素士科技的營收全部來源于個(gè)護(hù)小家電產(chǎn)品的銷售，包括口腔護(hù)理、須發(fā)護(hù)理、美發(fā)護(hù)理三大產(chǎn)品類別，覆蓋電動(dòng)牙刷、沖牙器、電動(dòng)剃須刀和電吹風(fēng)等產(chǎn)品，2018年-2021年上半年，素士科技的小米分成模式下的毛利率分別為20.13%、19.15%、20.18%、23.26%，遠(yuǎn)低于同期自有品牌模式下32.93%、35.64%、46.32%、55.82%的毛利率。

反觀創(chuàng)米數(shù)聯(lián)，報(bào)告期內(nèi)公司小米模式的毛利率分別為14.48%、17.75%及19.76%，自有品牌銷售模式的毛利率分別為23.39%、18.66%及19.75%。2021年前者反超后者在于ODM模式下采購的智能手表、掃地機(jī)器人等產(chǎn)品銷量上升較快，拉低了自有品牌的整體毛利率，且自有品牌產(chǎn)品通過毛利率相對(duì)較低的經(jīng)銷模式銷售的比例提升較大。

而從產(chǎn)業(yè)鏈公司橫向來看，利潤分成模式下多數(shù)公司的毛利率大同小異，主要受不同品類的影響。

另外，素士科技、創(chuàng)米數(shù)聯(lián)的產(chǎn)品主要采用代工方式生產(chǎn)，無自建生產(chǎn)工廠，代工廠商的選擇與更換也受制小米集團(tuán)。

兩份招股書均提到，現(xiàn)有小米品牌產(chǎn)品合作模式下，公司在引進(jìn)新供應(yīng)商時(shí)，應(yīng)提前通知小米集團(tuán)，公司的生產(chǎn)工廠必須是經(jīng)過小米集團(tuán)現(xiàn)場審核通過或書面認(rèn)可的生產(chǎn)廠家，變更需要按照小米集團(tuán)變更管理要求進(jìn)行申請并得到小米集團(tuán)確認(rèn)。

創(chuàng)始股東發(fā)生了什么？

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，公司的?chuàng)始股東為原股東上海利龍的6名股東，包括杜軍紅、范海濤、徐文軍、湯肖迅、關(guān)亞東、鄧華。除鄧華外，其余5人自2018年9月后均未參與公司的經(jīng)營管理。

那2018年及以前年度究竟發(fā)生了什么？

回到2017年初，彼時(shí)創(chuàng)米有限的實(shí)際控制人為杜軍紅，其控制的其他企業(yè)龍旗科技籌劃申請境內(nèi)A股上市，經(jīng)公司各股東協(xié)商決定將創(chuàng)米有限納入龍旗科技體內(nèi)實(shí)現(xiàn)共同上市，故通過龍旗科技全資子公司國龍信息收購創(chuàng)米有限之控股權(quán)，上海利龍、杜軍紅、范海濤分別以各自的原始投資成本420萬元、96萬元、72萬元將其持有的創(chuàng)米有限51%股權(quán)、8%股權(quán)、6%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓予國龍信息。

然而，這次借殼上市以失敗告終，上述股東又計(jì)劃買回這65%的股權(quán)，而管理層也換了位置。

2018年初，基于創(chuàng)米有限現(xiàn)有管理層謀求獨(dú)立發(fā)展的訴求，以鄧華為代表的創(chuàng)米有限現(xiàn)有管理層和早期創(chuàng)始股東上海利龍、杜軍紅、范海濤聯(lián)合向國龍信息購買創(chuàng)米有限65%的股權(quán)。

2018年5月，經(jīng)各方協(xié)商一致，以合計(jì)2300萬元的價(jià)格收購國龍信息持有的創(chuàng)米有限 65%股權(quán)，具體持股情況如下：

自此，以鄧華為代表的現(xiàn)有管理層坐穩(wěn)公司。

目前鄧華擔(dān)任公司董事長，直接持有公司17.99%的股權(quán)，并通過上海創(chuàng)楹、上海凌芯間接持有公司1.77%、0.27%的股權(quán)，合計(jì)持有20.03%股權(quán)。另外董事、副總經(jīng)理李建新直接、間接合計(jì)持有公司11.99%的股份，董事、副總經(jīng)理黃承梁間接持股1.76%，此三人分別在龍旗科技擔(dān)任過首席執(zhí)行官、產(chǎn)品總監(jiān)、高級(jí)項(xiàng)目總監(jiān)。

而脫離管理層的杜軍紅、范海濤、徐文軍、湯肖迅、關(guān)亞東5人，僅通過持有上海凌芯間接持股創(chuàng)米數(shù)聯(lián)。

智能家居賽道瘋狂“內(nèi)卷”

盡管公司以智能家居系列產(chǎn)品為矩陣，但核心產(chǎn)品仍是一款智能攝像機(jī)，報(bào)告期內(nèi)占主營業(yè)收入的比重分別為86.96%、89.17%以及83.88%，毛利率分別為16.02%、18.08%及20.80%。

根據(jù)艾瑞咨詢的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年、2021年中國家用攝像頭出貨量分別為4040萬臺(tái)、4650萬臺(tái)，而創(chuàng)米數(shù)聯(lián)智能家居攝像頭出貨量分別為804萬臺(tái)、1028萬臺(tái)，市場占有率達(dá)到19.90%、22.11%。

在智能攝像頭細(xì)分領(lǐng)域，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)的競爭力看似不錯(cuò)，但存在借助小米模式以犧牲利潤換取市場份額的“尷尬”。

作為小米生態(tài)鏈企業(yè)，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)在智能家居賽道就能高枕無憂了嗎？

在同行上市可比公司中，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)選擇了美智光電(A21286.SZ)、螢石網(wǎng)絡(luò)(A21616.SH)、極米科技(688696.SH)和石頭科技(688169.SH)作為對(duì)比公司，該類智能家居廠商專注不同場景下智能家居產(chǎn)品的研發(fā)，在智能家居細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)一定市場份額，但競爭對(duì)手遠(yuǎn)不只此。

智能家居是以居住場景為核心，基于信息技術(shù)、智能化技術(shù)與傳統(tǒng)家居設(shè)備相融合的智慧互聯(lián)生態(tài)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)上述功能的家居產(chǎn)品被稱為智能家居產(chǎn)品。由于智能家居行業(yè)涉及面非常廣泛，各垂直細(xì)分領(lǐng)域之間壁壘較高，不同環(huán)節(jié)和細(xì)分領(lǐng)域的智能家居參與者都被囊括至行業(yè)競爭格局，“內(nèi)卷”便成為該賽道的特征。

例如，以格力、美的等為代表的傳統(tǒng)龍頭家電企業(yè)，通過對(duì)傳統(tǒng)家電中融入智能化功能，推動(dòng)傳統(tǒng)家電產(chǎn)業(yè)向智能家居升級(jí)；以華為、普聯(lián)技術(shù)等為代表的消費(fèi)電子企業(yè)，依托手機(jī)、平板電腦等電子產(chǎn)品，借助云計(jì)算和大數(shù)據(jù)技術(shù)，將產(chǎn)業(yè)鏈布局延伸至智能家居領(lǐng)域，推出智能音箱、智能網(wǎng)關(guān)等硬件產(chǎn)品和智能家居APP等軟件產(chǎn)品。

再比如，以百度、360 等為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依托社交、電商、搜索、安全等基礎(chǔ)平臺(tái)， 借助云計(jì)算、大數(shù)據(jù)技術(shù)和安全技術(shù)，將產(chǎn)業(yè)鏈布局延伸至智能家居領(lǐng)域，推出智能IoT平臺(tái)，打造智能家居生態(tài)，而中小型家電企業(yè)更愿意與該類互聯(lián)網(wǎng)公司合作以進(jìn)入智能家居行業(yè)。

根據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年我國智能家居市場規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)5752.54億元。蛋糕越大，分羹的人就越多，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)未來業(yè)績會(huì)如何發(fā)展？

知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛纏身

上市前，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)歷經(jīng)多輪融資，賬上不差錢。截至2021年末，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)的貨幣資金為1.47億元，交易性金融資產(chǎn)為2.58億元。本次IPO，公司擬募資6.44億元。

其中，新一代智能家居產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目在現(xiàn)有智能家居業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，對(duì)智能攝像機(jī)等系列產(chǎn)品進(jìn)一步研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。從資金用途來看，該項(xiàng)目建設(shè)投資2.08億元，其中買地和建筑工程1.78億元，但目前公司的經(jīng)營場所均為租賃，剩余則用于研發(fā)1.54億元，另外兩個(gè)項(xiàng)目的大部分資源也用于研發(fā)。

那公司的研發(fā)實(shí)力如何？報(bào)告期內(nèi)，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)的研發(fā)費(fèi)用分別為3993.7萬元、5215.02萬元及7880.76萬元，占營業(yè)收入比例分別為4.57%、4.64%及5.14%；目前公司擁有境內(nèi)專利108項(xiàng)，其中發(fā)明專利13項(xiàng)、實(shí)用新型47項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利48項(xiàng)。

但有意思的是，公司目前正陷入知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛的漩渦。

截至本招股說明書簽署日，創(chuàng)米數(shù)聯(lián)存在尚未了結(jié)的作為被告涉及的知識(shí)產(chǎn)權(quán)案件15件，案由系杭州鴻雁電器有限公司起訴公司侵害其發(fā)明專利權(quán)、實(shí)用新型專利權(quán)糾紛，涉訴金額1900萬元，前述涉訴案件均已立案尚未開庭。

天眼查顯示，杭州鴻雁電器有限公司成立于1984年，主營業(yè)務(wù)制造、設(shè)計(jì)安裝、批發(fā)零售等，股權(quán)穿透后，實(shí)控人為國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。