文 | 獨(dú)角金融 高遠(yuǎn)山
20年老牌公募泰信基金管理有限公司（下稱“泰信基金”），8月23日公布了一則總經(jīng)理高宇因個(gè)人原因離職的公告。
高宇任職總經(jīng)理期間也是公募基金處于跑馬圈地時(shí)代，尤其是中小型基金，如果沒(méi)有走出一條小而精的差異化發(fā)展路線，也將無(wú)法在量級(jí)超20萬(wàn)億的公募市場(chǎng)中占有一席之地。
雖然與同期成立的規(guī)模超過(guò)5000億的興證全球基金、景順長(zhǎng)期基金相比，泰信基金與兩家公募相比，差距甚遠(yuǎn)，但可以肯定的是，這位總經(jīng)理對(duì)泰信基金增長(zhǎng)的規(guī)模有著不可忽視的貢獻(xiàn)。2020年至今，其擔(dān)任總經(jīng)理的3年多以來(lái)，泰信基金的規(guī)模從28億一路攀升，目前已突破500億元。
正常的人才流動(dòng)是好事，而資管行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，人才一直稀缺。面對(duì)背靠貨幣基金規(guī)模占比超70%，接下來(lái)，泰信基金如何解決權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模占比僅不到10%的困境？
1、20年老牌公募總經(jīng)理辭職，股權(quán)結(jié)構(gòu)懸而未決
2020年4月，高宇開始擔(dān)任泰信基金總經(jīng)理，截至離職前，其任職總經(jīng)理時(shí)間3年零4個(gè)月。
離職后，暫由董事長(zhǎng)李高峰代任總經(jīng)理一職。李高峰曾在泰信基金大股東山東省魯信投資控股集團(tuán)有限公司（下稱“魯信集團(tuán)”）任職投資發(fā)展部部長(zhǎng)以及資深經(jīng)理。
泰信基金2003年5月成立，是監(jiān)管獲準(zhǔn)籌建的第一家以信托公司為主發(fā)起人的公募基金。2021年9月初，山東省國(guó)際信托股份有限公司（下稱“山東信托”）將其持有的45%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了目前的大股東魯信集團(tuán)后，公司的股權(quán)構(gòu)一直由魯信集團(tuán)持股45%，江蘇省投資管理有限責(zé)任公司、青島國(guó)信實(shí)業(yè)有限公司（下稱“青島國(guó)信”）分別持股30%、25%，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)一直延續(xù)自今。
圖源：天眼查
今年6月9日，監(jiān)管披露了一份關(guān)于該公司變更股東的反饋意見(jiàn)，這從一個(gè)側(cè)面驗(yàn)證了，如果不出意外，泰信基金的股權(quán)將發(fā)生變動(dòng)，根據(jù)相關(guān)反饋可以推測(cè)，魯信集團(tuán)有望成為公司控股股東，第三大股東青島國(guó)信有望成為主要股東，但要解決監(jiān)管提出的以下這些問(wèn)題。
按照監(jiān)管披露的上述反饋意見(jiàn)內(nèi)容顯示，魯信集團(tuán)已經(jīng)控股信托公司，如若再控股泰信基金，是否應(yīng)申請(qǐng)金融控股公司？此外，青島國(guó)信本身不經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)，亦未控制持牌金融機(jī)構(gòu)，是否符合《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》規(guī)定的，關(guān)于主要股東“應(yīng)當(dāng)為依法經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)或者管理金融機(jī)構(gòu)的機(jī)構(gòu)”條件進(jìn)行論證。
根據(jù)天眼查信息，魯信集團(tuán)是山東信托（1697.HK）的控股股東，通過(guò)自身及旗下公司總計(jì)持股比例超過(guò)61%。
此前，央行發(fā)布的《關(guān)于實(shí)施金融控股公司準(zhǔn)入管理的決定》指出，非金融企業(yè)、自然人以及經(jīng)認(rèn)可的法人控股或者實(shí)際控制兩個(gè)或者兩個(gè)以上不同類型金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)向央行提出申請(qǐng)，經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立金融控股公司。
在此之后，央行受理了5家金融控股公司設(shè)立申請(qǐng)，分別是北京金融控股集團(tuán)有限公司、中國(guó)中信有限公司、中國(guó)光大集團(tuán)股份公司、招融投資控股有限公司、中國(guó)萬(wàn)向控股有限公司的5家公司設(shè)立金融控股公司的行政許可申請(qǐng)。目前，已經(jīng)獲批了3張金控牌照，分別為中國(guó)中信金融控股有限公司、北京金控、招商金控。
金控牌照的價(jià)值在于對(duì)非金融企業(yè)控股多家金融公司的現(xiàn)狀進(jìn)行確認(rèn)和許可，也意味著更加嚴(yán)格的監(jiān)管，申請(qǐng)金控牌照的企業(yè)，多以央企和地方國(guó)企為主。
泰信基金的第三大股東青島國(guó)信，此前作為國(guó)融證券控股股東的北京長(zhǎng)安投資集團(tuán)有限公司，一度試圖向青島國(guó)信以68億元出售國(guó)融證券牌照，但經(jīng)歷9個(gè)月的波折后，最終因國(guó)資審批原因未能成行。
從目前的持股結(jié)構(gòu)看，泰信基金的股權(quán)懸而未決，未來(lái)的總經(jīng)理是誰(shuí)，能否把公司的發(fā)展帶上一個(gè)新的臺(tái)階，一切還在“迷霧”中。
2007年，泰信基金曾以215億元的管理規(guī)模，排在公募機(jī)構(gòu)的中游位置，后來(lái)規(guī)模不斷縮減，在2020年一季度時(shí)，其管理規(guī)模只有32.68億元，也由此淪落為一家小型基金公司。
直到2020年4月份，高宇任職總經(jīng)理后，泰信基金規(guī)?？焖偕仙粌H重回巔峰，還創(chuàng)出新高，3年多增長(zhǎng)了接近15倍。“公司在困難期選擇了我，我就是帶著給公司‘做手術(shù)’的任務(wù)而來(lái)。作為一個(gè)‘空降兵’，有人會(huì)選擇游擊，也有人會(huì)選擇沖鋒，我選擇后者?！备哂钤@樣表述。
截至2023年上半年，泰信基金管理規(guī)模達(dá)到513.35億元，行業(yè)排名從2020年一季度末的116位上升第79位。但與同期成立的公募相比，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及景順長(zhǎng)城基金、興證全球基金的5000億級(jí)規(guī)模。與行業(yè)平均數(shù)1747.33億的規(guī)模相比，相差近1228億。
對(duì)于近兩年泰信基金發(fā)展提速的原因，此前高宇在接受媒體專訪時(shí)曾表示，這兩年，主要大幅彌補(bǔ)了在固收類產(chǎn)品上的短板?！霸诹闶矍?、機(jī)構(gòu)銷售方面，對(duì)原有體系重新架構(gòu)，這對(duì)我們業(yè)績(jī)提升幫助很大?！?/p>
2、新銳經(jīng)理旗下產(chǎn)品最高虧損超40%，“老將”跑贏市場(chǎng)了嗎？
“為客戶帶來(lái)穩(wěn)定良好回報(bào)，為股東持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值，這是我對(duì)泰信未來(lái)的一個(gè)定位”。這曾是高宇對(duì)外界的公開回應(yīng)。
截至目前，泰信基金11位基金經(jīng)理管理著32只產(chǎn)品（A、C類合并計(jì)算），其中混合型、債券型、股票型、貨幣型基金數(shù)量分別為19只、11只、1只、 1只。
從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，截至2023年8月24日，近一年以來(lái)該公司收益率為負(fù)的產(chǎn)品有18只（A、C類產(chǎn)品合并計(jì)算），因混合型產(chǎn)品數(shù)量占比大，虧損的產(chǎn)品80%以上都是混合型基金，其中收益率下跌超過(guò)30%的產(chǎn)品有8只。
同時(shí)，從wind數(shù)據(jù)可見(jiàn)，泰信基金混合型產(chǎn)品近3個(gè)月、近6個(gè)月、近1年、近2年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)均低于行業(yè)平均。
圖源：wind
截至目前，泰信基金業(yè)績(jī)墊底的產(chǎn)品分別為：泰信發(fā)展主題混合、泰信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)混合，兩只產(chǎn)品均由基金經(jīng)理黃潛軼管理，任職時(shí)間分別為2021年8月和2021年2月，近一年收益率分別為45.3%、44.57%；近6個(gè)月的跌幅均在30%以上。
虧損較多，也引來(lái)了基民對(duì)這位基金經(jīng)理管理水平與能力的質(zhì)疑。在“泰信發(fā)展主題混合基金吧”，有基民發(fā)貼稱，“請(qǐng)問(wèn)一下經(jīng)理，這兩年你都在干啥，賠了這么多？”、“拿我們的錢在練手”等，也在一定程度上反映出基民對(duì)這位基金經(jīng)理不滿的情緒。
黃潛軼擔(dān)任兩只產(chǎn)品的基金經(jīng)理以來(lái)，虧損幅度均超過(guò)40%以上，這樣的業(yè)績(jī)是怎么來(lái)的？獨(dú)角金融梳理發(fā)現(xiàn)，這與基金經(jīng)理“死扛”新能源，且兩只產(chǎn)品持倉(cāng)高度趨同有關(guān)。
截至二季度末，泰信發(fā)展主題混合與泰信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)混合持倉(cāng)的前10只股票中，均重倉(cāng)了贑鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、寧德時(shí)代、融捷股份、西藏礦業(yè)、中礦資源 、恩捷股份、永興材料、盛新鋰能。
從年初至二季度末的股價(jià)走勢(shì)看，黃潛軼管理的產(chǎn)品持倉(cāng)的前十大重倉(cāng)股以下跌為主。贛鋒鋰業(yè)股價(jià)從68.51元/股下降至59.96元/股，天齊鋰業(yè)從75.99元/股降至66.55元/股，融捷股份從96.72元/股，下降至66.8元/股，西藏礦業(yè)從38.61元/股降至29.63元/股。
不僅股票下跌，還有上市公司在半年的時(shí)間收到了監(jiān)管開出的兩張罰單。
2022年12月6日，因內(nèi)幕交易*ST江特股票，泰信發(fā)展主題混合第一大重倉(cāng)股贛鋒鋰業(yè)收到了證監(jiān)會(huì)江西監(jiān)管局出具的《行政處罰事先告知書》，沒(méi)收公司違法所得110萬(wàn)元，并處以331萬(wàn)元罰款；對(duì)實(shí)控人、董事長(zhǎng)李良彬給予警告，同時(shí)被處以60萬(wàn)元罰款。
2023年6月份，深交所對(duì)贛鋒鋰業(yè)下發(fā)了一封關(guān)注函，要求贛鋒鋰業(yè)說(shuō)清以14.24億元收購(gòu)“蒙金礦業(yè)”70%股權(quán)的相關(guān)問(wèn)題。
這筆交易可追溯至2021年9月份，因蒙金礦業(yè)資源儲(chǔ)量存在較大不確定性，為避免投資風(fēng)險(xiǎn)，李良彬先以自有資金實(shí)施收購(gòu)，李良彬由此成為蒙金礦業(yè)控股股東。
此后，李良彬?qū)⒚山鸬V業(yè)70%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至贛鋒鋰業(yè)。交易合同價(jià)款為14.24億元。上述交易引發(fā)深交所關(guān)注。關(guān)注函的提問(wèn)，主要圍繞蒙金礦業(yè)旗下礦區(qū)加不斯鈮鉭礦的采礦權(quán)、采礦量等諸多細(xì)節(jié)，以及公司從實(shí)控人手中收礦的時(shí)機(jī)、交易價(jià)格、作價(jià)依據(jù)及合理性等展開。
對(duì)于14.24億元的交易合同價(jià)款，贛鋒鋰業(yè)表示，此次交易合同價(jià)款根據(jù)李良彬收購(gòu)蒙金礦業(yè)70%股權(quán)轉(zhuǎn)讓款、李良彬?yàn)橹С置山鸬V業(yè)項(xiàng)目建設(shè)向其提供的借款、墊付資金承擔(dān)的利息費(fèi)用和相關(guān)稅費(fèi)確定。
IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，實(shí)控人購(gòu)買資產(chǎn)，后續(xù)再由上市公司收購(gòu)的方式在實(shí)際操作中十分常見(jiàn)，好處是整個(gè)交易鏈條的可控性很強(qiáng)，也是一種規(guī)避收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的有效手段，弊端是存在關(guān)聯(lián)交易與利益輸送的風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)比今年一、二季度的產(chǎn)品報(bào)告，泰信發(fā)展主題混合并未減持贛鋒鋰業(yè)，而另一只產(chǎn)品泰信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)混合反倒是逆勢(shì)而上，對(duì)贛鋒鋰業(yè)的持倉(cāng)占比從7.75%增至9.57%。
黃潛軼曾任職于中歐基金管理有限公司，2015年3月加入泰信基金，歷任研究員、基金經(jīng)理助理。直到2021年2月才開始擔(dān)任基金經(jīng)理，并未經(jīng)歷過(guò)資本市場(chǎng)的牛熊轉(zhuǎn)換，缺乏對(duì)市場(chǎng)的判斷，但出任基金經(jīng)理就發(fā)生巨額虧損，給基民留下的印象分也會(huì)打折扣。
從泰信基金旗下的11位基金經(jīng)理中，權(quán)益方面最有資歷的，當(dāng)屬朱志權(quán)，其曾任職于中信證券、長(zhǎng)盛基金、富國(guó)基金、中海信托、銀河基金等多家公司。2008年6月加入泰信基金后，2010年擔(dān)任基金經(jīng)理，如今已是泰信基金的投資總監(jiān)。
朱志權(quán)目前管理三只產(chǎn)品規(guī)?？傆?jì)4.5億元。從其管理9年的泰信優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)混合可以看出，2013年-2015年，成長(zhǎng)股行業(yè)下，該基金連續(xù)三年業(yè)績(jī)突出，此后因青睞電子信息等科技行業(yè)，造成2016年-2018年業(yè)績(jī)下降，而在科技龍頭公司股價(jià)上漲時(shí)期，朱志權(quán)因重倉(cāng)南京熊貓、華東電腦等老牌科技公司，造成業(yè)績(jī)虧損。
截至二季度末，泰信優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)混合重倉(cāng)的行業(yè)包括制造業(yè)、電子信息行業(yè)等，其中制造業(yè)占比54%，前5大重倉(cāng)股分別為北方華創(chuàng)、貴州茅臺(tái)、昭衍新藥、愛(ài)博醫(yī)療、恒生電子，業(yè)績(jī)表現(xiàn)也不盡人意，近1年凈值下跌17.26%，跌幅高于同類平均的-14.72%。
令公司欣慰的是，歷經(jīng)昔日同事及高管離職、大股東變動(dòng)以及資本市場(chǎng)的潮起潮落，董山青在泰信基金堅(jiān)守了近20年，目前管理4只產(chǎn)品總計(jì)規(guī)模8.97億元，業(yè)績(jī)最好的是泰信行業(yè)精選混合A、C，近一年收益率分別為57.02%、56.99%，在2207只同類產(chǎn)品中收益排名第一。
翻看泰信行業(yè)精選混合二季報(bào)，前十大重倉(cāng)股均為傳媒、文旅個(gè)股。自2021年開始，董山青就開始專注傳媒板塊，如季報(bào)所言，過(guò)去三年受損的傳媒、文旅等行業(yè)熬過(guò)漫長(zhǎng)時(shí)光，今年迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)，走出向上行情，加之春節(jié)后AI在市場(chǎng)上的興起，泰信行業(yè)精選也取得了一定收益。
在權(quán)益團(tuán)隊(duì)，泰信基金自主培養(yǎng)了幾位新生代基金經(jīng)理，如張安格、徐慕浩、吳秉韜、董季周等，但業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想，這是泰信基金未來(lái)新任總經(jīng)理要正視和面對(duì)的問(wèn)題。你看好這家公募的哪位基金經(jīng)理？歡迎留言討論。