文|Tech星球 翟元元
一個關(guān)乎“阿斯巴甜”命運(yùn)的決定將在7月14日公布。6月底,媒體報道稱,阿斯巴甜或?qū)⒃?月14日被世界衛(wèi)生組織癌癥研究機(jī)構(gòu)“國際癌癥研究所”(IARC)列為“可能致癌物 ”。
阿斯巴甜作為人工代糖之一,自1965年被科研人員無意間發(fā)現(xiàn)具有甜味,至今已有58年的歷史。包括可口可樂、百事可樂在內(nèi)的飲料,口香糖以及烘焙產(chǎn)品中都含有阿斯巴甜。如果被認(rèn)定為“可能致癌物”,圍繞阿斯巴甜搭建起來的產(chǎn)業(yè)上下游都將受到?jīng)_擊。
上游企業(yè)將不可避免最先受到波及。江蘇漢光甜味劑,國內(nèi)阿斯巴甜頭部生產(chǎn)商之一,專注于生產(chǎn)阿斯巴甜,年產(chǎn)量10000噸。漢光工作人員告訴Tech星球,漢光一公斤阿斯巴甜價格是47元。如果按照漢光年產(chǎn)量10000噸計算,企業(yè)一年?duì)I收在4.7億左右,而一旦阿斯巴甜停產(chǎn),意味著嚴(yán)重依賴單一甜味劑的企業(yè)將被淘汰出局。
下游公司雖然可以尋找其他代糖替代阿斯巴甜,但更改產(chǎn)品配方配料并非易事。而且不同代糖對產(chǎn)品的口味、成本也不一樣。
事實(shí)上,阿斯巴甜生死攸關(guān)的命運(yùn)轉(zhuǎn)折只是代糖產(chǎn)業(yè)的一個縮影,代糖的興衰就是一部人類控糖、減糖史。人類既想吃糖又想保持體重與健康的矛盾心理,促進(jìn)了代糖的興起,現(xiàn)在人類發(fā)現(xiàn)代糖并不能真正達(dá)到有效控糖的目的,有可能是“智商稅”,還要為代糖帶來的副作用買單,容忍度就變得不再那么高。
代糖產(chǎn)業(yè)也不再像兩年前那樣高速增長,代糖中的明星類目赤蘚糖醇已經(jīng)完整的經(jīng)歷一次財富過山車,從4萬元/噸高點(diǎn)跌至0.95萬元/噸的谷底,代糖行業(yè)的造富神話終結(jié)。
阿斯巴甜“風(fēng)雨欲來”,眾多企業(yè)割席
阿斯巴甜還沒被認(rèn)定存在致癌風(fēng)險,眾多企業(yè)已經(jīng)開始提前割席。
A股代糖上市公司包括三元生物、保齡寶、金禾實(shí)業(yè)、華康股份等在內(nèi)的多家企業(yè)均表示,公司產(chǎn)品并不涉及阿斯巴甜。代糖大戶飲品公司中,元?dú)馍?、奈雪的茶先后回?yīng)媒體稱,全線產(chǎn)品不涉及阿斯巴甜。
小商家則比較關(guān)注國際癌癥研究所對阿斯巴甜的裁決,因?yàn)榘⑺拱吞鹉芊裆a(chǎn)售賣直接關(guān)乎他們生意主要收入來源。
在淘寶上,以阿斯巴甜為關(guān)鍵詞,可以搜索出很多商家店鋪。他們有些是6年以上的老店,有些是開業(yè)不久的新店。一家月售39份的商家因?yàn)閾?dān)心阿斯巴甜致癌,直接下架了阿斯巴甜產(chǎn)品。
另外一家正常營業(yè)的商家告訴Tech星球,現(xiàn)在沒有接到相關(guān)通知,如果不能賣阿斯巴甜,對他們店鋪肯定有影響,但影響有限,因?yàn)樗麄兊瓴恢逛N售阿斯巴甜,還有其他如三氯蔗糖的代糖甜味劑。該店鋪阿斯巴甜與三氯蔗糖賣得都還不錯,阿斯巴甜月銷80份,用戶從他們家下單,他們再去工廠訂購,自己不囤貨。因?yàn)榧恿艘粚又虚g商差價,該店鋪一公斤阿斯巴甜55元,三氯蔗糖價格更高一點(diǎn),165元每公斤。
商家會建議顧客購買代糖三氯蔗糖,稱三氯蔗糖安全系數(shù)更高。
頭部工廠端目前還比較淡定,江蘇漢光甜味劑工作人員稱,“阿斯巴甜有可能致癌”現(xiàn)在只是一則傳聞,沒有官方或?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)定性,連同它結(jié)論的科學(xué)依據(jù)一起披露,所以單就這個傳聞來講沒有什么好發(fā)表的意見。目前漢光工廠在正常生產(chǎn)、銷售。
他們并不擔(dān)心國際癌癥研究機(jī)構(gòu)對阿斯巴甜的最終認(rèn)定結(jié)果。該工作人員稱,十幾年前就有類似的爭議,最后并沒對阿斯巴甜造成什么影響,而且未來的事情擔(dān)心也沒用。
另一家年產(chǎn)量近1000噸的阿斯巴甜生產(chǎn)商同樣告訴Tech星球,目前國內(nèi)討論熱度高一點(diǎn),國外正常交易。他們公司阿斯巴甜自己配料,成本上比較有優(yōu)勢。國內(nèi)大客戶包括今麥郎、君樂寶等企業(yè),主要做出口,國外大客戶一般一年的訂貨量是2000噸起,企業(yè)全年銷量近1萬噸。
兩家企業(yè)年產(chǎn)量差不多代表著國內(nèi)阿斯巴甜生產(chǎn)上限。公開資料顯示,當(dāng)前阿斯巴甜全球產(chǎn)量為2.55萬噸左右,中國阿斯巴甜年產(chǎn)量約為1.92萬噸,是世界最大的阿斯巴甜生產(chǎn)國。
不過阿斯巴甜作為第三代人工代糖,市場增長已經(jīng)放緩。沙利文研究數(shù)據(jù),2015年-2019年化學(xué)合成高倍甜味劑中,阿斯巴甜年均復(fù)合增長率為-14.1%。不止阿斯巴甜,相比糖,整個代糖消費(fèi)占比都非常低。數(shù)據(jù)顯示,2021 年我國食糖消費(fèi)量達(dá)1550萬噸,而國內(nèi)代糖市場消費(fèi)量僅40-50 萬噸,滲透率僅3%左右。
此外,目前阿斯巴甜安全爭議比較大,但很多理性聲音認(rèn)為,離開劑量談致癌沒有意義。我國目前施行的《食品安全國家標(biāo)準(zhǔn) 食品添加劑使用標(biāo)準(zhǔn)》(GB2760-2014)規(guī)定,阿斯巴甜在各類飲料中的最大使用量為0.6克/千克。換句話說,合理使用范圍內(nèi)是安全的。
價格腰斬,代糖造福神話落幕
以前消費(fèi)者幾乎很少關(guān)注食品里添加了哪種甜味劑,是人工的還是天然的。2018年前后,元?dú)馍窒破鸬臒o糖飲料風(fēng)將“赤蘚糖醇”進(jìn)行了一次全面普及。赤蘚糖醇供應(yīng)商三元生物、保齡寶等企業(yè)也從偏僻的角落走到聚光燈下。
一個高增長時代正式拉開帷幕。
三年疫情不少行業(yè)受到影響,但頭部代糖企業(yè)卻逆勢增長,差不多都在2021年前后吃到了紅利。彼時,赤蘚糖醇龍頭供應(yīng)商三元生物還沒參與到飲品巨頭的戰(zhàn)爭,在氣泡水新貴元?dú)馍直澈髳灺暟l(fā)財。元?dú)馍执饲肮紨?shù)據(jù),2018-2021年,元?dú)馍咒N售額增長率分別為300%、200%、309%和260%,三元生物也在那幾年一起水漲船高。
三元生物近五年財報顯示,三元生物五年間盈利11.36億元。2018-2022年,三元生物凈利潤分別為:0.68億、1.36億、2.33億、5.35億、1.64億。赤蘚糖醇產(chǎn)品營收分別為:2.47億,2.85億,6.17億、15.67億、5.75億。2021年,公司赤蘚糖醇產(chǎn)品營收達(dá)到高峰,同年企業(yè)利潤也是歷年最高。
營收、利潤達(dá)到巔峰,2022年2月三元生物順勢登上資本市場,市盈率達(dá)到63倍,總市值高達(dá)148億元。
Tech星球根據(jù)公開資料整理
元?dú)馍至硪怀嗵\糖醇供應(yīng)商保齡寶,也在2021年實(shí)現(xiàn)4倍凈利潤增長。保齡寶近三年財報顯示,2020-2022年,保齡寶營收與凈利潤分別為:20.55億,0.5億;27.65億,2.02億;27.13億、1.33億。三年盈利近4億元。
不僅代糖赤蘚糖醇生產(chǎn)商吃到紅利,另一家代糖企業(yè)更是賺得盆滿缽滿。金禾實(shí)業(yè),代糖龍頭企業(yè)之一,主要生產(chǎn)第四代、第五代高倍甜味劑安賽蜜、三氯蔗糖。金禾實(shí)業(yè)近三年財報顯示,2020-2022年,公司凈利潤分別為:7.19億、11.77億、16、96億,三年盈利近36億元。
阿斯巴甜作為第三代人工甜味劑,價格也在去年達(dá)到巔峰。阿斯巴甜頭部生產(chǎn)商商務(wù)向Tech星球表示,去年一噸阿斯巴甜價格為15-18萬,平均一斤最高達(dá)到90元。今年阿斯巴甜價格差不多降了一半,已經(jīng)下降到78元一公斤,一斤只有38元。
按照中國阿斯巴甜年產(chǎn)量1.92萬噸計算,所有企業(yè)疊加收入將近30億元。阿斯巴甜因?yàn)樘鸲雀撸蟾攀钦崽堑?00倍,成本也比較低,所以甜價比非常高。企業(yè)最終利潤也不會太低。
單從價格來看,據(jù)Tech星球向多家生產(chǎn)商了解,三元生物赤蘚糖醇一噸1.2萬,折算下來1斤6元;金禾實(shí)業(yè)三氯蔗糖一噸15萬,一斤75元,安賽蜜一噸4.5萬元,一斤22.5元;阿斯巴甜1斤43元左右。赤蘚糖醇雖然單價最便宜,但因?yàn)樘鸲鹊停a(chǎn)品使用量比較大,所以整體成本并不低。
赤蘚糖醇此前毛利率一度高達(dá)40%以上,但現(xiàn)在,代糖造富時代落幕。三元生物一位銷售向Tech星球表示,現(xiàn)在赤蘚糖醇價格已經(jīng)到底了,1.2萬一噸都是虧損,正常價應(yīng)該在1.4萬,以前最貴時能達(dá)到4萬一噸,幾乎腰斬。
暴利變虧損,等待下一個爆款紅利
資本市場幾乎已經(jīng)不再關(guān)注代糖行業(yè)。
投資經(jīng)理方宇之前接觸過代糖企業(yè),他向Tech星球表示,資本市場現(xiàn)在已經(jīng)不太看代糖領(lǐng)域了。
代糖不太適合看毛利率,因?yàn)椴煌鸲鹊拇切枨罅坎灰粯樱袌鲆?guī)模差距很大。比如赤蘚糖醇甜度只有0.7,雖然一般和三氯蔗糖復(fù)配使用,但是用量很大。
工藝改進(jìn)對代糖毛利率影響也很大,方宇稱,這一點(diǎn)有點(diǎn)類似精細(xì)化工。隨著技術(shù)迭代和市場飽和,代糖的成本和價格都會下降。此外,還有一些競爭力體現(xiàn)在很微妙的地方,比如一些代糖是化學(xué)法生產(chǎn),需要化工生產(chǎn)的資質(zhì)和指標(biāo),如果難以在東部地區(qū)拿到指標(biāo),可能要跑到西北去生產(chǎn),這樣一來溝通成本和物流成本都上來了。
雖然代糖已經(jīng)迭代至第六代,還有天然代糖涌現(xiàn),但代糖質(zhì)量不是按照先后迭代順序排序,沒有最好的代糖,現(xiàn)在行業(yè)一般是用復(fù)配糖,把幾種不同的代糖放到一起。阿斯巴甜被質(zhì)疑有可能致癌,但赤蘚糖醇也有副作用,吃多了會腹瀉。
投資人看代糖企業(yè),一般投資邏輯是,主要關(guān)注渠道、研發(fā)能力。方宇表示,代糖行業(yè)的發(fā)展規(guī)律就是擴(kuò)產(chǎn)、降本、研發(fā)新品,新品再擴(kuò)產(chǎn)降本。成熟代糖毛利低,供應(yīng)商擴(kuò)產(chǎn)謹(jǐn)慎,會主動讓市場達(dá)到出清狀態(tài),新代糖進(jìn)入市場面臨審批、驗(yàn)證等過程,需求也不會快速起來,還沒到談供需結(jié)構(gòu)的時候。
資本市場不太想投代糖行業(yè)是因?yàn)?,空間太小,“一種代糖可能只能養(yǎng)活三家企業(yè)?!?/p>
行業(yè)紅利期通常發(fā)生在代糖新品類誕生早期,市場越飽和利潤越小。以赤蘚糖醇霸主三元生物為例,其市值已經(jīng)從148億跌至63.91億元。三元生物財報顯示,赤蘚糖醇近四年毛利率分別為:43.63%、42.16%、41.56%、10.5%??梢钥闯觯鹉晗陆?,價格一路下跌,兩項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)下滑大幅削弱了公司的盈利能力。曾經(jīng)的暴利行業(yè)淪為微利行業(yè)。
保齡寶2022年凈利潤減少三成多,且今年延續(xù)了去年的低迷行情。保齡寶2023年一季報顯示,今年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.1億元,同比下降約7.22個百分點(diǎn),凈利潤同比下降約60.09個百分點(diǎn)。
下游用糖大戶們需求減少,同溫層玩家內(nèi)卷嚴(yán)重,供給側(cè)失衡,代糖企業(yè)集體陷入增長困境。
天然代糖日子不好過,人工代糖更是時刻頭頂一把達(dá)摩克利斯之劍。早在今年5月,世衛(wèi)組織便發(fā)布了一份關(guān)于非糖甜味劑的新指南,建議大多數(shù)人應(yīng)避免食用安賽蜜、阿斯巴甜、糖精、三氯蔗糖、甜菊糖等非糖甜味劑。
人工代糖市場將不可避免向天然代糖市場切換,英敏特數(shù)據(jù)顯示,2010年人工甜味劑在全球市場的占比達(dá)到91.84%,但到2020年,該數(shù)據(jù)已降至70.59%。天然代糖是大勢所趨,未來還有不錯的增長空間,不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,阿斯巴甜如果被認(rèn)定為致癌,代糖市場將利好赤蘚糖醇等天然代糖。方宇稱,等阿洛酮糖過審之后可能還能再起來一波紅利。
不過,最終還是要看消費(fèi)者需求。