隨著股市的反攻，投資者的目光逐漸轉(zhuǎn)向新股。高端醫(yī)用敷料供應(yīng)商健爾康將于11月7日掛牌上市，注定將吸引不少優(yōu)秀投資者的目光。

健爾康是一家專注從事醫(yī)用敷料等一次性醫(yī)療器械及消毒衛(wèi)生用品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。

健爾康憑借高質(zhì)量產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)服務(wù)受到海內(nèi)外客戶的廣泛青睞。

國內(nèi)市場方面，健爾康擁有“健爾康”、“健衛(wèi)康 ”、“清倍健”、“海洋童話”等自主品牌，產(chǎn)品主要銷往醫(yī)院、藥房等終端，未來將持續(xù)拓展延伸嬰童店、商超便利店及老年護理中心，打造完整、穩(wěn)定的醫(yī)用敷料商業(yè)生態(tài)體系 。

國際市場方面，健爾康產(chǎn)品已銷往美國、歐洲、中東、拉丁美洲、非洲等多個國家和地區(qū)，與境外知名醫(yī)用敷料品牌商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，主要包括Cardinal、Medline、Owens&Minor、Mckesson和Hartmann等。 

根據(jù)2024年10月31日上交所官網(wǎng)發(fā)布的招股書，健爾康公開發(fā)行不超過3000萬股，占本次公開發(fā)行后總股本的比例不低于25%，本次發(fā)行不涉及股東公開發(fā)售股票的情形。其中，每股面值1元，每股發(fā)行價格14.65元。募集資金總額4.395億元，募集資金凈額3.857億元。

根據(jù)招股書，健爾康本次募集資金投資項目圍繞主營業(yè)務(wù)進行，扣除發(fā)行費用后，募集資金將用于高端醫(yī)用敷料和無紡布及其制品項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、信息化系統(tǒng)升級改造項目，以及補充流動資金。

健爾康表示，本次募集資金投資于上述項目有助于公司完善產(chǎn)品布局，提升整體研發(fā)能力和信息化管理水平，持續(xù)增強行業(yè)競爭優(yōu)勢，促進公司業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。

營收穩(wěn)步增長，過去三年年復(fù)合增長率達14.92%

醫(yī)用敷料是一種用于保護傷口、促進愈合的醫(yī)療器械，就像給傷口穿上一層“衣服”，既能防止細菌感染，又有助于加快愈合。

傳統(tǒng)敷料包括紗布、繃帶等，主要起到包扎和吸收作用，而現(xiàn)代敷料則如水膠體、透明和泡沫敷料則更注重愈合效果，通過保持傷口濕潤、減少換藥次數(shù)來縮短愈合時間。此外，抗菌和防護類敷料還可以提供額外的抗感染保護。

健爾康的產(chǎn)品涵蓋六大系列，分別是手術(shù)耗材、傷口護理、消毒清潔、防護、高分子及輔助類和非織造布類，廣泛應(yīng)用于醫(yī)療、衛(wèi)生、個人護理等領(lǐng)域。

2021年、2022年、2023年和2024年上半年，報告期內(nèi)，健爾康實現(xiàn)營收分別為7.82億元、10.93億元、10.34億元和5.04億元，除去2024年上半年的年復(fù)合增長率為14.92%；實現(xiàn)凈利潤分別為1.32億元、1.57億元、1.23億元和6094.27萬元。

健爾康主營業(yè)務(wù)收入整體不存在明顯季節(jié)性波動規(guī)律，與醫(yī)用輔料行業(yè)特征保持一致。醫(yī)用輔料及消毒衛(wèi)生片屬于醫(yī)療和日常生活的常規(guī)消耗品，產(chǎn)品銷售無明顯季節(jié)性特點。

2021年、2022年、2023年和2024年上半年，報告期內(nèi)，健爾康六大類產(chǎn)品營收均穩(wěn)步增長。其中，手術(shù)耗材和傷口護理占比高，高分子及輔助類產(chǎn)品增長最快。

2021年、2022年、2023年和2024年上半年，報告期內(nèi)，手術(shù)耗材類貢獻營收分別為2.5億元、2.91億元、3.37億元和1.46億元，占營收比重為33.07%、26.7%、32.64%和29.2%，除去2024年上半年的年復(fù)合增長率為16.1%。

2021年、2022年、2023年和2024年上半年，報告期內(nèi)，傷口護理類貢獻營收分別為1.85億元、3.27億元、3.61億元和1.92億元，占營收比重為23.76%、30.07%、35.01%和38.36%，除去2024年上半年的年復(fù)合增長率為39.6%。

2021年、2022年、2023年和2024年上半年，報告期內(nèi)，消毒清潔類貢獻營收分別為1.99億元、1.34億元、1.45億元和7349.12萬元，占營收比重為25.6%、12.29%、14.01%和14.66%。

2021年、2022年、2023年和2024年上半年，報告期內(nèi)，防護類貢獻營收分別為6255.61萬元、2.05億元、4011萬元和918.4萬元，占營收比重為8.02%、18.85%、3.89%和1.83%。

2021年、2022年、2023年和2024年上半年，報告期內(nèi)，高分子及輔助類貢獻營收分別為7106.89萬元、1.31億元、1.49億元和7994.73萬元，占營收比重為9.11%、11.99%、14.45%和15.95%，除去2024年上半年的年復(fù)合增長率約為 44.8%。

2021年、2022年、2023年和2024年上半年，報告期內(nèi)，非織造布類貢獻營收分別為1134.53萬元、104.67萬元和0元，占營收比重為1.45%和0.1%。其中，自2023年起，健爾康生產(chǎn)的非織造布水刺無紡布不再銷售，僅自用。

此外，健爾康主營業(yè)務(wù)的毛利率整體穩(wěn)定。2021年、2022年、2023年和2024年上半年，報告期內(nèi)，健爾康主營業(yè)務(wù)毛利率分別為23.57%、24.11%、22.76%和22.60%，剔除運輸費用影響后，各期毛利率為26.51%、26.57%、24.66%和24.53%。

此外，健爾康費用整體控管良好。2021年、2022年、2023年和2024年上半年，報告期內(nèi)，健爾康費用分別為0.88億元、0.63億元、0.79億元和0.4億元，占營收收入的11.29%、5.8%、7.65%和7.92%。

其中，銷售費用0.2億元、0.26億元、0.26億元和0.13億元，主要與公司職工薪酬、廣告和宣傳費用、招待費等相關(guān)。管理費用分別為0.32億元、0.31億元、0.29億元和0.16億元，主要與公司職工薪酬、辦公及通訊費、財務(wù)保險費、折舊與攤銷費、咨詢顧問費等相關(guān)。

研發(fā)費用分別為0.29億元、0.35億元、0.37億元和0.19億元，2021年來，公司持續(xù)增加研發(fā)投入。財務(wù)費用分別為801萬元、-2920.85萬元、-1217.52萬元和-862.58萬元，主要與美元升值相關(guān)。

研發(fā)到生產(chǎn)成果快速轉(zhuǎn)化，健爾康引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型

新型高端敷料的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化已成為醫(yī)用敷料行業(yè)的發(fā)展方向。隨著居民消費能力的提高、健康意識的增強，以及行業(yè)政策的支持和自主研發(fā)技術(shù)的進步，市場需求正向高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)移。

高端醫(yī)用敷料指的是基于濕性傷口治療理論以及之后新材料發(fā)展產(chǎn)生的用于傷口治療的敷料，包括薄膜敷料、泡沫敷料、水凝膠、水膠體 敷料等產(chǎn)品。

根據(jù)QY Research整理研究，2020年全球高端傷口敷料市場規(guī)模達到了58.46億美元，預(yù)計2027年將達到72.3億美元。目前高端醫(yī)用敷料價格較高，運用范圍較窄，但是具有減輕換藥痛苦、縮短愈合時間、減少換藥次數(shù)、降低綜合治療成本等優(yōu)點，預(yù)計未來會逐步替代部分傳統(tǒng)敷料。

不過，目前，高端醫(yī)用敷料市場仍由國外企業(yè)主導(dǎo)，如主要廠商有3M、Acelity等。但這些企業(yè)通過在中國市場積極推廣高端產(chǎn)品，提高了醫(yī)療機構(gòu)對先進傷口管理理念的接受度。

在這一趨勢的引領(lǐng)下，中國醫(yī)用敷料行業(yè)也逐步向高端化轉(zhuǎn)型。大型敷料企業(yè)紛紛加大研發(fā)投入，推動行業(yè)結(jié)構(gòu)性升級，未來高端醫(yī)用敷料領(lǐng)域?qū)碛袕V闊的發(fā)展空間。

健爾康深耕醫(yī)用敷料行業(yè)二十余年，從以代工生產(chǎn)（OEM）、出口銷售為主逐漸向擁有自主品牌的技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)轉(zhuǎn)型。

為順應(yīng)行業(yè)發(fā)展，健爾康自2015年起已提前布局高端醫(yī)用敷料。根據(jù)公開資料，健爾康已成功開發(fā)出殼聚糖傷口敷料、藻酸鹽敷料、無菌敷貼、活性碳纖維敷料、透明敷料、水膠體敷料和聚氨酯泡沫敷料等產(chǎn)品。

根據(jù)招股書，盡管2021年至2023年，健爾康高端敷料的銷售收入較小，分別為145.93萬元、218.30萬元和215.70萬元，主要原因在于高端敷料生產(chǎn)需要大量固定資產(chǎn)投入及銷售渠道的建立，目前受限于資金實力和發(fā)展階段，尚難以大規(guī)模開拓國際市場。

健爾康一直致力于技術(shù)創(chuàng)新，以持續(xù)提升產(chǎn)品線的市場競爭力。

近年來，健爾康基于行業(yè)發(fā)展趨勢和下游需求，在傳統(tǒng)醫(yī)用敷料產(chǎn)品的基礎(chǔ)上不斷研發(fā)改良型產(chǎn)品，包括新型抑菌無紡布手術(shù)巾、高效殺菌防滲透透氣紗布墊、促愈合止血無紡布、高效防感染擦拭棉片和高效滅菌醫(yī)用潤滑劑等。

例如，2021至2023年，健爾康通過研發(fā)改良產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入分別為334.38萬元、3141.38萬元和5093.09萬元，增長迅速，快速實現(xiàn)了產(chǎn)品研發(fā)到生產(chǎn)成果轉(zhuǎn)化。

其中，2022年，健爾康研發(fā)的醫(yī)用襪產(chǎn)品開始實現(xiàn)批量銷售，2022年和2023年銷售金額分別為42.47萬元和1931.11萬元，2023年同比增長4447%，預(yù)計未來醫(yī)用襪收入將進一步增長，健爾康連接管產(chǎn)品于2022年開始批量生產(chǎn)并交付客戶，2021至2023年銷售收入分別3.61萬元、3093.18萬元和5854.16萬元，增長迅速，2023年同比增長89.26%。

此外，健爾康已經(jīng)開發(fā)的腦神經(jīng)棉片、組合包、PVP-I等液體產(chǎn)品、耦合劑、氧氣濕化瓶等產(chǎn)品均已在相關(guān)客戶的驗證中，預(yù)計2024年開始實現(xiàn)銷售，有望成為2024至2026年業(yè)績增長的重要驅(qū)動力。 

經(jīng)過多年的行業(yè)深耕，健爾康已在國內(nèi)外積累了較高的知名度。在市場拓展方面，健爾康產(chǎn)品遠銷美國、歐盟、中東和拉丁美洲等地，并取得了美國FDA注冊和歐盟CE認證。根據(jù)國內(nèi)醫(yī)用敷料出口企業(yè)排名，健爾康位列前四。

健爾康擁有豐富穩(wěn)定的客戶資源，與多家國際知名醫(yī)用敷料品牌商建立了長期合作關(guān)系，如Cardinal、Medline、Owens&Minor、Mckesson和Hartmann。這些客戶大多為全球性醫(yī)療服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)商，市場基礎(chǔ)牢固，銷售渠道通暢，穩(wěn)定的產(chǎn)品需求為公司業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展提供了有力支持。與客戶的緊密合作還使健爾康能及時了解市場需求，不斷優(yōu)化產(chǎn)品工藝，提升產(chǎn)品質(zhì)量，為擴大市場占有率提供強大助力。

健爾康此次通過首次公開發(fā)行募集資金，旨在加大對高端醫(yī)用敷料項目的投資，進一步鞏固技術(shù)優(yōu)勢，實現(xiàn)成本降低和規(guī)?；a(chǎn)，以此為開拓國內(nèi)外市場奠定堅實基礎(chǔ)，推動業(yè)績的可持續(xù)增長。與此同時，健爾康將持續(xù)推進技術(shù)創(chuàng)新與生產(chǎn)工藝優(yōu)化，提升產(chǎn)品市場競爭力，擴大市場份額，實現(xiàn)高端化的轉(zhuǎn)型升級。