文｜侃見財經(jīng)
調(diào)味品的賽道，依舊沒能走出“低谷”。
近期，恒順醋業(yè)的業(yè)績說明會上，其董事長杭祝鴻“大吐苦水”稱，“目前調(diào)味品賽道并不是‘略顯擁擠’而是嚴重內(nèi)卷，傳統(tǒng)調(diào)味品企業(yè)正經(jīng)歷著前所未有的陣痛。
侃見財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，雖然恒順醋業(yè)被大家視為鎮(zhèn)江“醋王”，但最近幾年其發(fā)展卻并不順利。根據(jù)最新的一季報數(shù)據(jù)顯示，今年一季度恒順醋業(yè)績增收不增利，雖然營收小幅增長了7.15%，但凈利潤卻下跌了5.66%；拉長周期來看，自2020年之后恒順醋業(yè)的業(yè)績便開始走下坡路，增長陷入了停滯的狀態(tài)。
面對增長瓶頸，恒順醋業(yè)寄希望于多元化。近幾年，恒順醋業(yè)推出了醋味軟糖、文創(chuàng)雪糕甚至是火鍋底料，涉獵的新領域非常廣泛，但從業(yè)績來看，這些新業(yè)務對恒順醋業(yè)并沒有形成太大的幫助，鎮(zhèn)江“醋王”依舊沒有走出困境。
目前來看，伴隨著海天味業(yè)、金龍魚、中距高新等巨頭向食用醋方向擴張，恒順醋業(yè)面臨的壓力正變得越來越大。誠然，多元化是一個非常不錯的破局方向，但對于恒順醋業(yè)而言，多元化這個“遠水”顯然救不了業(yè)績下滑這個“近火”了。
“內(nèi)卷”的調(diào)味品行業(yè)
“內(nèi)卷”越來越嚴重，已經(jīng)成為整個調(diào)味品行業(yè)最鮮明的特征之一。
實際上，從數(shù)據(jù)來看今年調(diào)味品行業(yè)的發(fā)展前景應該不算太差，畢竟在調(diào)味品行業(yè)最為依賴的餐飲渠道上，今年餐飲行業(yè)呈現(xiàn)出了強勢復蘇的態(tài)勢。具體數(shù)據(jù)方面，2023年5月，全國餐飲收入4070億元，同比增長35.1%；2023年1—5月，全國餐飲收入達19958億元，同比增長22.6%，這樣的數(shù)據(jù)即便是和2019年疫情前相比，都已經(jīng)毫不遜色了。
不過，在行業(yè)復蘇的同時，內(nèi)部競爭也在加劇，主要表現(xiàn)在于龍頭企業(yè)都在搞多元化，大品牌擠壓小品牌，復合調(diào)味品擠壓單一調(diào)味品，部分細分領域的企業(yè)如恒順醋業(yè)等受到了巨大的沖擊。
以調(diào)味品行業(yè)“一哥”海天味業(yè)為例。在前幾年業(yè)績觸頂之后，海天味業(yè)便開始多元化轉(zhuǎn)型，以求尋找新的增長點。當前，海天味業(yè)除了擁有，醬油、蠔油和調(diào)味醬三大支柱產(chǎn)品之外，還完成了醋、料酒、雞精粉、復合調(diào)味料、米面等各類產(chǎn)品線，按照海天味業(yè)自己的說法，即“致力于為消費者打造一站式廚房的高品質(zhì)產(chǎn)品及良好體驗”。
調(diào)味品企業(yè)的核心壁壘在于渠道建設是否完善，在這樣的背景下，海天味業(yè)這樣的巨頭在多元化上擁有天然優(yōu)勢。
以海天味業(yè)的食用醋產(chǎn)品為例，雖然海天味業(yè)是在2014年才開始進軍食醋品類，并在2017年收購鎮(zhèn)江丹和醋業(yè)，但就在短短的不到10年時間里，海天味業(yè)的銷量就已經(jīng)追上了“百年老店”恒順醋業(yè)。具體數(shù)據(jù)方面，2022年海天味業(yè)的食醋銷量超過了20萬噸，而同期恒順醋業(yè)的食用醋銷量為20.67萬噸，兩者已經(jīng)是不相伯仲了。
而在完成布局之后，接下來就是價格的內(nèi)卷了。還是以海天味業(yè)為例，根據(jù)侃見財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，天貓平臺上海天味業(yè)食用陳醋標價僅4.9元/450ml，月內(nèi)已經(jīng)有超2000人付款；而同樣也是天貓平臺上，恒順醋業(yè)的價格則是7.5元/500ml，月內(nèi)付款人數(shù)則超過了7000人，兩者價格相對比，雖然恒順醋業(yè)的銷量更好，很顯然海天味業(yè)的價格是更低的。
從目前來看，由于渠道能力、產(chǎn)品規(guī)模等無法與頭部企業(yè)相對比，在海天味業(yè)、金龍魚等巨頭開啟多元化轉(zhuǎn)型之后，作為“小廠”的恒順醋業(yè)將不可避免地受到了巨大的沖擊。
艱難的恒順醋業(yè)
目前來看，恒順醋業(yè)的處境已經(jīng)變得越來越尷尬了。
除了上面提到的行業(yè)競爭加劇之外，恒順醋業(yè)自身其實也面臨著諸多的問題亟待解決。
首先是全國化擴張不順利。目前，我國食醋行業(yè)呈現(xiàn)出非常明顯的地域化特征，山西老陳醋、鎮(zhèn)江香醋、四川保寧醋、永春老醋四大名醋割據(jù)一方，雖然恒順醋業(yè)可以很好地守住自己在當?shù)氐氖袌龇蓊~，但全國化擴張同樣也困難重重。
根據(jù)財報顯示，2022年恒順醋業(yè)超過一半的營收都來自華東大區(qū)。具體數(shù)據(jù)方面，2022年恒順醋業(yè)在華東地區(qū)的營收為10.59億，占營收的比例為51.02%，而接下來的兩大營收地區(qū)是華南大區(qū)和華中大區(qū)，實現(xiàn)營收分別為3.392億和3.379億，占營收的比例分別為16.34%和16.27%，最后的西部大區(qū)和華北大區(qū)營收占比都在10%之下。
從數(shù)據(jù)來看，雖然恒順醋業(yè)早已經(jīng)開啟全國化進程，但大部分的營收仍來自華東大區(qū)，全國化擴展不太順利。
其次是盈利水平持續(xù)走低。從財報來看，雖然恒順醋業(yè)在2022年創(chuàng)下了上市以來最高營收水平，但盈利水平卻并沒有跟上。具體數(shù)據(jù)方面，2022年恒順醋業(yè)實現(xiàn)凈利潤為1.38億，雖然相比2021年提升了16.04%，但僅為2020年的四成左右。
在毛利率和凈利率方面，2022年恒順醋業(yè)的毛利率為34.37%，凈利率為6.05%，相比2021年37.58%的毛利率、6.25%的毛利率有所下滑。拉長周期來看，從2019到2022年的四年間，恒順醋業(yè)的毛利率分別45.32%、40.76%、37.58%和34.37%，凈利率分別為18.03%、15.86%、6.25%和6.05%，兩個數(shù)據(jù)都呈現(xiàn)出加速下滑的態(tài)勢。
最后還有管理層動蕩不斷。根據(jù)媒體報道，在2019年底杭祝鴻接任張玉宏成為集團黨委書記職務和董事長，恒順醋業(yè)的管理團隊便動蕩不斷。僅以營銷關鍵人員的調(diào)整為例，從2020 年開始幾乎一年換一人，一直到2022年末才穩(wěn)定下來。
當下，恒順醋業(yè)不但需要解決外部競爭加劇的問題，內(nèi)部同樣也面臨著全國化擴張不順、盈利水平下滑、管理層不穩(wěn)定這三大問題，可以預見恒順醋業(yè)的未來正變得越發(fā)困難。
多元化是“解藥”嗎？
面對經(jīng)營上的重重困難，恒順醋業(yè)將破局的希望寄托在了多元化轉(zhuǎn)型上。
不過，跟海天味業(yè)選擇在調(diào)味品行業(yè)內(nèi)拓展產(chǎn)品不同，恒順醋業(yè)的多元化轉(zhuǎn)型卻普遍都是跨界，整體效果并不明顯。
根據(jù)媒體報道，在最近2年內(nèi)，恒順醋業(yè)已經(jīng)上新了50多款產(chǎn)品，也淘汰了253款產(chǎn)品。在50多款新品中，很多都成為網(wǎng)紅產(chǎn)品，如中西合璧的油醋汁、年輕人愛喝的醋氣泡飲料“酸甜抱抱”、 針對養(yǎng)生人群的醋膠囊、枸杞醋口服醋等；另外，恒順醋業(yè)還打出“廚房小白變大廚”“短時間品嘗家鄉(xiāng)味道”概念，推出預制菜、復合調(diào)味料等多款復合調(diào)味料產(chǎn)品。
在2022年的財報中，恒順醋業(yè)也對外表示：“食醋企業(yè)要開拓多元化經(jīng)營理念，除了調(diào)味功能外，食醋企業(yè)的多元化發(fā)展還可以向飲料和休閑食品方向拓展”。可見恒順醋業(yè)在多元化轉(zhuǎn)型上的決心。
不過，雖然聲勢浩大，但恒順醋業(yè)轉(zhuǎn)型的效果并不明顯。根據(jù)侃見財經(jīng)整理發(fā)現(xiàn)，在恒順醋業(yè)的天貓平臺上，宣稱0添加的“每日花醋”醋飲品月銷量僅為400+，而“酸甜抱抱”輕醋果味氣泡水并沒有上架；其大部分的復合調(diào)味品均銷量不佳，排名第一的是小龍蝦精致湯包，雖然售價僅為9.9元，但月銷量也不過75單。
目前來看，由于和主業(yè)的聯(lián)系度不高，恒順醋業(yè)的這些轉(zhuǎn)型普遍都是小打小鬧，很難對實際的經(jīng)營產(chǎn)生明顯的影響。
從股價來看，投資者對于迷戀跨界轉(zhuǎn)型的恒順醋業(yè)也報以失望的態(tài)度。截至7月6日收盤，恒順醋業(yè)股價報收10.84元/股，總市值為120.6億。跟2020年8月的最高點27.21元/股相比，如今恒順醋業(yè)的股價已經(jīng)跌去了60%。
誠然，對于恒順醋業(yè)而言多元化無疑是破局的好方向。但正如開頭所說，在如今行業(yè)“內(nèi)卷”加劇、其自身又面臨多重困難的大背景下，多元化顯然有點后勁不足。