文｜港股研究社
自2021年7月以來的263天后，據國家新聞出版署官方網站顯示，最新一批45個國產游戲版號已于2022年4月11日公示通過審批。審批詳情顯示，這批次游戲具體通過審批時間為4月8日，與此前網絡流傳的網絡游戲出版物號核發(fā)單顯示的時間一致。
值得注意的是，騰訊、網易兩大游戲巨頭并不在首批通過審核的名單之列。
那么，此次游戲版號發(fā)放重啟，是否會與2018年末的審核變動影響類似？昨日晚間至今，美港A三大市場游戲股走勢出現(xiàn)分化，背后的投資邏輯是否有所差異？
版號停發(fā)以史為鑒，廠商紛紛重押海外
2016年12月底的中國數(shù)字娛樂產業(yè)年度高峰會上，時任原國家新聞出版廣電總局數(shù)字出版司網絡出版監(jiān)管處處長張懷海在致辭時，對當時國內游戲行業(yè)重數(shù)量輕質量、換皮產品頻出等現(xiàn)象進行了點名。
然而，行業(yè)亂象并沒有迅速得到遏制。根據國家新聞出版署游戲版號審批相關數(shù)據，2014年-2021年，每年通過審批的游戲版號數(shù)量分別為219個、360個、3730個、9369個、2003個、1570個、1316個、755個。
不難看出，在2016年的行業(yè)會議之后，游戲行業(yè)反而產生數(shù)量上的逆向爆發(fā)。從2017年以前的行業(yè)現(xiàn)實狀況來看，游戲版號核發(fā)數(shù)量三級跳，確實與大批流水線式游戲的發(fā)行有關，這或許為行業(yè)收緊埋下了一些隱患。
2018年3月之后，國家新聞出版廣電總局官網停止更新游戲版號審批信息，第一次版號停發(fā)持續(xù)了8個月。值得一提的是，2018年3月，國務院機構進行改革，將原來國家新聞出版廣電總局的新聞出版管理職責劃入中央宣傳部，中央宣傳部對外加掛國家新聞出版署（國家版權局）牌子，這體現(xiàn)了政策方面對于游戲等文化內容良性發(fā)展繁榮的重視。
2018年12月底的中國游戲產業(yè)年會上，時任中宣部出版局副局長馮士新宣布：“首批部分游戲已經完成版號審核，我們正在抓緊核發(fā)版號?！庇螒虬嫣栭_始恢復。同時，他也強調了游戲行業(yè)要主動控制數(shù)量，摒棄急功近利思想。因此可以看到，2018以來，游戲版號發(fā)放數(shù)量逐年走低。
2021年7月之后，游戲版號發(fā)放再度按下暫停鍵，8月30日，國家新聞出版署下發(fā)《關于進一步嚴格管理 切實防止未成年人沉迷網絡游戲的通知》，要求所有網絡游戲企業(yè)僅可在周五至周日和法定節(jié)假日每日20時至21時向未成年人提供1小時服務。可見，本次事件可能與未成年人游戲防沉迷有關。
2021年12月中旬的中國游戲產業(yè)年會上，中國音像與數(shù)字出版協(xié)會理事長孫壽山在大會上表示，游戲行業(yè)仍處在從高速增長向高質量發(fā)展轉型的歷史變革期。只有全面推進未成年人保護工作，落實好防沉迷這個首要任務，才能談發(fā)展，才能談效益。
在此背景下，游戲行業(yè)主要的應對措施包括精品游戲加碼海外等，以此抵消國內市場新游暫停的利益沖突。中宣部出版局副局長楊芳在2021年度中國游戲產業(yè)年會上的致辭也提到，防沉迷工作是網絡游戲管理的重中之重，而游戲行業(yè)要著力拓展海外市場。
中國音數(shù)協(xié)游戲工委的數(shù)據顯示，我國自主研發(fā)游戲海外市場的銷售收入自2014年的30.76億元增長至2021年的180.13億元。2018年游戲版號停發(fā)推動了更多游戲公司發(fā)力出海，2018~2021年，出海游戲銷售收入實現(xiàn)翻倍增長。
Sensor Tower商店情報平臺顯示，2022年3月，38個中國廠商入圍全球手游發(fā)行商收入榜TOP100，合計吸金超過22.2億美元，占全球TOP100手游發(fā)行商收入近40.2%。單一市場方面，2021 年有30 款中國手游入圍日本暢銷榜Top100，合計收入約34.6億美元，占Top100總收入的25.9%。
今年2月17日，心動公司自研格斗類新游戲《Flash Party》上線起連續(xù)數(shù)日登頂日本IOS免費榜。今年3月中國手游發(fā)行商收入排行中，騰訊、網易、米哈游和趣加Funflus位居前4位。總體而言，出海為廠商帶來了較大的收益想象空間。
中信證券也在4月12日的報告中指出，版號重啟代表對過去8個月行業(yè)整改效果的肯定，而具體導向依然集中于四大層面：未成年人保護，內容和玩法重視正確引導，審批傾向精品游戲，鼓勵優(yōu)秀內容出海。
巨頭首批無緣不影響板塊修復，游戲股走勢分化
從版號名單來看，三七互娛的《夢想大航?！?、心動公司的《派對之星》（即Flash Party）、吉比特子公司雷霆網絡的《塔獵手》《盒裂變》、游族網絡《少年三國志：口袋戰(zhàn)役》、4399《萬物之上：覺醒》、西山居《劍網3：緣起》、莉莉絲《生活派對》等均榜上有名。心動公司CEO黃一孟等業(yè)內人士也紛紛發(fā)表動態(tài)確認。
和2018年版號恢復發(fā)放時類似的場景是，騰訊、網易兩大巨頭不在首批名單內。有相關人士表示，這可能是出于對行業(yè)實際情況的考慮：巨頭往往有著更多的游戲儲備，以及更強的造血能力，因此在審核上會優(yōu)先對版號需求更迫切的其他公司。
從2022年游戲廠商已經公布的內容儲備來看也是如此，騰訊游戲《英雄聯(lián)盟電競經理》、網易游戲《暗黑破壞神：不朽》、吉比特《奧比島》等主要公司的重點項目均于早期取得版號，并將在今年面世。
而從本次版號重啟對二級市場的影響來看，不少游戲股已經有明顯的上漲幅度。4月11日晚間，美股網易收漲2.12%、騰訊ADR高開回落收漲0.51%，B站收盤大漲7.23%。4月12日，港股心動公司、B站、創(chuàng)夢天地等游戲股均在大幅高開后回落。截至發(fā)稿，騰訊漲3.22%，網易漲4.28%，心動公司漲3.16%，B站漲9.36%，創(chuàng)夢天地漲1.2%。A股游戲股復刻港股高開回落走勢，不同點在于今日A股大盤波動較大影響個股走勢，截至發(fā)稿，吉比特漲1.7%，而三七互娛跌4.27%。
東吳證券等機構評論稱，前幾個月以來游戲板塊估值持續(xù)下行，主流公司整體處于歷史低位區(qū)間，本次版號重啟有助于廠商業(yè)績與估值雙修復。對于生產精品內容的游戲公司而言，經營信心也得到增強。同時高盛發(fā)布研究報告指出，此次的行動可能表明整個內地在線游戲行業(yè)已經滿足游戲內容保護和清理的合規(guī)要求，并認為重啟網游許可可以重振行業(yè)對新游戲的投資及研發(fā)，利好游戲與廣告行業(yè)。
此外，有市場觀點認為，作為既有成功自研案例、又有重要發(fā)行渠道兩重邏輯加持的心動公司、B站等，有望在游戲行業(yè)復蘇后贏得更多利好。例如心動公司《Flash Party》國內商業(yè)化啟動的同時，Taptap渠道上游戲廠商的廣告投放需求也有望提升。
同時，閱文集團等公司由于手握IP，也是游戲版號隱藏標的。2021年，三七互娛旗下游戲《斗羅大陸：魂師對決》月流水超7億，版權IP正來自閱文集團。其儲備游戲IP還包括《慶余年》（2022年上線）、《雪中悍刀行》等等。
目前，雖然首批45個游戲版號數(shù)量遠低于2018年首批恢復的80個，也低于2021年Q1月均80個左右的水平。但綜合來看，2021年作為游戲行業(yè)罕見的多變與革新之年已經過去，版號重啟代表著行業(yè)監(jiān)管的告一段落。港股研究社認為，隨著游戲廠商開發(fā)精品、走向全球的能力越來越強，游戲行業(yè)也將穩(wěn)步邁入健康發(fā)展新階段。