7年第4次叩響IPO大門(mén)，期間曾收到過(guò)證監(jiān)會(huì)警示函。

上海印發(fā)《市國(guó)資委監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金考核評(píng)價(jià)及盡職免責(zé)試行辦法》，明確對(duì)基金進(jìn)行整體評(píng)價(jià)，不以單一項(xiàng)目虧損或未達(dá)標(biāo)作為基金或基金管理人負(fù)面評(píng)價(jià)的依據(jù)。同時(shí)明確五種適用盡職免責(zé)的情形。國(guó)有耐心資本科技股權(quán)投資與并購(gòu)有望活躍。此前上海/深圳/四川等地密集發(fā)布并購(gòu)重組行動(dòng)方案。推薦：1、具備產(chǎn)業(yè)鏈整合能力的科技鏈主企業(yè)，看好半導(dǎo)體/創(chuàng)新藥/人工智能等；2、具備成本和多元化優(yōu)勢(shì)的周期行業(yè)龍頭，看好新能源/鋼鐵/化工；3、央企/地方政府主導(dǎo)的資產(chǎn)重組整合，看好軍工/高端裝備領(lǐng)域戰(zhàn)略重組，稀土等戰(zhàn)略能源資源領(lǐng)域?qū)I(yè)化整合。

中國(guó)旅游研究院預(yù)計(jì)24年國(guó)內(nèi)冰雪旅游收入5500億元/+58%、4億人次/+28%、客單價(jià)1375元/+23%，市場(chǎng)有望加速擴(kuò)容；冰雪場(chǎng)地快速增加同時(shí)帶動(dòng)冰雪裝備規(guī)模擴(kuò)容，23年冰雪場(chǎng)地?cái)?shù)量3331個(gè)/+17%、冰雪裝備器材市場(chǎng)規(guī)模240億元/+9%、冰雪相關(guān)企業(yè)數(shù)量2430家/+37%，室內(nèi)滑雪場(chǎng)數(shù)量也由2014-2015年的9個(gè)擴(kuò)充至2021-2022年的42個(gè)。同時(shí)，重大賽事客流正外部性強(qiáng)，本地及周邊均受益。重點(diǎn)關(guān)注稀缺性冰雪資源、自然資源稟賦優(yōu)異的企業(yè)。

重視航空長(zhǎng)邏輯，預(yù)期仍處低位，增持航空。長(zhǎng)期，中國(guó)航空需求空間巨大，空域時(shí)刻瓶頸持續(xù)。待供需恢復(fù)，考慮票價(jià)市場(chǎng)化與機(jī)隊(duì)增速放緩，盈利中樞上升可期。2025年中國(guó)航空業(yè)供需恢復(fù)趨勢(shì)確定。新航季國(guó)內(nèi)減班國(guó)際增班趨勢(shì)延續(xù)，免簽政策與內(nèi)需提振有望加速供需改善。航空預(yù)期仍處低位，增持航空。

瑞斯康達(dá)今日跌4.91%，龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，上榜營(yíng)業(yè)部席位全天成交4.14億元，占當(dāng)日總成交金額比例為23.22%。其中，買(mǎi)入金額為2.96億元，賣(mài)出金額為1.18億元，合計(jì)凈買(mǎi)入1.79億元。具體來(lái)看，知名游資現(xiàn)身龍虎榜，趙老哥（中國(guó)銀河證券股份有限公司紹興證券營(yíng)業(yè)部）凈賣(mài)出2031.71萬(wàn)元。此外，東方財(cái)富證券拉薩金融城南環(huán)路證券營(yíng)業(yè)部、申萬(wàn)宏源證券有限公司南寧英華路證券營(yíng)業(yè)部分別賣(mài)出2900.29萬(wàn)元、2718.34萬(wàn)元；國(guó)泰君安證券宜昌沿江大道證券營(yíng)業(yè)部、國(guó)泰君安證券上海松江中山東路證券營(yíng)業(yè)部分別買(mǎi)入1.03億元、8874.04萬(wàn)元。

量化真的在像傳聞中那樣精準(zhǔn)地收割游資嗎？

12月25日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布準(zhǔn)予國(guó)泰君安濟(jì)南能源供熱封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（國(guó)泰君安濟(jì)南能源供熱REIT）注冊(cè)的批復(fù)。該REIT是全國(guó)首單供熱基礎(chǔ)設(shè)施公募REIT，由濟(jì)南能源集團(tuán)有限公司和濟(jì)南熱力集團(tuán)有限公司作為發(fā)起人和原始權(quán)益人，國(guó)泰君安證券擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)，國(guó)泰君安資管公司作為基金管理人和計(jì)劃管理人。

目前共有15家券商可以開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)。

2024年，中國(guó)證券行業(yè)的并購(gòu)重組從零星猜想落地成為現(xiàn)實(shí)。一批中小券商率先入局，在地方國(guó)資委的牽頭下，整合各自的業(yè)務(wù)資源與區(qū)域優(yōu)勢(shì)，從而在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中尋求差異化發(fā)展之道。9月，國(guó)泰君安、海通證券的一紙公告，將這場(chǎng)并購(gòu)浪潮推向新的高度。兩家頭部券商強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，成為上海打造一流投資銀行、助力國(guó)際金融中心建設(shè)的有力實(shí)踐，并為行業(yè)進(jìn)一步做優(yōu)做強(qiáng)打造了范本?？v觀(guān)全球金融史，投資銀行的發(fā)展始終與國(guó)家現(xiàn)代化進(jìn)程緊密相連。隨著2024年邁出并購(gòu)重組的關(guān)鍵一步，中國(guó)特色一流投資銀行的實(shí)現(xiàn)路徑愈加清晰。隨著后續(xù)行業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化，券商作為服務(wù)資本市場(chǎng)和國(guó)家戰(zhàn)略的重要中介機(jī)構(gòu)，發(fā)展前景值得期待。 （上證報(bào)）

本次雙方合并重組申請(qǐng)?jiān)诠蓶|大會(huì)召開(kāi)僅10天后即獲證監(jiān)會(huì)、上交所受理，推進(jìn)速度之快再次超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。

12月23日晚間，國(guó)泰君安、海通證券發(fā)布公告稱(chēng)，本次合并重組申請(qǐng)正式獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)及上海證券交易所受理。公告顯示，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就本次交易涉及的包括國(guó)泰君安與海通證券合并、海通證券解散、海富通基金管理有限公司變更主要股東及實(shí)際控制人、富國(guó)基金管理有限公司變更主要股東、海通期貨股份有限公司變更控股股東及實(shí)際控制人等行政許可申請(qǐng)依法予以受理，并出具《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)受理單》；上交所依據(jù)相關(guān)規(guī)定對(duì)申請(qǐng)文件進(jìn)行了核對(duì)，認(rèn)為申請(qǐng)文件齊備，符合法定形式，決定予以受理并依法進(jìn)行審核。根據(jù)方案，國(guó)泰君安通過(guò)向海通證券全體股東發(fā)行A股、H股股票的方式換股吸收合并海通證券并發(fā)行A股股票募集配套資金。

12月23日晚間，國(guó)泰君安公告，公司擬通過(guò)向海通證券的全體A股換股股東發(fā)行A股股票、向海通證券的全體H股換股股東發(fā)行H股股票的方式換股吸收合并海通證券并發(fā)行A股股票募集配套資金。公司于2024年12月23日收到上交所關(guān)于受理本次交易申請(qǐng)的通知，同日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就本次交易涉及的行政許可申請(qǐng)依法予以受理。

航空具長(zhǎng)邏輯，春運(yùn)或催化樂(lè)觀(guān)預(yù)期，維持航空增持評(píng)級(jí)。中國(guó)航空業(yè)具盈利中樞上升的超預(yù)期長(zhǎng)邏輯，2025年供需恢復(fù)趨勢(shì)確定，考慮票價(jià)市場(chǎng)化與機(jī)隊(duì)增速顯著放緩，預(yù)計(jì)將開(kāi)啟盈利中樞上行。預(yù)計(jì)2025年春運(yùn)需求旺盛，春運(yùn)加班或?qū)⒂邢?，業(yè)界預(yù)期供需樂(lè)觀(guān)，疊加油價(jià)壓力改善，有望展現(xiàn)超預(yù)期盈利彈性，催化樂(lè)觀(guān)預(yù)期。市場(chǎng)對(duì)航空長(zhǎng)邏輯預(yù)期仍處低位，分歧越大空間越大。

在11月24日滬指逼近3200之際，國(guó)泰君安策略提出“做好跨年反彈的準(zhǔn)備”、“備戰(zhàn)跨年反彈”，近期滬指反彈至3500點(diǎn)后有所回落。對(duì)于后市短期行情走勢(shì)，我們的看法：1）政治局會(huì)議與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所提的超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)、更加積極的財(cái)政政策、適度寬松的貨幣政策、全方面擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求、大力提振消費(fèi)以及穩(wěn)住樓市與股市等新提法，都是近年來(lái)所罕見(jiàn)。折射出決策層對(duì)于扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與支持資本市場(chǎng)的積極態(tài)度，這對(duì)于呵護(hù)當(dāng)下市場(chǎng)情緒與維持股市流動(dòng)性具有重要作用，因此跨年反彈行情還會(huì)延續(xù)，不會(huì)如2023年末般立馬冷卻，個(gè)股機(jī)會(huì)仍將活躍。2）但是自跨年反彈啟動(dòng)以來(lái)，樂(lè)觀(guān)的預(yù)期已經(jīng)有所表達(dá)，相關(guān)的政策已經(jīng)有所預(yù)期，政策的分歧開(kāi)始逐步減小，市場(chǎng)需要看到更有細(xì)節(jié)更有力度的舉措，我們判斷下一階段滬指以震蕩相持為主。

國(guó)泰君安研報(bào)指出，微信小店上線(xiàn)“送禮”功能，為微信電商納入新流量端口，具備禮品屬性的零食、美妝品類(lèi)以及對(duì)新渠道敏感度較高的代運(yùn)營(yíng)板塊有望受益。微信小店上線(xiàn)送禮功能正值圣誕、元旦、春節(jié)等節(jié)日臨近，送禮功能有望借助節(jié)日送禮需求快速裂變，將用戶(hù)流量導(dǎo)流至微信小店、培養(yǎng)微信購(gòu)物習(xí)慣。送禮功能有望助力微信電商體系打開(kāi)新流量入口、助力用戶(hù)轉(zhuǎn)化，同時(shí)為消費(fèi)品公司打開(kāi)新渠道窗口。

2025年汽車(chē)自主品牌有望繼續(xù)崛起，老牌國(guó)企掀起改革浪潮；特斯拉、華為等帶動(dòng)智駕不斷迭代，城市NOA產(chǎn)品不斷完善，高速NOA滲透率加速提升；汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈憑借先進(jìn)制造和智能化優(yōu)勢(shì)逐步向機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈延伸，帶來(lái)新增量。推薦自主品牌崛起、國(guó)企改革、智能駕駛、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈延伸等方向。