界面新聞記者 | 趙曉娟
界面新聞編輯 | 牙韓翔
下游需求不振，奶茶原料供應商高增長的日子一去不復返。
熊貓乳品發(fā)布2024年半年度報告。上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.6億元，同比下滑接近20%；凈利潤為4739萬元，同比增長0.43%。
從最近4年的中報營收金額變化看，熊貓乳品2024年中報業(yè)績是2021年以來最低水平，2021年以來中報營收增幅分別為65%、-3.1%、18.3%。
不過從凈利潤水平看，熊貓乳品這幾年并沒有少賺，其2024年中報的凈利潤與2023年水平相差無幾，也高于2022年的凈利潤金額。背后的原因與原奶、白糖等原料價格下滑導致的成本下降，以及銷售費用同步下滑相關(guān)，這讓熊貓乳品在消費降級、需求不振的環(huán)境下保持了一定的賺錢能力。
熊貓乳品于2020年在創(chuàng)業(yè)板上市，該公司最為知名的產(chǎn)品是同名的煉乳產(chǎn)品。煉乳是最常見的濃縮乳制品，也是許多甜品的制作原料之一，并且常被用作搭配面包、糕點等，也可以用作沙拉醬、代替咖啡伴侶等用途。
在2023年營收當中，濃縮乳制品的占比在68.7%，毛利率高達30%，這些煉乳、淡奶等產(chǎn)品被香飄飄、蒙牛、元氣森林和古茗茶飲、益禾堂、挪瓦咖啡等企業(yè)買走。在濃縮乳制品之外，熊貓乳品將奶油、奶酪、植物基等產(chǎn)品定位為第二增長曲線的品類。
具體按產(chǎn)品類別看，營收占比超過71.6%的濃縮乳制品實現(xiàn)營業(yè)收入2.586億元，同比下滑13%；按銷售模式分類，營收占比超過61%的經(jīng)銷模式實現(xiàn)營業(yè)收入2.2億元，同比下滑17%。此外，乳品貿(mào)易、椰品等其他品類均出現(xiàn)不同程度的下滑。
業(yè)績報沒有披露收入下滑到具體原因，但在對“年產(chǎn)6萬噸濃縮乳制品(煉乳/稀奶油/乳酪)改擴建項目”的收益不及預期進行情況說明時，熊貓乳品表示，該項目已于2022年6月30 日達到預定可使用狀態(tài)。而受消費市場、終端消費群體需求變化，客戶整體需求量下降，公司產(chǎn)能利用率不足，固定成本較高，導致項目效益不及預期。
2024年以來，茶百道、古茗等新茶飲行業(yè)的競爭白熱化，使得品牌之間的價格戰(zhàn)越加明顯，還降低了行業(yè)的整體利潤率，這讓品牌不得不進一步向上游供應鏈環(huán)節(jié)壓縮利潤。
根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，我國現(xiàn)制茶飲店行業(yè)規(guī)模2018年至2023年復合增長率高達25.2%，遠高于中國軟飲料行業(yè)4.4%的整體增速；而中國連鎖經(jīng)營協(xié)會發(fā)布的《2023新茶飲研究報告》顯示，我國新茶飲市場規(guī)模增速預計將從2023年的44.3%放緩至2025年的12.4%。
另一家同樣依賴下游茶飲、食品企業(yè)的上市公司佳禾食品(SH:605300)在一季度業(yè)績出來時，就已經(jīng)感知到市場的波動。
佳禾食品主要業(yè)務包括植脂末、咖啡、其他固體產(chǎn)品及植物蛋白飲品，是蜜雪冰城、瑞幸咖啡、古茗等下游茶咖啡連鎖餐飲的供應商。
借助下游合作客戶的大規(guī)模擴張，在2023年，佳禾食品實現(xiàn)營業(yè)總收入28.41億元，同比增長17%；凈利潤2.58億元，同比增長123 %。轉(zhuǎn)而到2024年一季度，佳禾食品實現(xiàn)營業(yè)收入5.41億元，同比下降15.61%；凈利潤4572萬元，同比下降27.7%。開源證券對此分析稱，業(yè)績短期承壓主要系下游傳統(tǒng)品類需求不振， 自身進入產(chǎn)品和渠道調(diào)整期，后續(xù)佳禾食品需要通過聚焦高毛利產(chǎn)品、拓展新客戶、優(yōu)化品類等動作讓業(yè)績回穩(wěn)。
在競爭激烈之余，伊利、蒙牛等傳統(tǒng)乳企基于多元化策略加大對濃縮乳制品的推廣。
例如，三元股份早在2021年濃縮乳制品的營業(yè)收入就達到7.50億元，這其中除了奶酪產(chǎn)品之外，還包括三元牌奶油和煉乳，而伊利此前在進博會上展示了其奶蓋奶油產(chǎn)品。
而這個領(lǐng)域的頭部品牌雀巢煉乳，也主動拓寬自己的領(lǐng)域。例如通過與不少精品咖啡門店合作，研發(fā)利用雀巢草莓味煉奶制作的特調(diào)咖啡。
多元化策略也是熊貓乳品擴大市場的策略之一。
在2022-2023年，該公司希望持續(xù)加大對奶酪產(chǎn)品的布局，華鑫證券在今年4月的研報中指出，2023年公司改變過去跟隨競品的策略，選擇投資優(yōu)鮮工坊做休閑零食，圍繞成年消費者做奶酪酥，優(yōu)鮮工坊2023年收入5000萬，2024年目標營收為1億元。不過稀奶油板塊2023年體量不達預期，需要通過研發(fā)投入及產(chǎn)品推新來挖掘該品類的增長潛力。