文｜融中財經(jīng)
在A股“果鏈”是個無論如何都繞不開的板塊，筆者根據(jù)蘋果公布的2020年200家供應(yīng)鏈名單統(tǒng)計，果鏈200家企業(yè)中有41家中國大陸企業(yè)，34家A股上市公司，占A股上市公司總數(shù)的0.72%，總市值2.35萬億，占A股總市值的2.57%，員工總數(shù)150.58萬，占A股總員工數(shù)的5.25%。
這34家A股上市公司中，千億市值企業(yè)有5家，百億及以上市值企業(yè)有24家，可以說果鏈上市公司是A股最優(yōu)秀的一批企業(yè)，是中國制造的代表性企業(yè)，這除了得益于廣大吃苦耐勞的中國勞動力，與蘋果強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理能力也密切相關(guān)。
然而，這幾年蘋果與果鏈開始同床異夢，一方面是蘋果與印度、越南眉來眼去，打算“去中國化”。5月24日，《華爾街日報》報道，蘋果公司已經(jīng)告知一些代工制造商，希望擴(kuò)大在中國以外地區(qū)的生產(chǎn)。多家臺企已經(jīng)開始行動，比如富士康帶頭在印度投資辦廠。印度總理莫迪對接棒中國，成為全球工廠野心勃勃，對蘋果更是竭力討好，印度政府提出，將為蘋果及其關(guān)聯(lián)企業(yè)提供25%的資本支出財政激勵，并建設(shè)道路、電力和供水等基礎(chǔ)設(shè)施。根據(jù)Counterpoint Research的估計，2020年印度占蘋果公司全球制造產(chǎn)能的1.3%，2021年為3.1%，預(yù)計2022年將達(dá)到5%至7%。
另一方面，果鏈也不甘只賺“血汗錢”，“去蘋果化”成為共同的選擇。比如，富士康自主下場造車，歌爾股份加碼AR/VR，藍(lán)思科技進(jìn)軍光伏，長盈精密布局動力電池結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)。去年3月份因被踢出果鏈而業(yè)績“大殘”的歐菲光6月30日召開核心干部大會，會上集團(tuán)董事長蔡榮軍表示，歐菲光迎來新的起點(diǎn)，發(fā)力智能手機(jī)、智能汽車、VR/AR及IoT生態(tài)等新領(lǐng)域，打造“新”歐菲光生態(tài)，堅(jiān)定未來發(fā)展的方向和決心。
果鏈無論是對解決就業(yè)問題，還是對出口創(chuàng)匯都有著重要意義，所以蘋果與果鏈的互相“背叛”必然是市場長期關(guān)注的話題。
01、蘋果吃肉，果鏈喝湯
跟著蘋果不賺錢是果鏈企業(yè)的共識。
蘋果作為全球硬件的領(lǐng)頭羊，其市值已經(jīng)高達(dá)2.25萬億美元，是A股果鏈總市值的6倍，而蘋果的盈利能力更是果鏈企業(yè)望塵莫及，2015年以來蘋果的銷售毛利率保持在40%左右，而銷售凈利率保持在20%以上，近幾年有明顯上升趨勢，反觀我們的果鏈，以“果鏈三劍客”，即立訊精密、歌爾股份、藍(lán)思科技為例，賺的卻是實(shí)打?qū)嵉摹把瑰X”。
曾經(jīng)，成為蘋果供應(yīng)商是中國電子廠夢寐以求的事情，所謂大樹底下好乘涼，加入果鏈之后，意味著業(yè)績的穩(wěn)定增長，這主要反映在營收增長率上，2018年以來立訊精密、歌爾股份和藍(lán)思科技三家的營收增長率均保持了較快的增長，其中立訊精密保持了50%以上的增長率，最差的藍(lán)思科技也保持了20%以上的增長率。
另一方面得到國際大廠的認(rèn)可，果鏈企業(yè)在資本市場也是風(fēng)生水起，立訊精密在2019-2020年兩年間股價翻了3倍，而歌爾股份更是翻了4.4倍。
嘗到成為蘋果供應(yīng)商的甜頭之后，果鏈企業(yè)也是乘勝追加產(chǎn)線，爭取吃到最大的份額。其中立訊精密在2019年擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目多達(dá)4個，投資金額達(dá)27.48億，相當(dāng)于把2018年的利潤全部投入擴(kuò)產(chǎn)線，但在大步向前的同時卻買下了隱患。
在產(chǎn)線方面，蘋果對供應(yīng)商的生產(chǎn)設(shè)備提供資金和技術(shù)幫助，但是生產(chǎn)線會被單獨(dú)劃分給蘋果使用，并且設(shè)備、軟件所有權(quán)都均屬于蘋果，甚至清查資產(chǎn)也必須交由蘋果專人負(fù)責(zé)，一旦停止合作后，果鏈企業(yè)需要計提有關(guān)特定客戶的一切資產(chǎn)減值損失。歐菲光在2020年便計提了一系列相關(guān)減值損失，從而直接導(dǎo)致歐菲光2020年度業(yè)績大幅下滑，歸屬上市公司股東凈利潤-19.45億元，同比減少481.39%；扣非后凈利潤-20.6億元，同比減少741.89%。
大建產(chǎn)線的同時，中國農(nóng)村剩余勞動力紛紛涌入電子廠，基本不需要文化和技能的電子廠流水線吸納了大量勞動力，吃苦耐勞的農(nóng)村人拼命加班生產(chǎn)，電子廠規(guī)模越來越大。此外，去電子廠打工成為不少大學(xué)生第一次勤工儉學(xué)的體驗(yàn)，成為那一代人抹不去的記憶。
就這樣立訊精密蘋果業(yè)務(wù)的銷售份額占總營收的比重也從2017年的36.58%一路攀升至2021年的74.09%，可以說立訊精密完全成為為蘋果而生的企業(yè)。藍(lán)思科技與歌爾股份雖稍顯遜色，但蘋果業(yè)務(wù)的銷售份額占總營收的比重在2021年也分別達(dá)到了66.49%和42.49%。
蘋果源源不斷的訂單加上國內(nèi)豐富的勞動力，成就了多家千億級的上市公司，但蘋果裹挾下的果鏈企業(yè)大而不強(qiáng)也是不爭的事實(shí)。
蘋果對果鏈企業(yè)極為苛刻，蘋果最看重企業(yè)的ERP系統(tǒng)，果鏈公司的ERP系統(tǒng)由蘋果提供的，在ERP系統(tǒng)里，廠家要從蘋果指定的供應(yīng)商采購芯片等原材料，物料的采購、流轉(zhuǎn)、生產(chǎn)、良率、出廠都會體現(xiàn)在ERP上，整個流程不允許有任何黑箱操作，包括芯片、天線、耳機(jī)等主要組件，必須由蘋果完全控制，流程透明。如此下來，蘋果能精確的計算出一個產(chǎn)品的成本價，然后再給果鏈公司留出一定的利潤空間。
翻開果鏈的財務(wù)報表，可以發(fā)現(xiàn)果鏈企業(yè)毛利率水平還沒有蘋果的凈利率水平高，據(jù)筆者統(tǒng)計，34家果鏈A股上市公司2021年平均毛利率為21.23%，中位數(shù)為18.37%，平均銷售凈利率僅為2.76%，中位數(shù)為5.30%。無論是平均銷售毛利率還是銷售毛利率中位數(shù)均低于4722家滬深A(yù)股企業(yè)。
看到這樣的數(shù)據(jù)，筆者不得不說一句，跟著蘋果混，三天餓九頓！
02、橫向一體化，果鏈企業(yè)投入特斯拉懷抱
蘋果帶領(lǐng)下的智能手機(jī)時代將要落幕，吃盡中國紅利的蘋果要跑了，果鏈企業(yè)也在積極謀求新的出路，目前有兩條路擺在果鏈企業(yè)的面前，一個是擴(kuò)大產(chǎn)品線，擴(kuò)大客戶群的橫向一體化，另一個是向上下游延伸的縱向一體化。
從轉(zhuǎn)型的難度上，橫向一體化還在企業(yè)熟悉的領(lǐng)域，操作起來容易的多，這也成為大多數(shù)果鏈企業(yè)的選擇。
智能汽車接棒智能手機(jī)，引領(lǐng)科技的下一個時代，正如馬斯克所說，智能汽車實(shí)際上是一臺“帶輪子的計算機(jī)”，這對本就服務(wù)于計算機(jī)產(chǎn)業(yè)的果鏈企業(yè)來說，是個極為適合的轉(zhuǎn)型方向。
智能汽車為果鏈企業(yè)打開了更廣闊的市場。根據(jù)賽迪智庫數(shù)據(jù)，乘用車汽車電子成本在整車成本中占比已由1970年的3%增至2015年的40%，預(yù)計2025年達(dá)到60%。隨著汽車電子化水平的日益提高、單車汽車電子成本的提升，汽車電子市場規(guī)模迅速攀升，預(yù)計到2021年，全球汽車電子市場規(guī)模將達(dá)到2.2萬億元，我國汽車電子市場規(guī)模將達(dá)到8894億元。
比如說，在傳統(tǒng)燃油車中功率半導(dǎo)體裝機(jī)價值僅為71美元，約占總價值的21%，對于純電池動力車，功率半導(dǎo)體價值達(dá)到387美元，占據(jù)總價值的55%，接近傳統(tǒng)燃油車的5.5倍。2021年一部手機(jī)的平均存儲容量為105GB，而一輛汽車僅有34GB，但到2026年單車的存儲容量將達(dá)483GB、甚至512GB，而手機(jī)的只有350GB左右。一輛L2級別車攝像頭模塊價值僅40美元，一輛L4/L5級別車將達(dá)到195美元。
作為汽車行業(yè)的攪局者，特斯拉成為新能源汽車時代的大腿，果鏈企業(yè)紛紛投懷送抱。2017年，為MacBook、ipad和Apple Watch提供金屬機(jī)殼的東山精密，成為特斯拉供應(yīng)商，提供新能源汽車連接器及模組等相關(guān)產(chǎn)品。2020年4月，長盈精密簽約入駐特斯拉所在的臨港產(chǎn)業(yè)園區(qū)，11月，發(fā)布了一份融資額高達(dá)19億元的定增方案，其中9億元用于總投資11億元的上海臨港新能源汽車零組件一期工程。
2021年12月，藍(lán)思科技也落子在特斯拉上海超級工廠旁邊，將開展車載結(jié)構(gòu)件、智能駕駛艙、充電樁、工業(yè)機(jī)器人、自動化設(shè)備等相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、貼合、組裝等。
為蘋果iPad生產(chǎn)元器件的安潔科技緊追馬斯克的腳步，跟著特斯拉去美國和德國設(shè)廠。據(jù)悉，安潔科技是唯一一家確認(rèn)供貨特斯拉人性機(jī)器人的上市公司。
此外，領(lǐng)益智造、兆易創(chuàng)新、得潤電子、勝利精密、精研科技等企業(yè)也選擇投入特斯拉的懷抱。
目前新能源汽車市場還沒有絕對的龍頭，除了一批擁抱特斯拉的果鏈企業(yè)，還有一些通過其他渠道加入新能源汽車。
比如，立訊精密通過入股奇瑞布局新能源汽車。今年2月11日立訊精密發(fā)布公告宣布入股奇瑞，擬與奇瑞新能源共同組建合資公司，專業(yè)從事新能源汽車的整車研發(fā)及制造。隨后立訊精密在2月13日的投資者關(guān)系活動記錄表中表示，立訊精密不造整車，而是協(xié)同奇瑞開拓為客戶造車的整車ODM(原始設(shè)計制造商)模式，合資公司業(yè)務(wù)上將由奇瑞主導(dǎo)，立訊精密將在業(yè)務(wù)、客戶等方面進(jìn)行協(xié)同。至于合資公司主要目標(biāo)客戶，預(yù)計將是國外傳統(tǒng)品牌車企和國內(nèi)新Smart EV品牌。
而蘋果代工廠富士康則更早轉(zhuǎn)型，在果鏈尋找合作車企時，富士康的新能源汽車已經(jīng)造出來了。2021年10月18日，在鴻海2021科技日上，富士康正式發(fā)布了純電動汽車品牌Foxtron，并首發(fā)了三款基于鴻海（MIH EV）開放平臺研發(fā)的純電動車型。其中Model C定位純電動中型SUV，Model E為純電動中大型轎車，而Model T則是純電動大巴車。此外，在發(fā)布新車的同時，鴻海集團(tuán)還制定了一個明確的運(yùn)營目標(biāo)：預(yù)計到2026年純電動汽車占其制造營收比重達(dá)5%，營收規(guī)模目標(biāo)1萬億新臺幣，其中40%的零配件由鴻海集團(tuán)自制。
從消費(fèi)電子跨越到汽車電子并不容易，相比消費(fèi)電子，汽車電子的可靠性和耐久性有著更高的要求，車規(guī)級電子的驗(yàn)證周期要2-3年，這也決定了，果鏈企業(yè)既要有產(chǎn)品實(shí)力，又要在時間上超越對手，方能打入汽車供應(yīng)鏈。
03、縱向一體化是條更艱難的路
也許有人會說，蘋果也十分依賴中國的供應(yīng)鏈，國內(nèi)果鏈企業(yè)可以聯(lián)合可以反制蘋果，爭取產(chǎn)業(yè)鏈上的話語權(quán)呀，但遺憾的是，國內(nèi)果鏈企業(yè)并沒有叫板蘋果的實(shí)力，反觀日本，雖然半導(dǎo)體行業(yè)的輝煌已經(jīng)逝去，但其在產(chǎn)業(yè)鏈上的實(shí)力不容小覷。
相比國內(nèi)果鏈企業(yè)在組裝和零部件上的制造優(yōu)勢，日企的優(yōu)勢主要在半導(dǎo)體材料和半導(dǎo)體設(shè)備上，而日企的優(yōu)勢恰恰扼住了半導(dǎo)體行業(yè)的咽喉。
日經(jīng)中文網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在作為半導(dǎo)體基板的硅晶圓領(lǐng)域，信越化學(xué)和SUMCO兩家日本企業(yè)占有全球5成以上的份額；在集成電路生產(chǎn)不可或缺的光刻膠部分，JSR及信越化學(xué)在內(nèi)的日本企業(yè)所占份額達(dá)到9成。昭和電工等企業(yè)發(fā)力的半導(dǎo)體表面研磨用的CMP研磨液，僅日本企業(yè)所占的份額就超過4成。
在后制程的代表性材料技術(shù)“多層電路”、“封裝材料”的有效專利數(shù)量方面，專利調(diào)查公司Patent Result有統(tǒng)計顯示：與推進(jìn)后制程技術(shù)研發(fā)的臺積電和英特爾一起排在前列的日本企業(yè)有信越化學(xué)、IBIDEN及新光電氣工業(yè)等。
設(shè)備方面，GlobalNet指出，僅東京電子在涂布顯影設(shè)備上的份額就占到近9成，是世界唯一的量產(chǎn)企業(yè)。在清除晶圓垃圾及污物的清洗設(shè)備上，日本企業(yè)的份額超過6成。后制程設(shè)備的劃片機(jī)方面，DISCO擁有7成份額。
此外，還有很多日本企業(yè)在制造設(shè)備方面存在優(yōu)勢。2018年，半導(dǎo)體制造設(shè)備領(lǐng)域TOP15的企業(yè)里幾乎有一半是日本企業(yè)。
縱向一體化，向產(chǎn)業(yè)鏈上游發(fā)展是條更加長期、更艱難的道路，完全突破了國內(nèi)果鏈企業(yè)的能力圈，風(fēng)險極大，采取對外投資的方式或是最好的方式。
以十年的眼光來看，果鏈積極投身智能汽車或是最好的選擇，但是十年之后，勢必又成為“特鏈”亦或是“X鏈”的成員，依然會面臨被下游大廠盤剝的風(fēng)險；以百年的眼光來看，走縱向一體化戰(zhàn)略，才是當(dāng)家作主之道。