文|斑馬消費 陳曉京
粵式火鍋老大撈王近期更新的IPO招股書顯示,公司去年的業(yè)績,居然還不如疫情最嚴(yán)重的2020年。
收入增長、毛利率回升,但凈利潤同比下降了八成,導(dǎo)致公司凈利率低至1.1%。從2018年-2021年,撈王鍋物料理的銷售額、顧客數(shù)量、翻臺率等指標(biāo)均連年下滑。
火鍋不好干,撈王、海底撈、呷哺呷哺等其他火鍋品牌,生存狀況大致相同。這背后,正是中國餐飲市場格局的一次重構(gòu)。
下一個登上風(fēng)口的會是誰?
撈王再倒退
3月14日,正在沖擊港股上市的撈王,更新了IPO招股書。
公司2010年在上海創(chuàng)立,以長三角為核心輻射全國市場,如今發(fā)展成為粵式火鍋老大。旗下三大品牌,除了主打家庭、聚餐場景的打邊爐撈王鍋物料理,還有針對年輕客群的一人食迷你火鍋鍋季MINI HOTPOT和快餐店撈王心靈肚雞湯。
不過,從最新披露的業(yè)績來看,撈王去年的發(fā)展?fàn)顩r居然還不如疫情最嚴(yán)重的2020年。
截止目前,公司在中國內(nèi)地的30個城市開設(shè)了149家連鎖自營餐廳,另外在臺北開設(shè)了1家餐廳。
2021年,公司新開門店26家,關(guān)閉了6家門店,凈增門店20家,拓展力度不如2020年的34家。
其主要業(yè)態(tài)撈王鍋物料理,2019年-2021年餐廳日均銷售額分別為3.61萬元、3.10萬元、2.73萬元,各餐廳每日平均服務(wù)的顧客數(shù)量分別為285人、236人、211人。
2018年-2020年,撈王鍋物料理的翻臺率(次/天)分別為3.1、3.0、2.5,2021年進一步下滑至2.3。
門店拓展對運營指標(biāo)存在一定影響,同店對比更為客觀:2019年-2020年及2020年-2021年,撈王鍋物料理同店銷售額增長率分別為-14.9%和-8.3%,對應(yīng)的翻臺率分別為3.2、2.6和2.6、2.4。
2019年-2021年,公司收入分別為10.95億元、11.25億元、13.00億元,凈利潤分別為7794.9萬元、6603.6萬元、1312.9萬元。
2020年公司毛利率同比下滑了2個百分點,2021年略有回升,但凈利率出現(xiàn)了大幅下降,最近3年分別為7.3%、6.0%、1.1%。
斑馬消費梳理后發(fā)現(xiàn),隨著餐廳數(shù)量增長,員工成本、門店租金甚至是水電費都相應(yīng)增加,收入提升卻未能跟上步伐,導(dǎo)致了盈利能力下降。
未來幾年,撈王計劃利用港股IPO的募集資金加大開店力度,2022年-2024年分別新開門店44家、60家、80家。
但是,公司旗下核心業(yè)態(tài)的運營效率持續(xù)低迷,門店越來越多,負擔(dān)只會越來越重。如果不設(shè)法提高運營效率,結(jié)局就是鈍刀割肉。
2019年,公司分配股息2650萬元;即便是在疫情沖擊餐飲業(yè)的2020年,也推出了現(xiàn)金分紅1110萬元;到2021年度,現(xiàn)金分紅為0。
火鍋不好干了?
中餐博大精深,火鍋更是其中兼容并包的集大成者。
在十幾個中餐品類中,火鍋是最熱門的賽道。2020年中餐市場按菜系劃分,火鍋排名第一,占比14.1%,排在之后的才是川菜(13.7%)、粵菜(9.9%)、江浙菜(7.3%)、湘菜(5.4%)和中式燒烤(4.8%)。
中國40萬家火鍋店,演繹出了不同的類型,川味、粵式、京味百花齊放,各大品牌爭奇斗艷。
所以,前幾年,中餐企業(yè)進軍資本市場,火鍋正是其中的扛旗者。畢竟,相對于其他菜系,火鍋更容易標(biāo)準(zhǔn)化,更能復(fù)制快速擴張。
早年,小肥羊赴港上市,后來是呷哺呷哺,再到海底撈港股上市后最高市值飆升至4500億港元,創(chuàng)造了中餐神話。
但是,近幾年,火鍋企業(yè)的業(yè)績,集中進入了衰退周期。
翻臺率曾是海底撈引以為傲的運營指標(biāo),上市前曾高達5.2次/天,2019年跌至4.8,2020年再降至3.5。去年上半年進一步降至3.4,一線城市甚至已到了3.0的盈虧平衡線。
2020年海底撈業(yè)績下降86.82%,去年更是因為關(guān)店損失而虧損38-45億元。公司市值已經(jīng)跌到只剩零頭,3月15日收盤561.9億港元。
呷哺呷哺的情況類似,運營下滑、業(yè)績下降、股價低迷,多位核心高管出走,甚至不惜與公司撕破臉。創(chuàng)始人賀光啟回歸,大打收縮牌,最終2021年也虧損了接近3個億。
小肥羊鼎盛時期有760多家門店,港股上市后創(chuàng)始人推出公司被百勝中國私有化后,業(yè)務(wù)日漸萎縮,去年年底門店只剩240多家。
火鍋品類表現(xiàn)疲軟,除了疫情對餐飲行業(yè)的沖擊外,也與這些企業(yè)逆勢盲目擴張有重要關(guān)系。
海底撈講服務(wù)、巴奴拼食材、佩姐主打自己的老火鍋家傳秘方,近年流行過的還包括魚火鍋、潮汕牛肉火鍋、鹵味火鍋、冰煮羊火鍋等,幾乎每個細分賽道都是龍爭虎斗。
行業(yè)內(nèi)卷日趨激烈,火鍋店經(jīng)營效率下滑,盈利能力下降。在此背景下,企業(yè)不僅沒能通過突出賣點、差異化競爭等手段來解決問題,反而加大開店力度,試圖以店養(yǎng)店、掩蓋危機。
一旦遭遇行業(yè)調(diào)整,巨額虧損的呷哺呷哺和海底撈,都是前車之鑒。
這幾年,反倒是低調(diào)潛行的快餐店、小吃店,展現(xiàn)了與格調(diào)不符的較強盈利能力。
近期籌備港股上市的楊國福麻辣燙,低舉低打,靠著5000多家加盟小門店,去年前三季度凈賺兩個億;
鄉(xiāng)村基和大米先生,加起來1000多家門店,2021年1-9月營收34.24億元、凈利潤1.62億元;
大陸食客們并不熟悉的香港米線品牌譚仔,在逆勢中連續(xù)3個會計年度穩(wěn)步增長,最近一年凈利潤達到2.88億港元。
餐飲行業(yè)的趨勢完全變了。要么是頂部的特色、高端餐飲,滿足少部分人商務(wù)、宴請的特殊場景,要么就是底部剛需化的餐飲消費,健康、營養(yǎng)、口味和性價比均衡謀劃,沒有中間地帶可言。