文｜讀懂財(cái)經(jīng)
近年來，低碳環(huán)保理念愈發(fā)深入人心，多個(gè)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。如能源行業(yè)，風(fēng)電和光伏占比持續(xù)攀升；汽車行業(yè)，新能源汽車加速替代燃油車市場(chǎng)。而在飲食行業(yè)，植物基食品和植物基飲品也頗受市場(chǎng)關(guān)注。
但與光伏和新能源汽車高歌猛進(jìn)不同，植物基的發(fā)展障礙重重。植物肉行業(yè)龍頭Beyond Meat業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，虧損卻持續(xù)擴(kuò)大。與此同時(shí)，有關(guān)于Beyond Meat的爭(zhēng)議和質(zhì)疑持續(xù)不斷。此前，有消費(fèi)者質(zhì)疑Beyond Meat蛋白質(zhì)標(biāo)量造假，實(shí)際蛋白質(zhì)含量遠(yuǎn)低于標(biāo)注含量。
近日，Beyond Meat更是遭遇了投資者們的集體起訴，投資者聲稱Beyond Meat在自身制造能力和增長(zhǎng)前景方面誤導(dǎo)了消費(fèi)者，人為抬高股價(jià)，對(duì)投資者構(gòu)成欺詐或者欺騙。
可以說，Beyond Meat遭遇了極大的發(fā)展困境。而在這背后，全球植物肉行業(yè)普遍存在著消費(fèi)端難突破、造血能力差等難題，植物肉行業(yè)的泡沫似乎要破滅了。
本文對(duì)植物肉行業(yè)有著以下幾點(diǎn)看法：
1，2019年5月，Beyond Meat的上市，讓資本市場(chǎng)看到了植物基食品的發(fā)展前景。但是，隨著業(yè)績(jī)拓展不利，營(yíng)收增速放緩，虧損持續(xù)擴(kuò)大，Beyond Meat成為了資本的棄兒，市值從巔峰時(shí)期的約150億美元降至當(dāng)前的約7億美元。即便今年一季度虧損幅度收窄，但仍沒有獲得機(jī)構(gòu)認(rèn)可。
2，Beyond Meat錯(cuò)誤的定位，注定其發(fā)展不會(huì)順利。目前來看，Beyond Meat定位于大眾肉食替代方案，與麥當(dāng)勞、肯德基等餐飲渠道合作，這意味著其很難將成本壓力轉(zhuǎn)移至消費(fèi)者身上。而豌豆產(chǎn)量較小且極不穩(wěn)定，導(dǎo)致Beyond Meat成本和毛利率波動(dòng)極大，原材料價(jià)格對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響。
3，實(shí)際上，Beyond Meat最核心的問題在于，目前的植物肉并不好吃。對(duì)于普通消費(fèi)者來說，口感始終是購(gòu)買食品的第一原因。相對(duì)而言，植物基飲品如Oatly業(yè)績(jī)更穩(wěn)健，也更受到資本認(rèn)可，正是因?yàn)槠渫瞥霆?dú)特風(fēng)味的燕麥奶產(chǎn)品。也正因此，Beyond Meat最為有效的破局之道還是推出更符合消費(fèi)者需求的植物基產(chǎn)品。
/ 01 / 植物肉巨頭神話不再
2019年5月，植物肉行業(yè)龍頭Beyond Meat正式登陸美股市場(chǎng)，每股發(fā)行價(jià)25美元。在短短3個(gè)月時(shí)間內(nèi)，Beyond Meat股價(jià)一路上漲，最高達(dá)到239.71美元。與發(fā)行價(jià)相比，3個(gè)月漲幅接近9倍。
Beyond Meat的高光表現(xiàn)，引起了資本市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。后來，隨著新冠疫情的爆發(fā)，全球資本市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，“植物肉”憑借健康屬性和低碳概念再次成為資本追捧的風(fēng)口，Beyond Meat股價(jià)重回巔峰，市值接近150億美元。
但是，在受到資本市場(chǎng)熱切關(guān)注的這兩年間，Beyond Meat的業(yè)務(wù)開展并沒有取得突破性進(jìn)展。
2020-2022年，Beyond Meat營(yíng)收規(guī)模增速出現(xiàn)放緩，甚至下滑，而虧損幅度則持續(xù)擴(kuò)大。2020-2022年間，Beyond Meat營(yíng)收規(guī)模分別為4.07億元、4.65億元和4.19億元，已經(jīng)出現(xiàn)了下滑的情況；而歸母凈虧損分別為5275.20萬美元、1.82億美元和3.66億美元，虧損額不斷增加，且增速均超過一倍。
在這樣慘淡的業(yè)績(jī)表現(xiàn)下，Beyond Meat股價(jià)從2021下半年開始持續(xù)下滑，近期股價(jià)最大下探至9.815美元，較最高點(diǎn)的239.71美元累計(jì)下跌了95.91%。截止于5月21日，Beyond Meat市值僅為6.88億美元。
在今年第一季度，該公司凈收入為9223.60萬美元，較2022年同期減少了15.73%，但略好于市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，虧損有所改善，一季度凈虧損5903.70萬美元，較去年同期大幅收窄。
可以看到，Beyond Meat今年一季度業(yè)績(jī)略有好轉(zhuǎn)，但這個(gè)表現(xiàn)并沒有受到資本市場(chǎng)認(rèn)可。巴克萊分析師Benjamin Theurer表示，最新的財(cái)報(bào)顯示Beyond Meat“朝著正確方向邁出的一步”。該行認(rèn)為Beyond Meat的業(yè)績(jī)有所改善，銷售額高于預(yù)期，而虧損與數(shù)字相當(dāng)吻合，但公司存在持續(xù)的現(xiàn)金消耗和增量資本需求的風(fēng)險(xiǎn)，因此巴克萊重申Beyond Meat“減持”評(píng)級(jí)。
可以看到，曾經(jīng)作為資本寵兒的Beyond Meat在資本市場(chǎng)上已經(jīng)失寵，投資者不再相信植物肉這個(gè)燒錢生意的可持續(xù)性，植物肉巨頭神話不再。
/ 02 / Beyond Meat的路，走偏了
從定位上來看，Beyond Meat從一開始就面臨著重重挑戰(zhàn)。
目前來看，人造肉基本可分為兩個(gè)分支，一是以Beyond Meat、Impossible Food為代表的職植物蛋白路線，一是細(xì)胞培養(yǎng)肉，但后者目前仍處于實(shí)驗(yàn)室階段。從商業(yè)化上，Beyond Meat們領(lǐng)先一步，率先實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)上市。
但是，Beyond Meat的商業(yè)化之路很難走通。從食物與社會(huì)發(fā)展角度來看，“素食主義”可以被具備更高消費(fèi)能力、更容易接受新理念的消費(fèi)者群體認(rèn)可，正如此前的有機(jī)概念一樣。也即是說，Beyond Meat的目標(biāo)客戶應(yīng)是富人和中產(chǎn)群體，然后利用口碑和品牌向下輻射。
而實(shí)際的情況是，Beyond Meat雖然定價(jià)比肉類產(chǎn)品高，但定位卻瞄準(zhǔn)了普通消費(fèi)者。上市以來，Beyond Meat最大的動(dòng)作是與肯德基、麥當(dāng)勞及星巴克等連鎖餐飲品牌合作推出植物基三明治、炸雞塊等產(chǎn)品，而這些連鎖品牌均是大眾定位的餐飲企業(yè)。
這些合作在短期內(nèi)打開了植物肉的知名度，但長(zhǎng)期卻閹割了Beyond Meat的盈利可能性。Beyond Meat、Impossible Food等品牌采用的是豌豆蛋白，但是豌豆的產(chǎn)量規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如大豆大且穩(wěn)定，因此價(jià)格波動(dòng)極大。
2021年，豌豆主要生產(chǎn)國(guó)加拿大遭遇極端干旱天氣，導(dǎo)致豌豆減產(chǎn)，豌豆價(jià)格持續(xù)上漲。數(shù)據(jù)來看，2020年青島港白豌豆價(jià)格約為每噸2300元，到2022上半年豌豆每噸價(jià)格約為4300元，漲幅接近一倍。
豌豆價(jià)格上漲對(duì)豌豆蛋白加工企業(yè)造成了巨大的成本壓力。2021和2022年，雙塔食品豌豆干淀粉毛利率分別為-10.62%和-48.35%。同樣的壓力也表現(xiàn)在Beyond Meat身上，2019年和2020年，Beyond Meat毛利率基本在30%以上，但2021年和2022年毛利率分別為25.24%和-5.67%，下滑嚴(yán)重。
可以說，Beyond Meat的大眾肉食替代路線從一開始就注定走不通。原材料的產(chǎn)量約束決定了其成本的高企和不穩(wěn)定，并可能面臨著負(fù)向規(guī)模效應(yīng)，即銷量越高，成本越高。同時(shí)，大眾定位也注定Beyond Meat難以將成本壓力轉(zhuǎn)移至消費(fèi)者身上，只能自身承擔(dān)原材料漲價(jià)壓力。
現(xiàn)在，Beyond Meat已經(jīng)面臨普遍質(zhì)疑。那么，植物肉故事還能講下去嗎？
/ 03 / 植物肉走向何方？
目前來看，Beyond Meat在過去幾年的發(fā)展并沒有取得預(yù)期內(nèi)的效果。其與肯德基、麥當(dāng)勞及星巴克這樣的餐飲渠道合作，并沒有在消費(fèi)者群體中形成好的口碑和復(fù)購(gòu)率；與山姆、盒馬、羅森等商超及便利店的線下合作，當(dāng)前僅山姆渠道正常運(yùn)營(yíng)。
對(duì)于消費(fèi)者來說，Beyond Meat等植物肉最大的問題不是價(jià)格，而是口味。與肉類相比，當(dāng)前的植物肉就是難吃。
這一點(diǎn)可以對(duì)比來看。同為素食主義的另一風(fēng)潮——植物奶，近年來表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。2022年，燕麥奶巨頭Oatly全年虧損3.93億美元，較2021年2.12億美元的虧損額有所擴(kuò)大。但是，Oatly全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.22億美元，同比增長(zhǎng)12.3%，也獲得了一輪4.24億美元的融資。今年第一季度，Oatly營(yíng)收同比增長(zhǎng)17.7%，表現(xiàn)穩(wěn)中有升。
Oatly與Beyond Meat的迥異處境，主要是消費(fèi)端認(rèn)可度不同。Oatly雖然定價(jià)也遠(yuǎn)高于同類型牛奶，但其與星巴克合作的燕麥奶產(chǎn)品風(fēng)味獨(dú)特，在消費(fèi)端也引發(fā)過一輪消費(fèi)熱潮。在2022年第四季度，Oatly在亞洲約69%的收入來自于餐飲服務(wù)渠道。
雖然消費(fèi)者對(duì)于牛奶和肉類“素食化”的態(tài)度不盡一致，但可以確定的是，Beyond Meat必須找到合適的配方和恰當(dāng)?shù)膱?chǎng)景來最大化展現(xiàn)出植物肉的獨(dú)特風(fēng)味，以此吸引消費(fèi)者買單。
在國(guó)內(nèi)，已經(jīng)有部分植物肉創(chuàng)業(yè)公司開始將重心從肉類替代轉(zhuǎn)向蛋白類零食。這在一定程度上也是打破成本和風(fēng)味瓶頸的手段之一，畢竟零食類產(chǎn)品口感可以更豐富，定價(jià)能力也更強(qiáng)。但是，以植物肉打造蛋白類零食，也需要面臨豆干、素肉、魚類產(chǎn)品等同等類型零食產(chǎn)品的激烈競(jìng)爭(zhēng)。
這個(gè)角度來看，Beyond Meat可以選擇的發(fā)展反向并不少。這種情況下，Beyond Meat最需要做的是，強(qiáng)化自身的產(chǎn)品研發(fā)能力，推出更符合當(dāng)下消費(fèi)者需求乃至引領(lǐng)下一代消費(fèi)風(fēng)潮的產(chǎn)品。
從時(shí)代發(fā)展來看，更健康更環(huán)保的生活方式將會(huì)是長(zhǎng)期的主流發(fā)展需求。目前來看，植物肉發(fā)展時(shí)間尚短，仍有著較為光明的發(fā)展前景。Beyond Meat的表現(xiàn)，的確澆滅了植物肉發(fā)展的虛火，但也讓行業(yè)變得更為實(shí)際，更加注重消費(fèi)需求。植物肉能否成為人們的肉類替代方案之一，仍有待企業(yè)們進(jìn)一步探索。