界面新聞?dòng)浾?| 穆玥
界面新聞編輯 | 宋燁珺
一波未平，一波又起，對(duì)量化私募來(lái)說(shuō)，2023年著實(shí)是不平靜的一年。
這一年里，有進(jìn)步、有崛起、有沒落、有爭(zhēng)議，圍繞著量化私募發(fā)生的大事，一樁樁、一件件，在投資圈傳播開來(lái)，一次又一次地引發(fā)了激烈的討論。
2023年，量化私募們究竟在投資圈里掀起了怎樣的風(fēng)雨波瀾？
深陷收割A(yù)股風(fēng)波
資深投資者張?jiān)疲ɑ┙衲陮?duì)量化私募印象最深的是那場(chǎng)關(guān)于量化是否收割A(yù)股的大討論。
由于近兩年A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，權(quán)益類資金盈利慘淡，主打高頻交易的量化資金逐漸引起市場(chǎng)的關(guān)注。
從管理規(guī)模上來(lái)看，量化私募是國(guó)內(nèi)量化基金的主要陣地。據(jù)中信證券測(cè)算，2023Q3量化私募整體規(guī)模約1.58萬(wàn)億，在證券類私募中的占比已經(jīng)上升至2023Q3的約27.3%。
圖：國(guó)內(nèi)量化私募與量化公募規(guī)模對(duì)比情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：中信證券研報(bào)、界面新聞?wù)?/em>
圖：量化私募在證券類私募中規(guī)模占比情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：中信證券研報(bào)、界面新聞?wù)?/em>
今年8月28日，A股在諸多重大利好背景下高開低走，瞬間點(diǎn)燃了大家積蓄已久的憤怒，不少投資者再也按捺不住，一股腦地把“炮火”對(duì)準(zhǔn)了量化基金。
最具代表性、流傳最廣的檄文之一是自媒體“遠(yuǎn)方青木”8月28日盤后發(fā)布的《量化基金，今天砸盤的主力軍》。該文指出，當(dāng)日大盤“開盤即上漲5%、大量個(gè)股開盤上漲7-8%以上”的盤面，觸發(fā)了量化交易系統(tǒng)的賣出指令，大量個(gè)股遭到賣出，壓住了買入的多頭，量化基金就是當(dāng)天砸盤的主力軍。
當(dāng)日晚間，包括頭部量化私募九坤投資創(chuàng)始人王琛、靈均投資董事長(zhǎng)蔡枚杰先后在社交平臺(tái)進(jìn)行反駁，表示“中國(guó)量化已經(jīng)承受了太多莫須有的惡意，說(shuō)量化砸盤純屬無(wú)知，不是傻就是壞?！贝送?，聚寬投資、思勰投資、明汯投資等多家量化私募巨頭也紛紛站隊(duì)，聲明并非是量化基金導(dǎo)致了市場(chǎng)的沖高回落。
8月30日，準(zhǔn)星量化創(chuàng)始人汪沛更是宣布聯(lián)合幾名百億量化創(chuàng)始人，向全國(guó)政協(xié)、證監(jiān)會(huì)實(shí)名說(shuō)明自己28日當(dāng)天的實(shí)際操作，并表示量化基金不會(huì)執(zhí)行如此大規(guī)模的激進(jìn)賣出。
然而，量化私募們的再三解釋在李偉等投資者看來(lái)并不具備說(shuō)服力，相反，越來(lái)越多的A股投資者持續(xù)加入到討伐量化基金的陣營(yíng)中，以各自不同的方式表達(dá)著對(duì)于量化基金的不滿。
最引人關(guān)注的一種說(shuō)法是，量化基金通過(guò)融券做空實(shí)現(xiàn)收割目的。
李偉指出，量化基金在操作時(shí)往往會(huì)把個(gè)股快速拉升至漲停板，隨后通過(guò)融券做空鎖定利潤(rùn)，等到個(gè)股炸板以后再擇機(jī)買入并完成還券操作，相當(dāng)于變相實(shí)現(xiàn)了T+0。
界面新聞在采訪過(guò)程中了解到，盡管上述說(shuō)法并未被有力的證據(jù)來(lái)證實(shí)，甚至還有部分券商出面否認(rèn)了量化私募?jí)艛嗳吹南嚓P(guān)傳聞，但時(shí)至今日，依然有不少投資者持有和李偉相類似的觀點(diǎn)。這輪大爭(zhēng)論后，量化私募整體的口碑已經(jīng)大不如從前了。
隨著市場(chǎng)對(duì)量化各種問(wèn)題的討論越來(lái)越涌到臺(tái)前，監(jiān)管也在不斷重視和完善對(duì)量化高頻交易的規(guī)范。
2月17日，滬深交易所同步發(fā)布了滬深主板股票異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則以及科創(chuàng)板股票異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則，量化高頻交易無(wú)形中被套上了“緊箍咒”。
828大討論后 ，9月1日，證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)證券交易所出臺(tái)加強(qiáng)程序化交易監(jiān)管系列舉措，發(fā)布《關(guān)于股票程序化交易報(bào)告工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》《關(guān)于加強(qiáng)程序化交易管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》兩項(xiàng)通知。（以下通稱為《兩項(xiàng)通知》）
10月18日和12月中旬，滬深交所均發(fā)函，《兩項(xiàng)通知》自2023年10月9日起施行。敦促施行前已經(jīng)開展股票程序化交易的投資者，應(yīng)當(dāng)在通知施行后六十個(gè)交易日，即12月29日前向交易所進(jìn)行報(bào)告。
11月8日證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在2023金融街論壇年會(huì)上做主題演講時(shí)表示，對(duì)量化高頻交易加強(qiáng)跟蹤研判，完善監(jiān)管舉措。
業(yè)內(nèi)人事變動(dòng)不斷引發(fā)官司
在量化私募一路發(fā)展壯大的過(guò)程中，“搶人”一直是一項(xiàng)核心命題，昔日為了更好地吸引到相關(guān)人才，量化私募們不斷放大招。
高額的薪水、美味的餐食、超長(zhǎng)的假期、免費(fèi)的健身房等，都已經(jīng)成為了量化私募大廠招人的標(biāo)配。
然而，即便福利條件愈發(fā)豐厚，量化巨頭們依然時(shí)常面臨著“留不住人”的窘境。
今年3月，“多家百億量化私募多位核心投研人員集體出走”的消息在業(yè)內(nèi)不脛而走。隨后被傳聞所波及的千象資產(chǎn)、天演資本、白鷺資產(chǎn)等陸續(xù)回應(yīng)表示，公司確實(shí)有人員離職，但是影響不大。
7月中旬，市場(chǎng)再度傳出“知名百億量化私募天演資本因某核心投研PM（投資經(jīng)理）離職，規(guī)模出現(xiàn)大幅萎縮”的消息。天演資本隨后回應(yīng)稱，公司管理規(guī)模的變動(dòng)情況大體屬實(shí)，但公司規(guī)模變動(dòng)與近兩年頭部量化私募的凈贖回、凈值下降基本一致，與該研究員離職沒有任何因果關(guān)系。
除了員工頻繁離職以外，量化私募與老員工之間的矛盾開始激化并暴露在公眾面前。
今年4月一家名為南京寬輔的私募正式在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)完成登記備案，而該公司的實(shí)際控制人陳紅青曾在2017年1月至2022年9月期間擔(dān)任上海鳴石私募研發(fā)部合伙人/CTO，同時(shí)還是上海鳴石私募的間接股東之一。
幾個(gè)月后，天眼查APP更新的一則開庭信息顯示，陳紅青狀告鳴石私募的勞動(dòng)合同糾紛案件于7月21日開庭審理，由此坐實(shí)了選擇“單飛”的陳紅青與鳴石私募之間存在著不小的糾紛。
今年5月初，市場(chǎng)突然傳出“百億私募穩(wěn)博投資合伙人唐宇因勞動(dòng)糾紛一氣之下離職，5月5日抖音直播吃櫻桃”的消息。此后雙方你來(lái)我往，不斷發(fā)聲扯皮。
同樣是在今年5月份，中國(guó)裁判文書網(wǎng)披露的一份民事判決書，披露了天演資本前首席人力資源官李光楠與該公司的勞動(dòng)合同糾紛，并意外曝光“天演資本的兩位股東曾發(fā)生過(guò)爭(zhēng)議并一度搶奪公司公章”。隨后天演資本回應(yīng)并否認(rèn)。
除了多家私募各自麻煩不斷以外，量化私募之間的關(guān)系也逾發(fā)微妙。
今年2月份開庭的一份案號(hào)為（2022）滬知民初5號(hào)的侵害技術(shù)秘密糾紛案件，原告為上海銳天投資，被告為楊云浩、寧波幻方量化、浙江九章資產(chǎn)、苗春暉、寧波積冪信息、譚渤龍等。至此，兩大量化巨頭上海銳天和幻方量化的矛盾浮出水面。
從各大私募紛紛豪擲重金搶人的舉動(dòng)上不難看出，人才對(duì)于量化私募的發(fā)展至關(guān)重要，而頻頻出現(xiàn)的人事糾紛，則從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明，人員流動(dòng)儼然已經(jīng)是擺在量化私募面前的一大隱憂。
“光鮮外表”下丑聞?lì)l出
都知道量化私募很賺錢，但是大多數(shù)人都沒想到居然能有這么賺錢！
2023年1月9日，幻方量化的一紙公告，刷新了多數(shù)人對(duì)于量化私募賺錢能力的認(rèn)知。文中指出2022年度，幻方量化共計(jì)向慈善機(jī)構(gòu)捐贈(zèng)2.21億元。除此以外，公司員工“一只平凡的小豬”個(gè)人向慈善機(jī)構(gòu)捐贈(zèng) 1.38億元。以上合計(jì)3.59億元均已完成打款。
“如果一個(gè)人一年捐掉1.38個(gè)億，那得賺多少啊”，這是張?jiān)瞥醮慰吹竭@條新聞時(shí)的反應(yīng)。
8月底，“明汯裘慧明2.85億拍得上海一處豪宅”的消息傳播開來(lái)，再一次引起了市場(chǎng)對(duì)于量化私募賺錢能力的熱烈討論。
對(duì)此杭州某中小私募創(chuàng)始人孟羽凡倒是不覺得意外，“畢竟幾百億規(guī)模的量化大廠，每年光是管理費(fèi)都好幾個(gè)億，更何況還有不菲的業(yè)績(jī)提成，其中又有相當(dāng)大一部分都會(huì)流入老板的腰包里?！?/p>
私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月底，國(guó)內(nèi)百億級(jí)量化私募已經(jīng)增加至32家，比去年年底時(shí)多了4家，百億私募中量化的數(shù)量占比已經(jīng)從去年年底時(shí)的25%提升至30.48%。
圖：2022年底以及2023年11月底百億量化私募數(shù)量及占比情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)
在造富神話持續(xù)上演的同時(shí)，業(yè)內(nèi)公司卻沒有相應(yīng)的提升公司治理能力，部分頭部量化私募不斷卷入各種各樣的“丑聞”。
最具代表性的比如明汯私募的“舉報(bào)門事件”。由于公司員工徐世駿和卓靈晨通過(guò)公眾號(hào)“老私基”等吹捧明汯投資及其產(chǎn)品業(yè)績(jī)，惡意貶低其他各類私募機(jī)構(gòu)，今年5月份明汯投資被多家私募聯(lián)合舉報(bào)。
事情被查實(shí)以后，明汯投資也在8月底收到了來(lái)自上海證監(jiān)局的罰單，上海證監(jiān)局決定對(duì)明汯投資采取責(zé)令改正的監(jiān)督管理措施，對(duì)徐世駿和卓靈晨采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。
9月30日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)也披露了5份紀(jì)律處分決定書，對(duì)明汯投資及相關(guān)人員進(jìn)行公開譴責(zé)，并暫停受理其私募基金產(chǎn)品備案三個(gè)月。
另一方面，部分從業(yè)人員的“桃色新聞”給量化私募的行業(yè)聲譽(yù)造成負(fù)面影響。包括幻方量化、靈均投資的高管及員工，都因?yàn)閭€(gè)人家庭事務(wù)惹出負(fù)面新聞，隨后公司紛紛發(fā)布聲明回應(yīng)。
量化私募未來(lái)何去何從？
拋開各種傳聞與糾紛不談，更為關(guān)鍵的是，身處漩渦中的量化私募們?cè)跇I(yè)績(jī)表現(xiàn)方面也開始逐步走下神壇。
私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年1-11月有業(yè)績(jī)顯示的量化私募共有542家，平均收益為4.15%，截至11月末，中國(guó)百億量化私募共有32家，今年以來(lái)的平均收益為7.87%。
在張?jiān)瓶磥?lái)，這樣的成績(jī)單與同期的主觀私募表現(xiàn)相比依然具有一定的優(yōu)勢(shì)，但是和量化私募前幾年的表現(xiàn)相比，明顯遜色不少。
部分百億量化私募旗下甚至有產(chǎn)品處于持續(xù)虧損的狀態(tài)，以幻方量化旗下的“幻方中證新能指數(shù)增強(qiáng)研究精選1號(hào)”為例，好買基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)品自2022年7月7日成立至今年12月8日累計(jì)虧損率高達(dá)42.29%。
在此背景下，量化私募的業(yè)績(jī)計(jì)提方式引起了不小的爭(zhēng)議。12月初有投資者在社交媒體發(fā)文表示，花100萬(wàn)元買了幻方量化的產(chǎn)品，兩年多以后贖回時(shí)只剩約80萬(wàn)元，還要被計(jì)提3萬(wàn)多的業(yè)績(jī)報(bào)酬。
孟羽凡解釋，近年來(lái)部分指數(shù)持續(xù)下挫，對(duì)應(yīng)的很多指增類產(chǎn)品也普遍處于虧損狀態(tài)，但是量化指增類產(chǎn)品一般是以超額收益作為業(yè)績(jī)計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)的，所以就會(huì)出現(xiàn)投資者虧損，量化私募由于做出了超額收益卻依然可以計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬的情況。
另一方面，一些打著“量化私募”名號(hào)的假私募也開始粉墨登場(chǎng)。11月爆發(fā)的“杭州30億量化跑路”事件就是最典型的案例之一，百億私募華軟新動(dòng)力以及上市公司鄭煤機(jī)、橫店?yáng)|磁、英洛華等多家上市公司紛紛踩雷，損失慘重。
深圳南山區(qū)某私募基金經(jīng)理陳白告訴界面新聞?dòng)浾?，近幾年量化火了以后，有不少私募打著量化的名?hào)去募資，但實(shí)際上做的根本不是量化策略。
私募行業(yè)在今年迎來(lái)一系列重磅行業(yè)法規(guī)。
2月24日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)式發(fā)布《私募投資基金登記備案辦法》及其配套指引，自5月1日起施行。
4月28日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)就《私募證券投資基金運(yùn)作指引（征求意見稿）》公開征求意見。
7月9日，國(guó)務(wù)院頒布《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》，自9月1日起施行，這也是我國(guó)私募投資基金行業(yè)的首部行政法規(guī)。
9月28日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《私募投資基金備案指引》1-3號(hào)及配套材料清單。
12月8日，證監(jiān)會(huì)就《私募投資基金監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見。
12月15日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)《集合資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式指引》《單一資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式指引》《資產(chǎn)管理計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)揭示書內(nèi)容與格式指引》等自律規(guī)則進(jìn)行修訂。
可以預(yù)見，作為私募行業(yè)重要組成部分的量化私募，未來(lái)也必將在一條更加規(guī)范化的道路上發(fā)展向前。
事實(shí)上，經(jīng)過(guò)了飛速發(fā)展的階段，量化私募大廠們正在嘗試在新的賽道上突圍。
4月中旬幻方量化宣布將集中資源和力量，全力投身到服務(wù)于全人類共同利益的人工智能技術(shù)之中，成立新的獨(dú)立的研究組織探索AGI的本質(zhì)。隨后，其關(guān)聯(lián)公司北京深度求索和杭州深度求索分別于5月中旬和7月中旬成立。
11月2日晚間，幻方量化宣布公司旗下的DeepSeek已經(jīng)發(fā)布第一代大模型DeepSeed Coder，免費(fèi)商用，完全開源。
未來(lái)，或許還會(huì)有更多的量化私募像幻方量化一樣，在投資領(lǐng)域之外拓展新的邊界和可能。
走過(guò)了紛繁復(fù)雜的2023年，量化私募將迎來(lái)一個(gè)新的開始。
（文中張?jiān)?、李偉、孟羽凡、鄭杰、陳白、郭雄等均為化名?/em>