記者｜張喬遇
近日，上海聯(lián)適導(dǎo)航技術(shù)股份有限公司（簡稱：聯(lián)適技術(shù)或公司）向上交所科創(chuàng)板遞交了招股書，國金證券為保薦機構(gòu)、主承銷商。
聯(lián)適技術(shù)主要產(chǎn)品包括農(nóng)機自動駕駛系統(tǒng)、智能作業(yè)控制系統(tǒng)等。2020年至2022年（報告期內(nèi)），聯(lián)適技術(shù)的營收分別為1.72億元、2.20億元和3.15億元；扣非后歸母凈利潤分別為3905.74萬元、1469.54萬元和3834.25萬元。
我國農(nóng)機自動駕駛系統(tǒng)產(chǎn)品在2019年后逐漸完成了國產(chǎn)替代，行業(yè)隨后逐漸進入規(guī)?；瘧?yīng)用階段并迅速發(fā)展，參與企業(yè)逐漸增多。根據(jù)《農(nóng)機自動駕駛系統(tǒng)發(fā)展研究報告》，以購置補貼計，2022年包括公司在內(nèi)的銷量排名前三企業(yè)合計市場份額為53.82%。
上市前，聯(lián)適技術(shù)還有多個疑點待解。界面新聞記者注意到，聯(lián)適技術(shù)多名客戶、供應(yīng)商成立時間較晚，且存在個人獨自企業(yè)。此外，公司部分客戶還由銷售部門員工、前員工控制，在交易金額的披露上發(fā)生前后不一致的情況。
有公司設(shè)立月余就變大客戶
聯(lián)適技術(shù)主要產(chǎn)品包括農(nóng)機裝備智能化產(chǎn)品（主要為農(nóng)機自動駕駛系統(tǒng)及智能作業(yè)控制系統(tǒng)）和智慧農(nóng)場解決方案。
公司銷售方式包括經(jīng)銷和直銷方式，經(jīng)銷模式收入占比約六成。據(jù)招股書披露，聯(lián)適技術(shù)農(nóng)機裝備智能化產(chǎn)品以經(jīng)銷和直銷方式銷售，智慧農(nóng)場解決方案以直銷方式銷售。直銷模式面向ODM客戶、農(nóng)機具生產(chǎn)企業(yè)、科研院所、大型農(nóng)村合作社等客戶。
報告期內(nèi)，公司前五大客戶銷售收入占營收的比例分別為30.62%、28.94%和22.16%，占比逐年降低。界面新聞記者注意到，報告期內(nèi)公司前五大客戶，有的成立時間非常晚。
具體來看，2020年，公司向第三大客戶巴州星途機械設(shè)備有限責(zé)任公司（下稱：巴州星途）銷售農(nóng)機自動駕駛系統(tǒng)收入691.30萬元，占當期營收的比重為4.02%。
農(nóng)機自動駕駛系統(tǒng)屬于農(nóng)機裝備智能化產(chǎn)品，公司采用直銷+經(jīng)銷的銷售方式。天眼查顯示，巴州星途的經(jīng)營范圍為農(nóng)業(yè)機械、其他機械設(shè)備及電子產(chǎn)品；汽車零配件的批發(fā)零售。
值得關(guān)注的是，巴州星途于2019年6月才成立，設(shè)立時注冊資本為30萬元，未實繳資本，也沒有參保人員。
除此之外，聯(lián)適技術(shù)2020年的第四大客戶石河子市勁農(nóng)農(nóng)業(yè)科技有限公司（下稱：勁農(nóng)農(nóng)業(yè)）2020年11月26日才成立。招股書顯示，勁農(nóng)農(nóng)業(yè)系聯(lián)適技術(shù)2020年的第四大客戶，公司向其銷售農(nóng)機自動駕駛系統(tǒng)收入684.95萬元，占營收比重為3.98%。
天眼查顯示，勁農(nóng)農(nóng)業(yè)經(jīng)營范圍包含技術(shù)服務(wù)、農(nóng)業(yè)機械服務(wù)等。據(jù)悉，勁農(nóng)農(nóng)業(yè)的注冊資本50萬元，實繳資本10萬元，無參保人員，
這意味著，聯(lián)適技術(shù)與勁農(nóng)農(nóng)業(yè)在2020年11月26日至12月30日，不到40天就完成了大額交易。
大供應(yīng)商為剛設(shè)立的個人獨資企業(yè)
界面新聞記者注意到，聯(lián)適技術(shù)2021年的第五大供應(yīng)商安陽子聰電子技術(shù)開發(fā)中心（下稱：安陽子聰）是一家個人獨資企業(yè)。
天眼查顯示，安陽子聰2021年6月4日才設(shè)立，出資額30萬元，未實繳資本，沒有參保人員，發(fā)起人系陳穎萍。安陽子聰經(jīng)營范圍包含技術(shù)服務(wù)、數(shù)據(jù)處理服務(wù)、信息系統(tǒng)集成服務(wù)、電子產(chǎn)品銷售等。
安陽子聰在設(shè)立半年內(nèi)即拿下大訂單并完成銷售。招股書顯示，2021年，聯(lián)適技術(shù)向安陽子聰采購電子類產(chǎn)品454.82萬元，占該年采購總額的3.81%。
部分大客戶為員工、前員工控制
界面新聞記者注意到，報告期內(nèi)，聯(lián)適技術(shù)存在員工/前員工或其關(guān)聯(lián)人為公司大客戶主要股東、主要管理人員的情況。
據(jù)悉，公司員工曹士蕾、曹士慈分別于2016年11月9日、2018年10月3日入職聯(lián)適技術(shù)，目前均為銷售部員工。曹士蕾系聯(lián)適技術(shù)客戶新疆鑫品農(nóng)業(yè)科技有限公司（下稱：新疆鑫品）的實際控制人，新疆鑫品成立于2020年5月20日，2020年與聯(lián)適技術(shù)交易50.92萬元，新疆鑫品于2021年7月8日注銷。
曹士蕾、曹士慈的弟弟曹世宇實際控制聯(lián)適技術(shù)的三家經(jīng)銷商，分別系前述提到的勁農(nóng)農(nóng)業(yè)、石河子市宇星農(nóng)業(yè)科技有限公司（下稱：宇星農(nóng)業(yè)）和寧晉縣語汐農(nóng)機門市（下稱：語汐農(nóng)機）。除此之外，曹世宇本人也與聯(lián)適技術(shù)交易。
招股書顯示，宇星農(nóng)業(yè)成立于2020年8月26日。報告期各期，聯(lián)適技術(shù)與宇星農(nóng)業(yè)交易金額分別為594.62萬元、222.33萬元和173.09萬元。據(jù)悉，宇星農(nóng)業(yè)已于2023年3月3日注銷。語汐農(nóng)機成立于2021年11月22日，2022年與聯(lián)適技術(shù)的交易金額約9200元，目前仍存續(xù)。
聯(lián)適技術(shù)的另三家客戶黑龍江全晟農(nóng)業(yè)發(fā)展有限責(zé)任公司（下稱：全晟農(nóng)業(yè)）、樺川縣匯鑫農(nóng)機配件商店（下稱：匯鑫農(nóng)機）、樺川縣晟源農(nóng)機配件經(jīng)銷處（下稱：晟源農(nóng)機）均由聯(lián)適技術(shù)前員工焦巖控制。焦巖2019年11月至2020年9月為聯(lián)適技術(shù)銷售部員工，現(xiàn)已離職。
據(jù)招股書披露，全晟農(nóng)業(yè)成立于2019年1月18日，2020年與聯(lián)適技術(shù)發(fā)生交易金額247.71萬元，于2023年5月15日注銷；匯鑫農(nóng)機成立于2022年3月11日，2022年與聯(lián)適技術(shù)交易216.15萬元，目前仍存續(xù)；晟源農(nóng)機成立于2020年8月19日，2020-2021年與聯(lián)適技術(shù)分別交易105.09萬元、14.79萬元，目前仍存續(xù)。
據(jù)聯(lián)適技術(shù)的收入確認原則，公司將設(shè)備類的銷售識別為單項履約義務(wù)，在發(fā)出貨物且收到客戶確認的簽收單/驗收單時，已將商品控制權(quán)轉(zhuǎn)移給購貨方，公司在該時點確認銷售收入。因此，聯(lián)適技術(shù)在與經(jīng)銷商交易時，并不需要確認貨物銷售到終端用戶即可確認收入。
銷售數(shù)據(jù)打架
界面新聞記者注意到，公司對勁農(nóng)農(nóng)業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)披露前后“打架”。招股書顯示，報告期各期，聯(lián)適技術(shù)與勁農(nóng)農(nóng)業(yè)的銷售金額分別為89.45萬元、55.69萬元和126.43萬元。
但前五大客戶的披露中顯示，2020年公司對勁農(nóng)農(nóng)業(yè)的銷售收入為684.95萬元。
不僅如此，招股書披露的勁農(nóng)農(nóng)業(yè)的成立時間也與天眼查披露的不一致。招股書顯示，勁農(nóng)農(nóng)業(yè)成立于2020年11月26日，而天眼查則顯示其成立于2020年11月16日。
銷售費用率超行業(yè)平均
截至2022年，聯(lián)適技術(shù)共有301名員工，其中銷售人員120名，占總員工的39.87%。界面新聞記者注意到，聯(lián)適技術(shù)的銷售費用支出較高。
2020年至2022年，聯(lián)適技術(shù)的銷售費用分別為2741.86萬元、3722.35萬元和4395.19萬元，占當期營業(yè)收入比重（銷售費用率）分別為15.94%、16.88%和13.94%，主要包括銷售人員工資薪酬、差旅交通費、售后服務(wù)費等。
同行業(yè)可比公司華測導(dǎo)航（300627.SZ）、司南導(dǎo)航、天瑪智控（688570.SH）、宏英智能（221266.SZ）等報告期各期平均銷售費用率分別為12.19%、12.97%和12.78%，均低于聯(lián)適技術(shù)。
公司稱，由于各公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶群體、應(yīng)用領(lǐng)域等方面存在較大差異，導(dǎo)致各家銷售費用率不同。