文|野馬財(cái)經(jīng)  張凱旌 劉俊群

編輯|武麗娟

蟄伏三年，資本大佬唐光躍收獲旗下首家上市公司。

8月9日，巨星農(nóng)牧（603477.SH）發(fā)布詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)，披露了控股股東和邦集團(tuán)擬以7.19億元向二股東巨星集團(tuán)轉(zhuǎn)讓5.14%公司股份的細(xì)節(jié)。交易完成后，巨星集團(tuán)及一致行動(dòng)人持股比例將升至29.55%，成為新控股股東，背后掌門(mén)唐光躍則將接替賀正剛成為上市公司新實(shí)控人。

“他（唐光躍）本來(lái)就是上市公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)這塊的創(chuàng)始人，未來(lái)會(huì)更專(zhuān)注于這方面經(jīng)營(yíng)。”巨星農(nóng)牧董秘表示。

為了保證巨星集團(tuán)控制權(quán)的穩(wěn)定，和邦集團(tuán)還將于未來(lái)半年繼續(xù)減持不超巨星農(nóng)牧總股本2%的股份。此外，巨星農(nóng)牧原董事會(huì)中賀正剛、趙志剛和蔣思穎三人已遞交辭呈，公司預(yù)計(jì)會(huì)補(bǔ)選段利鋒、唐春祥和張耕三位有巨星集團(tuán)任職履歷的非獨(dú)立董事。

股權(quán)更替、親信上位，唐光躍終于迎來(lái)了執(zhí)掌巨星農(nóng)牧的時(shí)刻。而這一伏筆，早在2019年巨星農(nóng)牧嘗試借殼上市時(shí)就已埋下。有意思的是，現(xiàn)在讓出巨星農(nóng)牧頭把交椅的賀正剛，還是唐光躍的舊相識(shí)。

為何三年前的重組拖到了現(xiàn)在？?jī)晌恍屡f實(shí)控人之間又有怎樣的故事？

巨星農(nóng)牧股價(jià)飆升，賀正剛持股市值4年漲37億

巨星農(nóng)牧與資本市場(chǎng)的緣分始于2019年與振靜股份的重組。振靜股份最開(kāi)始向巨星農(nóng)牧拋出的收購(gòu)方案，曾預(yù)計(jì)構(gòu)成借殼上市。

問(wèn)題在于振靜股份上市還不滿兩年，控股股東的持股都還在限售期內(nèi)就要更換實(shí)控人，這一度引來(lái)了監(jiān)管的靈魂拷問(wèn)。

IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，業(yè)務(wù)的獨(dú)立性與持續(xù)性是成為上市公司的必要條件，而上市未滿兩年或三年就進(jìn)行重大資產(chǎn)重組則表明企業(yè)原來(lái)用于上市的主營(yíng)業(yè)務(wù)本身存在真實(shí)性問(wèn)題，或者經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了重大變化而不得不進(jìn)行資產(chǎn)重組，自然會(huì)受到監(jiān)管的重點(diǎn)照顧。監(jiān)管的目的是保證上市公司的質(zhì)量以及公司主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)與運(yùn)營(yíng)的真實(shí)性，避免欺詐上市的發(fā)生。

在此背景下，振靜股份最終重新修訂了收購(gòu)方案，新方案中巨星農(nóng)牧的估值有所降低，同時(shí)配套募資被取消。更重要的是交易不再導(dǎo)致實(shí)控人發(fā)生改變，而這也暫時(shí)斷了唐光躍執(zhí)掌上市公司的念想。

盡管沒(méi)能借殼成功，但至少?gòu)馁Y本市場(chǎng)的角度來(lái)看，這次收購(gòu)最終還是演變成了一次雙贏的交易。

收購(gòu)巨星農(nóng)牧前，振靜股份的主業(yè)還只有皮革產(chǎn)品。公司上市后業(yè)績(jī)不佳，營(yíng)收和凈利潤(rùn)都出現(xiàn)了連年下滑的趨勢(shì)，股價(jià)也一路走低，僅一年就從上市之初的20元/股俯沖到不足7元/股。

而在公布巨星農(nóng)牧的重組方案后，振靜股份一度在17個(gè)交易日內(nèi)走出9個(gè)漲停。自首次因巨星農(nóng)牧重大重組停牌至今，股價(jià)更是漲了近280%，目前市值已達(dá)到150億元。

來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)

截至2019年年中，賀正剛高達(dá)52.71%的持股比例，對(duì)應(yīng)市值僅有不足10億元；而在公司股價(jià)飆升后，截至本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓前的8月6日，賀正剛29.81%的持股比例對(duì)應(yīng)市值則有超47億元。

要知道，當(dāng)初振靜股份買(mǎi)下巨星農(nóng)牧“才”花了18.2億元，現(xiàn)在光賀正剛持股的浮盈，就夠買(mǎi)兩回巨星農(nóng)牧。而且巨星農(nóng)牧被收購(gòu)前股東名單中本就有和邦集團(tuán)，換言之，這18.2億還有一部分流回了賀正剛的口袋，算上這部分資產(chǎn)的漲幅，賀正剛只會(huì)賺的更多。

同理，唐光躍也享受到了上市公司股價(jià)上漲帶來(lái)的收益。2020年底巨星集團(tuán)在巨星農(nóng)牧的持股市值尚為13億元，而如果以8月9日股價(jià)計(jì)算，巨星集團(tuán)成為控股股東后持股市值將增至44億元。

僅從當(dāng)下視角出發(fā)，無(wú)論是賀正剛的轉(zhuǎn)讓、減持，還是唐光躍的增持，都選在了一個(gè)合適的時(shí)機(jī)，有利于最大化各自的利益。

更何況，2022年養(yǎng)豬為巨星農(nóng)牧帶來(lái)的收入占比高達(dá)75%，而現(xiàn)在正值豬周期低谷，豬價(jià)磨底階段，隨著周期反彈，企業(yè)還可能為股東帶來(lái)更大回報(bào)。

“老鄉(xiāng)”的資本聯(lián)系

不過(guò)，僅僅從資本角度或許無(wú)法完整解釋這次先重組后上市的運(yùn)作。振靜股份作為一家皮革企業(yè)，卻盯上了跨界養(yǎng)豬的生意，背后也與唐光躍與賀正剛兩位大佬間緊密的聯(lián)系有關(guān)。

兩人年齡僅差3歲，從工作到創(chuàng)業(yè)的軌跡也十分接近。賀正剛1993年創(chuàng)立和邦集團(tuán)前，曾就職于樂(lè)山市商業(yè)局，而唐光躍1994年創(chuàng)立巨星集團(tuán)前曾在供銷(xiāo)社四川省農(nóng)資公司樂(lè)山經(jīng)營(yíng)站工作。兩個(gè)集團(tuán)的注冊(cè)地址，都是在樂(lè)山市五通橋區(qū)。

相較于唐光躍，賀正剛對(duì)資本市場(chǎng)更為熟悉。經(jīng)歷近20年的資本積累，其曾于2012年推動(dòng)化工企業(yè)和邦生物（603077.SH）上市；五年后，賀正剛又將旗下皮革板塊公司振靜股份推向A股市場(chǎng)。從這點(diǎn)來(lái)看，唐光躍初嘗執(zhí)掌上市公司的滋味比賀正剛晚了十余年。

如果說(shuō)之前兩個(gè)人還沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的聯(lián)系，那么在2014年成都樂(lè)山商會(huì)，也即外界俗稱(chēng)的“樂(lè)山幫”成立后，賀正剛與唐光躍算是正式有了交集。

早在2020年以前，賀正剛就已經(jīng)成為了樂(lè)山商會(huì)的名譽(yù)會(huì)長(zhǎng)，而唐光躍則是近兩年才從常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)被提拔至?xí)L(zhǎng)。作為老大哥，賀正剛沒(méi)少“提攜”這位后起之秀。

比如巨星農(nóng)牧完成重組后，一直在租著和邦生物的辦公室；公司部分原材料和車(chē)也是從和邦生物處購(gòu)買(mǎi)；和邦生物還會(huì)作為勞務(wù)方，幫巨星農(nóng)牧進(jìn)行污泥處置工作。

來(lái)源：巨星農(nóng)牧公告

此外，和邦生物作為化工企業(yè)，在農(nóng)業(yè)方面有深度布局。以其生產(chǎn)的蛋氨酸為例，這是動(dòng)物必需的氨基酸之一，由于無(wú)法在動(dòng)物體內(nèi)自然合成，需要通過(guò)添加劑加到動(dòng)物飼料中；而巨星農(nóng)牧主攻養(yǎng)殖業(yè)，恰好是對(duì)口下家。

2022年，巨星農(nóng)牧向和邦生物購(gòu)買(mǎi)蛋氨酸花了667.05萬(wàn)元，預(yù)計(jì)今年還會(huì)繼續(xù)花費(fèi)2000萬(wàn)元。

除了業(yè)務(wù)，在資本市場(chǎng)上，賀正剛與唐光躍也有“聯(lián)動(dòng)”。

2021年底，和邦生物曾發(fā)布籌劃子公司武駿光能分拆上市的公告，稱(chēng)將對(duì)后者進(jìn)行IPO申報(bào)。武駿光能是賀正剛旗下光伏資產(chǎn)，2021年前三季度營(yíng)收已過(guò)10億元，而巨星集團(tuán)恰在武駿光能前十大股東之列，持股比例為0.25%。

愛(ài)企查顯示，包括巨星集團(tuán)在內(nèi)的10家股東，均是在2021年6月武駿光能分拆前夕才突擊入股。不過(guò)，武駿光能的IPO至今也未完成。不久前有投資者詢(xún)問(wèn)進(jìn)程，和邦生物稱(chēng)仍在正常實(shí)施狀態(tài)。

來(lái)源：愛(ài)企查

在此背景下，這次唐光躍入主也就順理成章了很多。

樂(lè)山幫愛(ài)“報(bào)團(tuán)”，唐光躍好“抄底”

值得一提的是，唐光躍雖然是第一次成為上市公司實(shí)控人，但其與資本市場(chǎng)的聯(lián)系不止于此。

早在2003年，巨星集團(tuán)就曾看上四川省豐富的重稀土資源，并以322萬(wàn)元入股了盛和稀土，占股一度高達(dá)32%。如今，盛和稀土已經(jīng)完成借殼上市，搖身一變成了市值223億元的盛和資源，巨星集團(tuán)目前依然是第四大股東，持股4.87%。

有成功就有失敗。幾乎是在入主盛和稀土的同時(shí)，唐光躍為了解決搭建化工原料項(xiàng)目的資金難題，找上了同為四川飼料行業(yè)巨頭，旗下通威股份已上市成功的通威集團(tuán)。

雙方共同持股的樂(lè)山永祥樹(shù)脂，因?yàn)樘幵诠夥a(chǎn)業(yè)鏈上游，一度有著光明的發(fā)展前景。但巨星集團(tuán)并沒(méi)能把握住機(jī)會(huì)，反而是通威股份通過(guò)定增、收購(gòu)等方式一步步從巨星集團(tuán)手中買(mǎi)下合伙公司的全部股份，最終成長(zhǎng)為了千億市值的光伏巨頭。

而在成為樂(lè)山幫的一員后，唐光躍在資本市場(chǎng)中表現(xiàn)得更為活躍，也更有組織性。近幾年來(lái)，唐光躍和他的巨星集團(tuán)時(shí)常伴隨其他樂(lè)山幫成員一起出現(xiàn)在上市公司IPO、重組、定增的股東名單中，且入股時(shí)間把握較為精準(zhǔn)。

如在2019年樂(lè)山幫創(chuàng)始會(huì)長(zhǎng)費(fèi)功全旗下的海天股份發(fā)動(dòng)IPO的一年以前，宋德安、唐光躍、劉玉輝、彭本平等樂(lè)山幫成員剛剛突擊入股；2020年巨星農(nóng)牧完成重組后即刻發(fā)起定增，后續(xù)披露的情況報(bào)告書(shū)顯示，定增對(duì)象包括費(fèi)俊杰和王新兩人，而費(fèi)功全的兒子恰好也叫費(fèi)俊杰，樂(lè)山幫的副會(huì)長(zhǎng)也叫王新……

背靠大樹(shù)，唐光躍開(kāi)始更頻繁地針對(duì)上市公司發(fā)動(dòng)“攻勢(shì)”。除了重組振靜股份外，其還于2021年看中了互聯(lián)網(wǎng)軟件服務(wù)龍頭三五互聯(lián)（300051.SZ）。

當(dāng)時(shí)的三五互聯(lián)業(yè)績(jī)正陷入困境，營(yíng)收連年下滑，凈利潤(rùn)持續(xù)虧損，前實(shí)控人龔少暉的股權(quán)也大多被司法凍結(jié)。

來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)

在此背景下，唐光躍于2021年7月?tīng)款^成立了海南巨星，隨后不到兩個(gè)月，海南巨星就成為了三五互聯(lián)的定增對(duì)象。如果成功，海南巨星將一舉成為三五互聯(lián)控股股東。

不過(guò)，不久后這個(gè)計(jì)劃還是宣告失敗。最終海南巨星是借助法拍三五互聯(lián)原實(shí)控人龔少暉的股份曲線入股，而且法拍前海南巨星的投資人已經(jīng)發(fā)生變更，巨星集團(tuán)持股僅剩不足20%，唐光躍依然沒(méi)能拿到上市公司實(shí)控權(quán)。

同樣，三五互聯(lián)今年3月的增資擴(kuò)股協(xié)議中，又出現(xiàn)了樂(lè)山幫的身影。其引入的戰(zhàn)投中包括四川新鴻興集團(tuán)有限公司，背后實(shí)控人正是前述的王新。

有意思的是，三五互聯(lián)的股價(jià)走勢(shì)與巨星農(nóng)牧十分相似，都在大交易過(guò)后一路飛漲。巨星農(nóng)牧的魔力是皮革跨界養(yǎng)殖，三五互聯(lián)則是互聯(lián)網(wǎng)軟件跨界光伏。

自2021年9月22日首次公布控制權(quán)即將變更的消息至今，三五互聯(lián)股價(jià)漲幅達(dá)208.67%；其中自今年1月12日拍賣(mài)完成過(guò)戶至今，海南巨星（現(xiàn)海南璉升）持股市值已經(jīng)漲了近1億元，而去年海南巨星拍賣(mài)耗費(fèi)的資金也不過(guò)1.9億元。

這背后體現(xiàn)了唐光躍對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的選擇標(biāo)準(zhǔn)，其入手時(shí)標(biāo)的股價(jià)均位于低谷期，對(duì)應(yīng)較低的購(gòu)買(mǎi)成本；同時(shí)也便于入主后引入有想象力的新業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)上市公司業(yè)績(jī)和股價(jià)的雙豐收。

但同時(shí)，最近兩次入主上市公司的嘗試，都沒(méi)能在第一時(shí)間成功，也側(cè)面說(shuō)明了理想與現(xiàn)實(shí)的差距。唐光躍雖然朋友多，但也不能忽視上市公司資本運(yùn)作的規(guī)則，否則市場(chǎng)的教訓(xùn)，可能還在前方。

你看好皮革巨頭跨界養(yǎng)豬嗎？對(duì)樂(lè)山幫有什么看法？評(píng)論區(qū)聊聊吧！