文|侃見財經

繼今年一季度業(yè)績大幅虧損后，華誼兄弟又一次因為利空被推上了熱搜；不過，這一次的利空并非出自于業(yè)績，而是因為實控人接近900萬的股權遭到了凍結。據華誼兄弟在7月8日盤后發(fā)布的公告，公司實控人王忠軍和王忠磊所持公司899.79萬股股份被司法凍結。

雖然華誼兄弟在公告中極力強調，本次股份凍結“系中國民生信托與實控人王忠軍、王中磊因個人投資事項所致，與上市公司不產生關聯(lián)”，但和實控人一樣，華誼兄弟目前的處境也同樣十分困難。

作為A股市場中的“影視第一股”，曾經的華誼兄弟旗下?lián)碛卸嗝按笸搿?，在行業(yè)中極具話語權；不過，隨著近年來影視行業(yè)的“劇變”，如今的華誼兄弟早已沒有了往日的輝煌。

在巨大的債務壓力下，近年來華誼兄弟以及實控人“王氏兄弟”頻頻傳出變賣資產的相關消息，如今接近900萬的股權更是因為“被追債”遭到了凍結；而除了債務壓力之外，華誼兄弟還深陷虧損的泥潭之中，自2018年以來，華誼兄弟便持續(xù)虧損，短短四年時間便虧損超過了64億。

從目前的大環(huán)境來看，影視行業(yè)仍處于寒冬之中，處于“重壓”下的華誼兄弟還能堅持多久？

深陷“泥潭”的華誼兄弟

從目前來看，華誼兄弟的情況或許只能用“極其不樂觀”來形容。

一方面，華誼兄弟的財務狀況正在不斷惡化，實控人的股權更是處于“高質押”狀態(tài)。

根據財報數據顯示，截至今年一季度，華誼兄弟的總負債為44.26億，資產負債率為64.7%，短期負債為28.07億。在短期負債中，短期借款為5.29億，應付票據及應付賬款為6.863億，一年內到期的非流動負債為5.610億，三項合計金額已經達到了17.763億。

而截至今年一季度，華誼兄弟的賬上資金僅有4.806億，已經出現了明顯的資金缺口。

此外，對于實控人的股權高質押，根據媒體報道，目前“王氏兄弟”累計質押數量高達5.22億股，占其所持股份比例的96.57%，占總股本的18.82%，已經處于明顯“高質押狀態(tài)”，而其質押對象多為金融機構，如民生信托、長安信托、中融信托等等。

由于資金鏈緊張，“王氏兄弟”難以在短期內大量贖回質押的股權；而伴隨著近年來華誼兄弟股價的持續(xù)走低，“王氏兄弟”的股權更是存在著被強制平倉的風險。

另一方面，受到疫情、影視行業(yè)大環(huán)境惡化等影響，目前華誼兄弟的經營狀況也正不斷惡化。

從最新的財報來看，截至今年一季度，華誼兄弟實現營收僅為1.322億，同比去年的3.968億營收大幅下滑66.69%，實現凈利潤為－1.318億，同比去年的2.346億凈利潤大幅下滑148.9%。

而除了今年一季度之外，自2018年開始，華誼兄弟便陷入了虧損的泥潭之中。

具體數據方面，2018到2021年，華誼兄弟分別實現凈利潤為－11.69億、-39.78億、-10.48億以及－2.462億，短短四年時間，華誼兄弟的總虧損便達到了64億。

而在業(yè)績大幅虧損的影響下，華誼兄弟的股價也持續(xù)走低。截至7月8日收盤，華誼兄弟的股價僅為2.81元/股，市值則為77.96億；和巔峰時期的32.13元/股、891.6億總市值相比，如今華誼兄弟的股價已經跌去了九成，市值則蒸發(fā)超過了800億。

“影視第一股”迅速跌下神壇

作為曾經的行業(yè)龍頭，華誼兄弟也曾有過輝煌的時刻。

根據資料顯示，華誼兄弟最早成立于1994年，此前不過是一家傳統(tǒng)的廣告公司，主要通過在雜志上刊登廣告來獲取利潤。不過，雖然從事的是傳統(tǒng)業(yè)務，但在“王氏兄弟”雄厚背景的影響下，華誼兄弟相繼接到了國家電力、中國石化、華夏銀行等大國企的業(yè)務，而華誼兄弟也成功完成了資本積累。

1998年，在華誼兄弟成立的第四個年頭，其開始大舉進軍影視行業(yè)。1999年，華誼兄弟投資了馮小剛的第三部賀歲電影《沒完沒了》，當年這部電影取得了超過3000萬的票房，華誼兄弟也借著這一次投資大賺一筆，而后的幾年時間里，馮小剛的電影都由華誼兄弟進行投資。

2000年，馮小剛作為簽約導演加盟華誼兄弟。在華誼兄弟和馮小剛這一段合作期里，其推出了《手機》《一聲嘆息》《大腕》等大家耳熟能詳的“馮氏喜劇”電影，其中《手機》更是取得了2003年中國內地的票房冠軍，“鬼才導演”馮小剛的走紅，也讓華誼兄弟迅速走向了成功。

2009年，在華誼兄弟成立的第十一個年頭，其成功登陸創(chuàng)業(yè)板，成為了A股的“影視第一股”，借助著2013到2015年的創(chuàng)業(yè)板大牛市，華誼兄弟的股價飆升，最高上漲到了32.13元/股，市值達到了891.6億。

不過，在資本市場上如魚得水，也讓華誼兄弟和背后的“王氏兄弟”開始冒進。

根據資料顯示，在2013到2016年期間，華誼兄弟共發(fā)生12次并購，商譽高達32.33億元，特別是2015年高溢價收購的東陽浩瀚和東陽美拉，讓華誼兄弟的商譽較2014年陡然增加140%，達到歷史峰值35.7億元，而也正是這兩次高溢價并購，才導致了如今華誼兄弟陷入困境之中。

以東陽美拉為例，這家由馮小剛創(chuàng)立的公司，當時資產總額僅為1.36萬元，但卻被華誼兄弟高溢價收購，背后的目的十分明顯——綁住“鬼才導演”馮小剛。而在收購協(xié)議中，東陽美拉也被要求在2016到2020年期間每年凈利潤最低不低于1億元，且年增長率為10%，否則需要補償華誼兄弟1.68億元。

在剛開始的兩年，馮小剛和東陽美拉都順利完成了任務，2016年憑借著《我不是潘金蓮》獲得了4.83億元的票房，而2017年的《芳華》則取得了14.23億元票房，一切都看似十分順利。

不過讓人沒有想到的是，2018年電影《手機2》突然爆發(fā)的“陰陽合同”稅務風波，讓此前還順利地收購突然生變。根據財報數據顯示，2018年，華誼兄弟虧損高達11.69億，而導致業(yè)績大幅虧損的原因，正是商譽減值。

也是從2018年開始，整個影視行業(yè)迎來了翻天覆地的變化，而華誼兄弟也從此開始跌落神壇。

“流量明星+知名導演”模式失效

自2018年“陰陽合同”事件爆發(fā)之后，華誼兄弟便開始陷入泥潭。

根據媒體報道，在“陰陽合同事件”被爆出的第二年，華誼兄弟在這一整年里甚至沒有發(fā)起主控電影，足可見“陰陽合同”對華誼兄弟帶來了多大的影響。

或許是時運不濟，在“陰陽合同風波”才平息沒多久，2020年疫情又突然爆發(fā)，影視行業(yè)首當其沖。

這疫情的影響下，整個影視行業(yè)開始走向沒落，許多的電影院倒閉，而處于影視行業(yè)上游的華誼兄弟自然也受到了不小的沖擊，如今雖然距離疫情暴發(fā)已經過了2年多時間，但華誼兄弟卻還未走出困境。

當然，對于華誼兄弟而言，除了疫情、債務這些可見的影響因素之外，華誼兄弟此前慣用的“流量明星+知名導演”模式開始失效，也是導致華誼兄弟走向低迷的重要原因之一。

在“陰陽合同事件”被爆出之前，華誼兄弟一直追求簽約所謂的“流量明星”，如上面提到的高溢價收購東陽浩瀚，這家影視公司旗下?lián)碛斜姸嘀嚾?，如李晨、馮紹峰、杜淳等等，在成功擁有了流量明星之后，華誼兄弟再通過知名導演打造出好劇本，最終通過“流量明星+知名導演”模式完成作品。

不過，隨著影視行業(yè)的不斷向前，這種之前通用的模式，如今可以起到的效果也越來越差。

比如不久前開播的電視劇《北轍南轅》，這部由馮小剛導演、一眾知名流量明星參演的電視劇，最終收視率慘淡，豆瓣評分更是僅有5.0，足可見“流量明星+知名導演”的模式已經走不通。

實際上，隨著現如今大家對于影視產品的要求越來越高，一些重視內容質量的影視企業(yè)開始崛起，例如目前正在沖刺上市的檸萌影業(yè)，正是這一輪影視行業(yè)升級的贏家之一，不過對于華誼兄弟而言，深耕內容并非華誼兄弟的強項，這正是華誼兄弟近年來遲遲難以擺脫困境的重要內因。

當然，華誼兄弟也清楚目前的大環(huán)境對于自己而言極其不利，在最近幾年里，華誼兄弟頻頻嘗試轉型，例如在2017年推出了“華誼兄弟影視小鎮(zhèn)”，2021年宣布進軍元宇宙行業(yè)。不過，作為一家影視公司，能否打造出優(yōu)質的內容才是關鍵。