文 | 野馬財(cái)經(jīng) 劉欽文
編輯丨李白玉
“你考完試想做什么？”
“考完想染發(fā)。這不是全國(guó)高考生統(tǒng)一的考完后最想干的事情之一嗎？”2023年高考語(yǔ)文結(jié)束，河南一考場(chǎng)外，第一個(gè)考完出來(lái)接受訪問(wèn)的女生對(duì)著鏡頭表示。
每年的6、7月不僅是旅游旺季，也是染發(fā)旺季。在小紅書上搜索“染發(fā)”，筆記更是達(dá)到468萬(wàn)篇。除了去理發(fā)店染發(fā)，購(gòu)買染劑自行在家操作也成了許多人的新選擇。為歐萊雅等供應(yīng)染發(fā)劑原料的浙江鼎龍科技股份有限公司（下稱“鼎龍科技”）不僅靠著“頭上生意”年入8億，如今還要沖刺資本市場(chǎng)。
給歐萊雅、漢高等供貨年入8億
人們對(duì)美的追求，從古至今都未曾停止。古埃及時(shí)期，羅馬婦女會(huì)把木灰、生石灰和純堿混合在一起制成一種刺鼻的染劑，只為達(dá)到使頭發(fā)發(fā)色變淡的目的。到上世紀(jì)80年代開始，人們對(duì)發(fā)型的需求與日俱增，理發(fā)館變成了發(fā)廊、沙龍、工作室，人們對(duì)發(fā)色的要求也越來(lái)越高。
得益于人們對(duì)美的向往，染發(fā)劑正成為高端化妝品市場(chǎng)增長(zhǎng)最快的品類之一。根據(jù)統(tǒng)計(jì)與咨詢機(jī)構(gòu)Global Info Research報(bào)告顯示，到2025年底預(yù)計(jì)全球染發(fā)劑市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到302.9億美元。
染發(fā)劑原料是染發(fā)劑的主要成分，主要作用于頭發(fā)皮層，通過(guò)滲入發(fā)絲并在其中形成大分子結(jié)合體后達(dá)到染色效果。
圖源：《招股書》
染發(fā)劑原料為鼎龍科技貢獻(xiàn)的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為67.99%、69.2%和 70.76%，為鼎龍科技的核心業(yè)務(wù)。
市面上的染發(fā)劑品牌也十分多樣，包括施華蔻、歐萊雅、花王等。《招股書》顯示，歐萊雅、漢高、科蒂/威娜等均為鼎龍科技的大客戶，其中歐萊雅連續(xù)三年為鼎龍科技的第一大客戶，銷售內(nèi)容為染發(fā)劑原料，銷售占比從17.47%漲到19.35%。
2020年-2022年，鼎龍科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.44億元、7.01億元和8.3億元，凈利潤(rùn)分別為0.8億元、0.9億元和1.53億元。
據(jù)鼎龍科技表示，其相關(guān)產(chǎn)品在歐萊雅、漢高、科蒂/威娜所占的供應(yīng)份額在30%-50%左右。歐萊雅淘寶官店顯示，其染發(fā)膏價(jià)格在68元-317元之間，施華蔻則在59元-150元左右，花王在59元-638元左右。
相比各大品牌的售價(jià)，鼎龍科技染發(fā)劑原料的售價(jià)則要低廉許多，2020年-2022年售價(jià)分別為29.29萬(wàn)元/噸、26.29萬(wàn)元/噸和31.42萬(wàn)元/噸。
圖源：《招股書》
除了染發(fā)劑原料外，鼎龍科技還生產(chǎn)植保材料、特種工程材料單體等精細(xì)化工產(chǎn)品。其中特種工程材料單體主要用于特種工程塑料和高性能纖維的制備，主要應(yīng)用于電子電氣、特種工業(yè)、軍工和高科技產(chǎn)業(yè)各個(gè)領(lǐng)域。
《招股書》顯示，特種工程材料單體在鼎龍科技的營(yíng)收占比較低，分別為7.87%、9.61%和9.99%，毛利率分別為35.28%、24.31%和18.92%，呈下降趨勢(shì)。
圖源：《招股書》
此次IPO的募資用途中，鼎龍科技就主要集中于染發(fā)劑原料及特種工程材料單體兩大領(lǐng)域?？偰假Y額7.65億元中，4.65億元用于年產(chǎn)1320噸特種材料單體及美發(fā)助劑項(xiàng)目，剩余3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
圖源：《招股書》
多次被處罰內(nèi)控制度有待健全
不管是染發(fā)劑原料、植保材料，還是特種工程材料單體等，均由各種化學(xué)物質(zhì)組成。我國(guó)對(duì)于危險(xiǎn)化學(xué)品的售賣、管理規(guī)定等均十分嚴(yán)格。
鼎龍科技存在部分危險(xiǎn)化學(xué)品未涵蓋在經(jīng)營(yíng)許可范圍內(nèi)，但依然進(jìn)行生產(chǎn)、銷售的情況。包括間苯二胺、一水過(guò)硼酸鈉等14種危險(xiǎn)化學(xué)品，該等產(chǎn)品在2020年、2021年，銷售收入分別為1079.09萬(wàn)元、1292.39萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為1.68%、1.84%。
除超范圍經(jīng)營(yíng)外，鼎龍科技兩個(gè)重要的新化學(xué)物質(zhì)還面臨環(huán)保處罰。
2021年10月，鼎龍科技因新化學(xué)物質(zhì)DAHE和ACMP生產(chǎn)銷售多年未取得登記，受到環(huán)保處罰，處以罰金1.52萬(wàn)元。2020年-2022年，DAHE和ACMP涉及收入占比為10.17%、10.83%和7.74%。
新化學(xué)物質(zhì)是相對(duì)于現(xiàn)有化學(xué)物質(zhì)而言的，通常是指除現(xiàn)有化學(xué)物質(zhì)之外的所有擬在本國(guó)范圍內(nèi)進(jìn)行生產(chǎn)使用等活動(dòng)的化學(xué)物質(zhì)。在我國(guó)，新化學(xué)物質(zhì)是指未列入《中國(guó)現(xiàn)有化學(xué)物質(zhì)名錄》的化學(xué)物質(zhì)。這些物質(zhì)首先必須按照法規(guī)要求進(jìn)行申報(bào)登記之后，才能在中國(guó)進(jìn)行生產(chǎn)或進(jìn)口。
設(shè)置該申報(bào)登記制度的目的，是為了由主管部門篩查和阻止那些具有不合理健康和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的新物質(zhì)生產(chǎn)、進(jìn)口和上市銷售，保護(hù)公眾健康和環(huán)境安全。在國(guó)際上，新化學(xué)物質(zhì)申報(bào)登記制度被認(rèn)為是化學(xué)品管理領(lǐng)域最具特色的“綠色市場(chǎng)準(zhǔn)入”制度。
DAHE產(chǎn)品是鼎龍科技主要的染發(fā)劑原料產(chǎn)品，涉及該產(chǎn)品的收入分別為該產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入分別為6543.2萬(wàn)元、6278.99萬(wàn)元、6429.13萬(wàn)元，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為10.17%、8.95%、7.74%。ACMP產(chǎn)品是鼎龍科技植保材料產(chǎn)品，2021年銷售占比1.88%。
到現(xiàn)在，鼎龍科技仍未完成登記。其中DAHE產(chǎn)品委托了杭州瑞旭科技集團(tuán)有限公司提供登記配套服務(wù)，服務(wù)費(fèi)用131.28萬(wàn)元，預(yù)計(jì)在2023年底完成登記。
ACMP則由鼎龍科技、組合化學(xué)共同委托住化分析中心開展，在各項(xiàng)程序順利開展的情況下，預(yù)計(jì)在2024年第一季度完成登記。
此外，鼎龍科技還3次因違反消防安全管理相關(guān)問(wèn)題、3次因貨物進(jìn)出口相關(guān)問(wèn)題、1次因施工建設(shè)相關(guān)問(wèn)題、1次因稅務(wù)管理相關(guān)問(wèn)題被處罰。
圖源：《回復(fù)函》
“公司建立了包含貨物進(jìn)出口、環(huán)保、安全生產(chǎn)、質(zhì)量管理、消防等方面的內(nèi)控管理制度，并對(duì)員工進(jìn)行組織培訓(xùn)，但在日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，仍存在經(jīng)辦人員對(duì)相關(guān)法律法規(guī)以及公司合規(guī)制度認(rèn)識(shí)不足、操作不合規(guī)的情況，沒有完全杜絕違規(guī)情況的發(fā)生。公司已結(jié)合實(shí)際情況，已建立、健全內(nèi)部控制制度并能有效執(zhí)行?！倍埧萍急硎?。
母女倆100%控股愛美發(fā)更愛理財(cái)？
鼎龍科技的創(chuàng)始人為周雪龍，其出生于盛產(chǎn)皮草的浙江海寧。1978年，周雪龍考上浙江工學(xué)院（浙江工業(yè)大學(xué)的前身），大學(xué)畢業(yè)后被分配到海寧化工廠，22歲就被任命為廠長(zhǎng)。1988年，周雪龍25歲時(shí)辭職下海，開始從事化工產(chǎn)品貿(mào)易業(yè)務(wù)。
周雪龍的妻子孫斯薇早年在寧波市郵電局任業(yè)務(wù)員，據(jù)《都市快報(bào)》報(bào)道，兩人戀愛后，曾遭到孫家父母強(qiáng)烈反對(duì)。孫斯薇父母都是國(guó)家干部，級(jí)別不低，無(wú)論如何，都不肯答應(yīng)未來(lái)女婿是個(gè)體戶。但見面后，孫斯薇父母態(tài)度轉(zhuǎn)變。
據(jù)孫斯薇表姐回憶，對(duì)周雪龍的第一印象就是，這個(gè)人很儒雅，像個(gè)書生，一點(diǎn)不像做生意的人。
可惜的是，1997年，周雪龍患上肺癌，2001年進(jìn)入晚期，堅(jiān)持治療到2011年，最終去世，享年48歲。
去世后，周雪龍的妻子孫斯薇接過(guò)鼎龍科技擔(dān)子，和女兒周菡語(yǔ)成為實(shí)控人?！墩泄蓵凤@示，孫斯薇通過(guò)控制鼎龍新材料、杭州鼎越合計(jì)控制鼎龍科技100%股份。周菡語(yǔ)持有杭州鼎越0.14%出資份額，并擔(dān)任發(fā)行人董事。兩人為共同實(shí)際控制人。孫斯薇還有一個(gè)兒子周昊宇，但未出現(xiàn)在公司內(nèi)。
孫斯薇、周菡語(yǔ)母女兩人不僅對(duì)美發(fā)事業(yè)盡心盡力，對(duì)理財(cái)更是“愛的深沉”。
周雪龍?jiān)趧?chuàng)業(yè)初期，曾拉來(lái)自己的同學(xué)或同事一同加入，直到現(xiàn)在，史元曉、施云龍、朱書榮、朱炯、汪小華、金寧人等人，作為創(chuàng)始股東團(tuán)隊(duì)，仍在鼎龍科技間接持股。
創(chuàng)始股東團(tuán)隊(duì)的利益早已深度綁定。除了鼎龍科技外，孫斯薇控制的多家境內(nèi)外企業(yè)，股東均為史元曉、施云龍、朱書榮、朱炯、汪小華、金寧人等。境內(nèi)公司包括鼎龍環(huán)保、創(chuàng)瀛貿(mào)易，境外包括錦程薩摩亞、完美企業(yè)等。
圖源：愛企查
鼎龍環(huán)保購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品均系銀行理財(cái)產(chǎn)品，包括超短期固定收益理財(cái)、定期存款和結(jié)構(gòu)性存款等。2020年至2022年，鼎龍環(huán)保分別發(fā)生理財(cái)購(gòu)買交易30筆、9筆和8筆，平均購(gòu)買金額分別為1193.57萬(wàn)元、6000萬(wàn)元和6062.5萬(wàn)元，購(gòu)買頻率在1-2個(gè)月之間。2022年便新增4.85億元，期末余額為6900萬(wàn)元。收益率在0.2%-0.8%之間。
創(chuàng)瀛貿(mào)易購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品類型、時(shí)間與鼎龍環(huán)保類似，但規(guī)模要小于鼎龍環(huán)保。2020年-2022年期末的余額分別為5700萬(wàn)元、3000萬(wàn)元和6000萬(wàn)元。收益率在0.1%-0.9%之間。2021年時(shí)，還由于財(cái)務(wù)人員的疏忽，未及時(shí)購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，導(dǎo)致創(chuàng)瀛貿(mào)易賬面約3000萬(wàn)元資金出現(xiàn)閑置。
相比于境內(nèi)“求穩(wěn)”的理財(cái)策略，孫斯薇等人在境外的理財(cái)策略更為“冒險(xiǎn)”。
錦程薩摩亞購(gòu)買的三種理財(cái)產(chǎn)品均來(lái)自UBS（瑞士銀行）的投資組合產(chǎn)品，具體投向包括債券、股票、對(duì)沖基金、私募基金、房地產(chǎn)衍生金融產(chǎn)品、外匯等。
2022年錦程薩摩亞的期末余額為1634.35萬(wàn)美元（約人民幣1.17億元）。由于類型多樣，錦程薩摩亞的年度收益率從-41.4%到22.56%均有，2022年三種投資組合均出現(xiàn)虧損，分別為-27.99%、-10.74%和-20.27%。
完美企業(yè)系孫斯薇100%持股的企業(yè)，購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品系國(guó)內(nèi)知名投資機(jī)構(gòu)歌斐資產(chǎn)的三款基金產(chǎn)品：歌斐中國(guó)豐收基金、歌斐海外SC成長(zhǎng)基金和歌斐中國(guó)特殊機(jī)會(huì)基金五號(hào)。
歌斐中國(guó)豐收基金的投資標(biāo)的包括字節(jié)跳動(dòng)、餓了么、摩拜單車、蔚來(lái)汽車等中概股；歌斐海外SC成長(zhǎng)基金的投資標(biāo)的包括紅杉全球成長(zhǎng)基金三期(GGFIII)及其中國(guó)/美國(guó)/印度附屬基金等；中國(guó)特殊機(jī)會(huì)基金五號(hào)的投資標(biāo)的為美團(tuán)。
2021年，孫斯薇將歌斐中國(guó)特殊機(jī)會(huì)基金五號(hào)出售。
和錦程薩摩亞相比，孫斯薇的完美企業(yè)理財(cái)戰(zhàn)績(jī)“略高一籌”。2020年-2022年，三款理財(cái)產(chǎn)品的累計(jì)收益分別為260.34萬(wàn)美元、450萬(wàn)美元和463.85萬(wàn)美元，折合人民幣約1867萬(wàn)元、3227萬(wàn)元和3327萬(wàn)元。
截止2022年末，孫斯薇各項(xiàng)境內(nèi)外理財(cái)產(chǎn)品的約合計(jì)達(dá)9845.94萬(wàn)元。女兒周菡語(yǔ)的理財(cái)產(chǎn)品余額總計(jì)782.15萬(wàn)元。孫斯薇、周菡語(yǔ)母女二人相加，理財(cái)產(chǎn)品余額達(dá)到1.06億元。
圖源：《回復(fù)函》
不過(guò)，部分理財(cái)?shù)馁Y金來(lái)源為貸款。鼎龍科技在回復(fù)函中表示，由于 UBS的貸款利率較低，但是理財(cái)收益相對(duì)較高，故孫斯薇、錦程薩摩亞在UBS 辦理了貸款用于理財(cái)，賺取利差。
2020年-2022年，孫斯薇的貸款頻率為每月1-2筆，貸款期限為1個(gè)月，月平均貸款額約為862.8萬(wàn)美元、858.05萬(wàn)美元和862.8萬(wàn)美元。錦程薩摩亞2020年、2021年、2022年1-8月，分別為1158.56萬(wàn)美元、842.64萬(wàn)美元和791.44萬(wàn)美元。
從夫妻創(chuàng)業(yè)到母女持股，無(wú)論鼎龍科技如何變化，以孫斯薇為核心的家族、朋友間一直保持著慣有的穩(wěn)定性。利益的綁定下，鼎龍科技的孫斯薇一家、創(chuàng)始股東團(tuán)隊(duì)和諧而穩(wěn)定。但除去管理上的和諧外，如何保證產(chǎn)品的安全性，同等重要。
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