界面新聞?dòng)浾?| 毛盾

界面新聞編輯 | 崔宇

截至5月17日，5月A股市場(chǎng)走勢(shì)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的態(tài)勢(shì)。上證指數(shù)在月初經(jīng)歷了一段小幅上漲后，隨后受到市場(chǎng)調(diào)整壓力的影響，開始持續(xù)震蕩，但整體仍保持漲勢(shì)，累計(jì)漲幅1.58%。深證成指同樣經(jīng)歷了類似的走勢(shì)，期間上漲1.28%。創(chuàng)業(yè)板指則表現(xiàn)平平，微漲0.35%，反映出市場(chǎng)內(nèi)部分化加劇，板塊和個(gè)股的走勢(shì)差異加大。

在申萬一級(jí)行業(yè)方面，截至5月17日，5月共有25個(gè)行業(yè)上漲，6個(gè)行業(yè)下跌。房地產(chǎn)、建筑材料和農(nóng)林牧漁等行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。其中，房地產(chǎn)行業(yè)受益于政策利好的影響，市場(chǎng)情緒回暖，板塊整體漲幅達(dá)到17.58%，建筑材料行業(yè)也實(shí)現(xiàn)了9.78%的漲幅，農(nóng)林牧漁行業(yè)漲幅達(dá)7.06%。跌幅最大的三個(gè)行業(yè)為計(jì)算機(jī)、通信和傳媒，跌幅分別為3.25%、2.63%、2.53%。

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界面智庫(kù)旗下的界面商學(xué)院自2021年7月以來建立流動(dòng)性指數(shù)模型對(duì)未來半個(gè)月的A股核心指數(shù)走勢(shì)做出預(yù)測(cè)，主要通過價(jià)量結(jié)合的方式測(cè)算個(gè)股、板塊及指數(shù)的流動(dòng)性，并不斷在權(quán)重、樣本庫(kù)等方面對(duì)模型進(jìn)行優(yōu)化。2022年，界面商學(xué)院還對(duì)流動(dòng)性指數(shù)的兩類加權(quán)模型進(jìn)行融合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)下形成各大板塊綜合性流動(dòng)性指數(shù)，并滾動(dòng)結(jié)合上年數(shù)據(jù)對(duì)各項(xiàng)參數(shù)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。

在上期5月上半月（5月7日至5月15日）預(yù)測(cè)文章中，我們預(yù)測(cè)上證指數(shù)存在回調(diào)的傾向，投資風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)且創(chuàng)業(yè)板與上證指數(shù)趨同。實(shí)際走勢(shì)反映，上述區(qū)間上證指數(shù)下跌0.66%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.97%，實(shí)際結(jié)果與預(yù)測(cè)吻合。

那么在政策回暖的趨勢(shì)以及結(jié)構(gòu)分化加劇的背景下，A股市場(chǎng)5月下半月將會(huì)如何演繹？市場(chǎng)能否形成突破呢？

對(duì)于 5月下半月（5月21日至5月31日） 的走勢(shì)，我們以重置后全市場(chǎng)流動(dòng)性指數(shù)后移15個(gè)交易日作為上證指數(shù)變動(dòng)預(yù)測(cè)的依據(jù)，可以看到后移的流動(dòng)性指數(shù)與上證指數(shù)的吻合度相對(duì)較高。

上圖中，深藍(lán)色實(shí)線為上證指數(shù)各交易日實(shí)際值，紅色虛線為上證指數(shù)預(yù)測(cè)值。測(cè)算結(jié)果顯示， 5月下半月（5月21日至5月31日） ，上證指數(shù)存在向上動(dòng)能，整體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，可積極關(guān)注市場(chǎng)。

同時(shí)通過計(jì)算，我們將重置后創(chuàng)業(yè)板指流動(dòng)性指數(shù)后移15個(gè)交易日作為創(chuàng)業(yè)板指變動(dòng)預(yù)測(cè)的依據(jù)。

上圖中，深藍(lán)色實(shí)線為創(chuàng)業(yè)板指各交易日實(shí)際值，紅色虛線為創(chuàng)業(yè)板指預(yù)測(cè)值。測(cè)算結(jié)果顯示， 5月下半月（5月21日至5月31日） 預(yù)測(cè)區(qū)間內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板指指數(shù)與上證指數(shù)趨同，走勢(shì)預(yù)計(jì)樂觀。

由于近期市場(chǎng)走勢(shì)震蕩，“超級(jí)事件”頻發(fā)，我們做出如下提示：

1）據(jù)巴勒斯坦通訊社5月15日?qǐng)?bào)道，以色列軍隊(duì)當(dāng)天轟炸加沙地帶北部和中部多個(gè)地區(qū)，造成至少33人死亡。此次沖突引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)石油供應(yīng)的擔(dān)憂，推動(dòng)大宗商品價(jià)格飆升，同時(shí)出于避險(xiǎn)需求黃金價(jià)格亦再度上漲。投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，戰(zhàn)事升級(jí)權(quán)益市場(chǎng)將持續(xù)受到負(fù)面影響。

2） 5月17日午間，房地產(chǎn)金融政策“三連發(fā)”。其一，取消全國(guó)層面首套住房和二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限；其二，5年以下(含5年)和5年以上首套個(gè)人住房公積金貸款利率分別調(diào)整為2.35%和2.85%；其三，首套房最低首付款比例調(diào)整為不低于15%，二套不低于25%，利好政策頒布點(diǎn)燃市場(chǎng)熱情。近期房地產(chǎn)市場(chǎng)利好頻出，“五一”前后，北京、天津、上海等多個(gè)熱點(diǎn)城市落地房地產(chǎn)優(yōu)化調(diào)整政策。5月6日，深圳市提出分區(qū)優(yōu)化住房限購(gòu)政策。未來利好政策公布有助于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。

3）5月15日晚，美國(guó)公布4月通脹數(shù)據(jù)，整體CPI明顯低于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)降息預(yù)期增強(qiáng)。但若美聯(lián)儲(chǔ)降息行動(dòng)放緩，將對(duì)權(quán)益市場(chǎng)估值形成壓力。

（本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議）