文|翠鳥資本
華安頭牌、追風(fēng)少年、基金頂流、行業(yè)輪動高手、端水師傅……
華安基金的胡宜斌，正享受上述的名號。
早年他曾做過軟件公司的產(chǎn)品經(jīng)理，之后轉(zhuǎn)型成為基金操盤手，在烏云密布的2018年跑贏同行，目前管理超過200億元的客戶資產(chǎn)。
我們用放大鏡觀察胡宜斌的操盤方式，發(fā)現(xiàn)諸多值得探討的現(xiàn)象。
掌管200億元客戶資金
華安基金是中國最老牌的公募機構(gòu)之一，成立于1998年6月。截至2023年6月末，該公募管理規(guī)模接近6000億元。
其中，胡宜斌是華安基金權(quán)益投資的代表人物，最新管理規(guī)模為239.75億元。
公開資料顯示，胡宜斌早期曾任杭州核新同花順股份有限公司產(chǎn)品經(jīng)理、長江證券研究員、上投摩根基金研究員。2015年5月他正式加入華安基金,當年11月開始擔任華安媒體互聯(lián)網(wǎng)的基金經(jīng)理。
至今，胡宜斌管理華安媒體互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)七年半之久，這只產(chǎn)品更成為其成名作和代表作。
操盤初期，胡宜斌的業(yè)績可謂相當慘淡。股債雙殺的2016年，他的產(chǎn)品跌幅超過10個點，2017年他踏空了核心資產(chǎn)行情，產(chǎn)品全年跌幅近四個點。
胡宜斌的成名時點是2018年，這一年A股烏云密布，恐慌情緒貫穿全年，諸多產(chǎn)品的凈值回撤超20%。
然而，胡宜斌的產(chǎn)品在這一年成功斬獲正收益，隨即在市場上聲名大噪。
據(jù)公開資料，胡宜斌的投資方法總結(jié)為2020年之前在中觀層面進行輪動投資，通過不斷的滾動去尋找性價比較高的一些賽道。之后，他進行了調(diào)適，具體包括：1）增強阿爾法，把選股提高到更重要的地位；2）分散組合，引入杠鈴策略；3）適當做一些逆向交易。
到了2021年，抱團股解崩行情，他的產(chǎn)品也未受沖擊，全年斬獲35個點的收益。
隨后在2022年，市場受國際局勢沖擊，華安媒體互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)14個點的虧損。
截至2023年8月4日，這只產(chǎn)品年內(nèi)收益12個點，可謂跑贏了諸多同行。
持倉“五花八門”，追漲ChatGPT概念股
現(xiàn)在，我們來看華安媒體互聯(lián)網(wǎng)的重倉股。
胡宜斌的持倉集中度較低，前十大持倉占比合計僅為35.27%,不像其他基金經(jīng)理動輒60%-70%的集中度。
按照胡宜斌在二季報里的分析，未來科技創(chuàng)新和消費升級仍將成為中國經(jīng)濟總量增長核心驅(qū)動力，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、尖端技術(shù)突破、新材料、新能源、新消費等領(lǐng)域仍將誕生大量投資機會。
換言之，他的持倉里覆蓋的科技、消費、能源、材料，可謂包羅萬象。
相比今年一季度，胡宜斌對重倉股的換倉比較明顯，新進的股票包括：科大訊飛、通富微電、久遠銀海、深科技、福昕軟件。
其中，科大訊飛甚是惹眼。
然而，自6月20日至今，科大訊飛股價跌幅15%左右，年內(nèi)科大訊飛股價已翻倍。
在如此高的股價位置下，胡宜斌將這家ChatGPT概念的公司擺放至高位，是否太過冒險了？
實際上，胡宜斌的持倉“換股”速度較快。
以今年一季報為例。
華安媒體互聯(lián)網(wǎng)前十大股票中，有七只都是新增的股票。如此“靈活”，胡宜斌能否次次都命中板塊輪動機會？
接手明星產(chǎn)品“謹小慎微”
2022年1月，胡宜斌接手了一只明星產(chǎn)品“華安滬港深外延增長”，該產(chǎn)品之前的基金經(jīng)理是崔瑩。
可以說，此前崔瑩和胡宜斌二人撐起了華安基金權(quán)益投資的地盤，之后崔瑩離職創(chuàng)立私募。
自此，胡宜斌進入“掌控大局”的階段。
華安滬港深亦是一只績優(yōu)產(chǎn)品，即使在指數(shù)行情終止的2021年，崔瑩依然將其年度收益率推至19個點。
2022年開年后，胡宜斌開始操盤這只產(chǎn)品，全年收益率僅為-20.34%，跌幅大于他的華安媒體互聯(lián)網(wǎng)同期表現(xiàn)（年度收益率-14.35%）。
有一個投資細節(jié)不容忽略。
據(jù)運作報告，華安滬港深2021年一季度、二季度（前任基金經(jīng)理崔瑩管理階段）港股倉位分別為13.92%、6.72%。
再來看2023年二季報，胡宜斌對該產(chǎn)品的港股配置不到2個點。
這里則涉及一個持有人利益的問題。
既然基金名字帶有滬港深三個字，且此前基金經(jīng)理對港股投資比重相對高，那么這只產(chǎn)品在新的基金經(jīng)理交棒后，是否“有意”降低了港股比重？
胡宜斌在今年一次采訪中曾透露，除了滬港深外延以外，目前還沒有很高的動力去配置港股。港股比A股多一個海外資金的擾動，交易上的分歧會導(dǎo)致港股的波動更大一點，在盈虧同源的狀況下，我們還是傾向于選擇A股。
換言之，A股仍然是胡宜斌的“舒適區(qū)”。