文｜新經(jīng)濟(jì)e線(xiàn)

5月18日，中原證券發(fā)布關(guān)于終止增資控股合煦智遠(yuǎn)基金管理有限公司意向協(xié)議的公告稱(chēng)，公司與合煦智遠(yuǎn)基金及其股東于2021年6月9日簽署了《投資合作意向協(xié)議書(shū)》。該協(xié)議僅為雙方投資合作意愿及初步商洽的結(jié)果，不構(gòu)成法律約束力。

自該協(xié)議簽署以來(lái)，公司積極與協(xié)議方溝通磋商，并對(duì)合煦智遠(yuǎn)開(kāi)展了盡職調(diào)查、審計(jì)評(píng)估等工作。由于外部因素發(fā)生變化，公司經(jīng)審慎考慮并與協(xié)議方協(xié)商一致，決定終止本協(xié)議。

據(jù)此前披露的意向協(xié)議，中原證券有意向以增資等方式成為合煦智遠(yuǎn)的控股股東，擬持有合煦智遠(yuǎn)50%以上的股權(quán)。不過(guò)，在決定是否借殼合煦智遠(yuǎn)基金的關(guān)鍵時(shí)刻，中原證券最終還是選擇了拒當(dāng)“接盤(pán)俠”。

新經(jīng)濟(jì)e線(xiàn)注意到，一個(gè)大的政策背景在于，證監(jiān)會(huì)今年4月26日發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》（下稱(chēng)《意見(jiàn)》）中明確指出，要壯大公募基金管理人隊(duì)伍，積極推進(jìn)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、證券公司等優(yōu)質(zhì)金融機(jī)構(gòu)依法設(shè)立基金管理公司。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，在監(jiān)管部門(mén)強(qiáng)化“扶優(yōu)限劣”的政策導(dǎo)向下，公募行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將發(fā)生顯著變化。公募基金牌照或許不再擁有絕對(duì)性的優(yōu)勢(shì)，后續(xù)新成立的公募基金公司數(shù)量也會(huì)逐步增加。比如，券商資管子公司、保險(xiǎn)資管、銀行理財(cái)子等公司也可以申請(qǐng)公募基金牌照，未來(lái)甚至有望看到同一集團(tuán)下有多家基金公司的情形。

賣(mài)殼宣告擱淺

如今，時(shí)隔不到一年時(shí)間，合煦智遠(yuǎn)賣(mài)殼已正式宣告擱淺，這一切徹底劃上了句號(hào)。

來(lái)源：公司公告

根據(jù)原來(lái)雙方簽定的意向協(xié)議，為完成擬議增資，中原證券可以聘請(qǐng)有關(guān)專(zhuān)業(yè)人員或指定的其他人員對(duì)合煦智遠(yuǎn)進(jìn)行法律、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)價(jià)值等盡職調(diào)查、審計(jì)等，合煦智遠(yuǎn)及其現(xiàn)有股東均應(yīng)配合并有義務(wù)提供真實(shí)、詳盡的資料，并對(duì)提供資料的真實(shí)性負(fù)責(zé)。各方同意就擬議增資進(jìn)行溝通并在各方達(dá)成一致的基礎(chǔ)上另行簽署正式的增資協(xié)議。

中原證券可以根據(jù)法律、財(cái)務(wù)、評(píng)估調(diào)查的結(jié)果，決定是否繼續(xù)推進(jìn)擬議增資及另行與合煦智遠(yuǎn)及其現(xiàn)有股東商議增資方案，如增資方案無(wú)法經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)等主管機(jī)構(gòu)審批通過(guò)或中原證券決定不進(jìn)行本次擬議增資，則該意向協(xié)議自動(dòng)終止。

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線(xiàn)了解，中原證券之所以拒當(dāng)“接盤(pán)俠”，或許與合煦智遠(yuǎn)自身?xiàng)l件不夠亮麗不無(wú)關(guān)系。

公開(kāi)資料表明，作為一家個(gè)人系公募基金公司，合煦智遠(yuǎn)成立于2017年8月21日。公司原名為青松基金管理有限公司。2018年6月21日，公司更名為“合煦智遠(yuǎn)基金管理有限公司”。公司五位創(chuàng)始股東分別是鄭旭、趙新宇、林琦、吳偉、梁濤，各持股31.29%、27.67%、26.72%、4.71%、4.71%。此外，珠海高瓴股權(quán)投資管理有限公司也出現(xiàn)在股東名單中，其持股比例為4.90%。

其中，公司董事長(zhǎng)鄭旭歷任中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)信托投資公司投資銀行總部高級(jí)項(xiàng)目經(jīng)理，銀河證券固定收益證券總部高級(jí)分析師、QFII業(yè)務(wù)部銷(xiāo)售交易員，銀華基金市場(chǎng)部總監(jiān)助理、國(guó)際合作與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)部總監(jiān)、公司總經(jīng)理助理等職。

值得關(guān)注的是，近年來(lái)公司已有三位創(chuàng)始合伙人相繼離任。2021年7月30日，原總經(jīng)理趙新宇因個(gè)人原因離任，由董事長(zhǎng)鄭旭代行總經(jīng)理一職。時(shí)隔兩個(gè)月，即9月30日，副總經(jīng)理梁濤同樣因個(gè)人原因離任。

2022年1月19日，公司首席信息官林琦因工作安排原因離任。短短1個(gè)多月后，林琦因個(gè)人原因，繼續(xù)卸任公司督察長(zhǎng)一職，暫由鄭旭接任。就在同一天，公司還宣布李驥出任公司總經(jīng)理一職。自2022年1月19日起，鄭旭不再代為履行總經(jīng)理職務(wù)。

李驥歷任嘉實(shí)基金宏觀策略部副總監(jiān)，長(zhǎng)盛基金研究部副總監(jiān)（主持工作）、投委會(huì)委員，東方基金研究總監(jiān)、首席策略師、東方精選基金經(jīng)理、投委會(huì)委員，華融基金總經(jīng)理，投委會(huì)主席。

此外，從公司基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，截至5月17日，今年來(lái)公司旗下3只主動(dòng)權(quán)益型基金凈值跌幅均超過(guò)兩位數(shù)。其中，合煦智遠(yuǎn)國(guó)證香蜜湖金融科技指數(shù)（A/C分列）、合煦智遠(yuǎn)嘉選（A/C分列）、合煦智遠(yuǎn)消費(fèi)主題（A/C分列）凈值回報(bào)率分別為-26.38%/-26.53%、-19.51%/-19.66%、-16.05%/-16.20%。

事實(shí)上，自成立至今，合煦智遠(yuǎn)發(fā)展近乎停滯不前，基金資產(chǎn)規(guī)模在業(yè)內(nèi)長(zhǎng)期處于墊底位置。Wind統(tǒng)計(jì)表明，截至今年一季度末，公司旗下基金產(chǎn)品僅有3只，合計(jì)基金資產(chǎn)凈值僅2.44億元，行業(yè)排名143/149。從產(chǎn)品發(fā)行來(lái)看，2018年至2020年三年間，公司每年各發(fā)行成立了一只基金。但自2021年至今，公司再無(wú)新基金發(fā)行。

牌照制度優(yōu)化

新經(jīng)濟(jì)e線(xiàn)獲悉，為支持公募機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展，優(yōu)化公募基金牌照制度，證監(jiān)會(huì)正抓緊制訂《公開(kāi)募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》。

公募基金規(guī)模（億元）以及產(chǎn)品數(shù)量

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，優(yōu)化基金管理人分類(lèi)評(píng)價(jià)制度，有助于完善基金管理公司及子公司風(fēng)險(xiǎn)畫(huà)像與分類(lèi)監(jiān)管機(jī)制，進(jìn)一步強(qiáng)化扶優(yōu)限劣的監(jiān)管導(dǎo)向。這一分類(lèi)評(píng)價(jià)制度類(lèi)似于《證券公司分類(lèi)監(jiān)管規(guī)定》，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)基金公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)，扶優(yōu)限劣。未來(lái)采用“鼓勵(lì)性、審慎性和限制性措施”使得監(jiān)管的有效性大大增強(qiáng)。而經(jīng)營(yíng)失敗的基金管理公司主動(dòng)申請(qǐng)注銷(xiāo)公募基金管理資格或者通過(guò)并購(gòu)重組等方式實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化退出，推動(dòng)行業(yè)優(yōu)勝劣汰。

此前，《意見(jiàn)》表示適度放寬同一主體下公募牌照數(shù)量限制，支持證券資管子公司、保險(xiǎn)資管公司、銀行理財(cái)子公司等專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)依法申請(qǐng)公募基金牌照。支持對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)具有長(zhǎng)期投資意愿的優(yōu)質(zhì)境外金融機(jī)構(gòu)設(shè)立基金管理公司或擴(kuò)大持股比例，鼓勵(lì)行業(yè)積極借鑒境外先進(jìn)資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和有益業(yè)務(wù)模式。

可見(jiàn)，對(duì)于資質(zhì)優(yōu)良的機(jī)構(gòu)投資者而言，監(jiān)管部門(mén)對(duì)其申請(qǐng)公募基金牌照總體上來(lái)看是持放開(kāi)的態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，《意見(jiàn)》也強(qiáng)調(diào)，審慎有序核準(zhǔn)自然人發(fā)起設(shè)立基金管理公司，嚴(yán)防行業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。一松一緊，態(tài)度十分明確。

中信證券研報(bào)稱(chēng)，借鑒美國(guó)資管成功案例，公募基金提升核心競(jìng)爭(zhēng)力要靠科技、制度、文化和品牌。圍繞客戶(hù)投資需求，美國(guó)資管公司不斷進(jìn)化，優(yōu)秀的案例包括：圍繞風(fēng)險(xiǎn)管理需求，貝萊德打造了阿拉丁系統(tǒng)，以此提高風(fēng)險(xiǎn)管理和組合投資能力；圍繞主動(dòng)投資能力，美國(guó)資本集團(tuán)打造了資本系統(tǒng)，各領(lǐng)域?qū)＜夜餐芾砘穑蛟熘鲃?dòng)權(quán)益投資精品店；圍繞另類(lèi)投資，黑石集團(tuán)打造了十分人才文化，建立全球另類(lèi)資產(chǎn)領(lǐng)先品牌，從而帶來(lái)資產(chǎn)端和資金端的共振。通過(guò)科技、制度，以及文化和品牌，這些優(yōu)秀的資管公司不僅僅建立了機(jī)構(gòu)層面的投資能力，而且投資能力隨著公司管理規(guī)模的擴(kuò)大不斷提高。

就行業(yè)發(fā)展而言，中國(guó)公募基金市場(chǎng)很大，還處于發(fā)展階段早期，關(guān)鍵是明確定位、成為有真正投資能力的公司。從總量看，中國(guó)居民財(cái)富總量維持較快增長(zhǎng)，現(xiàn)有儲(chǔ)蓄存款余額達(dá)110 萬(wàn)億，年新增10 萬(wàn)億左右。在資管新規(guī)、個(gè)人養(yǎng)老金等制度推動(dòng)下，公募基金憑借凈值化投資能力，有望持續(xù)獲得巨大的增量。同時(shí)，從結(jié)構(gòu)上看，居民將逐漸衍生出組合投資、指數(shù)投資、另類(lèi)投資、跨境投資、量化投資、ESG 投資等需求。

對(duì)此，基金公司需要明確自身定位、綁定團(tuán)隊(duì)、修煉內(nèi)功、從0到1打造解決方案。中國(guó)資管市場(chǎng)足夠大，無(wú)論精品店還是平臺(tái)型公司都有很大的生存空間，關(guān)鍵是成為有真正投資能力、且投資能力不斷提高的公司。也就是說(shuō)，除了“大而全”的頭部基金公司外，一些專(zhuān)注于投資細(xì)分賽道的“小而精”的基金公司也有望實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展。