記者｜馬悅然

編輯 | 張慧 楊悅

4月7日晚22點42分，中環(huán)股份（002129.SZ）官微更新了推送。文中的一張簽約儀式照片中，桌前坐著中環(huán)股份總經(jīng)理沈浩平和內蒙古自治區(qū)副主席艾麗華。

背后站著的一排人中，還有一個讓人無法忽視的身影：硅料龍頭協(xié)鑫集團董事局主席朱共山。這不禁讓業(yè)內猜測，協(xié)鑫集團是否參與了中環(huán)股份的這一最新投資。

幾個小時前，中環(huán)股份與其控股股東TCL科技集團股份有限公司(000100.SZ，下稱TCL科技) 、內蒙古自治區(qū)及呼和浩特市人民政府達成合作，將投資建設中環(huán)產業(yè)城項目群，涉及投資206億元。

項目內容包括建設產能12萬噸高純多晶硅項目、半導體單晶硅材料及配套項目、國家級硅材料研發(fā)中心項目。

協(xié)鑫集團官微當天晚些時候發(fā)文稱，協(xié)鑫將與中環(huán)股份合作規(guī)劃開發(fā)建設包括10萬噸FBR顆粒硅等一系列項目。

“這10萬噸顆粒硅項目，就是中環(huán)股份在內蒙古投資的12萬噸高純多晶硅中的一部分?！?span>一位靠近保利協(xié)鑫(03800.HK)的內部人士向界面新聞證實稱，目前保利協(xié)鑫與中環(huán)股份商討的投產計劃是：10萬噸顆粒硅、1萬噸半導體及少量其他硅材料。

作為全球第二大硅片企業(yè)，中環(huán)股份此前未直接涉及硅料環(huán)節(jié)，只是在2017年入股了協(xié)鑫新疆的多晶硅項目。此后，雙方多有合作，保利協(xié)鑫為中環(huán)股份提供了大量多晶硅料。

此次兩大巨頭聯(lián)手布局顆粒硅項目，將在市場上掀起多大風浪？作為硅料新產品，顆粒硅能因此搶下市場主導權嗎？

為何是中環(huán)股份？

協(xié)鑫集團旗下的保利協(xié)鑫，曾經(jīng)是全球最大多晶硅及硅片生產商。后在單晶和多晶的對抗中落后，以及自身電站資產的拖累，保利協(xié)鑫的兩大頭銜分別被通威股份（600438.SH）和隆基股份（601012.SH）奪取。

去年，保利協(xié)鑫高調宣布，獨創(chuàng)的顆粒硅產能邁入萬噸級。該產品使用硅烷流化床法（FBR）批量生產。

當前主流的硅料產品為采用改良西門子法的棒狀硅。保利協(xié)鑫認為，相比傳統(tǒng)工藝，顆粒硅生產技術流程更短、后處理工序更少，能使投資強度下降30%，生產電耗降低約65%，項目人員需求降低30%。

由于是新產品，顆粒硅面臨市場爭奪難題。

“保利協(xié)鑫顆粒硅產能僅有3萬噸。它可能已經(jīng)意識到，很難憑一己之力在短時間內將產能擴大。所以愿意提供技術，和其他龍頭合作，加速生態(tài)圈擴大?！币晃徊辉妇呙臉I(yè)內人士對界面新聞表示，隨著買單的人越多、市場越大，顆粒硅的原料、輔料成本也更好控制。

保利協(xié)鑫證券事務部投資者關系總監(jiān)宋昊對界面新聞透露，保利協(xié)鑫的顆粒硅整體投資思路是，將在未來新建產能上，與下游重點客戶進行股權方面的合作。

“在產業(yè)鏈集中趨勢明顯的當下，如果綁定的客戶沒有較強的下游地位，可能會給公司經(jīng)營帶來一定風險。”宋昊表示。

他認為，目前硅料上下游的合作多以簽署定量不定價的長單為主，約束性較小。一旦深入股權，雙方在權利、義務的約束上更強。

被保利協(xié)鑫“選中”的中環(huán)股份，硅片產能僅次于隆基股份，是專業(yè)化路線的光伏龍頭代表。

光伏行業(yè)素有專業(yè)化和垂直一體化兩種發(fā)展模式。近年產業(yè)鏈價格高漲，走專業(yè)化路線的企業(yè)承受了更大的成本壓力，一體化模式開始占上風。“光伏企業(yè)在某一環(huán)節(jié)布局缺失，未來可能會成為硬傷?！鄙鲜鰳I(yè)內人士認為。

去年硅料價格上漲超3倍，目前仍在每噸25萬元的高位徘徊。中環(huán)股份此次投資，很明顯是為了保障自身上游供應，降低硅片成本。

中環(huán)股份在內蒙古布局已久。2009年，該公司在內蒙古投建首個太陽能級單晶硅工廠，目前已擁有五期工廠，為全球最大高效光伏單晶硅片基地。

2017年，中環(huán)股份還與保利協(xié)鑫在內蒙古合資設立了內蒙古中環(huán)協(xié)鑫光伏材料有限公司，主要生產單晶硅產品。

此次合作還涉及TCL科技。2020年，半導體行業(yè)龍頭TCL科技以125億元收購中環(huán)集團100％股權，進而持有中環(huán)股份25.55%的股份，成為其最大股東。

TCL科技入主后，中環(huán)股份的擴產速度明顯加快，2021年初拋出百億新建硅片產能計劃。去年該公司凈利達40.2億元，同比增長269.14%，創(chuàng)下上市以來最好年度業(yè)績。

根據(jù)宋昊透露，保利協(xié)鑫還將協(xié)助中環(huán)股份建設半導體硅料產能，用以保障TCL科技的原料供應。

保利協(xié)鑫在半導體行業(yè)擁有技術儲備。4月6日，中國證監(jiān)會披露了江蘇鑫華半導體科技股份有限公司（下稱鑫華半導體）首次公開發(fā)行股票并上市輔導備案報告。

2017年，鑫華半導體投產了年產5000噸高純電子級多晶硅的產線，該公司第一大股東正是保利協(xié)鑫的子公司江蘇中能硅業(yè)。

顆粒硅是黑科技嗎？

對于初入硅料環(huán)節(jié)的中環(huán)股份而言，選中保利協(xié)鑫的顆粒硅技術，實際上將面臨一定風險。

據(jù)CPIA發(fā)布的《中國光伏產業(yè)發(fā)展路線圖》，2020年采用改良西門子法生產出的棒狀硅約占全國總產量的97.2%，顆粒硅占比不到3%。

保利協(xié)鑫自稱顆粒硅為“黑科技”，低能耗、低成本是主要宣傳點。但該公司一直對顆粒硅“多加保護”，一直未公布具體能耗、成本數(shù)據(jù)。

直到去年年報發(fā)布時，保利協(xié)鑫首次披露，徐州基地顆粒硅的綜合電耗控制在14.8 kWh/kg，綜合蒸汽單耗為15.3 kWh/kg。

根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年多晶硅平均綜合電耗為63 kWh/kg。由此對比，保利協(xié)鑫顆粒硅的綜合電耗水平較低。宋昊認為，顆粒硅和改良西門子法最本質上的差異在于資源消耗量的下降。

但一位不愿具名的硅料行業(yè)人士對界面新聞表示，部分先進的棒狀硅項目，綜合電耗可以低至45 kwh/kg以下，且不需要外加蒸汽耗能。

該人士稱，還原流化床的電耗加上其他能耗，顆粒硅產線整體能耗與棒狀硅差別不大。

據(jù)宋昊介紹，徐州基地顆粒硅成本與傳統(tǒng)棒狀硅相比，每千克成本下降超過30%。

根據(jù)保利協(xié)鑫在業(yè)績發(fā)布會上公布的數(shù)據(jù)，其顆粒硅每千克定價，較西門子法生產的單晶致密料僅低2-3元，價格則相差無幾。

另一位不愿具名的業(yè)內人士對界面新聞表示，保利協(xié)鑫并不希望顆粒硅因成本低而掉價太快。站在商業(yè)角度，這是為了保住硅料端的高額利潤。

顆粒硅的純度較低，也是市場質疑的主要問題之一，這關系到其是否滿足N型硅片及N型電池。N型電池被視為下一代光伏電池技術發(fā)展方向。

一光伏電池技術專家對界面新聞表示，硅料根據(jù)摻雜物質的差別，拉制不同的硅片。摻硼元素形成P型硅片，用于制造目前主流的P型電池；摻磷元素形成N型硅片，用于制造N型電池。相比于P型電池，N型電池需要純度更高的硅料。

中信證券曾在研報中指出，由于顆粒硅在生產、包裝、運輸過程中，容易吸雜且相互摩擦容易產生硅粉，導致壽命偏低或者碳含量上升，一定程度上影響其在N型硅片上大規(guī)模使用。

保利協(xié)鑫在業(yè)績會上表示，顆粒硅金屬雜質穩(wěn)定在3pbb/W，未來在雜質控制上希望小于1pbb/W。

宋昊表示，保利協(xié)鑫在試產的N型硅料已有明確結果，未來可保障60%-70%的N型硅料供應。

也有多位業(yè)內人士對界面新聞稱，顆粒硅的雜質含量對制造N型硅片的影響并不大。但改良西門子法多晶硅市場強勢，顆粒硅競爭壓力不小。

據(jù)界面新聞了解，目前已有約11家客戶使用了保利協(xié)鑫的顆粒硅。除中環(huán)股份外，還包括晶科能源（688223.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、隆基股份等頭部企業(yè)，以及雙良節(jié)能（600481.SH）、高景太陽能等新興公司。

去年保利協(xié)鑫多晶硅產量約10.45萬噸，同比增加40.5%，顆粒硅產出占比約18%。保利協(xié)鑫稱，顆粒硅的毛利率較棒狀硅高出15個百分點以上。

同期保利協(xié)鑫扭虧為盈，營收196.98億元，歸母凈利潤50.84億元。其中多晶硅銷售額59.6億元，同比大幅增長170%。

亟待放量驗證

“保利協(xié)鑫顆粒硅的最大問題是，缺乏第三方認證的數(shù)據(jù)?！币晃还枇闲袠I(yè)資深人士對界面新聞稱，大批量、穩(wěn)定、長時間的驗證，才能證明顆粒硅的性能，“目前產量太少，充滿不確定性?！?/span>

宋昊也對界面新聞稱，下游客戶最擔心的問題仍是“量”，大規(guī)模產能上馬后，能否如期釋放。待產能大幅擴大后，下游客戶接受度迅速增加。

他預計，今年多晶硅產量將超80萬噸，保利協(xié)鑫計劃今年有7萬噸顆粒硅投入市場，占多晶硅市場份額的近10%。

中國光伏行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國光伏產業(yè)發(fā)展路線圖》顯示，2021年全國多晶硅產量達50.5萬噸，同比增長27.5%。2022年隨著多晶硅企業(yè)技改及新建產能的釋放，產量預計將超過70萬噸。

保利協(xié)鑫還預計，今年底其所有硅料產能將達36萬噸，其中顆粒硅產能達30萬噸。

目前，保利協(xié)鑫在江蘇徐州、四川樂山以及內蒙古包頭分別規(guī)劃建設了兩個10萬噸及一個30萬噸顆粒硅制造基地。該公司旗下江蘇中能2萬噸顆粒硅模塊化項目在2021年11月10日正式投產；今年3月，3萬噸顆粒硅產能達產。

在能耗和成本優(yōu)勢尚未定論的情況下，保利協(xié)鑫還高舉顆粒硅碳排放、碳足跡認證上的優(yōu)勢。

保利協(xié)鑫中央研究院院長蔣立民對界面新聞表示，2020年和2021年，保利協(xié)鑫先后拿到中、法兩國政府頒發(fā)的全球首張FBR顆粒硅碳足跡認證證書，其顆粒硅可定義為綠色低碳產品。

蔣立民認為，如果光伏產業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)的碳減排效果有限，那從傳統(tǒng)工藝棒狀硅升級為FBR顆粒硅后，光伏產業(yè)鏈上游就能發(fā)揮出更大的碳減排優(yōu)勢。

他指出，傳統(tǒng)工藝制造的硅料產品本身并非低碳，其碳排放值越大，就越擠占了其他環(huán)節(jié)的碳排放指標。

“碳足跡的認證也有利于國際貿易?！笔Y立民稱，隨著全球能源轉型、低碳零碳戰(zhàn)略的倡導和推進，發(fā)達國家在選購光伏產品時，會將產品綠色能耗作為優(yōu)選項甚至取舍項。目前國內尚未對這些指標有明確要求，主因是低碳產品較少，無法主導市場主流。

下游客戶是否認可、以及何時認可顆粒硅這一低碳優(yōu)勢，仍有待市場驗證。

當前硅料價格已經(jīng)歷“十二連漲”。硅業(yè)分會公布的數(shù)據(jù)顯示，上周國內單晶復投料成交均價上漲至25.07萬元/噸；單晶致密料成交均價上漲至24.84萬元/噸。

這與硅料產能釋放不及預期、下游需求旺盛、企業(yè)集中簽訂長單等因素有關。業(yè)內人士多認為，硅料價格真正的松動，至少要等到第三季度。

未來硅料環(huán)節(jié)競爭加劇，則是可預期的現(xiàn)象。據(jù)界面新聞此前統(tǒng)計，今年2月14日-3月18日，光伏行業(yè)涌入投資超1300億，其中多晶硅環(huán)節(jié)投資最熱，擴產公司包括合盛硅業(yè)（603260.SH）、上機數(shù)控（603185.SH）、中來股份（300393.SZ）、新特能源（01799.HK）等。