文|投資界PEdaily 劉博 紀(jì)桂子
杭州第一個造車IPO誕生了。
投資界-天天IPO獲悉，今日（9月29日），浙江零跑科技股份有限公司（簡稱“零跑汽車”）在港交所上市，成為第四家IPO的造車新勢力。零跑汽車此次IPO發(fā)行價為48港元/股，最新市值400億港元。
零跑汽車的背后是一位60后連續(xù)創(chuàng)業(yè)者——朱江明。出生在浙江義烏，朱江明1990年畢業(yè)于浙大電子工程專業(yè)。早年，他曾創(chuàng)辦了一家安防上市公司——大華股份，至今市值400億。2015年，已實(shí)現(xiàn)財富自由的朱江明偶然一次在西班牙旅游，發(fā)現(xiàn)街邊有許多雷諾電動車，他隱隱感覺到新能源汽車風(fēng)口要來。隨后，48歲的朱江明決心投身造車，零跑汽車應(yīng)運(yùn)而生，總部坐落于杭州濱江高新開發(fā)區(qū)。
國產(chǎn)造車江湖依然熱鬧。不止零跑汽車，哪吒汽車、高合汽車、威馬汽車等第二批造車新勢力也在開足馬力奔赴IPO。還有小米雷軍、百度李彥宏、小牛創(chuàng)始人李一男、石頭科技昌敬、甚至滴滴程維也在埋頭造車。當(dāng)年國產(chǎn)手機(jī)殘酷廝殺的一幕，即將也在新能源汽車上演。
55歲浙大校友造車，人生第二個IPO，市值超400億
零跑汽車，是朱江明人生第二次創(chuàng)業(yè)。
1967年出生于浙江義烏的朱江明，從小對拆裝零部件感興趣，后來成功考入了浙江大學(xué)電子工程專業(yè)。1990年7月畢業(yè)后，他被分配到浙江省電子工業(yè)學(xué)校一家校辦企業(yè)，從事通信設(shè)備電源產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計工作。
一次偶然的機(jī)會，朱江明結(jié)識了日后的創(chuàng)業(yè)搭檔傅利泉。兩人一拍即合，決定辭職創(chuàng)業(yè)，拿著僅有的5000元，在1993年創(chuàng)辦了大華股份的前身——杭州大華電子設(shè)備廠，主營通訊調(diào)度產(chǎn)品。后來，公司拓展遠(yuǎn)程圖像監(jiān)控業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型安防市場。2008年5月，大華股份成功登陸深交所，朱江明收獲人生第一家上市公司，最新市值400億元。
實(shí)現(xiàn)財富自由后，朱江明為何還要辛苦造車？那是2015年的時候，朱江明去到西班牙旅游，發(fā)現(xiàn)街邊有許多雷諾電動車，他真切感受到新能源汽車的風(fēng)口，判斷中國將擁有更廣闊的市場。
于是，48歲的朱江明萌發(fā)了造車的念頭。2015年12月，浙江零跑科技在杭州成立?；貞泟?chuàng)業(yè)的初衷，朱江明曾表示，就像火車歷經(jīng)蒸汽機(jī)、內(nèi)燃機(jī)，再到現(xiàn)在的電動機(jī)車時代，汽車從環(huán)保、舒適、智能這些需求出發(fā)，也必然會過渡到智能電動汽車時代。
然而很快，朱江明遇到了挑戰(zhàn)。在沒有接觸造車之前，朱江明以為跟安防行業(yè)一樣，把產(chǎn)品送到相關(guān)部門做個檢測，合格了就能賣。他沒想到的是，沒有生產(chǎn)資質(zhì)，連工廠都不能建。隨著造車進(jìn)度的深入，他才發(fā)現(xiàn)這是一個資本密集型、技術(shù)密集型的行業(yè)，“當(dāng)時要知道會這么燒錢，再多一些理性分析，可能就沒有勇氣邁出這一步了。”
但朱江明與團(tuán)隊堅持了下來。零跑從智能轎跑切入，于2019年7月正式交付了S01，這是基于自研的S平臺打造的首款量產(chǎn)車型。朱江明曾對外透露，對于首款量產(chǎn)車的選擇，零跑團(tuán)隊曾討論了兩天兩夜，最終在本田S660的啟發(fā)下，決定先發(fā)布轎跑車型。
隨后，零跑在2020年開始交付智能純電動微型車T03；2021年7月，零跑經(jīng)過股權(quán)重組、自建廠房后，宣布金華AI工廠獲得整車生產(chǎn)資質(zhì)。與此同時，朱江明對外發(fā)布了零跑汽車2.0戰(zhàn)略——即到2025年，實(shí)現(xiàn)年銷量80萬輛。
去年年底，朱江明在內(nèi)部信中表示，“即將到來的2022年，零跑是時候主動沖出來加入爭冠組了?！苯袢?，零跑汽車終于最終成功登陸港股，最新市值400億元，成為國內(nèi)第四家實(shí)現(xiàn)IPO的造車新勢力。
回顧這次創(chuàng)業(yè)，朱江明曾說過：“汽車應(yīng)該是我這輩子最后一次創(chuàng)業(yè)，希望零跑能成為汽車行業(yè)一家頭部企業(yè)?！?/p>
三年賣10萬輛車，爆款售價6萬元起，去年進(jìn)賬30億，零跑究竟靠什么撐起一個IPO？
我們可以從招股書略窺一二——弗若斯特沙利文資料顯示，零跑是中國目前唯一一家具有全域自主研發(fā)能力的新興電動汽車公司，實(shí)現(xiàn)了智能電動汽車所有核心系統(tǒng)和電子部件的自主研發(fā)設(shè)計與生產(chǎn)制造。
過去三年多時間，零跑汽車已推出四款車型，并計劃未來以每年一到三款車型的速度，于2025年底前推出八款新車型，涵蓋各種尺寸的轎車、SUV及MPV。
在交付成績方面，零跑正迎頭趕上。從2019年發(fā)布首款車型開始，截至今年上半年，零跑三年半時間已累計交付104829輛車，邁過了十萬大關(guān)。其中，零跑在去年第三季度，實(shí)現(xiàn)季度交付量首次突破1萬輛；去年全年的交付量則為43748輛，包括634輛S01、39149輛T03以及3964輛C11。
很明顯，從數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，零跑依然是靠著零跑T03打天下。這是一款補(bǔ)貼后售價在6.49萬元至8.49萬元的電動微型車，盡管零跑將其定位為高端智能小車，但卻被網(wǎng)友調(diào)侃為“老頭樂”。也正是由于暢銷車型單價低，造成零跑的單車?yán)麧櫜⒉桓摺?/p>
為此，主攻20萬元市場區(qū)間的零跑C11也在持續(xù)發(fā)力。這款號稱“半價Model Y”的純電動SUV，截至2021年12月底已收到超過兩萬份訂單。但因?yàn)镃11正處于交付爬坡階段，目前月交付為5至6千臺，占比在50%左右。
但虧損仍是零跑汽車最不容忽視的問題，甚至是賣一輛虧一輛。
招股書顯示，2019年、2020年、2021年、2022年Q1零跑汽車分別實(shí)現(xiàn)營收1.17億元、6.31億元、31.32億元、19.92億元，凈虧損分別為9.01億元、11億元、28.46億元、10.42億元，經(jīng)調(diào)整虧損分別為8.1億元、9.35億元、26.29億元、9.69億元，合計53.43億元。
這意味著，零跑每賣出一輛車就凈虧損約7萬元。與“蔚小理”對比，今年上半年，小鵬賣一輛車虧損6.4萬元，理想賣一輛車虧損1.1萬元，蔚來賣一輛車虧損9萬元。當(dāng)然，隨著交付規(guī)模的擴(kuò)大，零跑的單車虧損也在不斷下降。例如在2022年一季度，平均每賣出一輛車的虧損已降至4.8萬元。
與此同時，零跑還在虧本銷售。招股書披露，2019年、2020年、2021年以及2022年Q1，零跑的毛利率全部為負(fù)，分別為-95.7%、-50.6%、-44.3%、-26.6%。相比較下，“蔚小理”三家的毛利率均在2019年由負(fù)轉(zhuǎn)正。
而零跑研發(fā)投入較少，也引來了外界一些質(zhì)疑。招股書顯示，2019年至2022年Q1，研發(fā)支出分別是3.58億元、2.89億元、7.4億元、2.43億元，合計16.3億元。僅拿理想汽車而言，其去年全年研發(fā)費(fèi)用為32.9億元，且是“蔚小理”中最少的一家。
對此，朱江明曾回應(yīng)稱，2019年至2021年公司花費(fèi)14億元研發(fā)出三款汽車，這是在高效規(guī)劃下的合理費(fèi)用區(qū)間。但顯然，想要擺脫低端市場標(biāo)簽的零跑，為了布局高端、補(bǔ)全短板，仍需在研發(fā)方面下更大的力氣。
融資8輪，VC/PE云集，杭州國資一舉重注30億
一路走來，零跑背后集結(jié)了一支龐大的投資方陣容。
據(jù)投資界不完全統(tǒng)計，自成立至今，零跑已至少完成8輪融資，總額累計超過100億元，其中不乏紅杉中國、上海電氣、興證投資、中國中車、國投創(chuàng)益、浙大九智、歌斐資產(chǎn)、國信證券、合肥軒一、中金資本、杭州國資、中信建投資本等知名VC/PE的身影。
眾所周知，零跑的初創(chuàng)團(tuán)隊從大華走出，但不只是技術(shù)支持，大華在零跑創(chuàng)立之初便一口氣投了4億元，并在后續(xù)多輪融資中持續(xù)加碼。此外，大華的人工智能研究院、大數(shù)據(jù)以及云計算的研究院、芯片研究院都給予了零跑不斷的支持。朱江明曾說過，零跑繼承了很多大華的基因，既有吃苦耐勞、求真務(wù)實(shí)的精神，同時還傳承了大華注重技術(shù)創(chuàng)新、注重節(jié)奏和速度的IT企業(yè)文化。
2018年1月，零跑正式完成Pre-A輪融資，由紅杉中國領(lǐng)投，后者也成為零跑當(dāng)時除原始股東以外唯一的投資方。截止目前，紅杉中國連續(xù)加持了零跑的Pre-A和A輪融資。
朱江明彼時坦言，自己是工程師出身，更希望零跑注重技術(shù)上的創(chuàng)新?！霸趯ν馊谫Y方面，零跑一直都非常的謹(jǐn)慎，希望我們所融進(jìn)的，不僅僅是外界的資本，還有外界成功企業(yè)家們的智慧。”
隨后在2021年1月，零跑完成了43億元B輪融資，且是超募逾10億元。本輪融資的投資方包括國投創(chuàng)益、浙大九智、涌鏵資本等。其中大華股份董事長傅利泉、朱江明本人也繼續(xù)增持。此外，被譽(yù)為“國內(nèi)最牛風(fēng)投”的合肥市政府也拋出了橄欖枝，參與投資了2億元。
僅僅7個月后，零跑又完成一筆重磅融資——融資金額達(dá)45億元，由中金資本領(lǐng)投，中信建投和中信戴卡等攜手入股。值得一提的是，這筆融資還出現(xiàn)了杭州國資的身影。零跑官方透露，此次杭州國資投資金額為30億元，旨在通過資金支持推動零跑快速發(fā)展，加速零跑向國內(nèi)造車新勢力第一梯隊進(jìn)發(fā)，實(shí)現(xiàn)共贏發(fā)展，強(qiáng)化杭州作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)第一城的優(yōu)勢。顯然，杭州對于生長于當(dāng)?shù)氐牧闩芗挠枇撕裢?/p>
朱江明此前曾豪言，蔚來、小鵬、理想上市之后的表現(xiàn)，讓很多投資人覺得在新能源汽車上的投資機(jī)會不錯?！傲闩芎芸赡苁撬麄儯ㄙY本方）最后的一張門票?！比缃?，朱江明正將自己的這句豪言付諸于行動。
一邊中國新造車，一邊歐洲保時捷，一場攸關(guān)未來的競賽
零跑汽車IPO背后，中國造車江湖依然熱鬧。如今二線造車新勢力集體沖刺IPO，造車新玩家紛紛爭搶最后入場券。
比如去年被推到聚光燈下的哪吒汽車。公司成立于2014年10月，創(chuàng)始人為方運(yùn)舟，他曾擔(dān)任清華大學(xué)節(jié)能與新能源汽車中心副主任、奇瑞新能源項目主持人。
雖然哪吒汽車成立時間比“蔚小理”還稍早，但此前更像是一個被忽視的存在，直至銷量擺在眼前，開始成為了資本競相追逐的對象。
2021年全年，哪吒汽車?yán)塾嫿桓读吭谛略燔囆聞萘χ信诺谒?，增速同比達(dá) 362%。今年勢頭依舊，銷量甚至躋身造車新勢力前三。比如今年1月，交付量破萬臺，這是哪吒汽車連續(xù)3個月交付量破萬，在造車新勢力中排名第三。
哪吒汽車去年完成了D+輪和D輪融資，出現(xiàn)了寧德時代、360等產(chǎn)業(yè)資本的身影。今年2月，哪吒汽車已完成超20億元的D++輪融資，投資機(jī)構(gòu)為中車基金和深創(chuàng)投，該輪融資結(jié)束后，估值約250億元。
消息顯示，哪吒汽車計劃今年內(nèi)啟動赴港IPO。不久前，哪吒汽車已啟動目標(biāo)估值約450億元人民幣即70億美元的Pre-IPO輪融資。
同樣正在奔赴IPO的還有電動汽車制造商華人運(yùn)通，即高合汽車。高合汽車算是后來居上，在豪華電動車細(xì)分市場中脫穎而出。高合汽車創(chuàng)始人丁磊，曾擔(dān)任上海通用汽車總經(jīng)理、上海市浦東新區(qū)副區(qū)長以及樂視汽車聯(lián)合創(chuàng)始人，公司成立于2017年，旗下有高端SUV高合HiPhi。目前高合HiPhi X共有6款車型在售，售價區(qū)間為57.00—80.00萬。
2021年全年，高合汽車?yán)塾嬩N量4237輛。中汽中心數(shù)據(jù)資源中心零售數(shù)據(jù)顯示，高合汽車在50萬元以上豪華品牌電動車細(xì)分市場中銷量位居高位。如2022年一月，高合HiPhi X 車型共售出550臺，排名第一，高于奔馳汽車、紅旗汽車。
此前丁磊曾高調(diào)表示不融資，“華人運(yùn)通有來自美國的原始資本，還有政府投資，暫時沒有啟動社會私募的計劃，也不會有A、B、C、D數(shù)輪的投資。”但消息流出，傳高合汽車考慮最快于年內(nèi)在香港上市，募集約3~5億美元，正就IPO事宜與瑞銀和摩根士丹利合作。
還有正處于風(fēng)口浪尖的威馬汽車。2020年9月，威馬汽車完成百億元D輪融資，且曾申報科創(chuàng)板，甚至曾有望成為科創(chuàng)板造車新勢力第一股，但后來意外擱淺。去年10月，威馬又獲得超3億美元的D1輪融資，很快再獲1.52億美元D2輪融資。威馬汽車成立于2016年，時間幾乎也和“蔚小理”同步，累計已完成11輪融資，融資總金額超350億元。
廣汽埃安IPO也在路上。今年8月底，廣汽埃安增資項目在廣州聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所正式掛牌。廣汽埃安投前估值近850億元，投后估值預(yù)計達(dá)千億元，這將是IPO前的最后一次融資。
東風(fēng)嵐圖也不甘落后。9月，嵐圖汽車已開啟增資，這是自2020年嵐圖汽車成立以來首次進(jìn)行的外部股權(quán)融資。據(jù)悉，東風(fēng)集團(tuán)已討論嵐圖獨(dú)立上市的可能性，已進(jìn)行相關(guān)部門專門對接。
中國新能源車企集體IPO，這是在全球其他地方看不到的景象。
另一邊，全球豪車品牌保時捷IPO此時正在轟轟烈烈進(jìn)行。零跑上市前夕，保時捷的IPO價格終于敲定，母公司大眾汽車將其上市價格定為每股82.5歐元，估值達(dá)到750億歐元（約合5200億人民幣）。根據(jù)流程，保時捷將于當(dāng)?shù)貢r間9月29日正式登陸德國法蘭克福證券交易所，將是過去10年來歐洲最大IPO。
成立于1931年，保時捷已經(jīng)走過了90年風(fēng)雨歷程，如今中國已經(jīng)成為其最大的單一市場。誕生于傳統(tǒng)汽車工業(yè)時代，保時捷見證了歐美燃油汽車的崛起路徑。
如果說在燃油車時代，起步晚的國產(chǎn)品牌遲遲難以走上國際舞臺。那么在電氣化時代，國產(chǎn)自主品牌彎道超車的機(jī)會來了。
曾經(jīng)面對來勢洶洶的特斯拉，蔚來、理想、小鵬可謂是“三英戰(zhàn)呂布”。如今隨著又一波新勢力的快速崛起，依然是一幅群雄逐鹿的畫面。除了這一群二線造車新勢力外，新玩家也正在爭奪最后的入場券——小米雷軍、百度李彥宏、小牛創(chuàng)始人李一男、石頭科技昌敬、甚至滴滴程維都在埋頭造車。
為什么中國企業(yè)瘋狂造車？投資圈有一個普遍的觀點(diǎn)：智能電動汽車將會是未來非常重要的終端，如同手機(jī)一樣。所以，我們才看到了當(dāng)年國產(chǎn)手機(jī)殘酷廝殺的一幕，即將在新能源汽車上重演。
造車不止于車，這是一場攸關(guān)未來的競賽。回望人類歷史中，從柴火到煤炭，從煤炭再到油氣，人類社會每次巨大的進(jìn)步，都是伴隨著能源革命而來。如果要告別石油時代，削弱石油霸權(quán)，勢必要發(fā)展新能源，而新能源汽車無疑最大的應(yīng)用場景。
說到底，新能源汽車背后是一場時代之戰(zhàn)，可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了汽車本身。