文|野馬財(cái)經(jīng) 劉欽文
編輯|李白玉
將兩片土司的四邊切掉，夾入一片芝士、一片熟培根，吐司表面刷上蛋液?？諝庹ㄥ?80℃烤8分鐘，豆?jié){機(jī)榨一杯蔬果汁、煮蛋器再煮一枚蛋。一份簡單、好吃又省時(shí)的早餐就順利出爐。
“懶人經(jīng)濟(jì)”的盛行下，空氣炸鍋、華夫機(jī)、煮蛋器、豆?jié){機(jī)，這類小家電因體積小、易操作、可縮短家務(wù)時(shí)間等優(yōu)勢，在網(wǎng)絡(luò)上掀起一陣“種草”風(fēng)潮。為沃爾瑪、飛利浦、麥德龍、家樂福等各大品牌進(jìn)行家電代工的湖北香江電器股份有限公司（下稱“香江電器”），抓住這股風(fēng)潮正加速奔向資本市場。
隨著中國小家電行業(yè)二十多年的發(fā)展，行業(yè)內(nèi)的企業(yè)也從簡單裝配，逐漸轉(zhuǎn)向生產(chǎn)、經(jīng)營、研發(fā)等為一體、較完整的工業(yè)體系，但品牌知名度、產(chǎn)品創(chuàng)新力等方面仍備受考驗(yàn)。
年入14億，自主品牌體量小
隨著人民收入水平的不斷上升，人們對于家庭裝修、家具配置、環(huán)境整潔等提出了更高的要求。家居用品即彰顯著一個(gè)人的生活品位，也代表著生活態(tài)度。
家居用品可以分為電器類和非電器類。電器類家居用品主要包含黑色家電、白色家電、廚房家電、小家電等；非電器類家居用品主要為無需通過電源接入可以直接操作使用的產(chǎn)品，如花園水管、炊具、廚衛(wèi)用具、床上用品、家具等。
香江電器主要以研發(fā)、生產(chǎn)和銷售電動(dòng)類、電熱類小家電產(chǎn)品為主，包括打蛋器、攪拌機(jī)、電動(dòng)刀、果汁機(jī)、電蒸鍋、電水壺、華夫機(jī)、多士爐、鐳射燈、幻燈儀等，電器類家居用品實(shí)現(xiàn)的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為77.69%、76.14%和82.01%。
圖源：《招股書》
香江電器亦涉及到部分非電器類家居用品，包括花園水管、無煙不粘鍋、拖把桶、坐墊等，其中花園水管是主要產(chǎn)品，不過占比較小。
不過香江電器生產(chǎn)的大部分產(chǎn)品并不直接銷售給C端消費(fèi)者，而是銷給境外的品牌商，其中沃爾瑪常年位列香江電器的前五大客戶之列，此外還有飛利浦、亞馬遜、Newell、麥德龍、家樂福等全球知名品牌商，都是香江電器的客戶。
《招股書》顯示，香江電器外銷業(yè)務(wù)的占比分別為96.81%、99.05%和99.21%，其中又以經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的北美地區(qū)、歐洲地區(qū)為主。
2020年-2022年，香江電器實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為14.78億元、14.89億元和11.03億元，凈利潤分別為8867.72萬元、7189.21萬元和9079.42萬元。
2013年開始，香江電器創(chuàng)立了“Weighmax威麥絲”、“Accuteck”、“Aigoli艾格麗”等自主品牌，不過歷經(jīng)十年，尚未有較大氣色。
2020年-2022年，香江電器自主品牌的收入分別為9068.95萬元、9394.9萬元和6137.34萬元，占主營收入的比例僅為6.19%、6.35%和5.59%。
圖源：《招股書》
“小家電，大市場，這是大基礎(chǔ)。但大份額誰拿到，在當(dāng)下越來越成熟的細(xì)分市場中，這就需要產(chǎn)品力、品牌力、渠道力、運(yùn)營力的綜合能力了。專業(yè)品牌更需產(chǎn)品創(chuàng)新、迭代能力強(qiáng)，綜合品牌更考驗(yàn)運(yùn)營、銷售轉(zhuǎn)化效率。接下來，‘卷到極致’就是看‘硬實(shí)力’了，要么‘家里有礦’、要么‘手上有刀’，也就是說，小家電企業(yè)要么企業(yè)夠大、要么產(chǎn)品夠好，無它。”中國家居、設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略專家王建國表示。
曾使用大量勞務(wù)派遣工年薪高于當(dāng)?shù)厮?/h4>
既然是以O(shè)DM/OEM業(yè)務(wù)為主，對于勞動(dòng)力自然存在較大依賴，香江電器的生產(chǎn)人員比例更是接近80%。
在香江電器的主營業(yè)務(wù)成本中，除了材料外，人工為最大支出，2020年-2022年直接人工費(fèi)用分別為1.84億元、1.85億元和1.2億元，占比分別為16.05%、15.43%和14.2%。
除了自有員工外，香江電器還雇用了勞務(wù)派遣用工、勞務(wù)外包用工。2020年，香江電器的勞務(wù)派遣用工人數(shù)分別為1023人，占生產(chǎn)用工總?cè)藬?shù)的20.01%。
但根據(jù)《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》規(guī)定，用工單位應(yīng)嚴(yán)格控制勞務(wù)用工數(shù)量，企業(yè)使用派遣的勞務(wù)用工比例不得超過10%。
為此，香江電器想出一個(gè)“好辦法”，即年中繼續(xù)使用勞務(wù)派遣工，年末時(shí)大量辭退。
《回復(fù)問詢函》顯示，2021年，香江電器的勞務(wù)派遣平均用工人數(shù)為735人，勞務(wù)派遣費(fèi)用為4766.4萬元，到年底勞務(wù)派遣用工驟降為145人，占生產(chǎn)用工總?cè)藬?shù)的比例降為4.7%。2021年基層員工的離職率為54.68%。
不過，員工的大量離職也沒有影響香江電器的產(chǎn)量?！痘貜?fù)問詢函》顯示，2021年香江電器用工總?cè)藬?shù)從2020年的3812人減少到3590人，同比下降5.82%，但產(chǎn)量卻不降反升，從2225.05萬件升至2457.79萬件，同比增長10.46%。
對此香江電器表示，“主要原因系2021年公司產(chǎn)品產(chǎn)量增加的主要為花園水管、電動(dòng)類及電子類產(chǎn)品，單件產(chǎn)品消耗人工相對較低，尤其是花園水管，其生產(chǎn)環(huán)節(jié)主要是成品組裝及檢測環(huán)節(jié)需要人工，整體需要的人工較小。相反，單件產(chǎn)品消耗人工相對較高的電熱類產(chǎn)品產(chǎn)量2021年有所下滑?！?/p>
此外，香江電器還與無勞務(wù)派遣資質(zhì)的單位進(jìn)行合作?！墩泄蓵凤@示，2020年-2022年，香江電器及下屬子公司共與39家勞務(wù)派遣單位進(jìn)行合作，其中4家存在無勞務(wù)派遣資質(zhì)的情況，合作期為2021年，產(chǎn)生金額共計(jì)523.41萬元。目前已終止合作。
不過，即使是勞務(wù)派遣工，香江電器也并未“厚此薄彼”?！痘貜?fù)問詢函》顯示，2020年、2021年勞務(wù)派遣人員的年均工資為6.45萬元、6.48萬元，略高于自有生產(chǎn)人員的5.89萬元、6.35萬元。
圖源：《招股書》
此外，香江電器的主要人員分布在黃岡、深圳、惠州、無錫等地，四個(gè)地區(qū)員工人數(shù)占公司員工人數(shù)95%以上。香江電器的平均薪酬略高于當(dāng)?shù)仄骄匠晁剑邆湟欢ǜ偁幜Α?/p>
圖源：《招股書》
并且不少生產(chǎn)員工離職后選擇再次入職。基于春節(jié)回家過年及暑期回家照顧小孩的需要，一般春節(jié)及暑期是生產(chǎn)人員的離職高峰期。待春節(jié)、暑期過后，生產(chǎn)人員會(huì)再次外出務(wù)工，基于對香江電器的信任，再次入職。2020年-2022年，香江電器員工在當(dāng)年春節(jié)及暑期前離職，春節(jié)及暑期后再入職人數(shù)分別為81人、119人和87人。
12人創(chuàng)辦公司，投資機(jī)構(gòu)IPO前夕退出
1958年，香江電器創(chuàng)始人潘允出生在江蘇無錫。1990年，因看好家居用品行業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展前景，在深圳成立了香江塑料制品有限公司（以下簡稱為“香江塑料”），通過經(jīng)營氣泡袋、化妝盒、鏡子等產(chǎn)品進(jìn)入家居用品行業(yè)。幾年時(shí)間，業(yè)務(wù)便覆蓋了美國、日本等市場。
90年代中期，一些發(fā)達(dá)國家開始將生產(chǎn)基地逐步向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，1995年，香江塑料主要產(chǎn)品擴(kuò)展至油炸鍋、電蒸鍋、電烤爐、電子秤等。
2012年，香江電器成立，由潘允和吉穎、李友香、徐細(xì)平、易杰、胡慶峰、葉煥春、胡彥、鄒成厚、耿從恩、嚴(yán)麗、易紅良11名自然人共同發(fā)起設(shè)立。
不過，潘允依然擁有絕對的話語權(quán)，截至目前，潘允和兒子GUANGSHE PAN合計(jì)控股88.57%。其余11人則擔(dān)任董事、董事會(huì)秘書、財(cái)務(wù)總監(jiān)、副總經(jīng)理、監(jiān)事等職，或是僅持股。
從簡歷來看，潘允兒子GUANGSHE PAN出生于1984年，美國國籍。2016年3月至今，任威麥絲財(cái)務(wù)總監(jiān)、CEO、董事，威麥絲為香江電器美國子公司，主要負(fù)責(zé)美國市場上電子秤產(chǎn)品的線上、線下銷售。2021年11月至今，又擔(dān)任Goodlife的CEO、董事，Goodlife同樣為美國子公司，主要負(fù)責(zé)美國市場上除電子秤以外產(chǎn)品的線上、線下銷售。
值得注意的是，威麥絲此前是GUANGSHE PAN創(chuàng)立、并100%持股的企業(yè)。2016年12月，GUANGSHE PAN將威麥絲100%的股權(quán)，以155萬美元（折合人民幣約1128萬元）的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓給香江電器。
家族高度控股，有利的一面是決策迅速、執(zhí)行力強(qiáng)、信任度高；但另一方面，股權(quán)過度集中產(chǎn)生的公司治理架構(gòu)與管理運(yùn)營實(shí)務(wù)直接存在矛盾，容易形成“一言堂”。
香江電器多次嘗試遞交《招股書》，但總是卡在“內(nèi)控”問題。公開信息顯示，2017年5月，香江電器便啟動(dòng)了上市輔導(dǎo)，保薦機(jī)構(gòu)為東莞證券，2017年5月至2020年10月的三年間，東莞證券先后發(fā)布了十多期輔導(dǎo)工作報(bào)告，隨后香江電器撤回輔導(dǎo)備案。
根據(jù)東莞證券披露的第十四期輔導(dǎo)報(bào)告顯示，香江電器存在的主要問題為“公司已制定了獨(dú)立董事制度，但未聘請獨(dú)立董事。公司需進(jìn)一步建立獨(dú)立董事會(huì)公司治理機(jī)制，完善公司的內(nèi)部控制水平?！?/p>
2021年1月，香江電器保薦機(jī)構(gòu)更換為興業(yè)證券，兩個(gè)月后，再次結(jié)束合作。兩次終止輔導(dǎo)關(guān)系的原因均為“香江電器因戰(zhàn)略發(fā)展需要”。
直到2022年6月，香江電器才與國金證券簽署保薦協(xié)議和承銷協(xié)議，成功遞交《招股書》。
多次更換輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)的同時(shí)，機(jī)構(gòu)也選擇離場。
2017年12月28日潘允、香江電器與匯銀瑞和、匯銀合富簽訂《增資擴(kuò)股協(xié)議》，2018年9月6日，匯銀加富以貨幣資金增資，增資價(jià)格為每股人民幣6.37元，匯銀加富合計(jì)增資2970萬元。
增資的同時(shí)，匯銀三家公司還和香江電器簽訂對賭協(xié)議，要求在2020年12月31日前上市或IPO申請被核準(zhǔn)，否則有權(quán)要求潘允受讓其持有的股份。
但僅過去半年，2019年3月6日，匯銀加富與潘允簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定匯銀加富將其持有的465.95萬香江電器股份以2970萬元的原價(jià)轉(zhuǎn)讓給潘允。
潘允因“手上沒錢”，向公司借款2970萬元，完成了股權(quán)支付。截至目前，潘允已向公司歸還上述借款及利息，資金占用情況已整改。
除了匯銀加富外，匯銀瑞和、匯銀合富也迅速離開。2019年12月12日，香江電器召開股東大會(huì)并作出決議減資，減少注冊資本556.75萬元，其中匯銀合富減少428.27萬元注冊資本，匯銀瑞和減少128.48萬元注冊資本。
雖然是2019年12月決定的，但2019年7月5日，香江電器就提前向匯銀瑞和支付減資款300萬元，2019年9月26日提前向匯銀合富支付減資款500萬元。
2019年、2020年，香江電器合計(jì)向匯銀合富支付股份減資款3000萬元，利息396.42萬元，向匯銀瑞和支付股份減資款900萬元，利息110.1萬元。
三家公司至此，完成徹底退出。
所謂輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)是指對擬IPO企業(yè)進(jìn)行規(guī)范化培訓(xùn)、輔導(dǎo)與監(jiān)督的機(jī)構(gòu)。一邊是上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)多次協(xié)助香江電器解決內(nèi)控問題，一邊是離上市只差臨門一腳時(shí)，匯銀三家公司撤離。
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