文|三易生活

此前在2020年，微軟以81億美元的價(jià)格收購(gòu)貝塞斯達(dá)母公司ZeniMax Media，被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這標(biāo)志著全球游戲行業(yè)的并購(gòu)潮已經(jīng)到來(lái)。隨后在2021年，從游戲行業(yè)巨頭到投資機(jī)構(gòu)也拉開了幾乎堪稱是瘋狂的并購(gòu)序幕。而當(dāng)時(shí)間來(lái)到2022年初，游戲行業(yè)的并購(gòu)就已經(jīng)呈現(xiàn)出了一山更比一山高的局面。

在當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周一，美國(guó)游戲開發(fā)商Take-Two方面宣布收購(gòu)社交游戲開發(fā)商Zynga，而交易規(guī)模則達(dá)到了歷史性的127億美元，超過(guò)2016年騰訊收購(gòu)Supercell的86億美元，成為游戲行業(yè)史上最大的一樁收購(gòu)案。據(jù)悉，此次收購(gòu)Take-Two將以現(xiàn)金加股票的方式進(jìn)行，按照Z(yǔ)ynga在上周五的股價(jià)計(jì)算，Take-Two給出的每股9.86美元報(bào)價(jià)相當(dāng)于溢價(jià)64.4%。而在此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，Zynga將作為Take-Two的獨(dú)立子公司繼續(xù)運(yùn)營(yíng)，而Take-Two則將一躍成為全球前五大的移動(dòng)游戲廠商。

對(duì)于這筆史無(wú)前例的交易，Take-Two的CEO Strauss Zelnick表示，“很高興宣布我們與Zynga達(dá)成這一歷史性交易，這極大地豐富了我們的業(yè)務(wù)，并確立了我們?cè)诨?dòng)娛樂行業(yè)增速最快領(lǐng)域——移動(dòng)平臺(tái)的領(lǐng)導(dǎo)地位”。沒錯(cuò)，在完成此次收購(gòu)后，Zynga將負(fù)責(zé)Take Two未來(lái)的移動(dòng)業(yè)務(wù)，并且后者的手游業(yè)務(wù)將會(huì)放到Zynga的品牌下運(yùn)營(yíng)。

說(shuō)起Take Two，可能許多玩家對(duì)其并不熟悉，但是要說(shuō)到這家公司旗下的2K Games和Rockstar，顯然就可謂是無(wú)人不知無(wú)人不曉了，例如《GTA》、《荒野大鏢客》、《文明》、《NBA 2K》這些IP在游戲圈也都是響當(dāng)當(dāng)?shù)?。而此次被收?gòu)的Zynga在海外游戲行業(yè)也同樣是大名鼎鼎，甚至曾經(jīng)是PC社交游戲的代名詞。

得益于和Meta(此前的Facebook)的深度綁定，在社交網(wǎng)絡(luò)席卷整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)時(shí)，Zynga用《Farm Ville（開心農(nóng)場(chǎng)）》獲得了巔峰期2.35億月活躍用戶、日活躍用戶總數(shù)達(dá)6500萬(wàn)的成績(jī)，一度更是拳打EA、腳踢暴雪。

顯而易見，想要拿下Zynga這樣一家擁有歷史底蘊(yùn)的游戲廠商并不容易，但從目前資本市場(chǎng)的反應(yīng)來(lái)看，Take-Two給出的127億美元價(jià)格實(shí)在是溢價(jià)太高，畢竟Take-Two目前的市值也只有165億美元。就在收購(gòu)的消息被公布后，Zynga當(dāng)天的股價(jià)大漲40%、而買方Take-Two的股價(jià)則下跌了13.13%。在許多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，之所以資本市場(chǎng)認(rèn)為Take-Two給Zynga的溢價(jià)太高，關(guān)鍵的原因是因?yàn)閆ynga如今已屬于“落魄貴族”。

前文中我們?cè)峒?，Zynga的成功靠的是PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代由Facebook掀起的社交網(wǎng)絡(luò)浪潮，其作為社交頁(yè)游開發(fā)商獲得了大量的紅利。然而PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代已經(jīng)在2010年落幕，此后則是屬于手機(jī)游戲的時(shí)代，盡管Zynga靠著Social Slots（社交博彩游戲）緩了一口氣，但如今在市場(chǎng)上的影響力已大不如前，甚至三年換了三個(gè)CEO都始終無(wú)法在手游時(shí)代找到自己的定位。

但此次的疫情可以說(shuō)是給了Zynga“咸魚翻身”的機(jī)會(huì)，在2020年6月，Zynga以18億美元的價(jià)格收購(gòu)了休閑游戲開發(fā)商Peak Games，隨后在同年8月以1.8億美元控股了另一家休閑游戲開發(fā)商Rollic。由于疫情影響導(dǎo)致的居家隔離，讓相當(dāng)多原本不玩游戲的用戶變成了玩家，并進(jìn)入到輕度游戲領(lǐng)域，也使得Zynga成為了贏家，其每日活躍的移動(dòng)用戶數(shù)量增加了60%。而在2021年，Zynga繼續(xù)并購(gòu)之旅，在去年8月還以5.25億美元的價(jià)格收購(gòu)了國(guó)內(nèi)開發(fā)商StarLark。

這種一路滾雪球的并購(gòu)模式，其實(shí)也正是促使Zynga市值大漲的關(guān)鍵所在，但同時(shí)也使得其看起來(lái)有些“虛胖”。事實(shí)上，這種通過(guò)并購(gòu)做高估值的模式，也正是過(guò)去兩年游戲行業(yè)大規(guī)模并購(gòu)頻發(fā)的原因之一。

作為游戲行業(yè)的老兵，Take-Two方面對(duì)此應(yīng)該是心知肚明，但問題是Zynga已經(jīng)是歐美游戲行業(yè)、特別是手游賽道極其稀有的“獨(dú)立”游戲開發(fā)商。而這里的獨(dú)立并不是獨(dú)立游戲，而是指在股權(quán)結(jié)構(gòu)上沒有與騰訊、EA、微軟、索尼、Embracer集團(tuán)、字節(jié)跳動(dòng)等買家扯上關(guān)系。

在Sensor Tower公布的2021年全球手游排行榜中，前三名的《絕地求生手游版》、《王者榮耀》、《原神》是國(guó)產(chǎn)手游，第四名的《羅布樂思》是元宇宙第一股，而第五名《金幣大師》屬于博彩游戲、顯然與Take-Two的戰(zhàn)略不兼容，第六名的《寶可夢(mèng)GO》的開發(fā)商N(yùn)iantic背后是谷歌、任天堂和寶可夢(mèng)公司，第七名的《賽馬娘》是典型的日式手游，第八名《Free Fire》的開發(fā)商1dots Studio更是號(hào)稱“小騰訊”。而諸如king、Supercell，則早就“名花有主”了。

更為關(guān)鍵的原因，則是在美股上市公司收到收購(gòu)要約或私有化要約后，都會(huì)有一個(gè)“go shop”的流程，通常會(huì)持續(xù)45天給被收購(gòu)方尋求其他買家的機(jī)會(huì)。例如在2020年末，Take-Two原本宣布以10億美元的價(jià)格收購(gòu)英國(guó)手游開發(fā)商Codemaster，結(jié)果在“go shop”期間被EA以12億美元截胡。

對(duì)于Take-Two來(lái)說(shuō)不得不買下Zynga，是因?yàn)檫M(jìn)軍移動(dòng)游戲市場(chǎng)對(duì)其是必須要邁出的一步。暴雪在2018年暴雪嘉年華上那句“你們難道沒有手機(jī)嗎”在當(dāng)年雖然是被無(wú)數(shù)玩家嘲笑的一個(gè)梗，但在如今卻已經(jīng)是不折不扣的真理，歐美游戲開發(fā)商大規(guī)模進(jìn)軍手游賽道已經(jīng)成為了潮流。與當(dāng)下PC/主機(jī)游戲開發(fā)愈發(fā)高昂的成本和極大的不確定性相比，做手游無(wú)疑是真的掙錢，就連任天堂都已經(jīng)“真香”了好多年。

而Take-Two則是非常典型的歐美主機(jī)游戲開發(fā)商，并依靠旗下的核心IP“打天下”，但這種模式所帶來(lái)的就是財(cái)報(bào)波動(dòng)性極大。游戲成功財(cái)報(bào)表現(xiàn)亮眼、游戲慘敗則股價(jià)大跌，例如波蘭的CDPR就是典型，并且這也是游戲企業(yè)在海外資本市場(chǎng)被低估的原因。Take-Two之所以能夠在過(guò)去幾年之穩(wěn)坐釣魚臺(tái)，主要是因?yàn)椤?span>GTA5》衍生的《GTA 5 Online》和《NBA 2K Online》，帶來(lái)了相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

然而在橫跨了PS3、PS4、PS5三代主機(jī)后，《GTA5》已經(jīng)頗顯老態(tài)，體育游戲《NBA 2K Online》的受眾則相對(duì)固定，當(dāng)下Take-Two又面臨著《GTA6》與《Max Payne》等新作的開發(fā)壓力。但其手游開發(fā)水平又可謂是一言難盡，《GTA》手游出了十幾款，幾乎是款款都“暴死”。

因此對(duì)于Take-Two而言，在收購(gòu)Zynga后通過(guò)協(xié)同效應(yīng)（synergies），可以將從游戲主機(jī)市場(chǎng)積累起來(lái)的眾多優(yōu)質(zhì)IP，借助Zynga的手游開發(fā)實(shí)力移植到手機(jī)端，所以未來(lái)《GTA5手游版》與《荒野大鏢客手游版》的推出也幾乎成為了必然。

但現(xiàn)在的問題是，Take-Two給出的60%溢價(jià)實(shí)在太高，讓《GTA5》、《荒野大鏢客》的手游化只能成功不能失敗。如果你是已經(jīng)等待了《GTA6》許久的老玩家，那么還是祈禱Take-Two能成吧。