界面新聞記者 | 趙曉娟
界面新聞編輯 | 牙韓翔
7月5日，雅士利國際(01230.HK)及蒙牛乳業(yè)(02319.HK)聯(lián)合公布，根據(jù)公司法第86條透過協(xié)議安排方式對雅士利進行私有化的提案及建議撤銷雅士利上市地位，并于2023年6月29日計劃獲法院批準。
因此，自2023年7月5日下午四時正起，雅士利股份于聯(lián)交所的上市地位將予撤銷。
雅士利的大股東蒙牛自2022年就開始籌劃雅士利退市事宜。去年3月，雅士利宣布控股股東蒙牛乳業(yè)擬以每股1.2港元對雅士利進行私有化，所花成本為29.06億港元。
2022年5月，蒙牛還與達能就達能亞洲所持雅士利25%股權、以及雅士利所持多美滋中國的股權進行了互相出售，以厘清此前雙方交織的股權關系。
在這之前，雅士利的前三大股東分別為：蒙牛持股占比51.04%、達能亞洲持股占比25%，創(chuàng)始人張利鈿所在的張氏家族持股6.4%。而雅士利擁有多美滋中國100%股權。
這種復雜的股權交織緣起于蒙牛收購雅士利后對奶粉單元的業(yè)務整合。
公開資料顯示，雅士利由香港人張利鈿在1983年創(chuàng)立于香港，到1998年該公司主要生產(chǎn)和銷售同名品牌嬰幼兒奶粉和營養(yǎng)品；2010年，雅士利在香港上市，市值超過120億元。
2013年6月，蒙牛在以近百億港元的價格收購雅士利51%股權，這之后蒙牛花了5年時間，將雅士利、蒙牛旗下的奶粉歐世蒙牛、法國達能集團旗下多美滋中國整合至“雅士利國際”的奶粉板塊。其中，多美滋2013年被卷入“恒天然烏龍事件”，銷售額持續(xù)下跌，2013年其在中國市場份額從第一跌落到第七。
蒙牛希望借此重新整合奶粉品牌后，以趕上二胎帶來的出生率增長紅利。
到2021年，雅士利國際旗下奶粉品牌已經(jīng)包含雅士利、瑞哺恩、多美滋、朵拉小羊以及Arla寶貝與歐世蒙牛、特康力多個品牌的嬰幼兒配方奶粉；此外還包括兒童奶粉、成人奶粉及沖調產(chǎn)品在內的多種營養(yǎng)食品。
但這種整合的效果并不理想。
直到雅士利把多美滋再次出售給達能之前，多美滋始終是拖累雅士利業(yè)績的包袱。縱觀雅士利被蒙牛收購的10年業(yè)績表現(xiàn)，雅士利年銷售額從2013年的38.90億元年收入滑落到2016年的22億元，凈利潤由盈變成虧損3.2億元。
在連虧兩年后，2018年雅士利的利潤水平有所改觀，營收規(guī)模也在2021年超過了40億元，但凈利潤在2022兩年再次轉虧。
根據(jù)雅士利公告，由于多美滋業(yè)務截至2021年12月31日經(jīng)營狀況未達預期，雅士利將對多美滋品牌進行不超過人民幣3億元的一次性減值撥備，使雅士利預期2021凈虧損0.8億元。
奶粉新政之下，和飛鶴、君樂寶、澳優(yōu)等同行的奶粉品牌趕上出生率紅利、業(yè)績均獲得不錯的增長相比，雅士利始終泥足于困頓中。
界面新聞此前報道過，雅士利持續(xù)低迷的原因來自多個方面。
例如團隊的變動與磨合、進口奶粉的沖擊、早期錯過了母嬰和電商等新興渠道，以及未能成功升級的產(chǎn)品定位等。此外，雅士利還因2008年因三聚氰胺事件而卷入輿論危機，這讓雅士利在上市后的十多年都沒能擺脫影響。
乳業(yè)專家宋亮向界面新聞分析，雅士利私有化有利于蒙牛重新整合奶粉資產(chǎn)，將收購的貝拉米整合到雅士利的奶粉體系中。
但雅士利已經(jīng)錯過人口紅利期，當前嬰幼兒奶粉行業(yè)面臨的最大挑戰(zhàn)是人口出生率下降造成的市場總體萎縮。另一個挑戰(zhàn)是產(chǎn)品同質化、渠道同質化嚴重，品牌方需要改變的是如何創(chuàng)新與渠道合作模式。
促銷和價格戰(zhàn)已經(jīng)成為嬰幼兒以及兒童奶粉的常態(tài)。例如界面新聞在北京物美一家門店看到，愛他美、飛鶴、美贊臣、伊利金領冠等奶粉品牌都在進行促銷打折貨，以飛鶴星飛帆2、3段產(chǎn)品為例，一罐可以做的最低255元，而且可以享受買六贈一的活動。促銷人員稱這一價格已經(jīng)是半年來最低。
宋亮表示，對企業(yè)來說，應加快從傳統(tǒng)的營養(yǎng)配方奶粉業(yè)務向專業(yè)的全家營養(yǎng)精準營養(yǎng)業(yè)務轉型，服務兒童、成人等消費群體的專業(yè)營養(yǎng)需求。
雅士利似乎也看到了這些細分市場的機會。
雅士利在2022年的財報中表示，嬰幼兒配方奶粉目前的競爭已經(jīng)趨向飽和，進入存量競爭階段，競爭也更加白熱化。但隨著新國標二次注冊的全面實施，將進一步加速國產(chǎn)嬰配粉品牌市場份額上升。而在未來，兒童乳粉、成人乳粉也會成為行業(yè)增長新機會。雅士利稱其旗下的“M8”兒童奶粉、“一米八八”兒童奶粉、“慧聰明”學生奶粉，以及悠瑞系列下針對中老年的多款奶粉產(chǎn)品都在市場表現(xiàn)不錯。