文|鋅財(cái)經(jīng)
繼“蔚小理”之后，第四家上市的造車新勢(shì)力即將誕生。
9月20日，零跑汽車在港交所披露公告，將于9月29日進(jìn)行首次公開募股（IPO），全球發(fā)售的股份數(shù)目為1.31億股，預(yù)計(jì)募集資金近70億元。中金公司、花旗、摩根大通、建銀國(guó)際為此次IPO聯(lián)席保薦人。
對(duì)于募資用途，零跑汽車稱，約40%將用于研發(fā)；約25%用于提升生產(chǎn)能力；約25%用于擴(kuò)大銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)并增強(qiáng)品牌知名度；約10%用于運(yùn)營(yíng)資金及一般公司用途。
雖然成為新勢(shì)力第二梯隊(duì)率先上市的企業(yè)，但零跑汽車沒帶來任何驚喜。不出意外的營(yíng)收增長(zhǎng)虧損擴(kuò)大、未來要增加更多車型……這些“模板”式的內(nèi)容，幾乎在任何新能源車企的招股書里都能看到。
值得注意的是，零跑汽車在招股書中引用調(diào)研機(jī)構(gòu)的資料，聲稱自己是國(guó)內(nèi)唯一一家具備全域自研能力的新興電動(dòng)車企，但這樣的說法更像個(gè)噱頭，未必能帶來多好的效果。
同時(shí)，零跑汽車還指出要加大研發(fā)，瞄準(zhǔn)中高端市場(chǎng)。但3年研發(fā)投入總共不到14億元，一直在低端市場(chǎng)生存的零跑汽車，指望在上市融資后才開始發(fā)力未免太晚。
從喊出首款車型1萬輛的年銷量開始，到2025年總銷量達(dá)到80萬輛，再到如今的“IPO宣言”，目標(biāo)不少。但截至目前，不僅第一個(gè)目標(biāo)都沒實(shí)現(xiàn)，差距還很大。這不禁要問，零跑汽車的畫餅何時(shí)休？
著急上市實(shí)為缺錢
根據(jù)招股書顯示，在2019-2021年，零跑汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為1.17億元、6.31億元、31.32億元；凈虧損分別為9.01億元、11.00億元、28.46億元，三年虧損總金額達(dá)到48.47億元。預(yù)計(jì)2022年仍將持續(xù)虧損。
截至2022年3月31日，零跑汽車流動(dòng)資金55.3億元，包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金及理財(cái)產(chǎn)品。在零跑汽車看來，有充足的營(yíng)運(yùn)資金，可滿足自招股章程日期起計(jì)未來12個(gè)月的需求。
對(duì)此，有分析認(rèn)為，雖說造車新勢(shì)力都在“燒錢”，但零跑汽車選擇在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上市，確實(shí)是缺錢了。
有投資人士告訴鋅財(cái)經(jīng)，一般來說，資金儲(chǔ)備至少是虧損額的1.5倍，才夠支撐未來一年的運(yùn)營(yíng)。按零跑汽車在2021年28.46億元的虧損，賬面資金至少要43億元左右。而按新能源車的“燒錢”趨勢(shì)，零跑汽車在2022年的虧損或?qū)⒗^續(xù)擴(kuò)大，因此，55.3億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備并不算多。
另外，根據(jù)融資額看，一般資金還剩1/3的時(shí)候還沒進(jìn)行下一輪融資就很危險(xiǎn)了。據(jù)悉，零跑汽車從2018年1月起至2021年8月，總共進(jìn)行了7輪融資，共募集資金將近120億元。因此，從這方面看，55.3億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備也快到“臨界點(diǎn)”了。
再看車型方面，自2015年成立至今，零跑汽車共推出4款車型，包括S01、T03、C11、C01。其在招股書中指出，公司主要聚焦于價(jià)格在15-30萬元的中高端新能源車市場(chǎng)，這是未來能止虧甚至盈利的地方。
但現(xiàn)實(shí)卻是，零跑汽車只能靠低端生存，且賣一輛虧一輛。
據(jù)悉，2019年7月，零跑汽車首款車型S01開始銷售，其定價(jià)在12-16萬元。但該車型并沒有得到市場(chǎng)的認(rèn)可。雖然零跑汽車在招股書中沒有直接提到S01的銷量，但根據(jù)公布T03和C11在2021年的銷量可以計(jì)算出S01當(dāng)年的銷量十分可憐，只有634輛。
2020年5月，零跑汽車推出了價(jià)格在10萬以內(nèi)的T03，而正是低價(jià)策略讓此前慘淡的局面有了改變。招股書顯示，2021年全年，零跑汽車?yán)塾?jì)交付量為43748輛，T03為39149輛，占比達(dá)到89.5%。
2021年10月，零跑汽車中型純電動(dòng)SUV C11面世。招股書顯示，截至2021年年底，C11交付3965輛。
2022年5月，零跑汽車推出第四款車型C01，但由于今年第三季度才開始交付，因此，目前尚沒有銷量數(shù)據(jù)。
總體來看，零跑汽車主要是靠低端車型T03打天下，雖然帶動(dòng)了銷量的增長(zhǎng)，但誰都知道，低價(jià)很難盈利，這是整個(gè)國(guó)內(nèi)新能源車都面臨的問題。
在第三方研究、咨詢機(jī)構(gòu)透鏡公司創(chuàng)始人況玉清看來，近期零跑汽車的銷量已經(jīng)可以打進(jìn)第一陣營(yíng)，從這個(gè)維度看，能在此時(shí)上市確實(shí)是一個(gè)很好的時(shí)機(jī)。因?yàn)槿绻竺驿N量下滑，大好時(shí)機(jī)也就錯(cuò)過了。
但況玉清指出，以2021年虧損28.46億元來看，這中間只有少部分股份支付，因此，虧損還是實(shí)打?qū)嵉模車?yán)重。
研發(fā)短板非常明顯
零跑汽車的另一個(gè)硬傷就是研發(fā)投入太低。根據(jù)招股書顯示，在2019-2021年，其研發(fā)費(fèi)用分別為3.58億元、2.89億元、7.4億元，3年總和不到14億元。而“蔚小理”如今每年的研發(fā)投入都在30-40億元以上。
對(duì)此，零跑汽車稱，這是在高效規(guī)劃下的合理費(fèi)用區(qū)間。
不過，有分析人士認(rèn)為，研發(fā)投入少，虧損卻擴(kuò)大，只能說明要么把錢花在了別的地方，要么賣車的成本高，零跑汽車這樣的解釋很難說得通。
根據(jù)招股書顯示，零跑汽車預(yù)計(jì)募資近70億元，而在募資用途中，約40%（將近28億元）將用于研發(fā)，占比是最高的，而預(yù)計(jì)的研發(fā)投入是過去3年總和的2倍。
上市才開始重視，未免太晚了，更像是刻意說給資本市場(chǎng)的故事。而這背后也只能說明，零跑汽車需要錢。
有分析認(rèn)為，零跑汽車董事長(zhǎng)朱江明，也曾是安防龍頭——大華股份的創(chuàng)始人之一，依靠其背景和資源，零跑汽車應(yīng)該不缺錢。但目前的新能源車企，要么與科技廠商強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，要么背靠傳統(tǒng)車企，哪個(gè)沒有背景和資源？即便這樣，“燒錢”依然讓各家很頭疼。
艾媒咨詢CEO張毅告訴鋅財(cái)經(jīng)，按目前的態(tài)勢(shì)，即便融資100億元也是杯水車薪。在巨大的市場(chǎng)消耗面前，所有新能源車企的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)都很大。至于研發(fā)方面，要看效益，要看結(jié)果，產(chǎn)品和技術(shù)的領(lǐng)先性才是最重要的。
招股書中提到，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料顯示，零跑汽車是中國(guó)目前唯一一家具有全域自研能力的新興電動(dòng)汽車公司，在中國(guó)市場(chǎng)所有新能源車公司中也是少數(shù)幾家具有這種能力的公司。所謂全域自研能力，是指新能源車企能夠自研自產(chǎn)核心系統(tǒng)及電子零部件中的所有關(guān)鍵軟硬件，即電池系統(tǒng)、電驅(qū)系統(tǒng)、自動(dòng)駕駛系統(tǒng)及智能座艙。
目前，國(guó)內(nèi)大部分新能源車企都在說全棧自研。在零跑汽車看來，全棧自研只是軟件部分，不包含硬件。那么，看起來范圍更大的全域自研能給零跑汽車帶來更多的領(lǐng)先性嗎？答案是：未必。
一位汽車專業(yè)人士告訴鋅財(cái)經(jīng)，一般來說，達(dá)到一定規(guī)模的車企都能做到全域自研，但沒必要自己做，而供應(yīng)商在品控上更專業(yè)，大家各司其職。除非自身有相關(guān)業(yè)務(wù)布局，且量很大的情況，車企才會(huì)自己做，這樣可以達(dá)到降本目的。“從零跑汽車過低的研發(fā)投入來看，幾乎干個(gè)整車工程開發(fā)就會(huì)花完了，怎么還能研發(fā)軟件？全域自研更像零跑汽車自己造的概念?！?/p>
目標(biāo)不少但實(shí)現(xiàn)很難
零跑汽車在招股書中提到，會(huì)繼續(xù)快速擴(kuò)展并升級(jí)多元化的產(chǎn)品組合，進(jìn)一步滲透中國(guó)中高端主流新能源車市場(chǎng)。未來計(jì)劃以每年1-3款車型的速度，在2025年底前，推出7款全新純電動(dòng)車型，涵蓋各種尺寸的轎車、SUV和MPV。這7款車型也將聚焦中高端市場(chǎng)。
增加車型幾乎每個(gè)新能源車企都在說也都在做，但回顧零跑汽車的發(fā)展史，這個(gè)計(jì)劃屆時(shí)能不能實(shí)現(xiàn)還是個(gè)未知數(shù)。
早在首款車型S01交付之初，朱江明就曾表示，2019年全年目標(biāo)為1萬輛，到2022年實(shí)現(xiàn)20萬輛。但實(shí)際情況卻是其年銷量?jī)H為634輛。
此后，或許看到T03有所起色，朱江明又喊出了到2025年整體銷量要達(dá)到80萬輛的目標(biāo)。
根據(jù)零跑汽車歷年銷量顯示，2019年沒有公布數(shù)據(jù)，但有消息稱只有不到700輛；2020年共交付8050輛；2021年共交付43748輛；今年1-8月，共交付76563輛。因此，全算下來，總共才不到13萬輛?？上攵谖磥?年，零跑汽車要想達(dá)到目標(biāo)必須要有大幅度的飛躍。
有資深汽車媒體人士向鋅財(cái)經(jīng)表示，零跑汽車的路子像是在效仿五菱，先靠低價(jià)策略在地級(jí)市場(chǎng)把銷量先做起來，然后再想下一步的事。但需要注意的是，在燃油車時(shí)代，造出“四個(gè)輪子上的沙發(fā)”很容易，可在新能源車尤其是智能汽車時(shí)代，想造出“四個(gè)輪子上的計(jì)算機(jī)”就不是那么容易的了，沒有技術(shù)創(chuàng)新、研發(fā)投入是很難持久生存的。
至少目前，無論是品牌力、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、研發(fā)投入等方面，零跑汽車都沒有明顯的特長(zhǎng)，相反，一次次喊出的口號(hào)卻又無法完成倒像是在各種畫餅。
在產(chǎn)業(yè)時(shí)評(píng)人張書樂看來，如果沒有歷史積淀，沒有相關(guān)領(lǐng)域的后盾公司，只靠錢砸成新能源車企，那所謂的背景就只是金主，是驅(qū)動(dòng)的汽油，而不是發(fā)動(dòng)機(jī)。
只是，剩下的汽油還能夠驅(qū)動(dòng)零跑汽車跑多遠(yuǎn)？不得而知。但上市才開始發(fā)力，只能說更像是作秀。