文|石油Link
很長(zhǎng)一段時(shí)間里，造車新勢(shì)力中只能聽到“蔚小理”的聲音。
但最近兩年，作為第二梯隊(duì)的玩家，問(wèn)界、極狐、零跑、威馬卻開始復(fù)興，從產(chǎn)品到銷量，紛紛開始向第一梯隊(duì)奮起直追。
今天，零跑汽車作為近期的一匹“黑馬”在港交所敲鐘。
從敲鐘開始，零跑正式成為造車新勢(shì)力第二梯隊(duì)中第一個(gè)登上資本市場(chǎng)的公司。
01 豪華投資陣容
9月29日，浙江零跑科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“零跑”）正式在港交所主板掛牌上市。至此，零跑也成為繼“蔚小理”三家之后，第四個(gè)成功上市的造車新勢(shì)力。
提起零跑，可能很多人并不熟悉。其實(shí)，零跑汽車是由浙江大華技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大華”）及其主要?jiǎng)?chuàng)始人共同投資成立，而大華股份是安防行業(yè)的大佬。
在零跑成立之初，大華就一口氣投了4億元，并在后續(xù)多輪融資中持續(xù)加碼。
此外，大華的人工智能研究院、大數(shù)據(jù)以及云計(jì)算的研究院、芯片研究院都給予了零跑不斷的支持。
除了大華股份外，一路走來(lái)，零跑背后還集結(jié)了一支龐大的投資方陣容。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自成立至今，零跑已至少完成8輪融資，總額累計(jì)超過(guò)100億元，其中不乏紅杉中國(guó)、上海電氣、中金資本、杭州國(guó)資、中信建投資本等知名VC/PE的身影。
其中紅杉資本入局相對(duì)較早，連續(xù)加持了零跑的Pre-A和A輪融資。
2018年11月，零跑完成了上海電氣領(lǐng)投、興證資本、紅杉資本等跟投的規(guī)模為20億元的A輪融資。
此后，在2021年1月底零跑汽車完成43億元B輪融資，超募逾10億元，投資方包括國(guó)投創(chuàng)益、浙大九智、涌鏵資本等；其中大華股份董事長(zhǎng)傅利泉、朱江明本人也繼續(xù)增持。此外，被譽(yù)為“國(guó)內(nèi)最牛風(fēng)投”的合肥市政府也拋出了橄欖枝，參與投資了2億元。
僅僅7個(gè)月后，零跑又完成一筆重磅融資——融資金額達(dá)45億元，由中金資本領(lǐng)投，中信建投等攜手入股。值得一提的是，這筆融資還出現(xiàn)了杭州國(guó)資的身影，此次杭州國(guó)資投資金額為30億元?？梢姡贾輰?duì)于生長(zhǎng)于當(dāng)?shù)氐牧闩芗挠枇撕裢?/p>
不難發(fā)現(xiàn)，與曾經(jīng)九死一生的蔚小理相比，背靠大華股份的零跑汽車在融資方面并未受到太多阻力。
02 “押注”全域自研+垂直整合
不同于同行們集中在軟件領(lǐng)域的“全棧自研”，自從成立以來(lái)，零跑汽車一直堅(jiān)持“全域自研”。不僅自主研發(fā)三電技術(shù)、智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)、智能駕駛技術(shù)等核心技術(shù)，甚至連硬件也從底層開始搭建，并且自己生產(chǎn)。
首先是在三電系統(tǒng)方面，零跑不僅有自己的集中式電子電氣構(gòu)架，而且成功研發(fā)了行業(yè)首個(gè)量產(chǎn)無(wú)電池包CTC底盤技術(shù)、行業(yè)首款可變架構(gòu)油冷電驅(qū)，以及高壓快充技術(shù)等。
在自動(dòng)駕駛方面，零跑最早研發(fā)了自動(dòng)駕駛芯片凌芯01。2021年，凌芯01首次搭載在零跑C11上，讓零跑成為國(guó)內(nèi)首個(gè)自研芯片并且量產(chǎn)搭載的新勢(shì)力車企。在芯片基礎(chǔ)上，零跑還自研了自動(dòng)駕駛輔助系統(tǒng)Leapmotor Pilot 3.0。
不過(guò)，雖然零跑在自動(dòng)駕駛方面做了充足準(zhǔn)備，但對(duì)比業(yè)內(nèi)其他玩家，零跑從芯片到系統(tǒng)其實(shí)都并不占優(yōu)勢(shì)。
首先是在芯片上，零跑凌芯01目前用的還是28nm制程，對(duì)標(biāo)的還是行業(yè)上兩代的產(chǎn)品地平線征程3和Mobileye Q4。在自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的城市輔助駕駛功能方面，零跑的推出計(jì)劃也相對(duì)落后。
之所以與頭部玩家有這樣的差距，顯然與零跑全域自研的技術(shù)路線有很大的關(guān)系。
當(dāng)然，這么做也并不是全無(wú)好處，畢竟零跑全域自研的道路雖然走得慢點(diǎn)，基礎(chǔ)卻足夠夯實(shí)。其實(shí)，正是因?yàn)槿蜃匝械募夹g(shù)路線，讓零跑能夠以更低的成本將技術(shù)進(jìn)行普及，造就了高性價(jià)比車型。
與此同時(shí)，研發(fā)實(shí)力也可以提高迭代效率。在電子電器架構(gòu)與整車結(jié)構(gòu)完成平臺(tái)化后，可以實(shí)現(xiàn)車型高度復(fù)用，直接縮短開發(fā)周期、提高成本效益。如新上的C01車型與上一款車型交付間隔將是國(guó)內(nèi)最短的新興電動(dòng)車企業(yè)之一。
除了全域自研之外，零跑還堅(jiān)持垂直整合。當(dāng)前，零跑已經(jīng)擁有完備的自主制造能力。零跑在浙江金華市全資擁有數(shù)字化人工智能工廠，能夠生產(chǎn)智能電動(dòng)車及核心系統(tǒng)、電子零部件。目前，該工廠具備20萬(wàn)輛車的年產(chǎn)能。新產(chǎn)能的擴(kuò)充已經(jīng)在路上，零跑占地超54萬(wàn)平方米的新工廠預(yù)計(jì)今年在杭州建設(shè)，該廠將采用全自動(dòng)生產(chǎn)線擴(kuò)大生產(chǎn)能力。
03 造車確實(shí)是個(gè)“燒錢”的事兒
盡管背靠大華股份，零跑汽車的融資之路相對(duì)順利、技術(shù)研發(fā)也有外部助力，但仍然難逃造車“燒錢”過(guò)快的宿命。
從2019年發(fā)布首款車型開始，截至今年上半年，零跑三年半時(shí)間已累計(jì)交付104829輛車，邁過(guò)了十萬(wàn)大關(guān)。
今年8月，零跑汽車交付量1.25萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超180%，在國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力的排名中僅次于哪吒，成功逆襲“蔚小理”。1-8月，零跑汽車?yán)塾?jì)交付量7.66萬(wàn)輛，基本與“蔚小理”持平。
弗若斯特沙利文分析稱，按交付量計(jì)，零跑汽車是國(guó)內(nèi)新興電動(dòng)汽車公司中增速最快的一家。
但招股書顯示，2019年、2020年、2021年、2022年Q1零跑汽車經(jīng)調(diào)整虧損分別約為8億元、9億元、26億元、10億元，合計(jì)約53億元。這意味著，零跑每賣出一輛車就凈虧損約7萬(wàn)元。
從數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，零跑此前是靠著零跑T03打天下。這是一款補(bǔ)貼后售價(jià)在6.49萬(wàn)元至8.49萬(wàn)元的電動(dòng)微型車，正是由于暢銷車型單價(jià)低，造成零跑的單車?yán)麧?rùn)并不高。
為此，零跑也在主攻20萬(wàn)元市場(chǎng)區(qū)間的C11持續(xù)發(fā)力，并于日前上市了價(jià)格在18-27萬(wàn)區(qū)間的零跑C01。
從數(shù)據(jù)來(lái)看，在7月及8月占據(jù)零跑銷量50%以上的零跑C11，位居B級(jí)純電SUV品類交付量第二；主打下沉的五門純電轎車零跑T03，斬獲10萬(wàn)內(nèi)價(jià)格量級(jí)銷量第一。
當(dāng)然，隨著交付規(guī)模的擴(kuò)大，零跑的單車虧損也在不斷下降。例如在2022年一季度，平均每賣出一輛車的虧損已降至4.8萬(wàn)元。其毛利率也隨之改善，2019年-2021年，零跑汽車的毛利率分別為-95.7%、-50.6%、-44.3%。2022年一季度毛損率縮窄至26.6%，而二季度進(jìn)一步縮窄至25.6%。