文|阿爾法工場
01、“通吃”優(yōu)質(zhì)賽道
中國北方連續(xù)的高溫暑氣蒸人，令人懶散渾身乏力。但有一類人群，卻異常興奮。讓他們感到興奮的不僅是熟悉的溫度，還有一個亟待深耕的巨大市場。
當(dāng)?shù)貢r間7月3日，阿聯(lián)酋宣布批準(zhǔn)了首個L4級自動駕駛路跑牌照，并將其授予文遠(yuǎn)知行。這是中東乃至全球首個國家級全域自動駕駛路跑牌照。到2030年，迪拜有25%的交通出行將由自主交通工具完成。
包括蔚來汽車（9866.HK/NIO.N）、高合汽車、長城華冠（前途汽車母公司）以及去年的天際汽車在內(nèi)，相繼獲得中東主權(quán)基金巨額投資。
李斌官宣阿布扎比投資機構(gòu)戰(zhàn)略投資蔚來，來源：微博
事實上，吸引中東財團的中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，遠(yuǎn)不止中國新能源汽車這一個賽道。
中國以電動車、光伏為代表的新能源、互聯(lián)網(wǎng)、石化、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等眾多領(lǐng)域，相繼出現(xiàn)中東主權(quán)基金的身影。且從2021年開始，中東基金呈現(xiàn)出加速“掃貨”趨勢。
SWFI的數(shù)據(jù)顯示，2022年全球十大主權(quán)財富基金中，來自中東國家的主權(quán)財富基金占了4席。
另類資產(chǎn)研究機構(gòu)Preqin研究顯示，截至2022年，中東主權(quán)財富基金的資產(chǎn)管理規(guī)?？傤~高達3.64萬億美元，占全球主權(quán)財富基金總額的1/3。2022年，中東主權(quán)基金投資支出接近890億美元，是2021年的兩倍，有不少流向了中國企業(yè)。
中東財團對中國企業(yè)的投資橫跨了一、二級市場，并覆蓋新能源汽車、新能源、互聯(lián)網(wǎng)、石化、生物醫(yī)藥、高端裝備等眾多行業(yè)領(lǐng)域。
據(jù)不完全統(tǒng)計，目前中東主權(quán)財富基金在A股市場中，至少位居四十余家公司的前十大股東之列，這些投資主要來自阿布扎比投資局和科威特投資局。
截止到今年一季度末，阿布扎比投資局投資A股上市公司達到34家，進入了其中18家上市公司的前十大股東；科威特投資局投資A股上市公司42家，進入了其中29家上市公司的前十大股東。
截至今年一季度末中東主權(quán)財富基金進入A股上市公司十大股東情況，數(shù)據(jù)來源：Wind
回顧歷史，中東資本最早進入中國還是在2006年。彼時，中東主權(quán)財富基金還只對中國的房地產(chǎn)、銀行等行業(yè)感興趣。
那一年，科威特投資局和卡塔爾投資局分別認(rèn)購7.2億美元和2.06億美元股票，參與中國工商銀行（601398.SH/1398.HK）IPO。
同樣的狀況，發(fā)生在4年后的中國農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH/1288.HK）IPO，科威特投資局再次認(rèn)購8億美元農(nóng)行股票，卡塔爾投資局更是豪氣，作為基石投資者認(rèn)購28億美元農(nóng)行股票。
近兩年，以阿布扎比投資就和科威特投資局為代表的中東主權(quán)財富基金加速入股A股上市公司。這些基金涉及行業(yè)十分廣泛，不再限局限于地產(chǎn)和金融，而是包括醫(yī)療醫(yī)藥、能源資源、高端裝備、電子信息、消費旅游等領(lǐng)域。
近期中東資本入股A股上市公司最出名的案例，還是今年3月，沙特石油巨頭沙特阿美以246億元人民幣買入榮盛石化（002493.SZ）10%股份，雙方就原油采購、原料供應(yīng)、化學(xué)品銷售、精煉化工產(chǎn)品銷售、原油儲存及技術(shù)分享等方面進行合作。根據(jù)協(xié)議，沙特阿美向榮盛石化子公司供應(yīng)48萬桶/日的原油，為期20年。
沙特阿美入股榮盛石化的公告，來源：榮盛石化公司公告
該消息宣布前一天，沙特阿美總裁兼首席執(zhí)行官阿敏·納瑟爾宣布，與北方工業(yè)集團、盤錦鑫誠實業(yè)集團簽署最終協(xié)議，在遼寧盤錦投資837億元重大精細(xì)化工項目。
這兩個事件貌似關(guān)聯(lián)性不大，背后卻有個一致的邏輯——沙特阿美加大對華投資，將進一步開拓中國能源消費市場、加深中沙企業(yè)間合作。
筆者預(yù)測，沙特阿美入股榮盛石化可能只是中東實業(yè)戰(zhàn)略投資中國上市企業(yè)的開始，未來將會有更多中東資本出現(xiàn)在A股上市公司大股東名單中。
在一級市場投資上，與投資上市公司不同的是，中東資本投資更多集中于中國核心優(yōu)勢賽道，比如互聯(lián)網(wǎng)、新能源、新能源汽車、高鐵、生物醫(yī)藥等等。
這一次，“老熟人”科威特投資局再次沖到了前面。
2019年10月，科威特投資局出資2億美元入股濟青高鐵，成為首個投資中國高鐵的外國投資機構(gòu)。
雖然媒體報道“科威特投資局沒有參與到鐵路的建設(shè)和運營，且投資額并不大”，但筆者認(rèn)為，此筆投資確有著很重要的示范意義。
因為正是從這個時候開始，中東資本開始頻頻出現(xiàn)在中國私募股權(quán)投資市場，以沙特公共投資基金（以下簡稱PIF）最為典型。
據(jù)SWFI統(tǒng)計數(shù)據(jù)，PIF在2017年-2021年對華股權(quán)投資總額約為122億美元，占其海外股權(quán)投資總額比重高達20%。PIF在這期間完成了13筆股權(quán)投資。
行業(yè)分布上，PIF有4筆投向互聯(lián)網(wǎng)，包括小紅書、口碑網(wǎng)和客路旅行，金額達39.3億美元；4筆投向在線教育，包括作業(yè)幫和掌門一對一，金額達32.5億美元；2筆投向軟件服務(wù)，包括Keep （3650.HK）和貨車幫，金額達22.6億美元；1筆投向在線零售，為瓜子二手車的15億美元；1筆投向醫(yī)療健康，為平安好醫(yī)生（1833.HK）的11.5億美元；1筆投向商業(yè)地產(chǎn)，為WeWork的5億美元。
2017-2021年P(guān)IF在中國股權(quán)投資行業(yè)情況分布，資料來源：SWFI
今年，這只沙特財團又盯上了中國電競行業(yè)。2月PIF旗下Savvy Games Group以 18億元人民幣（約2.65億美金）投資中國電競企業(yè)英雄體育VSPO，成為VSPO單一最大股東，同時創(chuàng)下了電競行業(yè)歷史上的單筆投資紀(jì)錄。
英雄體育獲沙特Savvy投資，來源：獵云網(wǎng)
其他中東主權(quán)財富基金也不甘人后。彭博知情人稱，阿聯(lián)酋人工智能公司G42通過旗下基金G42 Expansion Fund以超過1億美元購入了字節(jié)跳動部分股份，即便后者的估值已高達2250億美元。
和東亞、歐洲等地區(qū)的主權(quán)財富基金大多由國家政府出資不同的是，沙特、科威特、卡塔爾、阿聯(lián)酋等君主制國家的主權(quán)財富基金，幾乎都屬于王室。
根據(jù)維基百科，G42在阿聯(lián)酋王室成員謝赫 塔努恩 本 扎耶德 阿勒納哈揚控制下。根據(jù)公司官網(wǎng)信息，G42 Expansion Fund系G42與阿布扎比增長基金（ADG）聯(lián)合成立，由G42子公司進行管理。
阿布扎比增長基金是由阿布扎比政府在2021年設(shè)立的主權(quán)基金?？梢?，主導(dǎo)這筆交易的背后投資人主要是阿聯(lián)酋王室財團。
G42 Expansion Fund簡介，來源：G42公司官網(wǎng)
G42 Expansion Fund雖然成立不久，但已和國內(nèi)頭部企業(yè)高層建立了千絲萬縷的聯(lián)系。
據(jù)界面新聞報道，該基金委任原京東戰(zhàn)略投資部主管胡寧峰負(fù)責(zé)上海辦事處工作。今年3月，京東集團（9618.HK/JD.N）旗下從事工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)與服務(wù)業(yè)務(wù)的子集團——京東工業(yè)宣布完成B輪融資，總額3億美元。而G42 Expansion Fund聯(lián)合阿布扎比政府另一只主權(quán)財富基金穆巴達拉投資公司共同領(lǐng)投了該輪融資。
不到一個月，京東集團就宣布分拆京東工業(yè)向香港聯(lián)交所遞交招股申請。
中國醫(yī)藥行業(yè)和消費行業(yè)也是中東資本關(guān)注的領(lǐng)域。今年3月中國腫瘤免疫治療制藥新星——原啟生物完成4500萬美元的B1輪融資，投資方名單中出現(xiàn)了中東第四大主權(quán)財富基金——卡塔爾投資局。
中東市場是SHEIN目前最重視的高增長市場之一，去年SHEIN在中東的銷售額已占其總銷售額的13%，客單價超過美國。
今年5月，中國跨境電商巨頭SHEIN完成新一輪20億美元的融資，其中穆巴達拉投資公司是領(lǐng)投方之一，沙特主權(quán)財富基金也有參與。據(jù)知情人士透露，SHEIN已秘密向美國證券交易委員會提交了IPO注冊申請。
除了直投之外，中東資本也通過私募投資基金來分散化投資中國企業(yè)。
早在2015年，由國家開發(fā)銀行（國開金融）、國家外匯管理局和穆巴達拉投資公司共同出資成立中國-阿聯(lián)酋投資合作基金，總規(guī)模為100億美元，首期投資40億美元，2017年中阿基金第一筆投資是參與美團點評（3690.HK）新一輪40億美元融資。截至2020年末，中阿基金在中國超過15個行業(yè)中投資了約20億美元。
PIF與穆巴達拉投資局也重倉軟銀設(shè)立的愿景基金，借孫正義的手，投資中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
在2021年8月之前，愿景基金約1/3規(guī)模投資于中國，入股滴滴、螞蟻金服、字節(jié)跳動等多家知名中國互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，參投的眾安在線（6060.HK）、平安好醫(yī)生、貝殼（BEKE.N）、金融壹賬通（6038.HK）、滿幫（YMM.N）、叮咚買菜（DDL.N）、滴滴等先后上市，創(chuàng)造了巨大的財務(wù)回報。
綜上可見，中東資本投資中國企業(yè)不僅由來已久，而且投資方式多樣靈活、覆蓋行業(yè)賽道廣泛且前沿，很多優(yōu)質(zhì)上市公司背后都有他們的身影。
02、借資本之手，下一盤大棋？
以新能源汽車、新能源、生物制藥、信息及互聯(lián)網(wǎng)等為代表的中國新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，處于增長紅利期。近些年，這些優(yōu)質(zhì)賽道內(nèi)的龍頭企業(yè)紛紛上市，為投資人帶來了巨大的資本收益。
但“富可敵國”的中東土豪重倉中國企業(yè)，顯然不止為了獲取這些與他們資產(chǎn)相比九牛一毛的財務(wù)回報。
他們是在借助資本的手，下一盤大棋。
在全球能源綠色低碳轉(zhuǎn)型的大趨勢下，以石油為核心支柱產(chǎn)業(yè)的中東各國急迫想要實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型，以減少對石油經(jīng)濟的依賴。
得益于高油價，中東國家這幾年積累了大量的財富，但也居安思危，相繼推出“國家戰(zhàn)略愿景”，花大手筆支持本國從石油經(jīng)濟邁向多元化轉(zhuǎn)型，其中最重要的方向之一，就是新能源和新能源汽車。
以過去幾十年最依賴石油的沙特為例，在國王支持下，新王儲小薩勒曼在2016年推出了規(guī)模宏大的沙特改革方案——“2030愿景”。
沙特王儲小薩勒曼公布“2030愿景”，來源：沙特國家通訊社網(wǎng)站
不同于以化石能源、重型機械以及高排放、高耗能為特征的重工業(yè)特征，這條新型工業(yè)化之路，是以上游光伏等可再生能源系統(tǒng)提供電力、下游電動汽車消費、刺激能源轉(zhuǎn)型的輕型“工業(yè)化”。
這條路恰恰是中國最熟悉的、已經(jīng)走通的路線。
從新能源上游來看，沙特加速推進在光伏領(lǐng)域的布局。
沙特在光伏領(lǐng)域的野心，不僅局限于光伏電站這一終端應(yīng)用場景，而要建立一個囊括光伏制造四大環(huán)節(jié)——硅料、硅片、電池、組件的完整光伏產(chǎn)業(yè)鏈體系。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈，來源：澤平宏觀
2022年，中東全年累計從中國進口11.4GW光伏組件，相比2021提升了78%。今年5月，中東進口中國光伏組件1020MW，其中沙特大電站項目占40%。
近年來，沙特通過“實業(yè)王牌軍”ACWA Power先后與國家電投、中國電建（601669.SH）、中國能建（601868.SH）、中國建筑（601668.SH）、上海電氣（601727.SH）、陽光電源（300274.SZ）、晶科能源（688223.SH）、華為數(shù)字能源等多家中國新能源產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)，建立戰(zhàn)略合作。
ACWA Power與中國能建簽署合作協(xié)議，來源：ACWA Power
此外，沙特政府還采取與中國企業(yè)“聯(lián)姻”的方式，共同開拓本土光伏市場。比如，今年5月，TCL中環(huán)（002129.SZ）宣布與沙特Vision Industries Company共同成立合資公司，在沙特投資建設(shè)光伏晶體晶片工廠項目。
在下游的新能源汽車，早在2018年，就傳出沙特主權(quán)財富基金要投資素有“特斯拉殺手”之稱的美國電動車生產(chǎn)商Lucid（LCID.N），但本地化生產(chǎn)問題一直沒談攏。直到今年5月，PIF才斥資18億美元認(rèn)購Lucid增發(fā)的普通股，換來Lucid要在沙特設(shè)立生產(chǎn)線。
巧合的是，無論從資金鏈緊張的Lucid和蔚來，還是已經(jīng)在中國汽車市場生存困難的高合汽車和天際汽車，似乎只有遇到經(jīng)營或財務(wù)困境的新能源汽車生產(chǎn)商才會接受沙特主權(quán)財富基金的投資。
筆者猜測，可能是因為中東資本的錢會附帶某些特殊條款，最有可能的，就是被投企業(yè)須在本土建廠或協(xié)助沙特搭建新能源汽車生產(chǎn)體系。
筆者了解到，中東主權(quán)財富基金在與中國地方政府談投資合作時，主要聚焦于當(dāng)?shù)貎?yōu)勢產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈公司，同時關(guān)注投資能為本國產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來什么收益。
筆者曾與正在河南鄭州調(diào)研的沙特某主權(quán)基金投資項目經(jīng)理進行過溝通。
關(guān)于投資產(chǎn)業(yè)和公司要求，該項目經(jīng)理表示，他們主要投資當(dāng)?shù)貎?yōu)勢產(chǎn)業(yè)的龍頭公司——產(chǎn)業(yè)規(guī)模足夠大，目標(biāo)公司市場占有率和知名度高。投資方式則比較靈活，注資入股、收購都可以，給錢的同時還能幫助開拓本土市場。不過，投資有個先決條件，即要轉(zhuǎn)移產(chǎn)能到沙特本土，比如建廠等。
該項目經(jīng)理稱，他們在鄭州主要關(guān)注新能源汽車整車和零配件領(lǐng)域的投資機會。這是因為在汽車電動化趨勢之后，中東國家都有很強的危機感，本土新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈只能從零做起。
而中東市場還很大，消費能力也很強，“有錢有市場”。中東各國歡迎中國整車和零配件制造商組團過來，改善產(chǎn)業(yè)空心化的問題。
03、復(fù)制中國走過的路
為了主動接近中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)，中東主權(quán)財富基金選擇在中國建立辦事處、建立投資團隊。
早在2011年和2014年，科威特投資局和卡塔爾投資局就在北京設(shè)立了中國辦公室，科威特投資局還在2018年設(shè)立了上海辦事處。
2021年底向中國證監(jiān)會提交了QFII申請之后，PIF于2022年2月在中國香港開設(shè)了中國辦公室。2021年疫情期間，阿布扎比投資辦公室在北京成立了辦事處，并組建了北京投資團隊。多家中東主權(quán)財富基金都在中國組建了本土投資團隊。
同時，中東國家還會定期組織與中國企業(yè)的合作接洽會。據(jù)阿聯(lián)酋官方媒體報道，今年5月，阿聯(lián)酋在第十二屆投資年會舉辦了專門針對中國企業(yè)家的會議，其主權(quán)財富基金接待了中國的“50強獨角獸”，并宣布啟動“阿中獨角獸投資秘密會議”。
來源：阿聯(lián)酋通訊社，https://wam.ae/zh-CN/details/1395303156340
中國企業(yè)也主動熱情“擁抱”中東財團。
去年下半年開始，一批批中國機構(gòu)和企業(yè)開始涌向中東。界面新聞報道，僅一家沙特當(dāng)?shù)刂袊顿Y機構(gòu)易達資本就接待了超過500家中國來訪企業(yè)和機構(gòu)。頻繁到訪的中國人，讓沙特首都利雅得的多家中餐館生意異常紅火。
進入2023年，到訪中東的代表團、企業(yè)和對方政府更為密集和頻繁。
春節(jié)剛過，沙特和阿聯(lián)酋就迎來了中國香港特區(qū)行政長官李家超帶領(lǐng)的代表團，他們不僅拜訪當(dāng)?shù)卣块T和企業(yè)，還與四家中東主權(quán)財富基金見面。
緊接著，內(nèi)蒙古自治區(qū)商務(wù)廳帶領(lǐng)51家外貿(mào)企業(yè)到訪中東。3月初開始，沙特和阿聯(lián)酋又相繼迎來了廣西經(jīng)貿(mào)代表團、廣東和北京等中國地方政府代表團。
《金融時報》報道稱，中國地方政府官員已經(jīng)與卡塔爾投資局、沙特阿拉伯公共投資基金旗下機構(gòu)，以及阿布扎比投資局舉行了高層會晤，希望在生物技術(shù)、新能源、基礎(chǔ)設(shè)施和建筑等行業(yè)領(lǐng)域開展投資合作。
除了投資之外，中東與中國企業(yè)在更多領(lǐng)域、更多方式的深度合作徐徐展開。
在傳統(tǒng)能源領(lǐng)域，去年11月，世界天然氣產(chǎn)銷巨頭卡塔爾能源公司與中國石化（600028.SH）簽署為期27年的液化天然氣長期購銷協(xié)議，每年向其供應(yīng)400萬噸液化天然氣。今年4月，雙方再次攜手，卡塔爾能源公司將向中國石化轉(zhuǎn)讓卡塔爾北部氣田擴能項目1.25%的股權(quán)。
卡塔爾能源公司與中國石化簽署參股協(xié)議，來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)
在新能源領(lǐng)域，除了上面提到的一些案例，還有不少中國企業(yè)在新能源領(lǐng)域與中東國家開展業(yè)務(wù)合作，參與建設(shè)開發(fā)了沙特國內(nèi)多個光伏發(fā)電項目，其中包括目前全球最大的光伏電站項目——由中國能建承建的沙特阿爾舒巴赫2.6GW光伏電站項目。
沙特阿爾舒巴赫2.6GW光伏電站項目開工儀式現(xiàn)場，來源：中國能建
今年4月，中國光伏支架制造商中信博（688408.SH）宣布，與中國能建國際集團簽署了合作協(xié)議，為該沙特阿爾舒巴赫項目提供裝機容量1.5 GW天際Ⅱ跟蹤支架系統(tǒng)。
雖然這是該中國光伏支架巨頭首次在沙特獲光伏支架訂單，但此前，中信博已經(jīng)參與了阿曼、阿聯(lián)酋阿布扎比等地區(qū)多個光伏電站項目的建設(shè)，且在沙特、阿聯(lián)酋設(shè)立了分支機構(gòu)。
除了TCL中環(huán)、中國能建和中信博，還有不少中國企業(yè)在新能源領(lǐng)域與沙特開展了合作。
華為在2018年拿下了沙特阿拉伯首個公用事業(yè)規(guī)模的太陽能光伏項目后，2021年又簽了下當(dāng)時全球最大的1300 MWh儲能項目沙特紅海新城項目。
隆基綠能（601012.SH）此前參與了紅海新城406 MW光伏項目，2023年將繼續(xù)Sudair 1800 MW項目提供光伏組件。今年1月，晶科科技（601778.SH）宣布將在沙特可再生能源計劃（NREP）第三輪開發(fā)300 MW薩德光伏獨立發(fā)電商項目。
此外，陽光電源將為ACWA Power沙特紅海新城項目提供536 MW/600 MWh的儲能系統(tǒng)。晶科能源將為ACWA Power提供4 GW的Tiger Neo組件以供項目開發(fā)建設(shè)。
近期，中國能建與ACWA Power、沙特阿爾朱美亞控股集團等多家沙特知名跨國公司簽署一系列合作協(xié)議，深入推進各方在沙特乃至全球的清潔能源、光伏、儲能、綠氫綠氨、海水淡化等多領(lǐng)域合作。
這些合作項目落地，有望為沙特建立起一個初見雛形的新能源產(chǎn)業(yè)鏈體系，將幫助沙特實現(xiàn)新能源產(chǎn)業(yè)從0到10的快速飛躍。
中東土豪們看似漫無目的“掃貨”中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其背后卻是有遠(yuǎn)見的戰(zhàn)略布局——在享受中國核心優(yōu)勢賽道的增長紅利的同時，還能把中國的技術(shù)、生產(chǎn)能力引入本國，完成經(jīng)濟發(fā)展方式和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級。
這條路，正是中國曾經(jīng)走過的路。