)業(yè)殘酷洗牌下，即便是強(qiáng)如寧德時(shí)代（300750.SZ）也難以逃脫 “失速” 困局。
據(jù)寧德時(shí)代發(fā)布的三季報(bào)顯示：2023年前三季度公司營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)分別為2946.77億元和311.45億元，分別同比增長(zhǎng)40.1%、77.05%，雖然仍保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，但這是其近三年同期最低增速。
從季度趨勢(shì)變化看，形勢(shì)更為嚴(yán)峻。其中，第三季度寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)收入增速僅為8.28%，這已經(jīng)是其連續(xù)第四個(gè)季度增速環(huán)比下降，同時(shí)創(chuàng)近12個(gè)季度以來(lái)最低增速。
其實(shí)危機(jī)在半年報(bào)中已有跡象，筆者分析財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，寧德時(shí)代產(chǎn)能利用率已降至近三年來(lái)最低點(diǎn)，2023年上半年其產(chǎn)能利用率僅為60.50%，同比下降了20.75個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)高工鋰電消息，三季度寧德時(shí)代產(chǎn)能利用率超70%。盡管較上半年有所提升，但仍處于歷史較低水平。
產(chǎn)業(yè)龍頭尚且如此，產(chǎn)業(yè)中其他企業(yè)面臨的壓力，甚至風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。
當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)背景是在頂級(jí)資本狂熱追逐下，動(dòng)力電池行業(yè)已進(jìn)入新一輪殘酷的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與洗牌周期。尤其在過(guò)去一年多時(shí)間，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)頻繁出現(xiàn)動(dòng)輒數(shù)十億，乃至上百億的重大項(xiàng)目，綜合市場(chǎng)信息，2022年至今，動(dòng)力電池全產(chǎn)業(yè)鏈計(jì)劃投資規(guī)模已超過(guò)20000億元。
24潮團(tuán)隊(duì)綜合各券商、企業(yè)公告等數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，僅統(tǒng)計(jì)已公開(kāi)產(chǎn)能規(guī)劃的全球17家動(dòng)力電池企業(yè)，其在2022年底的產(chǎn)能總計(jì)就將近1600GWh，而到2025年的總產(chǎn)能規(guī)劃更是高達(dá)5868GWh；若再考慮全球范圍內(nèi)其他產(chǎn)業(yè)巨頭的發(fā)展規(guī)劃，到2025年的全球動(dòng)力電池企業(yè)總產(chǎn)能規(guī)劃很可能將超8000GWh！這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)最樂(lè)觀(guān)的需求預(yù)期。
產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)之慘烈我們可以從產(chǎn)品價(jià)格劇烈變化得到一些印證。根據(jù) “鑫欏資訊” 數(shù)據(jù)顯示，10月19日，方形動(dòng)力電池（磷酸鐵鋰）和方形動(dòng)力電池（方形）均價(jià)分別為0.48元/W、0.57元/W，較2022年12月30日相比下降了41.82%和38.04%；數(shù)據(jù)還顯示，兩款產(chǎn)品最低價(jià)已分別降至0.44元/W和0.53元/W。
而綜合最新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)及變化看，未來(lái)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)博弈很可能將進(jìn)一步加劇。這種形勢(shì)下無(wú)疑極大拷問(wèn)企業(yè)們的戰(zhàn)略水平、創(chuàng)新策略、資本實(shí)力、進(jìn)擊節(jié)奏與應(yīng)變能力。此時(shí)，巨頭的選擇和走向備受市場(chǎng)關(guān)注，他們每一次重大戰(zhàn)略的實(shí)施或調(diào)整，都可能對(duì)未來(lái)產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
筆者分析資料與數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，寧德時(shí)代正在通過(guò)降低庫(kù)存、高研發(fā)投入、提升造血與融資力、加快國(guó)際化與一體化布局、增強(qiáng)資本實(shí)力等手段提升整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。筆者認(rèn)為，唯有這樣的企業(yè)才更可能在殘酷的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中存活下來(lái)，這樣的企業(yè)也更具有穿越周期、持續(xù)發(fā)展壯大的基因與實(shí)力。
其一在全球化發(fā)展與布局方面：其實(shí)，面對(duì)日趨嚴(yán)峻的產(chǎn)業(yè)形勢(shì)，幾乎所有企業(yè)都將 “加速全球化發(fā)展與布局” 作為真正的破局手段。
“中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)應(yīng)該堅(jiān)持開(kāi)放發(fā)展總方針，公司走向海外，進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，是中國(guó)汽車(chē)企業(yè)發(fā)展的高階階段”。在3月份召開(kāi)的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上寧德時(shí)代方面如是說(shuō)。
24潮統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代海外拓展確實(shí)也呈現(xiàn)展現(xiàn)了強(qiáng)勁且持續(xù)的增長(zhǎng)趨勢(shì)。過(guò)去九年間其年度 “海外收入” 規(guī)模從2014年的0.15億元增長(zhǎng)至2022年的757.30億元，增長(zhǎng)近5078倍；2023年上半年其海外收入再次同比增長(zhǎng)195.16%至656.84億元，2014年-2023年上半年其海外收入合計(jì)達(dá)1788.22億元。
根據(jù)SNE數(shù)據(jù)，2023年1-8月寧德時(shí)代海外動(dòng)力電池使用量市場(chǎng)占率達(dá)到27.7%，同比提升6.9個(gè)百分點(diǎn)；1-8月歐洲動(dòng)力市場(chǎng)份額達(dá)到34.9%，同比大幅提升8.1個(gè)百分點(diǎn)；1-8月中美歐外地區(qū)市占率27.2%，排名第一，同比提升9.8個(gè)百分點(diǎn)。
此外，寧德時(shí)代還在加速海外基地建設(shè)步伐。寧德時(shí)代的首座海外工廠(chǎng)在德國(guó)埃爾福特，規(guī)劃產(chǎn)能14GWh，主要為寶馬配套，已于去年12月實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。第二座海外工廠(chǎng)位于歐洲匈牙利德布勒森于去年9月正式啟動(dòng)，規(guī)劃產(chǎn)能100GWh。寧德時(shí)代披露，到2023年底兩家歐洲工廠(chǎng)的產(chǎn)能將達(dá)到180GWh。
但寧德時(shí)代在美國(guó)的產(chǎn)能布局卻可能遭遇 “狙擊” 。7月22日，路透社的一則報(bào)道稱(chēng)，美國(guó)眾議院兩個(gè)委員會(huì)正在對(duì)福特汽車(chē)與寧德時(shí)代的合作關(guān)系展開(kāi)調(diào)查。消息一出，這家電池龍頭企業(yè)立即被推到風(fēng)口浪尖之上。
事件緣起于今年2月，福特宣布斥資35億美元（約合人民幣超250億元）在密歇根州建立電池工廠(chǎng)。該工廠(chǎng)雖然由福特全資控股，但寧德時(shí)代以獨(dú)家技術(shù)合作伙伴的身份參與其中。簡(jiǎn)言之，福特出錢(qián)，寧德時(shí)代出技術(shù)，賺的錢(qián)一起分。
但眼下，寧德時(shí)代通過(guò)純技術(shù)綁定美國(guó)車(chē)企的路徑，正遭受最直接的挑戰(zhàn)?！痘⑿帷贩治稣J(rèn)為，面對(duì)市場(chǎng)非理性地打壓和排擠，從產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)而言，寧德時(shí)代的全球市場(chǎng)份額或?qū)⒈恢鸩较魅?。隨之而來(lái)的是LG新能源、豐田等外來(lái)廠(chǎng)商大舉進(jìn)軍美國(guó)市場(chǎng)。
更早些時(shí)候，即6月7日，寧德時(shí)代遭摩根士丹利50頁(yè)研報(bào)全面唱空。這份研報(bào)認(rèn)為，地緣政治因素可能會(huì)推遲中國(guó)電池廠(chǎng)商的全球擴(kuò)張計(jì)劃，寧德時(shí)代作為龍頭在海外面臨更多限制，海外業(yè)務(wù)將嚴(yán)重受阻。
其二在一體化戰(zhàn)略布局方面：近幾年，為了應(yīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料供給與價(jià)格的劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，幾乎所有產(chǎn)業(yè)巨頭規(guī)都有有較深的一體化布局。其中寧德時(shí)代已經(jīng)通過(guò)自制開(kāi)采、投資入股、合資合作等方式完成了在鋰、鈷、鎳資源領(lǐng)域的深度布局，打造供應(yīng)鏈韌性，詳見(jiàn)下表：
前瞻性的一體化的布局是寧德時(shí)代擁有更強(qiáng)盈利能力的因素之一，以2023年上半年數(shù)據(jù)為例，寧德時(shí)代動(dòng)力電池產(chǎn)品毛利率為20.35%，同比增長(zhǎng)了5.31個(gè)百分點(diǎn)，無(wú)論是毛利率還是增幅均遠(yuǎn)超核心競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手億緯鋰能與國(guó)軒高科。
今年寧德時(shí)代一體化布局再下一城。1月29日，寧德時(shí)代公告稱(chēng)，公司控股子公司廣東邦普循環(huán)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng) “廣東邦普” ）擬在廣東省佛山市投資建設(shè)一體化新材料產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)周期為4年，投資總金額不超過(guò)人民幣238億元，建設(shè)內(nèi)容為 “建設(shè)具備50萬(wàn)噸廢舊電池材料回收（含兼容過(guò)程料）及相應(yīng)的磷酸鐵鋰正極材料、三元正極材料及負(fù)極再生石墨制造等集約化、規(guī)模化的生產(chǎn)基地” 。
“隨著全球能源變革和轉(zhuǎn)型升級(jí)的推進(jìn)、碳排放要求不斷提高，新能源行業(yè)近年來(lái)快速發(fā)展，全球動(dòng)力電池生產(chǎn)所需資源隨之提升。相應(yīng)的，隨著新能源車(chē)的普及應(yīng)用，市場(chǎng)即將迎來(lái)大規(guī)模的動(dòng)力電池退役潮，動(dòng)力電池回收處置和利用將是動(dòng)力電池原料重要的來(lái)源渠道之一?！?寧德時(shí)代如是說(shuō)。
其三在提升現(xiàn)金流與資本實(shí)力方面：縱觀(guān)中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)20年發(fā)展史，特別是在過(guò)去十年間，中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)歷過(guò)了一輪瘋狂的野蠻生長(zhǎng)和殘酷洗牌，而每一輪產(chǎn)業(yè)洗牌幾乎都伴隨著產(chǎn)業(yè)明星的倒下，筆者分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)大多死于現(xiàn)金流斷裂引發(fā)的資金危機(jī)，在未來(lái)慘烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，也尤為考驗(yàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)健康程度與資本實(shí)力。（ “詳見(jiàn)殘酷大洗牌下，10大敗落的動(dòng)力電池巨頭” ）
財(cái)報(bào)顯示，過(guò)去幾年間寧德時(shí)代一直在提升造血與籌資能力，據(jù)24潮統(tǒng)計(jì)，在2014年-2023年9月，寧德時(shí)代合計(jì)造血（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~）2049.65億元，合計(jì)凈籌資（籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額）1912.28億元，僅這兩項(xiàng)合計(jì)為寧德時(shí)代提供了3961.93億元的現(xiàn)金流，為其兇猛投資布局與強(qiáng)勢(shì)崛起提供了強(qiáng)力支撐。
2016年以來(lái)寧德時(shí)代資本實(shí)力一直保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，截至2023年9月末，其資金凈值達(dá)2177.82億元，同比增長(zhǎng)57.74%。
其四在庫(kù)存方面：在如此產(chǎn)業(yè)形勢(shì)下，很多企業(yè)間 “降低庫(kù)存” 作為抵御洗牌沖擊的手段之一。財(cái)報(bào)顯示，寧德時(shí)代的存貨規(guī)模已經(jīng)連續(xù)4個(gè)季度環(huán)比下降，截止9月末其存貨規(guī)模為488.84億元，較去年同期（歷史最高點(diǎn)）下降了38.14%。
其五在研發(fā)層面：縱觀(guān)動(dòng)力電池商業(yè)發(fā)展史，圍繞 “降本增效” 的技術(shù)創(chuàng)新永遠(yuǎn)是企業(yè)，乃至行業(yè)得以持續(xù)發(fā)展的 “主旋律” 。
筆者發(fā)現(xiàn)，不論產(chǎn)業(yè)如何變化，寧德時(shí)代一直在加大研發(fā)方面的投入。比如據(jù)24潮統(tǒng)計(jì)，2023年前三季度寧德時(shí)代研發(fā)投入再次刷新了歷史新紀(jì)錄，達(dá)148.76億元，同比增長(zhǎng)了40.64%（同期營(yíng)業(yè)收入增幅為40.10%）。近十年間（2014年-2023年前三季度）研發(fā)投入累計(jì)達(dá)497.29億元，占營(yíng)業(yè)總收入比例為5.40%。
持續(xù)且高規(guī)模的研發(fā)投入，也確實(shí)給寧德時(shí)代帶來(lái)了豐碩的研發(fā)成果。截至2023年6月30日，寧德時(shí)代擁有6821項(xiàng)境內(nèi)專(zhuān)利及1415項(xiàng)境外專(zhuān)利，正在申請(qǐng)的境內(nèi)和境外專(zhuān)利合計(jì)13803項(xiàng)。
僅今年上半年，在動(dòng)力電池方面，寧德時(shí)代的無(wú)熱擴(kuò)散技術(shù)電池產(chǎn)品持續(xù)獲得國(guó)內(nèi)外客戶(hù)認(rèn)可，并批量應(yīng)用；麒麟電池已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)裝車(chē)，助力CLTC綜合工況續(xù)航1000Km以上車(chē)型的上市；發(fā)布全新的凝聚態(tài)電池，拓寬以高安全和輕量化為核心的應(yīng)用場(chǎng)景；宣布鈉離子電池首發(fā)車(chē)型，推進(jìn)M3P產(chǎn)業(yè)化；儲(chǔ)能電池方面，公司EnerOne、EnerC產(chǎn)品持續(xù)大批量出貨，升級(jí)產(chǎn)品EnerOne Plus較上一代產(chǎn)品能量密度與充放電效率持續(xù)提升。公司推出零輔源光儲(chǔ)直流耦合解決方案，推進(jìn)集長(zhǎng)壽命、高安全、高效率多種優(yōu)勢(shì)的儲(chǔ)能產(chǎn)品應(yīng)用。
2023年8月16日，寧德時(shí)代首次召開(kāi)線(xiàn)下新品發(fā)布會(huì)。公司推出全球首款磷酸鐵鋰4C超充電池—— “神行” 超充電池。據(jù)其介紹，作為全球首款LPF 4C超充電池，充電10min實(shí)現(xiàn)400km續(xù)航，在-10℃低溫下也能實(shí)現(xiàn)2C左右快充且性能無(wú)衰減，結(jié)合CTP3.0技術(shù)可輕松實(shí)現(xiàn)單車(chē)?yán)m(xù)航700km。對(duì)比目前主流LPF電池0.5-1C倍率，寧德時(shí)代產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)凸顯。
據(jù)了解，寧德時(shí)代 “神行超充電池” 將于年底量產(chǎn)、明年上市，同時(shí)阿維塔、奇瑞、哪吒宣布將搭載神行電池。