界面新聞?dòng)浾?| 李如嘉

界面新聞編輯 | 唐俊

8月24日，中國中免公布2023年半年度財(cái)務(wù)報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入358.58億元，同比增長(zhǎng)29.68%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)38.66億元，同比下降1.83%。

報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)步提升，2023年上半年較去年下半年環(huán)比提升7.83個(gè)百分點(diǎn)，其中二季度較一季度環(huán)比提升3.72個(gè)百分點(diǎn)。

受近幾年海南免稅市場(chǎng)爆發(fā)性增長(zhǎng)的拉動(dòng)，2019年至2021年中國中免的營(yíng)收和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)連年快速提升。2019年至2021年，中國中免實(shí)現(xiàn)營(yíng)收481.12億元、525.98億元和676.76億元，凈利潤(rùn)分別為54.71億元、71.09億元和124.41億元，凈利潤(rùn)的復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到50.8%。

根據(jù)全球旅游零售行業(yè)媒體《穆迪戴維特報(bào)告》2023年8月公布的排名，中國中免2022年蟬聯(lián)全球最大旅游零售商，這是其連續(xù)第三年排名第一。

然而在2022年，中免營(yíng)收同比下降了19.57%，凈利潤(rùn)近乎“打五折”。中免表示，這主要是因?yàn)橹攸c(diǎn)渠道客源銳減，主力門店幾度閉店，物流運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)中斷，線下業(yè)務(wù)遭受嚴(yán)重沖擊。

2023年旅游逐步恢復(fù)，其中海南上半年的旅游人數(shù)和旅游總收入均已超過2019年同期，這也同步帶動(dòng)免稅銷售額增長(zhǎng)。據(jù)海南省商務(wù)廳發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年上半年，海南離島免稅店總銷售額323.96億元，同比增長(zhǎng)31%；免稅購物人數(shù)516.6萬人次，同比增長(zhǎng)34%。

與此同時(shí)，中免實(shí)行“深耕海南”戰(zhàn)略，上半年業(yè)績(jī)有所回暖。財(cái)報(bào)中提到，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要受益于國內(nèi)旅游市場(chǎng)逐步恢復(fù)向好帶動(dòng)銷售收入，尤其是線下銷售持續(xù)增長(zhǎng)。

收入增長(zhǎng)的同時(shí)，中免的營(yíng)業(yè)成本和銷售費(fèi)用也都有大幅上升，導(dǎo)致中免“增收不增利”。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)成本248.81億元，同比增長(zhǎng)36.30%；銷售費(fèi)用42.74億元，同比增長(zhǎng)126.06%。營(yíng)業(yè)成本變動(dòng)主要是銷售收入同比增加，同時(shí)受匯率波動(dòng)影響所致。銷售費(fèi)用變動(dòng)則主要是因?yàn)橹攸c(diǎn)機(jī)場(chǎng)客流恢復(fù)導(dǎo)致租賃費(fèi)用增加，同時(shí)去年同期租金減免基數(shù)較低。

目前，中免在海南仍有免稅城項(xiàng)目在建。公司披露的資產(chǎn)負(fù)債表中在建工程資產(chǎn)25.57億元，比上年期末數(shù)大幅增加38.03%。?？趪H免稅城項(xiàng)目中，海口國際免稅城已于2022年10月開業(yè)，悅領(lǐng)灣項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)竣工驗(yàn)收，其他地塊按計(jì)劃推進(jìn)中。三亞國際免稅城一期2號(hào)地項(xiàng)目，處于前期階段，正按照既定計(jì)劃推進(jìn)中。

民生證券研報(bào)預(yù)期，已開業(yè)的?？趪H免稅城有望逐步釋放業(yè)績(jī)，海棠灣一期二號(hào)地于2023年落地后有望貢獻(xiàn)增量。

中銀證券研報(bào)認(rèn)為，二季度為海南的傳統(tǒng)旅游淡季，客流相對(duì)較少，且暢銷精品缺貨現(xiàn)象并未完全改善，二季度銷售規(guī)模環(huán)比下降。據(jù)海南商務(wù)廳數(shù)據(jù)，2023年一季度海南離島免稅銷售額為169億元，二季度為96億元。當(dāng)前國內(nèi)整體消費(fèi)力恢復(fù)較緩，且公司更加重視利潤(rùn)與規(guī)模的平衡，持續(xù)收窄折扣；海南政府嚴(yán)厲打擊套代購現(xiàn)象，也對(duì)短期內(nèi)銷售造成打擊，但長(zhǎng)期來看，有利于構(gòu)建更加健康的價(jià)格體系和銷售環(huán)境。

6月21日，海南發(fā)布《2023年海南省促進(jìn)消費(fèi)若干措施》，其中包括發(fā)放3000萬元離島免稅消費(fèi)券。7月4日，海南又啟動(dòng)了為期兩個(gè)月的“2023第二屆海南國際離島免稅購物節(jié)”，?？凇⑷齺?、萬寧和瓊海四地聯(lián)動(dòng)全省離島免稅店，推出30余場(chǎng)主題促銷活動(dòng)。

中銀證券研報(bào)提到，暑期海南重新進(jìn)入旅游小旺季，客流端增長(zhǎng)對(duì)銷售的促進(jìn)值得期待。此外，海棠灣一期二號(hào)地和二期河心島頂奢LV都將于下半年開業(yè)，有望改善購物體驗(yàn)，豐富品牌供給，為中免帶去增量。

此外，今年出入境放開雖然有可能影響海南離島免稅銷售，但中免作為覆蓋全免稅零售渠道的零售運(yùn)營(yíng)商，業(yè)績(jī)也有望得到進(jìn)一步刺激。民生證券研報(bào)認(rèn)為，1月以來出入境逐步放開，中免口岸免稅業(yè)務(wù)后續(xù)將迎來一定修復(fù)，此外市內(nèi)免稅政策有望加速推出，貢獻(xiàn)潛在增量。