文|新旅界
時(shí)值年中，上市旅企上半年業(yè)績(jī)預(yù)告基本披露完畢。
熬過漫長(zhǎng)低谷，伴隨上半年市場(chǎng)的迅速?gòu)?fù)蘇，旅游業(yè)終于迎來了“真金白銀”的好消息。
扭虧為盈成為上半年主旋律：新旅界重點(diǎn)監(jiān)測(cè)了31家以旅游為主營(yíng)業(yè)務(wù)，且已披露上半年業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司，其中有22家實(shí)現(xiàn)盈利，占比達(dá)71%；21家實(shí)現(xiàn)扭虧或大幅增收，占比達(dá)60%。對(duì)消費(fèi)疲軟、經(jīng)濟(jì)下行、投資趨弱保持“謹(jǐn)慎樂觀”的業(yè)界而言，這一成績(jī)單或多或少高于預(yù)期。
從消費(fèi)端看，人們的出游熱情有目共睹。根據(jù)國(guó)內(nèi)旅游抽樣統(tǒng)計(jì)調(diào)查結(jié)果，2023年上半年，國(guó)內(nèi)旅游總?cè)舜?3.84億，同比增長(zhǎng)63.9%；國(guó)內(nèi)旅游總收入（旅游總花費(fèi)）2.3萬億元，同比增長(zhǎng)95.9%。雖然消費(fèi)疲軟、“窮游”盛行，但積壓3年的出游需求集中釋放，給旅企加速?gòu)?fù)蘇提供了更多機(jī)會(huì)。
從供給端看，疫情期間的“厚積”成果在此爆發(fā)。疫情期間，諸多旅企并非一味“蟄伏過冬”，而是利用暫停期，沉下心來優(yōu)化產(chǎn)品，開發(fā)夜游、劇本殺、文旅演藝、露營(yíng)等多元化新業(yè)態(tài)，對(duì)內(nèi)容、場(chǎng)景供給做了全面升級(jí)。疫情期間，因游客出行受限，升級(jí)效果未能得到真正檢驗(yàn)；如今，市場(chǎng)的檢驗(yàn)證明，一系列升級(jí)行動(dòng)收到了良好的效果。
同時(shí)，仍有接近三成的文旅上市企業(yè)受地產(chǎn)業(yè)務(wù)、重資產(chǎn)投入過大等影響，未能實(shí)現(xiàn)盈利，部分甚至由盈轉(zhuǎn)虧、大幅增虧?？梢?，對(duì)文旅企業(yè)而言，出行限制放開、深耕運(yùn)營(yíng)并不等同于“萬事大吉”，資產(chǎn)優(yōu)化水平與盈利能力、其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域的情況同樣會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生巨大影響。
景區(qū)、酒店普遍報(bào)喜
在諸多文旅企業(yè)中，景區(qū)企業(yè)的恢復(fù)最為明顯。在新旅界監(jiān)測(cè)的31家上市旅企中，有15家以景區(qū)為主業(yè)的企業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧，包括中青旅、麗江股份、西藏旅游、九華旅游、長(zhǎng)白山、桂林旅游、黃山旅游、三峽旅游、曲江文旅、*ST西域、峨眉山A、天目湖、三特索道、嶺南控股、祥源文旅，這些旅企大多恢復(fù)甚至超越了自己的巔峰狀態(tài)。
其中，凈利潤(rùn)超1億元的有5家，分別為：
中青旅（預(yù)告盈利1.07億元）
麗江股份（預(yù)告盈利1.1億-1.3億元，歷年半年報(bào)最高凈利潤(rùn)1.19億元）
九華旅游（預(yù)告盈利1.11億元，歷年半年報(bào)最高凈利潤(rùn)8060萬元）
黃山旅游（預(yù)告盈利1.9億-2.28億元，歷年半年報(bào)最高凈利潤(rùn)2.19億元）
峨眉山A（預(yù)告盈利1.4億-1.5億元，歷年半年報(bào)最高凈利潤(rùn)7711萬元）
綜合各企業(yè)在預(yù)告中給出的分析，大多數(shù)企業(yè)的盈利歸結(jié)于游客回歸，景區(qū)各類業(yè)務(wù)全線客流恢復(fù)，營(yíng)收增長(zhǎng)。例如，黃山景區(qū)上半年接待進(jìn)山游客209.16萬人，同比增長(zhǎng)527%。疫情期間“一天僅有個(gè)位數(shù)人進(jìn)山”的場(chǎng)景已成過去。中青旅旗下的烏鎮(zhèn)與古北水鎮(zhèn)也實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)大幅度回升，其中烏鎮(zhèn)一季度接待游客127.42萬人次，同比增長(zhǎng)達(dá)626.45%；古北水鎮(zhèn)一季度接待游客24.85萬人次，同比增長(zhǎng)19.59%。
趕上“熱點(diǎn)”的企業(yè)，成績(jī)單格外亮眼。例如，位列“佛教四大名山”的峨眉山與九華山就“撞上”了寺廟游熱點(diǎn)，客流迅速增加。其中，九華山景區(qū)僅五一假期就接待游客15.63萬人次，實(shí)現(xiàn)旅游收入1.9億元。2023上半年凈利潤(rùn)比歷史半年度凈利潤(rùn)最高值提升近40%。同時(shí)期，峨眉山景區(qū)共接待游客18.75萬人次、較2019年恢復(fù)度185.84%。
業(yè)績(jī)超越“巔峰”，與企業(yè)自身產(chǎn)品升級(jí)分不開。以九華旅游為例，疫情期間，其規(guī)劃建設(shè)了以“一山一水一村落”和“徽韻村落、禪意山舍”為文化主題的田園綜合體文宗古村，包含森林穿越、水上休閑等多元體驗(yàn)，覆蓋運(yùn)動(dòng)、休閑、度假、農(nóng)業(yè)等多樣業(yè)態(tài)，并于3月15日建成運(yùn)營(yíng)。另外，九華旅游還在推進(jìn)大九華賓館商務(wù)樓改造、九華山獅子峰景區(qū)開發(fā)和九華山游客集散中心擴(kuò)建，以期優(yōu)化服務(wù)質(zhì)量，提升旺季游客承載能力。
凈利潤(rùn)超出歷史最高值近100%的峨眉山旅游，疫情期間持續(xù)在多維度上拓展文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間，開發(fā)引進(jìn)雷洞煙云星空露營(yíng)地、雷洞坪滑雪場(chǎng)等全新業(yè)態(tài)；同時(shí)，峨眉山旅游還發(fā)力智慧旅游，控股四川領(lǐng)創(chuàng)數(shù)智科技有限公司，為峨眉山景區(qū)提供包括游客畫像、偏好分析等在內(nèi)的智慧文旅解決方案。
近期，峨眉山旅游決議投資超3.5億元實(shí)施金頂索道改造提升，包括新建客運(yùn)交通索道1條，更換客貨兩用交通索道支架3座及相關(guān)配套附屬設(shè)施，以緩解景區(qū)交通壓力，提高整體客容量。
除產(chǎn)品升級(jí)外，企業(yè)盈利能力提升的另一利器是“資產(chǎn)瘦身”。例如，成功扭虧為盈、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)190.66%-226.93%的三特索道：2022年時(shí)三特索道銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用較2021年同期下降，幅度分別為17.18%、10.37%，營(yíng)業(yè)總成本較2021年同期降低15.63%。2023年一季度，其貸款規(guī)模從上年同期8.69億元降至3.87億元。截至2023年一季度末，三特索道完成?？稻怕氛?00%股權(quán)轉(zhuǎn)讓等多項(xiàng)資產(chǎn)處置，獲得資產(chǎn)處置收益超過7000萬元。一系列降本增效措施，讓三特索道在旅游業(yè)復(fù)蘇后得以“輕裝上陣”。
祥源文旅是為數(shù)不多靠“做好加法”實(shí)現(xiàn)盈利的文旅企業(yè)。與去年同期相比，祥源文旅成功完成重大資產(chǎn)重組，合并四家優(yōu)質(zhì)景區(qū)的運(yùn)營(yíng)企業(yè)與一家科技企業(yè)——北京百龍綠色科技企業(yè)有限公司、鳳凰祥盛旅游、張家界黃龍洞旅游、齊云山旅游和杭州小島網(wǎng)絡(luò)科技。重組完成使上市公司資產(chǎn)規(guī)模、銷售收入大幅增加，報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較去年同期重組前有較大幅度增長(zhǎng)。
同樣迅速恢復(fù)的還有酒店類企業(yè)。兩大酒店龍頭企業(yè)成功大幅扭虧：錦江酒店2023上半年凈利潤(rùn)5億-5.5億元，首旅酒店凈利潤(rùn)2.6億-3億元。作為單體酒店的金陵飯店則實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3100萬元，同比增長(zhǎng)超900%，實(shí)現(xiàn)大幅增收。
上半年，大型會(huì)展、活動(dòng)集中開辦，商務(wù)差旅消費(fèi)需求明顯釋放，經(jīng)濟(jì)型酒店普遍漲價(jià)。過往單日價(jià)格400-500元的房型今年基本在700元/晚以上，漲幅超過50%。五一前后，商旅需求與旅游需求疊加，諸多酒店漲幅超300%甚至500%。
錦江酒店在業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，2023年一季度境內(nèi)酒店整體RevPAR比去年同期增長(zhǎng)41.31%，為2019年同期的103%；4、5月份境內(nèi)酒店整體RevPAR比去年同期分別增長(zhǎng)113.48%、61.63%，分別為2019年同期的116%、104%；首旅酒店則表示，企業(yè)旗下全部酒店RevPAR為147元，比上年同期上升66%；不含輕管理酒店的全部酒店RevPAR為163元，比上年同期上升72%。
未起飛的出境游與難盈利的重資產(chǎn)
旅游業(yè)的復(fù)蘇并不能“拯救”所有企業(yè)。部分企業(yè)雖然虧損減少，但何時(shí)能迎來凈利潤(rùn)“轉(zhuǎn)正”仍是未知數(shù)。
相比于國(guó)內(nèi)游的火爆，出境游雖重新啟動(dòng)，但距離“火爆”仍有一定距離，目前只是不溫不火。疫情期間其他旅游企業(yè)的業(yè)務(wù)或多或少仍在運(yùn)轉(zhuǎn)，唯有出境游旅行社是所有資源、產(chǎn)品被一口氣“冰封”。
反映在上市旅企業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，是以出境游為主營(yíng)業(yè)務(wù)的兩家企業(yè)雖大幅減虧，但仍未實(shí)現(xiàn)盈利：眾信旅游預(yù)計(jì)虧損3100萬元-3600萬元，同比減虧55.47%-61.66%；已經(jīng)ST的凱撒旅業(yè)虧損7000萬元–10000萬元，減虧41.16%-58.81%。
對(duì)文旅企業(yè)而言，另一影響較大的負(fù)面因素是營(yíng)收遠(yuǎn)小于成本投入的重資產(chǎn)投資。例如，國(guó)內(nèi)頭部景區(qū)張家界，就受到大庸古城的折舊攤銷及財(cái)務(wù)費(fèi)用拖累，導(dǎo)致公司仍處虧損狀態(tài)。
在對(duì)深交所針對(duì)2022年年報(bào)問詢函的回復(fù)中，張家界表示，重資產(chǎn)投入的大庸古城每年的折舊攤銷、財(cái)務(wù)費(fèi)用等硬性成本數(shù)額巨大，嚴(yán)重拖累公司利潤(rùn)。大庸古城的資產(chǎn)折舊攤銷、房產(chǎn)稅和土地使用稅、財(cái)務(wù)費(fèi)用等成本費(fèi)用，2021年合計(jì)8074.88萬元，2022年合計(jì)約1.29億元。
2023年4月，張家界與大連萬達(dá)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方擬圍繞大庸古城項(xiàng)目開展合作。對(duì)于張家界而言，這一“負(fù)累”已有太高的沉沒成本，且是張家界地區(qū)文旅升級(jí)的代表項(xiàng)目，沒法“甩掉”，只能靠尋求專業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行深耕與運(yùn)營(yíng)，看能否“起死回生”。但具體成效如何，有待時(shí)間驗(yàn)證。
同樣面臨這一問題的還有云南旅游。除深陷泥潭的新華聯(lián)外，這是唯一一家增虧的旅游企業(yè)。2023年上半年，云南旅游虧損5800萬-11600萬元，增虧97.7%-295.4%。其在業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，公司旅游文化科技板塊業(yè)務(wù)的開展與固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)。報(bào)告期內(nèi)，服務(wù)業(yè)投資表現(xiàn)低迷，旅游文化科技板塊新項(xiàng)目落地及存量項(xiàng)目推進(jìn)實(shí)施周期拉長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不及預(yù)期。
這其中，“存量項(xiàng)目與新項(xiàng)目”指的是黃石陸公園以及與華僑城共同投資的肇慶華僑城文旅科技（主題公園）項(xiàng)目。2021年，云南旅游對(duì)肇慶華僑城項(xiàng)目的長(zhǎng)期股權(quán)投資增至5.82億元，并為其提供了一系列財(cái)務(wù)支持，包括提供擔(dān)保1.4億元、累計(jì)拆出資金1.5億元等。
在文旅投資相對(duì)疲軟，尤其是作為“主要出資人+股東”的華僑城文旅營(yíng)收難填地產(chǎn)虧損，開始收縮文旅投資戰(zhàn)線的當(dāng)下，相關(guān)項(xiàng)目的持續(xù)投入給盈利帶來的負(fù)面影響或?qū)⒊掷m(xù)。
部分企業(yè)如華天酒店、西安旅游，則屬于疫情前便連年虧損，行業(yè)的復(fù)蘇也無法解決其資產(chǎn)盈利難“頑疾”。華天酒店自2013年后便呈“一年微利、一年虧損”狀態(tài)，扣非凈利潤(rùn)持續(xù)虧損，主營(yíng)業(yè)務(wù)難以支撐收入，盈利主要靠出售資產(chǎn)獲得收益。西安旅游原以出境游旅行社為主營(yíng)業(yè)務(wù)，疫情后核心利潤(rùn)來源改為“鄉(xiāng)村振興+生態(tài)商貿(mào)”為主的商貿(mào)板塊，但現(xiàn)階段商貿(mào)板塊更多起到的作用比起“帶來盈利”，更偏向“減少損失”。業(yè)績(jī)預(yù)告中，西安旅游業(yè)表示，“新業(yè)態(tài)正處于培育期，扭虧尚需周期?！?/p>
受房地產(chǎn)業(yè)務(wù)拖累深陷虧損
部分綜合文旅集團(tuán)業(yè)績(jī)嚴(yán)重受到房地產(chǎn)業(yè)務(wù)萎縮影響。
最典型的是文旅地產(chǎn)頭部企業(yè)華僑城——在文旅行業(yè)“喜氣洋洋”的上半年，華僑城成為唯一由盈轉(zhuǎn)虧的文旅企業(yè)。2023年上半年，華僑城預(yù)計(jì)虧損12億-17億元，同比下降1237.92%-1712.06%。業(yè)績(jī)預(yù)告中，華僑城表示，產(chǎn)生虧損的主要原因是受房地產(chǎn)市場(chǎng)環(huán)境及公司項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)變化等因素影響，公司結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目毛利率同比有所下降；以及為適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境，加快銷售去化，公司對(duì)部分房地產(chǎn)項(xiàng)目采取靈活銷售策略，預(yù)計(jì)帶來部分價(jià)值折損。
值得注意的是，業(yè)內(nèi)多次傳出消息，華僑城已暫?；蜣D(zhuǎn)手部分未形成盈利能力或盈利能力偏弱的文旅項(xiàng)目。雖然華僑城的營(yíng)收減少與文旅行業(yè)關(guān)聯(lián)有限，但也說明了在地產(chǎn)無法支撐收入的情況下，文旅項(xiàng)目不僅無法反哺企業(yè)，大部分項(xiàng)目還需持續(xù)進(jìn)行投資，自然成為負(fù)累。
新華聯(lián)與三湘印象等綜合文旅集團(tuán)也因地產(chǎn)業(yè)務(wù)交房結(jié)轉(zhuǎn)收入減少導(dǎo)致未能盈利。在地產(chǎn)低迷的當(dāng)下，兩者都選擇在文旅上進(jìn)行更多投入：三湘印象在持續(xù)運(yùn)營(yíng)《印象麗江》《印象普陀》《印象大紅袍》《又見平遙》《又見敦煌》《又見五臺(tái)山》等成熟文旅演藝項(xiàng)目的同時(shí)，打造了國(guó)內(nèi)首個(gè)折疊漸進(jìn)式演藝項(xiàng)目《最憶船政》，結(jié)合虛擬及增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、浸入式3D Mapping、全息投影等高科技手段，試圖實(shí)現(xiàn)新突破。新華聯(lián)則聚焦存量資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)提升，對(duì)此，新旅界在《拯救新華聯(lián)：傅軍的底牌與重整迷霧》一文中進(jìn)行了詳細(xì)報(bào)道。
整體而言，這是一份文旅人恢復(fù)信心的答卷?，F(xiàn)在，對(duì)文旅企業(yè)而言具有“決勝”性質(zhì)的第三季度即暑期市場(chǎng)已拉開帷幕，比氣溫更高的市場(chǎng)熱情或?qū)砀硐氲臓I(yíng)收增長(zhǎng)。但另一方面，如何提升資產(chǎn)盈利能力，避免企業(yè)被重投資拖累對(duì)上市旅企而言仍是重要課題。