文|融中財經(jīng)
前不久，“國調(diào)基金”二期協(xié)同發(fā)展基金正式成立，引發(fā)市場GP關(guān)注。一方面，在募資“難上難”的當下，315億的規(guī)模必然吸睛；另一方面，這是由中國誠通攜手山西省、北京市西城區(qū)以及中國海油、中糧集團、中國中車、中國電建四家中央企業(yè)共同組建。在一眾出資方中，最醒目的，還要屬山西——山西政府協(xié)調(diào)相關(guān)出資主體出資100億元。
山西，作為煤炭資源豐富之地，近幾年，卻是在致力于推動傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展，培育新興產(chǎn)業(yè)，試圖改變許多人對山西“煤老板”的刻板印象。此次國調(diào)二期協(xié)同發(fā)展基金，13家出資方中，山西省國有資本運營有限公司控股的公司占6家，山西焦煤集團、華陽集團等都在綠色低碳、硬科技方面有所參與布局。
相較其他山西出資方，杏花村汾酒集團，此前從未投過硬科技項目，這次也是作為LP，首次嘗試跨界投資硬科技。
酒企參與股權(quán)投資并不少見，像茅臺前幾天就一口氣出了100億成立兩只基金。這幾年，五糧液、洋河股份、瀘州老窖等也都在積極布局，或參投直投基金，或參設(shè)母基金，白酒企業(yè)已經(jīng)是創(chuàng)投圈不可忽視一支力量。尤其對GP們而言，這些沒有返投壓力的出資方，是多么的讓人心愛。
01 315億超級LP
創(chuàng)投圈對于國調(diào)基金并不陌生。
國調(diào)基金，總規(guī)模3500億，是2016年經(jīng)國務(wù)院批準國資委委托，由中國誠通牽頭發(fā)起設(shè)立的“中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金”，分三期募集，首期規(guī)模1310億元。
截至2023年二季度，國調(diào)基金累計投資項目近200個，交割金額近1500億元（一期已投資金1150億）。重點投資布局了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及未來產(chǎn)業(yè)，80%以上支持央企產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)。在前瞻性戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)方面，投資了海爾卡奧斯、歐冶云商等工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)項目，中芯國際、合肥長鑫、中科曙光等芯片相關(guān)企業(yè)；以及贛鋒鋰業(yè)、長遠鋰科、洛陽鉬業(yè)、恩捷股份、力神電池、特來電、威馬汽車等新能源產(chǎn)業(yè)項目。
在私募股權(quán)領(lǐng)域，國調(diào)基金歷來被視為創(chuàng)投圈的超級LP。粗略梳理，其已經(jīng)出資過中糧資本、招商局資本、中兵投資、五礦創(chuàng)投、CPE源峰、鐘鼎資本等一眾知名投資機構(gòu)，可謂相當活躍。
實際上，早在2020年12月17日，中國誠通與無錫政府簽訂了國調(diào)基金二期的投資合作協(xié)議，標志著國調(diào)基金二期設(shè)立工作正式啟動。根據(jù)國調(diào)基金整體方案，二期基金由中國誠通牽頭與地方政府和央企以市場化方式搭建若干平行基金，總規(guī)模不低于1000億元。
二期首只平行基金長三角基金于2021年正式成立，規(guī)模737.5億元，注冊無錫，由中國誠通攜手無錫，聯(lián)合中國移動、中國電信、中國中鐵、中交集團、中國能建、華潤集團、中國電氣裝備集團、招商證券等設(shè)立。
此次成立的是二期第二只平行基金，注冊資本315億元，重點投向關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域和重大專項任務(wù)，特別是綠色低碳、新一代信息技術(shù)、高端制造、現(xiàn)代服務(wù)、生物產(chǎn)業(yè)和新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
此次基金由中國誠通聯(lián)合山西省、北京市西城區(qū)出資主體——金融街集團、金融街資本，以及中國海油、中糧集團、中國集團，中國電建4家央企共同組建。其中，誠通控股認繳100億元，持股31.7460%；山西晉昇發(fā)展（山西）有限公司認繳70億元，持股22.2222%；中國海油（600938）和中糧集團分別出資30億元，持股9.5238%；北京金融街集團、金融街資本分別認繳20億元和15億元。
02 山西母基金：“起個大早，趕個晚集”
值得注意的是，國調(diào)二期協(xié)同發(fā)展基金，山西省政府協(xié)調(diào)相關(guān)出資主體出資100億元。其中晉昇發(fā)展（山西）有限公司認繳的70億元，晉能控股、山西焦煤集團、華陽新材料、山西杏花村汾酒、潞安化工分別認繳6億元。
山西，物華天寶，人杰地靈。不僅有黃河之水天上來，還有魏魏太行耀星空；有汾河流水嘩啦啦，還有小米汾酒老陳醋。而良好的營商環(huán)境，以及正在傾力打造的長城、太行、黃河三大文化旅游版塊、康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)等都讓人們對山西有了全新認識。山西省常委常務(wù)副省長吳偉此前表示，國調(diào)二期協(xié)同發(fā)展基金的成立標志著山西省與中國誠通共謀高質(zhì)量發(fā)展的創(chuàng)新實踐進入實施階段，將進一步撬動社會資本、擴大直接融資，培育做大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，為山西高質(zhì)量發(fā)展注入新的動能。
在創(chuàng)投圈，山西的“存在感”相對安徽合肥、四川成都等地，顯然不夠看，但其實山西是全國較早開展科技風險投資的省份之一，很早就組建了山西省科技基金總公司。
山西科技基金，隸屬山西文旅，是1993年經(jīng)山西省政府批準設(shè)立的專門從事促進本省科技成果轉(zhuǎn)化工作的國有投資公司，也是山西省第一家創(chuàng)業(yè)（科技）風險投資機構(gòu)。從公開消息看，重點支持了國家級和省級火炬、星火、成果推廣等科技計劃項目近200項，在生物技術(shù)、新材料、電子節(jié)能與環(huán)保等領(lǐng)域培育了70多家高新技術(shù)企業(yè)。已投項目包括：中電科新能、青山化工、華元醫(yī)藥、澳坤生物、遠東特種鋁業(yè)等。但大多項目是在2018年以前，近兩年投資出手相對并不活躍。2007年，山西省政府和國家開發(fā)銀行共同出資8億元簽署了“山西創(chuàng)業(yè)風險投資引導基金”協(xié)議。不過，記者并未查到更多具體的基金后續(xù)信息。
近兩年，在政府設(shè)立創(chuàng)投引導基金促進科技創(chuàng)新成為新共識的當下。山西也在暗暗發(fā)力引導基金，試圖隨大流不掉隊。
2021年，山西晉城經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)推動成立谷雨股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），這是經(jīng)山西省晉城市人民政府批準設(shè)立的政府引導基金，首期規(guī)模10.11億元。母基金管理人為清大華澍（廈門）投資管理有限公司。2022年11月，山西運城河津市首支產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級投資引導基金成立，總規(guī)模50億，按照“母基金+子基金”運作。首期規(guī)模10.01億元，由河津市城投公司代河津市政府履行出資人權(quán)利，太行(深圳)私募股權(quán)產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司為基金管理人。
值得注意的是，早在2017年，太行基金就與華潤資本、熊貓綠色能源集團、山西證券、中證基金、晉商銀行、浦發(fā)銀行太原分行、興業(yè)銀行太原分行、梧桐樹資本、上海復星創(chuàng)富等9家投資機構(gòu)，簽訂了總規(guī)模為200億元的母基金認繳協(xié)議，也標志著當時山西省省級政府投資基金——太行產(chǎn)業(yè)基金進入了實質(zhì)性運作階段。
官網(wǎng)顯示，目前，山西太行產(chǎn)業(yè)基金布局了國家、省、市、縣四級基金聯(lián)動，在管基金實繳規(guī)模超過200億元。下設(shè)6個基金管理公司，對外布局了上海、深圳招商平臺，向內(nèi)設(shè)立8個地市基金管理機構(gòu)，為山西“引資、引智、引資源”。
兩個月前，山西大同經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)首創(chuàng)投資私募合伙企業(yè)（有限合伙）注冊完成，該基金由山西華睿產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司與北京中和元良私募基金管理有限公司合作設(shè)立。采用“母子基金”運作模式，其中母基金規(guī)模5億元。通過設(shè)立專項子基金、市場化子基金、直投基金等方式開展投資業(yè)務(wù)，重點聚焦現(xiàn)代醫(yī)藥、裝備制造、新能源、新材料和通用航空等山西優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。
此外，山西“百強企業(yè)”皇城相府集團，從2022年就開始新能源類硬科技投資，已投項目包括鋰離子電池新型高安全復合集流體制造商安邁特科技、新型電解質(zhì)材料研發(fā)商藍固新能源。其中，藍固新能源2022年4月A輪是皇城相府第一筆項目投資。
皇城相府集團還作為LP參與了兩只基金：陽城縣產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級發(fā)展私募股權(quán)投資基金（持股11.3%），所屬機構(gòu)為山西創(chuàng)投基金；平陽中教吉何股權(quán)投資基金（持股48.78%），所屬機構(gòu)為幾何投資，由原九鼎投資、賽伯樂投資等投資機構(gòu)核心高管聯(lián)合創(chuàng)立。
03 不要返投的LP：酒真香
說回國調(diào)二期協(xié)同發(fā)展基金的另一山西出資方——杏花村汾酒集團。翻閱這兩年股權(quán)行業(yè)新聞，不難發(fā)現(xiàn)，越來越多上市公司、行業(yè)龍頭開始涉足私募股權(quán)投資。其中，白酒企業(yè)更是一股不可忽視得新生勢力。
最新的消息要數(shù)，前幾天茅臺一口氣出資100億元，成立兩只基金：茅臺招華基金和茅臺金石基金，由招商資本、金石投資分別擔任基金管理人，茅臺基金公司作為普通合伙人和執(zhí)行事務(wù)合伙人，可參與日常事務(wù)管理。
茅臺做VC實際上已經(jīng)差不多十年時間。早在2014年，茅臺就與建信信托合資成立了茅臺基金。不過，規(guī)模較小，投資也比較低調(diào)，只投了10多個項目和幾只VC子基金，但已投項目卻是星光熠熠，如白家食品、匹克體育、鍋圈食匯等項目。尤其，嘉美包裝、李子園、天宜上佳、萬凱新材、新巨豐等多家公司已登陸資本市場。白家食品在上市輔導中；稻源科技、中國鹽業(yè)在醞釀IPO。
除了茅臺，五糧液瓴，瀘州老窖、洋河股份、今世緣等多家白酒企業(yè)，也在積極布局。毅達資本、金浦投資、云峰基金、源峰資本等明星機構(gòu)背后，都帶著濃濃的酒味兒！
今世緣年初以1.5億出資華泰紫金旗下基金，華泰紫金是華泰證券旗下股權(quán)投資的全資子公司。去年6月今世緣還曾出資4500萬投資毅達資本“淮安高投毅達貳號”基金。
無獨有偶，去年8月，江蘇洋河股份，也以自有資金30億設(shè)立全資子公司，并以29.9億認購華泰紫金的華泰洋河母基金份額。而洋河股份通過旗下蘇酒集團江蘇財富管理有限公司多次作為LP參與股權(quán)對外投資。
據(jù)不完全統(tǒng)計，洋河投資先后出資了中金資本、弘章投資、金浦投資、云峰基金、星納赫資本、源峰資本等。此外，洋河還在積極參與S基金交易。2021年8月，洋河投資以自有資金出資12.8億元受讓中國民生信托有限公司持有的上海云鋒新呈投資中心（有限合伙）10%份額，成為云鋒新呈有限合伙人。這筆交易也讓VC/PE把眼光重新放到企業(yè)LP身上。
其實，最早開始充當LP的白酒廠商，要數(shù)瀘州老窖。
瀘州老窖作為LP參與投資的主體主要是：四川金舵投資、瀘州璞泉私募基金。后者作為LP投的GP有海爾資本、融璽創(chuàng)投、磐霖資本、分享投資、遂真投資、圖靈資管等。
金舵投資，2017年，先后出資過力合創(chuàng)投、創(chuàng)鈺投資、開元城投基金、盛世景投資等機構(gòu)。2021年，認繳出資3億人民幣承接了由普羅資本管理的國開裝備基金部分LP份額；6月，旗下5000萬元參與了紐爾利資本S基金等。這些年，金舵投資多次支持琨玉資本（前紐交所全球上市部亞洲區(qū)總經(jīng)理楊戈創(chuàng)立，與高瓴張磊為校友），共認繳約13億元。兩期琨玉“同贏系”基金中第一期母基金又作為LP，投了高瓴資本、博裕資本、天岑投資等機構(gòu)。
現(xiàn)如今，市場經(jīng)濟呈復蘇態(tài)勢，資本市場也在適應(yīng)新的轉(zhuǎn)變。對GP而言，沒有返投訴求的出資方，與追求回報的GP更為契合，比如白酒。
近5年來，以酒作為主要經(jīng)營業(yè)務(wù)的企業(yè)直接控股的對外投資公司共有16家，注冊金額達32億。從投資領(lǐng)域來看，酒企一方面會關(guān)注和自身主業(yè)有相關(guān)性的消費項目上，另一關(guān)注點會落腳于醫(yī)療健康、半導體等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。尤其2023年前后，酒企跨界投資偏好變化也十分明顯——從原本的大消費逐漸轉(zhuǎn)向硬科技產(chǎn)業(yè)。
像茅臺的兩只產(chǎn)業(yè)基金均聚焦新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備領(lǐng)域，縱觀其之前投資，幾乎都在聚焦大消費。再往前一個月，五糧液10億投資成立了新能源投資有限責任公司，主要就聚焦在光伏、儲能行業(yè)。
白酒在二級市場一直處于“明星”地位，包括很多投資機構(gòu)也盯著這些“酒肉朋友”。比如創(chuàng)投集團復星先后入駐金輝、舍得。而隨著白酒行業(yè)馬太效應(yīng)增強，頭部酒企不斷向下并購的同時，跨界做LP也是他們最喜歡的投資。所以，對GP們而言，這些不要返投的LP，酒是“真香”！