文|字母榜 趙晉杰
編輯|王靖
馬斯克想要帶領(lǐng)特斯拉重回萬(wàn)億美元的希望，落空了。
北京時(shí)間7月20日，特斯拉發(fā)布2023年第二季度財(cái)報(bào)。受此影響，特斯拉股價(jià)盤(pán)后下跌逾4%，股價(jià)回落至280美元左右。
財(cái)報(bào)發(fā)布前夕，有特斯拉粉絲在推特上分享了一張模仿電影《300勇士：帝國(guó)崛起》的圖片，并配文：“明天，讓特斯拉沖上300美元。準(zhǔn)備好了嗎，斯巴達(dá)人？”馬斯克在回復(fù)中稱(chēng)：“確實(shí)在盯著這個(gè)rn號(hào)（即特斯拉訂單號(hào)，reservation number）”。
一旦特斯拉股價(jià)如期沖上300美元，這將意味著，繼2021年10月首次突破萬(wàn)億美元后，特斯拉將重回萬(wàn)億美元俱樂(lè)部，也將是2023年上半年內(nèi)除英偉達(dá)外，第二家邁入萬(wàn)億美元門(mén)檻的上市公司。
盡管特斯拉二季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)（營(yíng)收249.27億美元，同比增長(zhǎng)47%；凈利潤(rùn)27.03億美元，同比增長(zhǎng)20%），但大幅降價(jià)的代價(jià)仍在持續(xù)。
特斯拉毛利率連續(xù)三個(gè)季度下跌，二季度滑落至18.2%，創(chuàng)三年以來(lái)的最低水平，且短時(shí)間看不到回升的可能性。
財(cái)報(bào)電話會(huì)上，馬斯克稱(chēng)，如果經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，特斯拉將不得不進(jìn)一步降低汽車(chē)價(jià)格，“愿意為了增加產(chǎn)量，繼續(xù)犧牲利潤(rùn)率。”
在點(diǎn)評(píng)二季度汽車(chē)交付量略高于第一季度時(shí)，投資銀行家Vitaly Golomb就分析指出，背后的唯一原因是特斯拉以犧牲利潤(rùn)率為代價(jià)的大幅降價(jià)，“很明顯，特斯拉在很大程度上仍然是一家汽車(chē)公司，與其他制造商一樣面臨著供應(yīng)鏈和需求壓力。特斯拉甚至有越來(lái)越多的Model 3和Model Y的庫(kù)存，似乎真的已經(jīng)達(dá)到了一定的需求飽和點(diǎn)。”
比降價(jià)導(dǎo)致毛利率可能進(jìn)一步下滑更糟糕的消息是，馬斯克還在財(cái)報(bào)電話會(huì)上預(yù)示，由于特斯拉將在夏季停工以完成工廠升級(jí)改造，這一舉動(dòng)將導(dǎo)致第三季度汽車(chē)產(chǎn)量的下降。但馬斯克依然重申了年內(nèi)完成180萬(wàn)輛汽車(chē)交付目標(biāo)的任務(wù)。
在持續(xù)下滑的毛利率和汽車(chē)產(chǎn)量危機(jī)面前，早已被外界消化的電動(dòng)皮卡Cybertruck試量產(chǎn)消息，以及Dojo超級(jí)計(jì)算機(jī)即將投產(chǎn)的計(jì)劃，都難以在短時(shí)間內(nèi)攪動(dòng)資本市場(chǎng)的情緒。
或許是為了鼓舞投資者，馬斯克開(kāi)始宣揚(yáng)起巴菲特的長(zhǎng)期主義，稱(chēng)自己對(duì)特斯拉的長(zhǎng)期價(jià)值有著非常高的信心，“公司價(jià)值有望達(dá)到現(xiàn)有規(guī)模的五倍，甚至10倍?，F(xiàn)在買(mǎi)特斯拉股票，漲了再賣(mài)，就像巴菲特選股那樣?！?/p>
A.
二季度內(nèi)，除了特斯拉超預(yù)期的汽車(chē)銷(xiāo)量帶動(dòng)股價(jià)上漲以外，推動(dòng)股價(jià)暴漲的更多動(dòng)力則來(lái)自馬斯克畫(huà)出的一張張大餅。
7月3日，特斯拉公布二季度交付量，全球共生產(chǎn)47.97萬(wàn)輛新車(chē)，同比增長(zhǎng)約86%；交付量超過(guò)46.61萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)約83%，刷新單季度交付紀(jì)錄，也超過(guò)了華爾街預(yù)期。受此影響，特斯拉股價(jià)當(dāng)天大漲6.9%。
這只是二季度特斯拉股價(jià)暴漲的一個(gè)縮影。從5月份以來(lái)，特斯拉股價(jià)已經(jīng)大幅增長(zhǎng)超六成，更大的利好因素來(lái)自汽車(chē)銷(xiāo)量之外。
二季度，福特、通用等一眾美國(guó)車(chē)企，以及在美生產(chǎn)銷(xiāo)售的車(chē)企，紛紛開(kāi)始接入特斯拉充電網(wǎng)絡(luò)，并適配特斯拉充電標(biāo)準(zhǔn)。這直接助推特斯拉在服務(wù)和其他收入方面營(yíng)收增長(zhǎng)47%，達(dá)到21.5億美元。
華爾街分析師預(yù)計(jì)，盡管此舉對(duì)特斯拉當(dāng)下?tīng)I(yíng)收貢獻(xiàn)不大，但有望在未來(lái)提振特斯拉營(yíng)收。Piper Sandler估計(jì)，到2032年，特斯拉充電網(wǎng)絡(luò)營(yíng)收將達(dá)到96.5億美元，其中一半以上的營(yíng)收將來(lái)自其他汽車(chē)制造商使用其充電網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生的營(yíng)收。
另一利好因素則要?dú)w功于終于走向量產(chǎn)的電動(dòng)皮卡Cybertruck。近期，特斯拉對(duì)外發(fā)布的一張照片顯示，得克薩斯州奧斯汀工廠正式下線了第一輛Cybertruck。
財(cái)報(bào)電話會(huì)上，馬斯克提到，Cybertruck 將包含大量新技術(shù)，擁有上萬(wàn)個(gè)“獨(dú)特的零件和流程”，并給出了新的交付時(shí)間表，“今年三季度交付，明年大批量生產(chǎn)?！?/p>
推動(dòng)特斯拉股價(jià)暴漲的最大利好，當(dāng)屬AI熱潮的新一輪爆發(fā)。
以ChatGPT為代表的AI大模型浪潮到來(lái)后，馬斯克身先士卒，成為宣揚(yáng)AI威脅論的頭號(hào)旗手。
為了打造號(hào)稱(chēng)更為安全可信賴(lài)的AI產(chǎn)品，7月12日，馬斯克宣布成立人工智能公司xAI，并表示未來(lái)將與特斯拉芯片團(tuán)隊(duì)共同開(kāi)展人工智能方面的工作，且xAI還將在加速特斯拉的自動(dòng)駕駛能力方面起到助力。
xAI之外，馬斯克推動(dòng)特斯拉自動(dòng)駕駛能力落地的另一大助力，則是Dojo超級(jí)計(jì)算機(jī)。馬斯克表示，Dojo超級(jí)計(jì)算機(jī)將于7月份正式投產(chǎn)，特斯拉明年還將在Dojo上投入超過(guò)10億美元，且Dojo還將幫助訓(xùn)練大模型能力。
AI大模型技術(shù)變革的到來(lái)，還讓外界進(jìn)一步看到了機(jī)器人更加智能化的新路徑，英偉達(dá)黃仁勛甚至直接將大模型+機(jī)器人所構(gòu)建的“具身AI”，稱(chēng)為下一波AI浪潮。
在2023世界人工智能大會(huì)上，馬斯克在演講中再次提到機(jī)器人，并預(yù)測(cè)未來(lái)地球上的機(jī)器人數(shù)量將會(huì)超過(guò)人類(lèi)的數(shù)量。在馬斯克看來(lái)，未來(lái)人形機(jī)器人和人的比例可能會(huì)達(dá)到2:1，屆時(shí)機(jī)器人需求量將超過(guò)200億臺(tái)，幫助人類(lèi)從無(wú)聊、重復(fù)且危險(xiǎn)的工作中解放出來(lái)。根據(jù)馬斯克預(yù)計(jì)，特斯拉Optimus機(jī)器人有望在明年年底進(jìn)行適度的批量生產(chǎn)。
B.
為了進(jìn)一步俘獲資本市場(chǎng)芳心，馬斯克還在持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能和銷(xiāo)量，以及降本上不斷發(fā)力。
二季度財(cái)報(bào)發(fā)布前夕，特斯拉德國(guó)工廠爆出產(chǎn)能擴(kuò)建的消息。據(jù)德國(guó)環(huán)境和水務(wù)部門(mén)公開(kāi)的一份申請(qǐng)文件，特斯拉已經(jīng)請(qǐng)求德國(guó)地方當(dāng)局批準(zhǔn)其柏林工廠的擴(kuò)建計(jì)劃，包括建設(shè)一個(gè)水循環(huán)利用設(shè)施，并擴(kuò)建電池組生產(chǎn)設(shè)施。
根據(jù)申請(qǐng)文件，特斯拉德國(guó)工廠汽車(chē)產(chǎn)能將達(dá)到每年100萬(wàn)輛，電池產(chǎn)能將達(dá)到每年100千兆瓦時(shí)。上述改造將于2024年上半年開(kāi)始實(shí)施。
目前，特斯拉柏林工廠主要生產(chǎn)Model Y，其年產(chǎn)能為37.5萬(wàn)輛。在已經(jīng)投產(chǎn)的全球四大汽車(chē)超級(jí)工廠中，產(chǎn)能最大的仍屬上海，年產(chǎn)能超過(guò)75萬(wàn)輛，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于加州工廠的65萬(wàn)輛，以及得州工廠的25萬(wàn)輛。
除了擴(kuò)建產(chǎn)能，特斯拉還被爆出正在努力開(kāi)拓新的銷(xiāo)售市場(chǎng)，7月特斯拉已經(jīng)在馬來(lái)西亞開(kāi)售Model Y，今年8~9月份，國(guó)產(chǎn)版Model Y還將進(jìn)入韓國(guó)市場(chǎng)開(kāi)售。
占據(jù)特斯拉汽車(chē)產(chǎn)能半壁江山的上海工廠，則剛剛經(jīng)歷了一場(chǎng)降本行動(dòng)。
據(jù)十方智行爆料，7月初，特斯拉開(kāi)始裁減上海工廠一期電池組裝廠的部分員工。盡管特斯拉尚未對(duì)外解釋此次裁減電池組裝工人的原因，但有分析認(rèn)為隨著美國(guó)《通脹削減法案》的生效實(shí)施，為了最大程度享受政府的稅收抵免政策，進(jìn)而降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，或許是馬斯克被迫做出這一調(diào)整的原因之一。
根據(jù)財(cái)報(bào)披露信息，特斯拉二季度從《通脹削減法案》中獲取的稅收抵免在1.5億美元至2.5億美元之間。
為了進(jìn)一步促進(jìn)銷(xiāo)量，一向標(biāo)榜不打廣告的馬斯克也開(kāi)始低頭服軟，既在特斯拉2023年度股東大會(huì)上首次表態(tài)將“嘗試投放一些廣告”后，6月份，特斯拉的一些廣告正式出現(xiàn)在谷歌搜索頁(yè)面。
C.
馬斯克想要幫助特斯拉叩開(kāi)萬(wàn)億美元大門(mén)的上述種種舉措，顯然仍未能滿足資本市場(chǎng)的期待。
二季度的一眾利好因素，基本都已經(jīng)被外界消化殆盡，體現(xiàn)在了現(xiàn)有的股價(jià)暴漲之中，且外界目前尚看不到這些利好因素進(jìn)一步放大的可能性。
即將在三季度投產(chǎn)的電動(dòng)皮卡Cybertruck，如馬斯克所說(shuō)，“與所有新產(chǎn)品一樣，它將遵循 S曲線”，這也意味著短時(shí)間內(nèi)Cybertruck難以貢獻(xiàn)足夠有效的營(yíng)收。
盡管有了AI大模型的加持，但特斯拉自動(dòng)駕駛的商業(yè)化推進(jìn)仍然未能打開(kāi)局面。從2016年就不斷對(duì)外承諾量產(chǎn)的特斯拉FSD（全自動(dòng)駕駛），一度屢屢跳票，直到2021年10月，基于自研芯片的FSD Beta公測(cè)版才開(kāi)始陸續(xù)向用戶推送，且局限在美國(guó)部分城市。到2022年下半年，F(xiàn)SD版本才開(kāi)始在北美更大范圍部署，積累起近40萬(wàn)訂閱客戶。
為了在北美和世界其他地區(qū)進(jìn)一步推廣FSD，馬斯克甚至在5月份祭出了免費(fèi)試用一個(gè)月的營(yíng)銷(xiāo)手段。傳聞多時(shí)的FSD引進(jìn)中國(guó)市場(chǎng)計(jì)劃，仍懸在半空中。
至于能夠幫助人類(lèi)從無(wú)聊、重復(fù)且危險(xiǎn)的工作中解放出來(lái)的機(jī)器人，則更是一個(gè)相對(duì)遙遠(yuǎn)的目標(biāo)。財(cái)報(bào)電話會(huì)上，馬斯克表示，目前特斯拉制作的Optimus機(jī)器人數(shù)量在10個(gè)左右。
2021年10月特斯拉首次突破萬(wàn)億美元之際，面臨的情況與眼下多少有些類(lèi)似：當(dāng)年特斯拉正式發(fā)布FSD Beta公測(cè)版，推出能效更高、成本更低的4680電池模組，亮相Dojo超級(jí)計(jì)算機(jī)、首款A(yù)I訓(xùn)練芯片D1，和人形機(jī)器人Optimus。
但隨著特斯拉汽車(chē)銷(xiāo)量一次次無(wú)法完成年增長(zhǎng)50%的既定目標(biāo)，特斯拉股價(jià)在跌落萬(wàn)億美元后，進(jìn)入到起起伏伏的波動(dòng)階段。
2020年第四季度，馬斯克對(duì)開(kāi)公開(kāi)了“多年內(nèi)平均50%年化交付增長(zhǎng)”的長(zhǎng)期指引，希望在2030年達(dá)成年銷(xiāo)量2000萬(wàn)輛的目標(biāo)。但特斯拉已經(jīng)連續(xù)2年未達(dá)預(yù)期。繼2021年未能完成年交付量100萬(wàn)輛指標(biāo)后，2022年，特斯拉也未能實(shí)現(xiàn)規(guī)劃中的150萬(wàn)輛交付目標(biāo)，全年實(shí)際交付量為131萬(wàn)。
今年上半年，特斯拉全球累計(jì)交付88.9萬(wàn)輛汽車(chē)，原本應(yīng)該完成的200萬(wàn)輛交付指引，已經(jīng)被馬斯克主動(dòng)調(diào)低至180萬(wàn)輛，剩余的91.1萬(wàn)輛缺口，無(wú)疑將是馬斯克下半年最重要的KPI，或許也有望成為特斯拉叩開(kāi)萬(wàn)億美元大門(mén)的重要敲門(mén)磚。
