文|子彈財(cái)觀  廖鴻杰

編輯|蛋總

美編|倩倩

2023年元旦過后，春節(jié)近在眼前。作為疫情管控放開后的第一個(gè)春節(jié)，全民返鄉(xiāng)的高峰期勢(shì)必給交通運(yùn)輸業(yè)帶來相應(yīng)的壓力。

12月30日，交通運(yùn)輸新業(yè)態(tài)協(xié)同監(jiān)管部際聯(lián)席會(huì)議辦公室對(duì)滴滴出行、T3出行、曹操出行、美團(tuán)打車等15家公司進(jìn)行了提醒式約談。

約談指出，當(dāng)前仍有部分平臺(tái)公司主體責(zé)任落實(shí)不到位，存在隨意調(diào)整運(yùn)營規(guī)則、侵害從業(yè)人員和乘客合法權(quán)益、潛藏安全穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)隱患等問題。

這次約談發(fā)生在曹操出行IPO消息傳出之后，引起了人們的關(guān)注。據(jù)悉，曹操出行計(jì)劃最早明年進(jìn)行IPO，現(xiàn)正與農(nóng)銀國際和華泰國際就IPO事項(xiàng)展開合作。對(duì)此，曹操出行給出“不予置評(píng)”的回應(yīng)。

在國內(nèi)熱鬧的網(wǎng)約車市場(chǎng)中，嘀嗒出行曾兩次沖擊港交所，從“中國共享出行第一股”到IPO之路未卜，哈啰出行赴美上市未果，又有滴滴上市一年后被迫退市。當(dāng)前，更是有華為、騰訊、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭加入戰(zhàn)局，近日還有消息稱抖音進(jìn)軍網(wǎng)約車市場(chǎng)。

前有勁敵，后有追兵。此時(shí)傳出曹操出行IPO，在一定程度上給整個(gè)網(wǎng)約車市場(chǎng)再添一股信心。不過，在殘酷的資本市場(chǎng)上，自滴滴黯然退場(chǎng)后，曹操出行真能順利接棒“網(wǎng)約車第一股”嗎？出行行業(yè)的前路究竟在何方？

1、吉利“借雞生蛋”

2014年7月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快新能源汽車推廣應(yīng)用的指導(dǎo)意見》，明確支持新能源汽車相應(yīng)的推廣應(yīng)用。此后，國內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)從粗獷的財(cái)政補(bǔ)貼，轉(zhuǎn)向與政策引導(dǎo)兩條路并行的發(fā)展階段。

小鵬、蔚來、理想等一眾造車新勢(shì)力均在2014年到2015年間相繼成立，以北汽、東風(fēng)為首的傳統(tǒng)汽車廠商也開始對(duì)新能源汽車賽道躍躍欲試。

然而，眾車企苦于沒有成熟的技術(shù)產(chǎn)品路線，更沒有可以指引前行的成功企業(yè)典范，如何發(fā)展新能源成了擺在車企面前的一個(gè)大問題。

「探客出行」曾在《比亞迪維艱，王傳福不易》中提到，今天新能源賽道的頭部車企，比亞迪的汽車業(yè)務(wù)是靠模仿和低價(jià)取得的一定生存空間，而新能源汽車的發(fā)展則離不開深圳市政府的“保駕護(hù)航”。

彼時(shí)的吉利汽車似乎還沉浸在收購沃爾沃的巨大“喜悅”中，對(duì)新能源汽車沒什么興趣。作為吉利旗下首個(gè)新能源品牌幾何汽車則要等到2019年才正式亮相新加坡。

回顧吉利的新能源之路，既沒有比亞迪那般幸運(yùn)，更沒有比迪亞在電池技術(shù)上的“功底”。但吉利也沒有放棄新能源汽車市場(chǎng)的這個(gè)政策紅利。

2015年5月，國內(nèi)率先提出“綠色出行”的曹操專車在杭州成立，成為吉利控股集團(tuán)布局“新能源汽車共享生態(tài)”的戰(zhàn)略級(jí)業(yè)務(wù)。同年底，專車業(yè)務(wù)在寧波上線運(yùn)營。2017年2月，曹操出行順利獲得國內(nèi)首張新能源汽車共享出行服務(wù)平臺(tái)的網(wǎng)約車牌照。

（圖 / 曹操出行官網(wǎng)）

從客觀層面來看，曹操出行的誕生，不僅巧妙地避開了滴滴和快的之間的“燒錢”大戰(zhàn)，同時(shí)還搭上了國家對(duì)新能源汽車扶持的快車。

更關(guān)鍵的是，曹操出行的問世也給了吉利足夠長(zhǎng)的時(shí)間試水電動(dòng)車，同時(shí)讓吉利有了做好新能源汽車的探索機(jī)會(huì)。

從早些年的純電車型吉利帝豪EV，到后來的插混車型沃爾沃S90，再到今天的換電車型睿藍(lán)楓葉。在應(yīng)對(duì)不同消費(fèi)需求和發(fā)展階段，吉利算是有機(jī)會(huì)把當(dāng)前的電動(dòng)車模式都玩了個(gè)遍。也許正因此，才有了吉利旗下極氪汽車“一炮而紅”的基礎(chǔ)。

2019年2月，“曹操專車”正式升級(jí)為“曹操出行”并宣告進(jìn)軍C2C市場(chǎng)，成為共享經(jīng)濟(jì)的一員。

這是曹操出行在發(fā)展中邁出的關(guān)鍵一步，意味著第三方乘用車和個(gè)體司機(jī)也能加入到曹操出行網(wǎng)約車平臺(tái)，曹操出行也由重資產(chǎn)經(jīng)營開始轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)運(yùn)營，業(yè)務(wù)范圍從專車和網(wǎng)約車逐步擴(kuò)大至出租車、順風(fēng)車和企業(yè)用車。

在統(tǒng)一的車型、職業(yè)化司機(jī)等標(biāo)簽下混雜著各色非標(biāo)準(zhǔn)化差異，因此，曹操出行也被人戲稱為“最大的民營出租車平臺(tái)”。

今年，曹操出行在《用七年鋪設(shè)國民出行品牌之路》中表示：用7年時(shí)間為超過350萬名司機(jī)提供了就業(yè)機(jī)會(huì)，完成10億次綠色出行；業(yè)務(wù)覆蓋62個(gè)城市，擁有1.2億用戶。

然而，在曹操出行崛起的背后，卻背上了一個(gè)日益沉重的“資產(chǎn)包袱”。

2、曹操出行的“包袱”

「子彈財(cái)觀」注意到，就在曹操出行傳出IPO上市的消息同時(shí)，吉利旗下另一個(gè)分支子公司億咖通科技于2022年12月21日在納斯達(dá)克成功上市，并成為首家登陸美股的中國汽車智能化企業(yè)。

按照李書福在汽車產(chǎn)業(yè)上的布局，除了曹操出行外，吉利還在有計(jì)劃地推動(dòng)極氪汽車、路特斯和雷達(dá)汽車等分支企業(yè)的上市。再結(jié)合曹操出行成立至今七年多以來所取得的一些成就，可以見得，曹操出行的上市只是一個(gè)時(shí)間問題。

曹操出行對(duì)于上市問題給出“不予置評(píng)”的回應(yīng)，從側(cè)面說明了企業(yè)方并沒有否認(rèn)，或許只是還沒想好怎么去回應(yīng)市場(chǎng)。

畢竟從近段時(shí)間以來，李書福所帶領(lǐng)的吉利及旗下關(guān)聯(lián)企業(yè)在資本市場(chǎng)上的“長(zhǎng)袖善舞”已經(jīng)過分地惹人關(guān)注，而旗下最大企業(yè)吉利汽車的市值卻仍在一路下行。截至2022年12月30日，吉利汽車市值為1146.5億港元，較股價(jià)最高時(shí)的市值近腰斬。

正所謂時(shí)間不等人，在2022年年底之際，關(guān)于曹操汽車上市的“傳言”也并非空穴來風(fēng)。

一方面，滴滴退市至今已有半年之久，全國的疫情管控也已經(jīng)全面放開。市場(chǎng)復(fù)蘇下爭(zhēng)奪繼滴滴之后的“行業(yè)第一”，成了諸多網(wǎng)約車平臺(tái)極其渴望的一件事。

另一方面，縱看整個(gè)出行行業(yè)，在滴滴出行的強(qiáng)勢(shì)壟斷下，目前除了曹操出行，似乎很難看到另一個(gè)堪當(dāng)頭部的網(wǎng)約車平臺(tái)企業(yè)。

據(jù)「子彈財(cái)觀」長(zhǎng)期觀察，曹操出行通過逐個(gè)城市的攻城略地，利用成批次的自有車輛投入，外加經(jīng)過專業(yè)培訓(xùn)的專職司機(jī)，從而使得曹操專車的服務(wù)優(yōu)于同級(jí)市場(chǎng)的其他網(wǎng)約車平臺(tái)。

更關(guān)鍵的在于，因新能源汽車的經(jīng)濟(jì)實(shí)用性和全部由母公司吉利提供的車型支持，故而，曹操出行的經(jīng)營成本要明顯低于其他B2C模式下的網(wǎng)約車平臺(tái)。

因此，服務(wù)質(zhì)量和運(yùn)營成本的雙向助力，這才讓以專車起步的曹操出行在市場(chǎng)中能一枝獨(dú)秀。

同樣，曹操出行的優(yōu)勢(shì)基本上是放在用戶乘客端，而專車的經(jīng)營帶來的最大問題是，平臺(tái)企業(yè)端的資產(chǎn)“包袱”越來越重。

（圖 / 曹操出行官網(wǎng)）

「子彈財(cái)觀」從企業(yè)預(yù)警通APP發(fā)現(xiàn)：截至2020年末，曹操出行總資產(chǎn)約50.22億元，相比上年末減少了2.64%；總負(fù)債約77.54億元，相比上年末增加了29.90%；凈資產(chǎn)為-27.33億元，相比上年末減少了19.22億元。資產(chǎn)負(fù)債率上升至154.42%，相比上年末增加38.70個(gè)百分點(diǎn)。

鑒于2020年是一個(gè)特殊年份，各地的疫情管控措施在一定程度上影響了交通出行領(lǐng)域的發(fā)展。雖然2021年曹操出行的資產(chǎn)質(zhì)量有所改觀，但仍然無法消除以B2C業(yè)務(wù)模式為支撐的重資產(chǎn)“包袱”。

同樣受疫情影響，滴滴出行的情況則要明顯好于曹操出行。「子彈財(cái)觀」從滴滴出行財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)：截至2020年末，滴滴出行的總資產(chǎn)約1472.65億元，總負(fù)債約301.16億元，凈資產(chǎn)約1171.49億元，資產(chǎn)負(fù)債率為20.45%。

由此可見，滴滴出行不僅資產(chǎn)負(fù)債率要遠(yuǎn)低于曹操出行，從最近兩年的資產(chǎn)質(zhì)量變化表現(xiàn)上，滴滴出行相較于曹操出行要顯得更加穩(wěn)重一些。

3、誰才是“頭部”玩家？

滴滴封禁之后，疫情解封之時(shí)，誰會(huì)成為下一個(gè)出行領(lǐng)域的行業(yè)龍頭？

縱觀當(dāng)前市場(chǎng)，除了背靠吉利的曹操出行外，還有幾個(gè)值得關(guān)注的“頭號(hào)玩家”，如背靠上汽的享道出行，背靠廣汽的祺如出行，背靠首汽的首汽約車和背靠一汽、東風(fēng)及長(zhǎng)安的T3出行等。

現(xiàn)存的頭號(hào)玩家大多數(shù)都是以車企或者汽車相關(guān)企業(yè)為背景，面向出行消費(fèi)用戶的B2C運(yùn)力模式，也就是我們常講的“網(wǎng)約出租車”。而以滴滴、哈啰等為主的共享C2C模式共同形成了當(dāng)前的網(wǎng)約車市場(chǎng)。

當(dāng)然，還有高德、美團(tuán)以及剛剛?cè)刖值娜A為、騰訊等新玩家，這些新玩家都是通過自身龐大的流量窗口，同時(shí)囊括了專車B2C和共享C2C平臺(tái)的聚合模式。

（圖 / 曹操出行官網(wǎng)）

一位曹操出行的相關(guān)人士告訴「子彈財(cái)觀」，他們對(duì)于華為、騰訊這樣的聚合模式平臺(tái)的加入是表示歡迎的。在他們看來，聚合模式下的流量平臺(tái)能讓更多人使用并習(xí)慣通過線上叫車服務(wù)，這樣，網(wǎng)約車平臺(tái)才能在更大的市場(chǎng)規(guī)模中去相互競(jìng)爭(zhēng)。

2022年12月26日，長(zhǎng)城戰(zhàn)略咨詢發(fā)布《中國獨(dú)角獸企業(yè)研究報(bào)告2022》顯示：2021年中國獨(dú)角獸企業(yè)共有316家，總估值超1.1萬億美元，分布于33個(gè)賽道。其中，哈啰出行、T3出行和曹操出行位列智慧出行賽道TOP3，三者估值分別為350億元、210億元和170億元。

但是據(jù)2018年初的A輪10億元天使輪融資時(shí)，曹操出行就聲稱估值已經(jīng)達(dá)百億。而此時(shí)T3出行尚未成立，一汽、東風(fēng)和長(zhǎng)安正處于合作籌備階段。

鑒于哈啰出行目前的業(yè)務(wù)主要集中在共享單車市場(chǎng)，真正能稱得上為頭部網(wǎng)約車平臺(tái)的也就曹操出行和T3出行。

「子彈財(cái)觀」從天眼查APP發(fā)現(xiàn)：2021年9月曹操出行完成了38億元人民幣的B輪融資，并稱此次融資創(chuàng)造了自2020年以來最大的額度的單筆融資紀(jì)錄。但這一紀(jì)錄僅在一個(gè)月后就被T3出行77億元的A輪所超越。

（圖 / 天眼查（左為曹操出行，右為T3出行））

曹操出行距今已經(jīng)完成三輪融資，除吉利控股外，先后引入了浙商創(chuàng)投、農(nóng)銀國際和東吳創(chuàng)新這樣的國際資本，還有蘇州相城金控、高鐵新城和城投資本這樣的地方國資，以及天堂硅谷和隆起投資這樣的第三方投資機(jī)構(gòu)。

對(duì)比之下，T3出行的投資方顯得較單調(diào)，但除了背靠一汽、東風(fēng)和長(zhǎng)安三大國有汽車集團(tuán)外，還有阿里、騰訊、蘇寧和同程這樣的互聯(lián)網(wǎng)明星企業(yè)，再結(jié)合兩次累計(jì)127億元的融資金額，曹操出行則顯得更為弱勢(shì)。

「子彈財(cái)觀」整理了T3出行和曹操出行最新運(yùn)營規(guī)模進(jìn)行對(duì)比發(fā)現(xiàn)，似乎起步更晚的T3出行已對(duì)曹操出行實(shí)現(xiàn)了“彎道超車”。

不難看出，日后在爭(zhēng)奪“網(wǎng)約車第一股”上，集國央企與互聯(lián)網(wǎng)巨頭于一身的T3出行將是曹操出行最為有力的競(jìng)爭(zhēng)者。

4、結(jié)語

回顧曹操出行自2019年品牌升級(jí)以來，不僅面臨網(wǎng)約車市場(chǎng)大變局的挑戰(zhàn)，還有三年大疫的猛烈沖擊，以專車打天下的曹操出行將如何繼續(xù)堅(jiān)持“綠色出行”，如何持續(xù)做好服務(wù)質(zhì)量的提升，仍待更多消費(fèi)者去做出評(píng)判。

而在資本市場(chǎng)中，曹操出行能否順利接棒滴滴成為網(wǎng)約車市場(chǎng)第一股？不久后市場(chǎng)將會(huì)揭曉答案，「子彈財(cái)觀」亦會(huì)持續(xù)關(guān)注。

*文中題圖來自：曹操出行官方。