文|娛樂資本論  尖椒  生蠔

“誰家AI概念講得好，誰家股票就漲得好”今年上影節(jié)論壇上，博納影業(yè)董事長于冬又貢獻出金句。正如他所說，隨著AI浪潮和行業(yè)回暖，文化傳媒板塊今年來整體上漲21.7%。

傳媒股一片飄紅之際，股東們就像那些科技公司一樣按奈不住，頻頻預(yù)告減持。只不過，科技公司靠“離婚減持”，傳媒公司則是“逢高出貨”。

娛樂資本論梳理了今年年初至今上百份傳媒股減持及轉(zhuǎn)讓公告，發(fā)現(xiàn)29個傳媒股遭到股東減持，61位股東出手，還有20位股東的擬減持計劃蓄勢待發(fā)。統(tǒng)計得知，這里面額度最高的是萬達電影的34.5億，漲幅最高觸發(fā)減持的則是三人行、中文在線和北京文化——均在150%以上，這27家公司平均下來減持額高達2.57億，也就是說一共套現(xiàn)74.4億。

要知道，這還是目前已經(jīng)完成減持的公司，再算上目前已經(jīng)公告預(yù)計減持的股東，算上他們預(yù)計減持的金額（以公告日股價計算）為34.1億。也就是說，已減持+預(yù)計減持一共36家傳媒股共81個股東，最終一共套現(xiàn)108.5億。

綜合數(shù)據(jù)中，因為AIGC炒熱股價后遭精準減持的傳媒股最多，藍色光標宣布“All in”AI后，立馬遭第一大股東套現(xiàn)近5億；視覺中國理論上應(yīng)該是AIGC受害股，但股價飆升96%股東笑嘻嘻的減持了3.1億；三人行多位股東高位減持，股價較近一年最低點漲超160%以上，最高能超200%。

未來預(yù)計減持的股東中，芒果超媒的股東財信精果預(yù)減持額排名第一，4月5日發(fā)布公告稱預(yù)計減持1879萬股，按公告日股價計算，或可套現(xiàn)7.5億。

另外，行業(yè)回暖也成為股東逢高減持的原因之一，最具代表性的是北京文化。《封神第一部》在6月6日官宣定檔后連漲三板，青島海發(fā)立馬減持近5%，占其所持股份近一半。

當(dāng)然這股減持潮中還有兩位比較特別的。萬達控股通過減持累計套現(xiàn)34億，再加上即將套現(xiàn)的4.5億，主要為了補上萬達商管的窟窿。華誼兄弟的王中磊王中軍則是靠減持緩解質(zhì)押壓力，并未刻意逢高，顯出了一股“守股如玉”的氣度。

2018年影視寒冬過后，傳媒板塊很久沒有這么熱鬧。隨著AI熱在最近逐漸回歸理性，還有36位股東近期披露的預(yù)減持計劃尚未完成，看樣子這股子由AI帶來的股價走高預(yù)期，或許還未結(jié)束。

AI助力股價飆升，股東踩高位精準減持

在減持潮中，因為AI炒熱的傳媒股多數(shù)迎來股東精準減持。

光線傳媒是影視股AI排頭兵，今年3月王長田發(fā)布內(nèi)部信稱，光線將會在未來的動畫制作和劇本創(chuàng)作階段深度運用AI工具。隨后，光線在微博官宣小說《去你的島》將改編成動畫電影，其官宣海報正是由AI制作。今年上海電影節(jié)上，王長田直言，AI將提高動畫電影30%的制作效率。

目前來看，動畫電影的確是AI與影視結(jié)合最可見的方式。因此，光線傳媒在3月至4月兩個月內(nèi)累計漲超34%。

不過這倒是給了深受“壟斷嫌疑”之苦的大股東阿里一個機會：4月13日至4月28日阿里創(chuàng)投減持0.43%股份，通過這次減持加上出借的0.43%，阿里持股占光線總股本4.99%，不再是持股5%以上的股東，之后的減持可以不再提前披露。而就在減持前一日的4月12日，光線傳媒20cm盤中漲停。

同一時間，中文在線透露正在利用文學(xué)語料研發(fā)AI文學(xué)寫作，同時還在研發(fā)更多AI多模態(tài)產(chǎn)品。隨后，持股5%以上股東深圳利通和上海閱文在4月28日通過大宗交易減持和出借使總股本變動超1%，當(dāng)日最高股價27.76元/股，是近兩年來的最高點。

相似的情況也發(fā)生在風(fēng)語筑身上。風(fēng)語筑2月就宣布與百度達成AIGC戰(zhàn)略合作。與此同時，風(fēng)語筑老板娘辛浩鷹也同步開始減持，在2月至6月累計減持總股本2%，套現(xiàn)1.77億。除此之外，兩位高管陳禮文、劉駿也減持約3.81萬股。

不止影視股，廣告營銷股也沒放過AI風(fēng)口，即使業(yè)績巨虧，也不妨礙股東賺得盆滿缽滿。

4月，網(wǎng)上流傳出一份藍色光標內(nèi)部郵件，稱要用AI代替外包員工，引起軒然大波。當(dāng)時大家都在關(guān)注藍標去年業(yè)績巨虧，而其背后第一大股東拉卡拉卻在悄悄減持。

財報顯示，藍色光標2022年收入366.83億，同比減少8.47%，凈利潤為-21.75億，同比 - 516.85%。而該公司今年開年便在二級市場表現(xiàn)強勢，截至4月30日，公司股價已由23年初的5.05上漲到13.08，期間漲幅高達159.01%。

而就在4月底前，公司第一股東拉卡拉分兩次減持總股本1%股份，套現(xiàn)近5億元。第一次在3月22日至3月24日期間，通過集中競價的方式減持藍色光標1967萬股，與阿里減持邏輯一樣，此次減持后，拉卡拉持有藍色光標的股份占公司總股本的4.998%，降到5%以下。一個月后，拉卡拉又繼續(xù)減持，2個月內(nèi)累計減持2487萬股，減持均價約9.8元/股。

值得注意的是，2021年拉卡拉從西藏耀旺手中收購其持有的藍色光標1.44億股，總共才花了9.144億元。

就在3月初，藍色光標董事長、創(chuàng)始人趙文權(quán)所持4506萬股股票被拍賣，被動減持后持有藍色光標4.01%股份，彼時拉卡拉成為了公司第一大股東。

拉卡拉此次減持時間剛好與藍色光標“All in”AI的時間點對上。

藍色光標今年2-4月日K圖，3月底至4月股價明顯上升；圖源：百度股市通

在減持金額排行榜中，小娛發(fā)現(xiàn)排在前列的一家名為智度股份的公司。該公司在今年4月宣布與百度“文心一言”合作，近日又宣布研發(fā)了搭載ChatGPT的智能音箱。與此同時，控股股東智度德普在宣布完上輪減持完畢后，立馬無縫銜接下輪減持計劃。

而在這個過程中，公司不斷談及區(qū)塊鏈和AI熱點，或是為維持股價高點。

另兩家廣告營銷股思美傳媒和引力傳媒也在5月陸續(xù)披露AIGC方面的合作，同時也遭到減持。

7月12日，思美傳媒直接遭到第二股東朱明虬“清倉式”減持，總股本的5.6%。4月以來，朱明虬累計套現(xiàn)8000萬以上，而按這次公告當(dāng)日股價計算，后續(xù)或可套現(xiàn)2億元。

有意思的是，引力傳媒的股東實控人羅衍記去年7月就計劃未來六月減持1500萬股，不超過總股本5.60%，但等到今年1月期滿也沒有動作。反倒是今年1月至7月通過大宗交易減持了2%，集中競價減持1.16%，期間剛好跨過了5月的最高點14.29元/股，套現(xiàn)近1億，未來還擬減持224萬股。

今年年初以來的AI熱進行到現(xiàn)在，無論AI對于傳媒的助力進行到何種程度，只要宣布公司與大模型搭上關(guān)系，股價便直線飆升。在梳理中，小娛發(fā)現(xiàn)，這次減持潮中實控人、大股東減持的比例較高，或許也是寒冬過后，終于找到可以精準出貨的機會。

根據(jù)小娛的梳理，阿里、新疆嘉夢、博納影視、中文在線股東與視覺中國股東等近一半以上股東都等到一年內(nèi)低點漲幅超50%以上時精準出貨。

除了已減持的股東，還有36家股東在今年3月至6月集中宣布未來的預(yù)減持計劃。如今AI熱有所降溫，股價走勢也趨于平緩，未來這些股東還會不會逢高出貨，我們將持續(xù)關(guān)注。

行業(yè)回暖，《封神》定檔成減持高點

今天，“跳票”多年的《封神第一部》終于上映，承載著為北京文化的救市希望，也成為背后股東套現(xiàn)的信號。

該電影在6月6日官宣定檔，次日，北京文化盤中漲停，連收3個漲停板，趁著高位，青島海發(fā)通過大宗交易方式減持總股本4.97%，套現(xiàn)3.16億元。本次減持后，青島海發(fā)還持有6.88%的股份。

青島海發(fā)屬青島市國資委旗下的投資運營平臺，其子公司曾于2020年7月，從司法拍賣平臺“公拍網(wǎng)”中獲得北京文化7.61%的股份。本次減持前，青島海發(fā)還持有集中競價交易買入的4.24%股份，持股總數(shù)僅次于第一股東富徳生命人壽。但此次國資注入并未讓北京文化的業(yè)績狀況有所改善。

值得注意的是，本次減持并未提前發(fā)布公告，而是在交易后第二日進行信息披露。由于遭到大股東突然減持，北京文化9日開盤即跌停。

這次青島海發(fā)減持實際均價為9.14元/股，比起北京文化近一年的低點3.69元/股，漲幅超147%。

此外，西藏金寶藏文化傳媒及其一致行動人新疆嘉夢，在今年2月17日至5月11日期間，通過減持0.46%的股權(quán)，不再是北京文化持股5%以上股東。

年報顯示，北京文化2020年至2022年歸母凈利潤分別為-7.67億，-1.33億和-6130萬，虧損逐年減少的同時，營業(yè)收入也逐年下降。暴雷后的這三年，北京文化除了《封神》，其他經(jīng)營項目幾乎處于停滯狀態(tài)。因此，《封神》的一舉一動成為北京文化的晴雨表。

目前，北京文化無控股股東和實際控制人，而《封神》的上映表現(xiàn)還將持續(xù)影響股東增減持。

AI作圖 by娛樂資本論

另外一家因為行業(yè)回暖被股東減持的是歡瑞世紀。

在楊冪、李易峰、楊紫等知名藝人陸續(xù)“出走”后，歡瑞世紀早已風(fēng)光不再，在影視業(yè)寒冬之下，已經(jīng)連續(xù)三個年度出現(xiàn)虧損。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，歡瑞世紀3年合計虧損16.70億元。

2022年，歡瑞世紀終于實現(xiàn)扭虧為盈，歸母凈利潤1795萬元，同比增長105%，一季度凈利潤也有790萬。

隨著業(yè)績轉(zhuǎn)暖而來的，是大股東減持。

3月22日，合計持股12.57%青宥仟和及一致行動人青宥瑞禾，擬減持歡瑞世紀不超過6%的股份。就在公告前一日，歡瑞世紀迎來漲停。截至目前，青宥仟和已減持2730萬股，按均價計算，套現(xiàn)1.2億元。

除此之外，由于《天下長安》至今未播出，18年的業(yè)績無法兌現(xiàn)，使得歡瑞世紀股東鐘君艷陷入三角債，之后可能有被動減持風(fēng)險。

影視寒冬之后，傳媒股很久沒有如此熱鬧。今年年初開始，無論是行業(yè)回暖還是AI東風(fēng)，傳媒股再次收獲股民關(guān)注，只是股東的大宗減持容易讓市場失去信心，也會引起股價震蕩，股價飆升的同時，泡沫再次涌來。

萬達“賤賣”電影，AIGC效率大小不一

在今年上半年這波減持潮中，萬達成為一個特例，套現(xiàn)金額高達34億元，雖也趁著AI與行業(yè)回暖“賣”得好價錢，但危機卻暗藏別處。

7月11日晚間，萬達電影發(fā)布公告稱，控股股東萬達投資擬向陸麗麗協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份1.8億股，轉(zhuǎn)讓價格為21.73億元，本次股份轉(zhuǎn)讓完成后，萬達投資仍是第一大股東，而陸麗麗成為萬達的第二股東。公告顯示，陸麗麗是東方財富實控人其實的妻子。

如此大額的交易讓人不免懷疑萬達正處于危機邊緣。今年上半年，萬達系公司數(shù)次減持萬達電影。今年3月，萬達文化集團套現(xiàn)累計5.79億元，原因為償還部分股票質(zhì)押貸款。4月，萬達控股因資金需求計劃減持3%，目前已累計減持2.6%，根據(jù)減持均價，交易總額約為7.6億元。

再算上7月份這次巨額股份轉(zhuǎn)讓，萬達系公司累計套現(xiàn)超34億元。

今年以來，萬達投資還頻頻質(zhì)押萬達電影股份，截至5月11日，累計質(zhì)押萬達電影約1.37億股，占所持占公司總股本的 6.27%。

從業(yè)績預(yù)告來看，萬達電影上半年恢復(fù)情況較好。2023年上半年營業(yè)收入67億元至69億元，較上年同期增長 35.6%至39.7%，實現(xiàn)扭虧為盈。半年內(nèi)，萬達新開業(yè)影院 35 家，其中直營影院 6 家，輕資產(chǎn)影院 29 家。公司累計市場份額16.8%，較去年同期提高0.5個百分點。

今年萬達投資了《流浪地球 2》《熊出沒：伴我熊芯》兩部春節(jié)檔電影和口碑之作《宇宙探索編輯部》，但并非主投，收益有限。而主投的《倒數(shù)說愛你》由陳飛宇、周也主演，在五一檔電影扎堆的情況下成為炮灰，僅2636萬票房。

與陳思誠一向緊密合作的萬達，這次卻沒有出現(xiàn)在票房黑馬《消失的她》出品方中，導(dǎo)致萬達沒能在目前近90億的暑期檔中喝到湯。有投資者詢問為什么萬達缺席今年暑期檔，董秘回復(fù)稱今年暑期檔競爭激烈，儲備影片會選擇更好的檔期上映。

2022年財報顯示，萬達主投主控的《維和防暴隊》、上影節(jié)金爵獎獲獎作品《尋她》、陳思誠監(jiān)制的《三大隊》等電影計劃在年內(nèi)上映，但都還未官宣具體日期。

扭虧成功的萬達電影恐怕還沒能享盡行業(yè)回暖紅利，或許就先要被“賤賣”來緩解萬達商管的燃眉之急。

2023上半年，萬達電影不乏有15元/股上下的高位，但幾次減持價格都在11-12元/股

小娛注意到，在萬達投資與陸麗麗簽署股權(quán)交易協(xié)議的當(dāng)天，萬達商管涉及15.75億元的“20大連萬達MTN003”如期償還。

今年5月底，萬達集團被爆出“160億銷售20個萬達廣場”，雖然之后萬達予以否認，但其背后正透露出萬達商管上市一波三折，年內(nèi)負債償還壓力極大。

據(jù)界面新聞報道，截至2023年一季度，大連萬達商管的短期借款為68.04億元，同比增長1450%；一年內(nèi)到期的非流動負債為730.37億元，同比增長338%，合計負債近800億元。而公司持有的貨幣資金為304.67億元，無法覆蓋短期債務(wù)。

從萬達系公司來看，萬達電影本是優(yōu)質(zhì)標的。此次不惜易主二股東，也想補上萬達商管的窟窿，或許萬達真的到了危急時刻。

除了萬達這個特例，華誼的王忠磊王忠軍兩兄弟仍在持續(xù)質(zhì)押減持，償還舊債，反而與之前因為AI熱套現(xiàn)的股東們形成鮮明對比。

與萬達一樣，華誼也缺席了今年暑期檔，不過其將寶壓在了國慶檔的《志愿軍：雄兵出擊》。今年以來，華誼的電影項目正在重啟，管虎的《狗陣》、陸川的《749局》、周星馳的《美人魚2》均進入了后期制作階段，《前任4：英年早婚》已經(jīng)殺青，馮小剛的《非誠勿擾3》已于6月開機制作。

仔細觀察華誼的減持，可以發(fā)現(xiàn)主要是由“緩解質(zhì)押”壓力引發(fā)，股價也顯出了一派穿越牛熊的平靜。

從AI狂熱到行業(yè)回暖，今年傳媒股似乎終于迎來“開門紅”。小娛在這個過程中，已經(jīng)走訪了40多家科技或傳媒公司，并頒布了AIGC50榜單?！疚膴市袠I(yè)，將進入多模態(tài)戰(zhàn)爭丨暨“AIGC×泛內(nèi)容”TOP50榜單發(fā)布】

可以說，AI確實是目前傳媒行業(yè)的最佳增量，但各家公司運用程度大不相同，且本身的組織結(jié)構(gòu)又會導(dǎo)致在工作流優(yōu)化中效率不一【解碼融創(chuàng)文化的“AI變革”，五大部門集體亮相，工作流全面擁抱丨文娛行業(yè)AI轉(zhuǎn)型巡禮】，甚至出現(xiàn)了越用AI，成本越高的奇特景象。

歸根結(jié)底，到底如何依靠AI長線發(fā)展，是這個普通焦慮和逐利的時代，值得深思每家上市公司深思的問題。