文|新經(jīng)濟e線
7月24日，中央政治局會議就資本市場工作做出重要部署，明確強調(diào)了“積極活躍資本市場，恢復投資者信心”的方向。8月18日，證監(jiān)會相關(guān)負責人接受媒體采訪時，詳細闡述了這一重要決策的具體落實情況：其中，在投資端改革的推進中，證監(jiān)會計劃放寬指數(shù)基金的注冊條件，以提高指數(shù)基金的開發(fā)效率；同時鼓勵基金管理人在產(chǎn)品創(chuàng)新方面加大力度。
新經(jīng)濟e線獲悉，僅8月21日一天，就有8只股票ETF正式獲批。其中，在滬深交易所《指數(shù)基金開發(fā)指引》規(guī)則修訂后，首批申報的非寬基ETF也快速落地。8月21日晚間，據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)披露，易方達、國泰、嘉實、華安等4家管理人上報的首批適用新標準的4只非寬基ETF產(chǎn)品獲批。此前，滬深交易所《指數(shù)基金開發(fā)指引》規(guī)則修訂后，非寬基股票指數(shù)產(chǎn)品注冊所需指數(shù)發(fā)布時間由6個月縮短為3個月。
事實上，上述4只非寬基ETF產(chǎn)品從申報到獲批，前后僅僅用了十來天時間。其申報材料都于8月10日獲證監(jiān)會接受材料。在8月21日下發(fā)的批文中，其批復時間均為2023年8月18日。據(jù)了解，上述4只產(chǎn)品所跟蹤指數(shù)涉及國證機器人產(chǎn)業(yè)、中證全指集成電路及中證全指軟件開發(fā)3只指數(shù)，相關(guān)指數(shù)發(fā)布時間均在3-6個月之間。當天，與4只非寬基ETF一同獲批的還有首批4只科創(chuàng)100ETF，其批復日期均為8月21日。
來源：證監(jiān)會官網(wǎng)
統(tǒng)計表明，截至2023年8月18日，被動指數(shù)產(chǎn)品的預估總規(guī)模已經(jīng)達到2.8萬億元，較2022年的增速為20.19%。在監(jiān)管政策指引下，積極培育中國特色的指數(shù)體系和指數(shù)化投資已大勢所趨。業(yè)內(nèi)料被動指數(shù)化產(chǎn)品的品類和投資策略未來會愈加豐富，此舉也將有助于鼓勵居民利用長期資金通過指數(shù)化投資逐步進入市場。
科技主題ETF熱度飆升
新經(jīng)濟e線注意到，從最新ETF產(chǎn)品申報情況來看，科技主題ETF熱度飆升。僅8月18日一天，七大ETF管理人齊齊出動，易方達、廣發(fā)基金、富國基金、國泰基金等四家上報了國證信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)主題ETF；而華寶基金、華夏基金、匯添富基金等三家上報了中證信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)ETF。
其中，國證信息技術(shù)創(chuàng)新主題指數(shù)從滬深北交易所選擇公司業(yè)務(wù)范疇屬于基礎(chǔ)硬件、基礎(chǔ)軟件、應(yīng)用軟件、信息安全等信息技術(shù)創(chuàng)新主題領(lǐng)域的上市公司證券作為樣本；中證信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)指數(shù)是從滬深市場中選取不超過50只業(yè)務(wù)涉及基礎(chǔ)硬件、基礎(chǔ)軟件、應(yīng)用軟件、信息安全、外部設(shè)備等細分領(lǐng)域的上市公司作為指數(shù)樣本。
前后呼應(yīng)的是，在證監(jiān)會近日發(fā)布的“活躍資本市場、提振投資者信心”的答記者問中，也重點提到支持科技創(chuàng)新的舉措，“證監(jiān)會加快研究論證進一步支持科技創(chuàng)新的一攬子政策舉措，總的思路是，健全資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的支持機制，引導資源向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚，激發(fā)市場科技創(chuàng)新活力，助推科技企業(yè)做優(yōu)做強，暢通‘科技-產(chǎn)業(yè)-金融’良性循環(huán)。”
事實上，針對行業(yè)主題ETF布局，各家基金管理人也在縱向布局，進一步挖掘細分行業(yè)主題。在8月21日一同拿到發(fā)行批文的8只股票ETF中，包括科創(chuàng)100ETF、機器人產(chǎn)業(yè)ETF、中證全指集成電路ETF、中證全指軟件開發(fā)ETF等在內(nèi)，都是科技方向的系列ETF，該類產(chǎn)品發(fā)行成立后的募集資金，也將主要投向科技類型的上市公司。
中證全指集成電路指數(shù)
來源：中證指數(shù)有限公司
對此，嘉實基金表示，作為滬深交易所分別修訂并發(fā)布《指數(shù)基金開發(fā)指引》后的首批非寬基股票指數(shù)產(chǎn)品，嘉實中證全指集成電路ETF正式獲批能夠為投資者參與集成電路細分領(lǐng)域投資提供更豐富的產(chǎn)品補充。
據(jù)悉，嘉實中證全指集成電路ETF跟蹤的中證全指集成電路指數(shù)深度聚焦集成電路行業(yè)，截至今年8月14日，該指數(shù)中半導體行業(yè)市值占比94.51%，全面覆蓋了半導體制作的全產(chǎn)業(yè)鏈，其中，數(shù)字芯片設(shè)計占比50.83%、模擬芯片設(shè)計占比17.05%、集成電路制造占比14.83%、集成電路封測占比11.41%。該指數(shù)前十大成份股市值占比56.54%，均為集成電路行業(yè)的代表性公司，集中度較高。
嘉實基金還稱，集成電路作為半導體產(chǎn)業(yè)的核心，是現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的重要一環(huán)，從中長期看，具有“國產(chǎn)化+科技創(chuàng)新驅(qū)動”兩大增長空間。尤其是受益于信息化、數(shù)字化的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)和人工智能對生活和工作的滲透持續(xù)加強，未來潛力巨大。
相關(guān)數(shù)據(jù)也顯示，近幾年集成電路發(fā)展迅速。2023年1-7月份集成電路累計產(chǎn)量1912億塊，其中7月份集成電路產(chǎn)量為292億塊，相比2019年同期增長超69%。另根據(jù)ICInsights預測，2022年至2026年半導體市場將呈現(xiàn)6.5%的年平均增長率。同時，全球半導體行業(yè)正經(jīng)歷第三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，疊加國家產(chǎn)業(yè)政策激勵，國產(chǎn)替代進程加速。
另據(jù)新經(jīng)濟e線了解，近年來符合國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)發(fā)展機會的標的行業(yè)與主題ETF成為市場熱點。一方面，國家戰(zhàn)略定位的支持能夠幫助相關(guān)行業(yè)獲得迅速發(fā)展的有力基礎(chǔ)，同時能夠享受相關(guān)政策的支持，積極推動行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。另一方面，通過產(chǎn)業(yè)內(nèi)在轉(zhuǎn)型升級，在原本激烈的行業(yè)主題紅海中拓展新的細分藍海，也能緩解行業(yè)ETF市場當前的同質(zhì)化問題。
以中特估為例，為豐富資本市場的央企概念投資工具，中證指數(shù)、中國國新和中國誠通于2022年11月推出了央企現(xiàn)代能源、央企科技引領(lǐng)以及央企股東回報三支央企概念指數(shù)。截至目前，三個央企概念指數(shù)對應(yīng)的9只ETF 產(chǎn)品已經(jīng)全部上市發(fā)行，且在募集階段均提前募滿，募集表現(xiàn)遠超行業(yè)平均水平。
可見，探尋一級行業(yè)下更具有未來前景和投資機會的二級行業(yè)或概念主題來進行布局正成為各大ETF管理人爭奪的焦點。而從即將發(fā)行的ETF 產(chǎn)品來看，當前各基金公司也正試圖在往這一方面拓展。
行業(yè)主題ETF全面反超
新經(jīng)濟e線注意到，與寬基指數(shù)ETF相比，行業(yè)主題類ETF產(chǎn)品主要跟蹤細分行業(yè)或主題類指數(shù)，更有利于在震蕩分化的市場周期中探尋結(jié)構(gòu)性行情機會。從最新規(guī)模來看，今年來行業(yè)主題ETF已全面反超寬基指數(shù)ETF，引領(lǐng)市場潮流。
Wind統(tǒng)計表明，截至2023年8月22日，行業(yè)主題ETF資產(chǎn)凈值合計達6321.45億元，較同期規(guī)模指數(shù)ETF的6049.84億元，超出271.61億元。按市場占比計算，在非貨幣ETF中，行業(yè)主題ETF占比從2015年低點時的7.05%大幅提升至目前的40.12%。
放眼去年年末，行業(yè)主題ETF規(guī)模尚不及寬基指數(shù)ETF水平，前者和后者分別為4803.47億元和5771.95億元。兩相比較，年內(nèi)行業(yè)主題ETF和規(guī)模指數(shù)ETF分別凈增1517.98億元和277.89億元，環(huán)比分別增長24.01%和4.59%?？梢?，今年來行業(yè)主題ETF的增速遠遠超過了規(guī)模指數(shù)ETF的增速。
就規(guī)模增速而言，股票型ETF規(guī)模擴張主要由行業(yè)主題ETF驅(qū)動，2010-2022年期間，寬基指數(shù)、行業(yè)主題、策略風格ETF規(guī)模復合增速分別為21.1%、39.5%和16.7%。其中，行業(yè)主題增速最快，尤其是2018年以來行業(yè)主題ETF加速發(fā)行，2018-2022年行業(yè)主題ETF規(guī)模復合增速高達58.1%。
從發(fā)行節(jié)奏來看，行業(yè)主題ETF大量發(fā)行始于2018年。我國第一只寬基ETF-華夏上證50ETF發(fā)行于2004年，第一只主題ETF——工銀上證央企50ETF發(fā)行于2009年；2012年，《基金產(chǎn)品開發(fā)與創(chuàng)新服務(wù)指引》放開一個指數(shù)只能開發(fā)一只ETF的限制，同年嘉實、華泰柏瑞、華夏基金的滬深300ETF發(fā)行，發(fā)行規(guī)模共計529億元，極大促進了寬基ETF的規(guī)模增長。2018年開始行業(yè)主題ETF新發(fā)規(guī)模大幅增長，2018年3只掛鉤央企中證結(jié)構(gòu)調(diào)整指數(shù)的主題型ETF發(fā)行，共募資483億元，之后行業(yè)主題ETF發(fā)行數(shù)量和規(guī)模均有明顯提升，2019-2022年行業(yè)主題ETF每年發(fā)行規(guī)模在477.4億元-1245.5億元。
具體到份額變化，行業(yè)主題ETF份額增長大部分來自于新產(chǎn)品發(fā)行。2009-2022年期間，行業(yè)主題ETF規(guī)模復合增長34.9%至4803億元，ETF份額快速擴張下單位凈值被稀釋至0.87元。特別是2018年開始的ETF產(chǎn)品發(fā)行熱潮帶動了行業(yè)主題ETF規(guī)模的提升，盡管2022年市場下跌行情影響下行業(yè)主題型ETF發(fā)行節(jié)奏放緩，但持續(xù)營銷份額卻出現(xiàn)大幅增長。
新經(jīng)濟e線獲悉，今年以來，行業(yè)主題ETF份額再度大幅增長。Wind統(tǒng)計顯示，截至8月22日，行業(yè)主題ETF份額增加至7589.47億份，較去年年末的5549.46億份，凈增2040.01億份，環(huán)比增速達36.76%。
究其原因，A股市場極致的結(jié)構(gòu)行情使資金溢出至行業(yè)主題ETF。分析ETF規(guī)模排名前15的行業(yè)主題指數(shù)，其中12個指數(shù)在2019-2022年收獲明顯的超額收益，且對應(yīng)ETF產(chǎn)品規(guī)模均排名市場前列，由此可見結(jié)構(gòu)化行情是推動行業(yè)主題ETF發(fā)展的重要驅(qū)動力。
可以說，過去四年結(jié)構(gòu)性行情使得客戶對于產(chǎn)品接受度提升，在市場切換過程中通過ETF產(chǎn)品進行配置。2019-2022年市場呈現(xiàn)單邊上漲的結(jié)構(gòu)性行情，誕生了大量的大規(guī)模賽道型基金，然而當產(chǎn)品出現(xiàn)回撤、主動管理超額衰減明顯時，投資者大多選擇持倉風格相近的ETF進行“抄底”，加倉對應(yīng)行業(yè)的ETF，傳統(tǒng)股票投資向行業(yè)主題型ETF溢出，ETF規(guī)模實現(xiàn)快速提升。
以華寶中證醫(yī)療ETF為例，2021年7月后，華寶中證醫(yī)療ETF單位凈值逐漸下探，然而ETF份額卻逆勢增長。截至2023年8月21日，華寶中證醫(yī)療ETF單位凈值已跌至0.4009元，但其份額已大幅增加至638.13億份，基金資產(chǎn)凈值增加至255.83億元。而華寶中證醫(yī)療ETF去年年末的單位凈值和份額分別為0.5086元和342.48億份?？梢钥闯?，該ETF今年來在單位凈值下跌逾兩成的情況下，ETF份額不減反增，凈增295.65億份，增幅高達86.33%。
此外，業(yè)內(nèi)認為，先發(fā)優(yōu)勢同樣適用于行業(yè)主題ETF布局。在細分賽道率先布局或更容易實現(xiàn)規(guī)模擴張，因此，挑選合適的行業(yè)指數(shù)至關(guān)重要。通常情況下，具有高波動、高貝塔特征的行業(yè)指數(shù)以及高收益特點的賽道或更容易做大規(guī)模，后續(xù)料這類細分行業(yè)、銳度更高的行業(yè)指數(shù)將成為各方爭奪的大熱標的。