文|華夏能源網(wǎng)

第四家上市的造車新勢(shì)力，破發(fā)了。

華夏能源網(wǎng)（公眾號(hào)hxny3060）獲悉，9月29日，零跑汽車（HK:09863）上市首日開盤價(jià)41港元/股（約合人民幣37.5元/股），較發(fā)行價(jià)48港元（約合人民幣44元）下跌超14%，隨后跌幅更是一度擴(kuò)大至近40%。

按照發(fā)行價(jià)計(jì)算，零跑汽車開盤市值應(yīng)為575億元（人民幣）。事與愿違的是，截至收盤，零跑汽車每股報(bào)31.9港元，市值為364.52億，當(dāng)天蒸發(fā)就達(dá)到210億港元。

對(duì)于公司股價(jià)首日破發(fā)，零跑汽車董事長(zhǎng)朱江明表示，“目前確實(shí)不是一個(gè)很好的時(shí)間段，因?yàn)槿蛐蝿?shì)動(dòng)蕩，處在下行通道。但我們選擇上市，主要原因是我們不在乎當(dāng)下的時(shí)間段，這是一個(gè)長(zhǎng)跑。我們更關(guān)心的是真正的質(zhì)量如何，盡快拿到我們的市場(chǎng)份額?！?/p>

不被二級(jí)市場(chǎng)看好

零跑汽車成立于2015年12月，由朱江明、傅利泉等人與浙江大華技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大華股份”，SZ：002236）共同投資成立。大華股份是A股上市的安防行業(yè)龍頭企業(yè)。朱江明是大華股份的聯(lián)合創(chuàng)始人，目前持有大華股份5.36%的股份；傅利泉?jiǎng)t是大華股份的董事長(zhǎng)兼實(shí)際控制人。

今年3月17日，零跑汽車向港交所提交上市申請(qǐng)書；8月29日，港交所公告零跑汽車通過(guò)港交所上市聆訊，聯(lián)席保薦人為中金公司、花旗、摩根大通和建銀國(guó)際。

在零跑汽車IPO之前，很受一級(jí)市場(chǎng)青睞。華夏能源網(wǎng)（公眾號(hào)hxny3060）注意到，此前零跑汽車已完成7輪融資，累計(jì)融資總額超過(guò)120.06億元。投資機(jī)構(gòu)包括杭州市國(guó)資委、國(guó)信證券、中金資本、紅杉資本、上海電氣等。其中，紅杉資本不僅是零跑汽車除原始股東以外的首個(gè)投資方，還對(duì)其進(jìn)行了兩輪跟投。

但是，從上市發(fā)售的情況看，零跑汽車并不被二級(jí)市場(chǎng)看好。

9月20日，零跑汽車在港交所公告稱，IPO全球發(fā)售1.31億股，每股售價(jià)在48港元至62港元之間，而從最終定價(jià)48港元/股的結(jié)果來(lái)看，零跑汽車將IPO的定價(jià)設(shè)在了招股價(jià)的下限。此外，零跑汽車此前擬籌集15億美元，但最終融資金額不足8億美元。

賣給個(gè)人投資者的部分，只有3151個(gè)人認(rèn)購(gòu)，只相當(dāng)于計(jì)劃發(fā)行給個(gè)人投資者的16%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到預(yù)期。

基石投資者方面，根據(jù)協(xié)議，5家零跑汽車的基石投資者將獲分配合計(jì)4930.06萬(wàn)股IPO發(fā)售股份。其中，浙江省產(chǎn)業(yè)基金將獲分配2301.77萬(wàn)股，金華市產(chǎn)業(yè)基金將獲分配1150.75萬(wàn)股，金開引領(lǐng)基金將獲分配1150.5萬(wàn)股，廣發(fā)基金將獲分配163.52萬(wàn)股，國(guó)泰東方將獲分配163.52萬(wàn)股。

零跑汽車一開盤就破發(fā)，市值蒸發(fā)多達(dá)210億港元。二級(jí)市場(chǎng)的難看走勢(shì)下，這些機(jī)構(gòu)或許需要很長(zhǎng)一段時(shí)間才能“回本”。

追趕“蔚小理”

2021年7月7日和8月12日，小鵬汽車（HK：09868）和理想汽車（HK：02015）分別在港交所上市。2022年3月10日，蔚來(lái)汽車（HK：09866）登陸港交所，5月20日又在新加坡交易所主板成功上市，成為全球首個(gè)實(shí)現(xiàn)在紐約、中國(guó)香港、新加坡三地上市的中國(guó)企業(yè)。

在造車新勢(shì)力第二梯隊(duì)陣營(yíng)里，零跑汽車超過(guò)哪吒汽車、威馬汽車，成為繼“蔚小理”之后的第四家上市公司。

與“蔚小理”首選在中國(guó)境外市場(chǎng)上市不同，零跑汽車是第一家首選在中國(guó)香港進(jìn)行IPO的造車新勢(shì)力。

從業(yè)績(jī)上來(lái)看，零跑汽車與“蔚小理”的差距還很大。營(yíng)收方面，蔚來(lái)汽車近三年一直占據(jù)榜首，零跑汽車則排在末尾一名；2020年到2021年，理想汽車超過(guò)小鵬汽車位居第二。

凈利潤(rùn)方面，零跑汽車過(guò)去三年累計(jì)虧損高達(dá)48.47億元。今年一季度，零跑汽車凈虧損高達(dá)9.69億元。截至3月末，零跑汽車現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅剩余43億元。

而且，零跑汽車在研發(fā)投入上也較少。招股書顯示，2019年至2021年，零跑汽車研發(fā)投入分別為3.58億元、2.89億元與7.4億元，3年研發(fā)費(fèi)用總和不到14億元。盡管零跑宣稱將會(huì)把募集資金的40%投入研發(fā)，但相較于主流新勢(shì)力品牌每年維持在30至40億元甚至更高的研發(fā)費(fèi)用，零跑差距巨大。

不過(guò)，零跑汽車依舊在努力追趕“蔚小理”，盡力縮小差距。

從業(yè)績(jī)看，在“蔚小理”中營(yíng)收最多的蔚來(lái)汽車2019年?duì)I收是零跑汽車的66.9倍，到2021年則下降到11.5倍。截至2022年一季度，零跑汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.92億元，較去年同期的2.78億元同比增長(zhǎng)616.4%。

從汽車交付量來(lái)看，據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2020年零跑汽車共交付了8050輛新車，到了2021年，零跑汽車的年交付量就來(lái)到了4.37萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)了443.5%。

由于全國(guó)新能源車滲透率持續(xù)提升，零跑汽車2022年銷量更是亮眼，今年1月份至8月份，公司累計(jì)交付量為7.66萬(wàn)輛，基本與“蔚小理”持平。

其中，7月份和8月份的交付量反超“蔚小理”，在造車新勢(shì)力中排名第二。7月份交付量達(dá)12044輛，單月同比增長(zhǎng)超177%；8月份交付量進(jìn)一步摸高至12525輛，同比增長(zhǎng)超180%。

在零跑汽車港股上市的前一天，零跑汽車宣布最新旗艦車型零跑C01正式上市。新車共推出五款車型，售價(jià)區(qū)間為19.38萬(wàn)元-28.68萬(wàn)元，限時(shí)下定可享受整車減免1萬(wàn)元。朱江明在C01上市前表示，在20萬(wàn)元價(jià)格區(qū)間內(nèi)，零跑C01幾乎沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

對(duì)于零跑汽車來(lái)說(shuō)，IPO是一個(gè)新的起點(diǎn)，未來(lái)的長(zhǎng)跑還有很多障礙需要超越。