文|滿投財經(jīng)
3月29日盤后,望塵科技(2458.HK)發(fā)布了2022年全年的業(yè)績公告,2022年,公司營收及毛利實現(xiàn)大幅增長,新老游戲數(shù)據(jù)表現(xiàn)也十分亮眼,但因研發(fā)費用、營銷費用和上市費用均上漲,凈利潤和經(jīng)調(diào)整凈利潤有下滑,出現(xiàn)了“增收不增利”的情況。
望塵科技是國內(nèi)專注于體育運動題材的手機游戲開發(fā)商,于2023年1月登錄港交所。本次財報也是公司上市以來發(fā)布的首份財務(wù)報告。相較于招股書,本次業(yè)績主要關(guān)注點在與2022年下半年的業(yè)績,在世界杯光環(huán)的加持下,公司又有怎樣的經(jīng)營亮點?
01、收入穩(wěn)定向上,凈利率有所下行,海外收入占比高
根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示,2022年全年,望塵科技實現(xiàn)收入6.38億元,同比增長38.7%。結(jié)合招股書數(shù)據(jù)來看,公司2022年上半年營收為2.95億元,下半年營收3.43億元,明顯高于上半年。從近四年的營收表現(xiàn)來看,公司年均復(fù)合增速達(dá)到13.91%。
在公司實現(xiàn)的收入中,來自海外市場的收入提升明顯,2022年海外市場收入達(dá)到1.54億元,較去年同期增長達(dá)到42.8%,高于公司整體營收增速。公司在2022年加大了在海外市場的宣發(fā)力度,新游戲在海外市場取得了明顯成效。
(數(shù)據(jù)來源:公司財報,滿投整理)
從毛利率與凈利率來看,公司毛利率今年持續(xù)呈現(xiàn)上行趨勢,2022年達(dá)到52.2%,這主要得益于公司的產(chǎn)品質(zhì)量過硬,成功開拓海外市場,平臺傭金率下降。2022年全年,公司實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整后凈利潤4,240萬元,去年同期為5,670萬元。從利潤表現(xiàn)來看,公司目前存在“增收不增利”的情況,具體理由將隨著財報解析在下文中提及。
02、產(chǎn)品矩陣迎新成員,《最佳球會》營收貢獻(xiàn)可期
公司目前主要的營收來自于手機端的四款游戲,分別是《足球大師》、《NBA籃球大師》、《最佳11人—冠軍球會》,以及2022年下半年推出的競技足球游戲《最佳球會》。從類型上來看,四款助力游戲均為體育運動類游戲。
從收入情況來看,于2020年推出的《最佳11人-冠軍球會》是目前的營收主力,全年為公司營收的貢獻(xiàn)為3.12億元,收入增速超過100%,占總收入比重達(dá)到49%;2022年下半年推出的新游戲《最佳球會》在公測后迅速為公司帶來了新的收益,在下半年就貢獻(xiàn)了6190萬元的營收,占總收入比接近10%,而《足球大師》、《NBA籃球大師》作為兩款運營時間較長的老游戲,目前依舊保持穩(wěn)定的營收數(shù)據(jù),分別占公司總收入的17%、24%。
(數(shù)據(jù)來源:公司財報,滿投整理)
從市場反響來看,《最佳球會》在上線后迅速取得了市場認(rèn)可,上線首月就取得了國內(nèi)IOS平臺體育游戲下載榜第一,免費榜第六的位置。在2022年下半年,《最佳球會》陸續(xù)上線東南亞、拉丁美洲、歐洲、北美等地區(qū)均登頂Google Play體育游戲下載榜TOP1。
結(jié)合招股書的數(shù)據(jù)來看,目前《足球大師》、《NBA籃球大師》兩款老游戲形成”付費用戶下降,付費質(zhì)量上升”的事態(tài),而《最佳11人-冠軍球會》的付費用戶則均處于高速增長期,本次《最佳球會》的落地為公司的月活用戶和付費用戶均帶來了增量,且預(yù)計在未來一段時間將處于高速增長期,對公司營收的貢獻(xiàn)可期。
公司的新游戲表現(xiàn)良好,老游戲同樣穩(wěn)定,并未出現(xiàn)明顯收入下滑,那公司“增收不增利”的現(xiàn)狀,如開篇所說,與費用支出端有關(guān)。
03、支出費用提升明顯,研發(fā)力度加大
從費用端來看,2022年全年,望塵科技整體的費用支出達(dá)到3.16億元,占收入比重從去年的39.80%提升至今年的49.60%,整體占比規(guī)模提升明顯。營銷開支、研發(fā)開支、行政開支的金額分別為1.73億元、5600萬元、8700萬元,占收入比重較去年均有所提升。
(數(shù)據(jù)來源:公司財報,滿投整理)
其中,營銷開支的增長是最為明顯的,整體支出金額較2021年增長超過一倍,占收入比重提升8.5%。結(jié)合招股書來看,公司上半年營銷開支達(dá)到7345萬元,下半年較上半年支出更甚。為了推行現(xiàn)有游戲以及新游戲,公司同時在國內(nèi)和海外渠道加大了宣發(fā)力度,結(jié)合2022年世界杯的浪潮進(jìn)行了交大幅度的推流買量。
其次,由于公司在2022年下半年籌備港交所上市事宜,在行政開支中的上市費用上也有所提升,相關(guān)費用成為了本次公司成本端的負(fù)擔(dān),在剔除非經(jīng)常性損益后,公司行政開支約為3,090萬元。
在研發(fā)開支方面,公司2022年研發(fā)支出達(dá)到8700萬元,同比大幅提升38.7%。公司在研發(fā)上的投入主要是新游戲的開發(fā)以及升級公司的AI技術(shù)Arena4D。在公司招股書提及的新游戲項目中,《MLB棒球大師》已上線加拿大測試,今年有望在北美正式公測,《NBA操作籃球》、《NFL橄欖球大師》尚處于研發(fā)階段,預(yù)計將在2024年正式登錄。同時,在本次年報中,公司披露了一款名為《釣魚游戲》的新產(chǎn)品項目,預(yù)計將于2024年發(fā)行。
值得一提的是,AI在今年突然成為游戲領(lǐng)域的熱門議題,而公司早在多年前就已開始儲備三維賽場真實還原的AI技術(shù)。經(jīng)過幾年的探索與迭代,此技術(shù)已處于行業(yè)領(lǐng)先地位。望塵科技獨有的Arena4D技術(shù),其應(yīng)用不只是常規(guī)公司提到的個性化定制,例如AI捏臉及游戲圖像處理,更可以通過對正在進(jìn)行賽事的視頻捕捉和實時計算,完成虛擬空間的賽事重建和渲染,實時復(fù)刻真實賽場,以無所不能的上帝視角沉浸式觀看比賽;還可以通過此技術(shù)捕捉頂級球員動作,并將專業(yè)球員的動作融入豐富到游戲的球員動作數(shù)據(jù)庫中,進(jìn)一步提升游戲真實感。
考慮到公司港股新上市,其現(xiàn)金情況無須擔(dān)心,截至2022年12月31日,公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為2.32億元,較2022年初增長約23.4%,足以覆蓋公司當(dāng)前的流動負(fù)債規(guī)模,使公司能夠加大在新項目上的投資。
04、版權(quán)“雙刃劍”效力明顯,關(guān)注新產(chǎn)品表現(xiàn)
此前公司上市時,筆者就曾提到過體育類游戲的壁壘:版權(quán)數(shù)據(jù)。由于是基于現(xiàn)實中的體育運動進(jìn)行的創(chuàng)作,因此對現(xiàn)實的“還原度”成為了游戲品質(zhì)的標(biāo)準(zhǔn)之一。無論是場地賽事、俱樂部經(jīng)營、或是球員的身體數(shù)據(jù),動作捕捉,越接近真實就會使玩家越具有代入感。
招股書顯示,望塵科技取得了NBA、FIFPro、MLB等4項國際體育聯(lián)盟,以及巴塞羅那、拜仁慕尼黑、曼城、皇家馬德里、多特蒙德等10家豪門俱樂部的官方授權(quán)。通過官方數(shù)據(jù)以及公司自研的Arena4D技術(shù),公司可以在游戲中還原現(xiàn)實球員的骨骼、肌肉、形象、位置,并驅(qū)動虛擬數(shù)字球員還原真實賽事。版權(quán)既是望塵科技相較于國內(nèi)其他體育游戲手游公司的優(yōu)勢,同樣也是影響利潤的“雙刃劍”。
在公司的收入成本中,版權(quán)費占據(jù)了較大的份額,2022年全年,公司因版權(quán)費支出的金額達(dá)到5,890萬元。在可以預(yù)計的未來,版權(quán)費用將成為公司在游戲研發(fā)、持續(xù)運營的過程中所必須承擔(dān)的硬性支出,但正版授權(quán)也是公司所掌握的競爭優(yōu)勢和壁壘。
目前公司正在經(jīng)歷從單品游戲向多品游戲轉(zhuǎn)型的時期,包括正在運營的四款產(chǎn)品,以及研發(fā)、測試中的三款產(chǎn)品,公司經(jīng)營的項目以及所需的版權(quán)費都使產(chǎn)品落地產(chǎn)生營收前的利潤承壓。但好在體育類游戲本身具有較長的運營周期,在完成投入后,公司在未來的數(shù)年內(nèi)也能夠獲得較為持續(xù)穩(wěn)定的營收。
在新游戲中,《MLB棒球大師》、《NFL橄欖球大師》兩款游戲明顯是針對海外市場而準(zhǔn)備的新產(chǎn)品。《MLB棒球大師》的語言版本除了英文以外,還包括中文、日文和韓文,目標(biāo)市場包括北美、中國大陸、港澳臺地區(qū)、東亞等地。《NFL橄欖球大師》的首要目標(biāo)客戶定位為北美。
從新游戲《釣魚游戲》的研發(fā)來看,公司也在嘗試開辟體育游戲市場之外的新賽道,向輕度化游戲進(jìn)行發(fā)展。隨著公司各項產(chǎn)品的研發(fā)和推廣在2023年-2024年中逐漸落地,新業(yè)務(wù)的推進(jìn)有望使公司基本面改善。