文|子彈財(cái)經(jīng) 孟祥娜
編輯|胡芳潔
美編|倩倩
審核|頌文
連鎖藥店一心堂站在了風(fēng)口浪尖。
6月2日，國家醫(yī)保局發(fā)布消息稱，醫(yī)保部門在基金監(jiān)管工作中發(fā)現(xiàn)，一心堂旗下一些定點(diǎn)連鎖門店存在違規(guī)使用醫(yī)?；饐栴}，造成醫(yī)保基金損失，國家醫(yī)保局基金監(jiān)管司對一心堂有關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)行了約談。
值得注意的是，國家醫(yī)保局此前曾通報(bào)個(gè)別藥店違規(guī)使用醫(yī)?；鸬湫桶咐?，而對外公開對連鎖定點(diǎn)零售藥店企業(yè)約談尚屬首次。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，藥店監(jiān)管將成為大勢所趨。在國家醫(yī)保局對一心堂約談后，6月5日，云南省醫(yī)保局發(fā)文表示，將定點(diǎn)零售藥店納入年度重點(diǎn)監(jiān)管范圍，強(qiáng)化對定點(diǎn)零售藥店基金使用全鏈條治理。
近年來，四大連鎖藥店（益豐藥房、老百姓、大參林、一心堂）紛紛進(jìn)入萬店時(shí)代。但一心堂的業(yè)績卻在2023年出現(xiàn)了首次下滑，營收規(guī)模也低于其他三家連鎖藥店。
業(yè)績下滑再遇上強(qiáng)監(jiān)管，一心堂的日子更不好過了。
1、因違規(guī)使用醫(yī)?；鸨患s談
6月2日，國家醫(yī)保局發(fā)文披露，2024年5月24日，國家醫(yī)保局基金監(jiān)管司對一心堂有關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)行了約談。
文件指出，醫(yī)保部門在基金監(jiān)管工作中發(fā)現(xiàn)，一心堂旗下一些定點(diǎn)連鎖門店存在串換藥品、超量開藥、為暫停醫(yī)保結(jié)算的定點(diǎn)零售門店代為進(jìn)行醫(yī)保結(jié)算、藥品購銷存記錄不匹配、處方藥銷售不規(guī)范等問題，造成醫(yī)?；饟p失。
由于以上問題違反了《醫(yī)療保障基金使用監(jiān)督管理?xiàng)l例》相關(guān)規(guī)定，一心堂相關(guān)門店已被屬地醫(yī)保部門作出暫停撥付或追回醫(yī)保基金、處違約金或行政罰款、解除醫(yī)保服務(wù)協(xié)議等處罰。
對此，一心堂有關(guān)負(fù)責(zé)人曾公開表示，將按照約談要求，于6月底前，向國家醫(yī)保局基金監(jiān)管司提交整改情況報(bào)告。
近年來，醫(yī)?；鸨O(jiān)管的重心是醫(yī)院，此次，一心堂被約談，監(jiān)管風(fēng)向?qū)⒋迪蛟和馐袌?。國家醫(yī)保局也透露，將強(qiáng)化對定點(diǎn)零售藥店的監(jiān)管。
接下來，國家醫(yī)保局不僅增加定點(diǎn)連鎖藥店的抽查比重，抽查數(shù)量是去年的若干倍，對大數(shù)據(jù)篩查發(fā)現(xiàn)疑點(diǎn)問題比較突出的定點(diǎn)零售藥店，將直接指定檢查。
國家醫(yī)保局還將結(jié)合今年飛行檢查、專項(xiàng)整治情況，對檢查發(fā)現(xiàn)問題比較嚴(yán)重的相關(guān)機(jī)構(gòu)開展約談。
隨后，6月5日，云南省醫(yī)保局發(fā)文稱，針對國家醫(yī)保局通報(bào)的情況，將多措并舉加強(qiáng)對定點(diǎn)零售藥店監(jiān)管。
云南省醫(yī)保局同時(shí)明確表示，歡迎廣大群眾積極參與舉報(bào)違法違規(guī)使用醫(yī)?；鸬男袨?，查證屬實(shí)的，單筆最高獎(jiǎng)勵(lì)可達(dá)20萬元。
國家醫(yī)保局基金監(jiān)管司有關(guān)負(fù)責(zé)人曾公開表示，一些定點(diǎn)零售藥店違法違規(guī)使用醫(yī)?；鹬饕嬖谝韵聨追N情形，如虛假開藥、串換藥品、超量開藥、為其他藥店代為進(jìn)行醫(yī)保結(jié)算及管理問題。
以串換藥品為例，主要是將非藥品串換為醫(yī)保藥品，使用醫(yī)保基金為保健品、食品、化妝品等“買單”。
違法、違規(guī)使用醫(yī)?；鸬刃袨楸澈?，則是連鎖藥店瘋狂擴(kuò)店之后所面臨的管理難題。這一次，一心堂算是撞在了槍口上。
2、市值、業(yè)績均墊底
近年來，借助資本的東風(fēng)，連鎖藥店跑馬圈地的速度變快了，而一心堂就是其中一員。
2023年，老百姓、大參林、益豐藥房、一心堂的門店數(shù)量均超一萬家，分別達(dá)到13574家、14074家、13250家和10255家，凈增門店3388家、4029家、2982家、1049家。
雖然藥店越開越多，但藥店的盈利壓力卻越來越大了。
2023年，老百姓、大參林、益豐藥房、一心堂直營店的日均平效分別為54元/平方米、75.66元/平方米、59.37元/平方米、37.09元/平方，較上一年減少了7元/平方米、6.36元/平方米、1.69元/平方米、0.28元/平方米。
除老百姓外，2023年，大參林、益豐藥房、一心堂的毛利率均較上一年出現(xiàn)了不同程度的下滑。
更為嚴(yán)重的是，不同于其它三家業(yè)績都在上漲，一心堂的業(yè)績還出現(xiàn)了上市以來首次下滑。2023年，一心堂營收174億元，同比下滑0.29%；歸母凈利潤5.49億元，同比下滑46%。
此外，一心堂的營收、歸母凈利潤水平也明顯低于其他三家連鎖藥店。
究其原因，一心堂業(yè)績的下滑，與高密度擴(kuò)張以及補(bǔ)繳稅費(fèi)及滯納金有關(guān)。
一心堂在財(cái)報(bào)中稱，由于大量新開門店，導(dǎo)致運(yùn)營成本增加，從而影響了凈利潤。此外，去年零售門店所經(jīng)營的退燒、止咳、抗病毒等感冒類產(chǎn)品需求降低，也導(dǎo)致了公司該類產(chǎn)品收入的下滑。
補(bǔ)繳稅費(fèi)及滯納金，更是讓一心堂的業(yè)績雪上加霜。
2023年，一心堂及子公司接受所在地各主管稅務(wù)局對2020年至2022年的納稅情況開展稅收輔導(dǎo)工作，公司補(bǔ)繳稅費(fèi)高達(dá)2.33億元，相關(guān)稅款涉及的滯納金達(dá)到0.77億元，合計(jì)需要繳納3.1億元。
根據(jù)一心堂公告，此次公司補(bǔ)繳稅款，源于稅務(wù)局認(rèn)為一心堂獨(dú)立核算的門店房租應(yīng)繳納增值稅及附加稅，但公司將店租視作經(jīng)營費(fèi)用，未進(jìn)行納稅申報(bào)。
一心堂目前的處境，與此前相比，可謂天壤之別。
回顧過往，2014年，一心堂在深交所掛牌上市，成為第一家在A股上市的民營連鎖藥房，一時(shí)風(fēng)光無限。老百姓、益豐藥房直到2015年才正式踏入資本市場，姍姍來遲的大參林于2017年在上交所主板上市。
彼時(shí)，一心堂的門店數(shù)量位于四大連鎖藥店之首。2017年，一心堂門店數(shù)量為5066家，老百姓、大參林、益豐藥房的門店數(shù)量僅為2434家、2985家、2059家。
一心堂的營收規(guī)模也名列前茅。2017年，一心堂營收77.5億元，老百姓、大參林的營收分別為75.01億元、74.21億元，均低于一心堂。同期，益豐藥房營收48.07億元，與一心堂的差距較大。
時(shí)間來到2020年，大參林、老百姓、益豐藥房的營收規(guī)模反超一心堂，一心堂徹底落后了。
近年來，四大連鎖藥店均通過收并購、自建、加盟等方式擴(kuò)張門店。然而，此前處于領(lǐng)先地位的一心堂，卻是最后一個(gè)進(jìn)入萬家藥店的企業(yè)。2022年，另外三家連鎖藥店就已進(jìn)入萬家模式，直到2023年9月，一心堂的藥店才首次突破萬家。
資本市場上，在四大連鎖藥店中，一心堂的市值同樣處于墊底位置。截至6月14日收盤，一心堂、老百姓、益豐藥房、大參林總市值分別為99億元、173億元、354億元、197億元。
落后的一心堂還能否彎道超車？
3、萬店規(guī)模壓力大
近年來，一心堂也在努力拓展業(yè)務(wù)邊界，涉足彩票、美妝個(gè)護(hù)領(lǐng)域，通過新業(yè)務(wù)尋求第二增長曲線。
2021年，一心堂與云南體育彩票管理中心進(jìn)行戰(zhàn)略合作，將中國體育彩票引入門店，實(shí)現(xiàn)“體彩+連鎖藥店”跨界合作。
截止2023年12月，一心堂在云南、貴州、海南、四川、重慶、廣西、山西、天津8個(gè)省/市3000多家門店中開展了“藥店+彩票”業(yè)務(wù)試點(diǎn)，2023年一心堂彩票銷售流水7698萬元（其中一心便利852萬元），彩票業(yè)務(wù)一定程度上提升了客流量。
此外，一心堂在2023年財(cái)報(bào)中提及，公司搭建以健康美妝、健康個(gè)護(hù)、健康日化、健康食品、健康奶粉為主的一心堂泛健康品類，2023年實(shí)現(xiàn)銷售3.7億。
其中，美妝品類占比60%，個(gè)護(hù)23.5%，食品、奶粉、日化合計(jì)占比27.5%，公司后續(xù)會加強(qiáng)個(gè)護(hù)、日化、食品、奶粉品類的整體推廣和商品結(jié)構(gòu)拓展。
也就是說，一心堂旗下的連鎖藥店，不僅賣藥，還賣化妝品、奶粉、彩票等產(chǎn)品?？陀^來看，新業(yè)務(wù)給一心堂帶來了一定的收益，但相對于公司173.8億元的收入規(guī)模，這部分業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)依然十分有限。
但萬店規(guī)模下，公司內(nèi)控管理、負(fù)債高企等問題卻接踵而至。
一方面，使用醫(yī)?；馂楸＝∑?、化妝品、彩票“買單”等違規(guī)行為時(shí)有發(fā)生。
除此次因違規(guī)使用醫(yī)?；鸨粐裔t(yī)保局約談外，早在2018年，據(jù)央視《經(jīng)濟(jì)半小時(shí)》報(bào)道，在海南省三亞市的一心堂連鎖藥店，消費(fèi)者的醫(yī)?？梢员划?dāng)做消費(fèi)卡使用，能用于購買床單被罩、衛(wèi)生紙等生活用品，且這些商品的售價(jià)均高于超市，藥店會為前述商品開具藥品發(fā)票，涉嫌套取醫(yī)保資金。
除違法違規(guī)使用醫(yī)?；鹦袨橥猓衲?月，因“銷售劣藥”，上海鴻翔一心堂藥業(yè)有限公司被上海市藥品監(jiān)督管理局沒收違法所得627.72元。
另一方面，快速擴(kuò)張也給一心堂經(jīng)營帶來了不小的資金壓力。
近幾年，一心堂的資產(chǎn)負(fù)債率不斷上升，由2020年的38.03%攀升至2023年的52.68%，負(fù)債總額由2020年的35.48億元增至2023年的87.7億元。
同時(shí)，一心堂的商譽(yù)值也在增長，由2020年的11.02億元增至2023年的16.5億元。
商譽(yù)是由高溢價(jià)并購產(chǎn)生的，如果收購標(biāo)的業(yè)績不達(dá)預(yù)期，高懸的商譽(yù)就存在減值風(fēng)險(xiǎn)。2021年至2023年，一心堂分別計(jì)提商譽(yù)減值1096.7萬元、1229萬元、1165.47萬元。
在萬店時(shí)代，連鎖藥店高速擴(kuò)張，除了需要應(yīng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還需應(yīng)對醫(yī)藥電商對實(shí)體藥店帶來的沖擊。2023年，京東健康營收535億元，阿里健康營收270.26億元，均大幅超過一心堂等連鎖藥店的營收規(guī)模。
銷售策略方面，線下藥店通過低價(jià)的醫(yī)保藥品引流，銷售高毛利OTC藥品（非處方藥），甚至靠銷售“米面糧油、洗頭膏、面膜”等非藥品來盈利。但線上平臺的O2O藥店取得了醫(yī)保支付資格，醫(yī)保流量必然在線上、線下兩端分流，部分顧客會從實(shí)體店流失，轉(zhuǎn)而在線上買藥，線下藥店將會持續(xù)承壓。
以北京為例，5月26日，北京市醫(yī)保局發(fā)布消息稱，正組織京東和美團(tuán)兩家購藥平臺展開非處方藥線上支付系統(tǒng)測試工作，力爭在今年7月1日接入200家以上醫(yī)保定點(diǎn)零售藥店，向參保人員提供服務(wù)。
誠然，一心堂等連鎖藥店也通過入駐第三方平臺或者搭建自己的O2O渠道，來布局O2O市場，但對于一心堂而言，由于該業(yè)務(wù)尚處于發(fā)展階段，效果還不明顯。
2023年，一心堂新零售業(yè)務(wù)銷售額8.76億元，其中O2O渠道銷售占比74%左右。從數(shù)據(jù)可以看到，線上業(yè)務(wù)占公司全年?duì)I收的比例僅為5%。
現(xiàn)階段，一心堂通過并購等方式提升業(yè)績，但也面臨著業(yè)績下滑、商譽(yù)值高企、資產(chǎn)負(fù)債率居高不下等問題。進(jìn)入萬店時(shí)代，企業(yè)如何管理好上萬家的藥店，這對公司的管理能力提出了更高的要求。
與此同時(shí)，伴隨著醫(yī)保部門加大對定點(diǎn)零售藥店監(jiān)管，再加上電商平臺“圍剿”線下藥店，一心堂的未來仍存諸多不確定性。