界面新聞記者 | 覃思悅

界面新聞編輯 | 任雪松

運動零售商滔搏運動的股價繼續(xù)走低。

8月23日，滔搏股價來到年內(nèi)最低，一度跌至每股2.780港元，當日收盤價為每股2.840港元。8月26日，滔搏開盤價為每股2.790港元。

8月26日，中金發(fā)表報告稱考慮滔搏銷售面臨壓力及潛在的經(jīng)營去杠桿風險，下調(diào)2025財年和2026財年每股盈利預測各19%/17%至0.31元/0.35元，加上行業(yè)估值中樞有所回落，目標價相應(yīng)降32%至3.81港元；美銀證券則將滔搏2025至2026年度每股盈利預測分別下調(diào)17%和20%，以反映零售需求較預期疲弱及潛在關(guān)店率上升。目標價相應(yīng)削減17%至4.3港元。

滔搏走低的股價一定程度反映了該公司線下增長的承壓。根據(jù)滔搏6月27日在港交所公告， 2024/2025財政年度第一季度，集團零售及批發(fā)業(yè)務(wù)之總銷售金額按年同比錄得中單位數(shù)下跌。截至2024年5月31日，直營門店毛銷售面積較上一季末減少1.4%，較去年同期減少0.5%。

而在上一個完整財年（2023/2024財年），滔搏才剛剛重拾增長：全財年實現(xiàn)收入289.33億元，同比增長6.87%；毛利120.81億元，同比增長7.06%；經(jīng)營利潤27.87億元，同比增長14.63%。而一季度的數(shù)據(jù)說明，滔搏沒能在新財年開年將增長延續(xù)。

值得一提的是，中金在其最新研報中提到線下增長承壓是近期運動行業(yè)部分公司半年報后的普遍反饋，另外，部分公司基于7月至今的銷售表現(xiàn)下調(diào)了全年增長指引。而以線下為主要渠道模式的零售商滔搏不可避免受此影響，利潤率可能面臨挑戰(zhàn)。

在2023/2024財年之前，滔搏的年營收已連續(xù)兩個財年下滑，這足以說明代理商生意的難做。滔搏亦在其業(yè)績報告中分析：“需求場景快速迭代，消費者行為在心態(tài)更趨理性、需求結(jié)構(gòu)更加分層的影響下，可提前預判的難度加大。”

根據(jù)滔搏往年財報，耐克、阿迪達斯兩大巨頭所在的“主力品牌”板塊營收在滔搏總營收中的占比超八成。2022年和2023年，受供應(yīng)鏈短缺和市場需求下滑影響，阿迪達斯和耐克的增長都有放緩，并進行了不同程度的減產(chǎn)。這顯然大大沖擊了滔搏的業(yè)績。

大洋彼岸同樣依賴于兩大巨頭出貨的北美知名運動鞋服零售Foot Locker同樣吃了苦頭：2023財年，該公司營收81.68億美元（約合590.86億元人民幣），同比下滑6.75%。歸屬于母公司所有者的凈利潤更是斷崖式下跌，為-3.30億美元。

兩大巨頭對此的應(yīng)對非常相似，就是減少耐克、阿迪達斯業(yè)務(wù)占比，與更多新品牌接洽、增加手中的籌碼。

滔搏近一年來新合作品牌明顯增多。法國跑鞋品牌HOKA ONE ONE、國產(chǎn)戶外品牌凱樂石、全球授權(quán)體育用品數(shù)字化平臺Fanatics和加拿大高端越野跑品牌norda先后與滔搏達成合作。另外，滔搏還投資了國內(nèi)知名雪具裝備零售連鎖機構(gòu)冷山。

Foot Locker則高調(diào)宣布擴大了與昂跑、彪馬等其他品牌的合作關(guān)系，旗下門店增加了這些品牌的進貨。同時，該公司還推行了新的用戶忠誠度計劃以提高用戶黏性、挽救岌岌可危的線下業(yè)績。