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中免股價(jià)腰斬,免稅美妝還賣得動(dòng)嗎?

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中免股價(jià)腰斬,免稅美妝還賣得動(dòng)嗎?

內(nèi)憂外患之間,中免需要重新審視自身的問(wèn)題

文|化妝品財(cái)經(jīng)在線CBO

中國(guó)中免集團(tuán)的股價(jià)從今年2月約240元/股的高位到近期幾近腰斬,截至6月26日收盤(pán)為117.44元/股,引發(fā)業(yè)界熱議,免稅渠道的未來(lái)發(fā)展成為爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。

根據(jù)中免2022年財(cái)報(bào),公司去年全年總營(yíng)收544.33億元,同比下降19.57%,歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為50.3億元,同比下降47.89%。雖然狀況在今年一季度有所好轉(zhuǎn),財(cái)報(bào)顯示,2023年第一季度公司總營(yíng)收207.69億元,同比增長(zhǎng)23.76%;然而歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為23.01億元,同比下降10.25%。

回看中免集團(tuán)近幾年財(cái)報(bào),利潤(rùn)同比下滑起始于2022年一季度,至今已連續(xù)五個(gè)季度利潤(rùn)同比下滑,疫情期間預(yù)測(cè)的爆發(fā)并沒(méi)有在開(kāi)放后到來(lái)。雖然中免集團(tuán)并未在其財(cái)報(bào)中公布不同商品品類的業(yè)績(jī)占比,但在此前公司的招股書(shū)及公開(kāi)資料中有提到,香水美妝類產(chǎn)品在中免占有非常重要的地位,有時(shí)占比甚至能超過(guò)六成??梢哉f(shuō),中免集團(tuán)遭遇的“滑鐵盧”給美妝行業(yè)在免稅渠道的未來(lái)發(fā)展敲響了“警鐘”。

01 曾靠海南實(shí)現(xiàn)飛躍的中免“飛”不動(dòng)了?

海南省離島免稅新政的實(shí)施,曾給中免創(chuàng)造過(guò)一段高速增長(zhǎng)期。

在2019年到2021年期間,海南旅游總收入從1050億元增長(zhǎng)到1384.3億億元,蓬勃的旅游經(jīng)濟(jì)也拉動(dòng)了離島免稅的增長(zhǎng),中免的收入在此期間從479.66億元一路增長(zhǎng)到了676.76億,歸于母公司的凈利潤(rùn)增速也從49.56%增長(zhǎng)至57.23%。

中免乘著海南島的“東風(fēng)”實(shí)現(xiàn)了連續(xù)增長(zhǎng),離島免稅業(yè)務(wù)營(yíng)收占比從2019年的27.6%增至2021年的69.5%,代替機(jī)場(chǎng)免稅渠道成為了中免最賺錢(qián)的業(yè)務(wù)板塊。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告的數(shù)據(jù),2021年中國(guó)中免以約25%的市場(chǎng)占有率躍居全球頭部免稅運(yùn)營(yíng)商,可謂一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩。

圖源:中免集團(tuán)官網(wǎng)

但隨之而來(lái)的2022年,中免遭遇了不小的變數(shù)。彼時(shí),全國(guó)多點(diǎn)頻發(fā)的疫情嚴(yán)重打擊了海南旅游業(yè)及機(jī)場(chǎng)客流,反應(yīng)在數(shù)據(jù)上便是集團(tuán)一整年的營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙下滑。

陷入增長(zhǎng)泥潭的中免在資本市場(chǎng)也難免遭遇危機(jī),截至6月26日收盤(pán),中免A股股價(jià)為117.44元/股,總市值約為2430億元,不僅相較于今年2月的高位幾乎腰斬,比起2021年時(shí)超400元/股和超8000億元總市值的“巔峰期”,更是相去甚遠(yuǎn)。

無(wú)論是中免在財(cái)報(bào)中的自我分析,還是外界對(duì)中免的一些評(píng)價(jià),均認(rèn)為導(dǎo)致2022年下滑的主要罪魁禍?zhǔn)资且咔?,只要疫情結(jié)束,各種不利因素散去后,中免的業(yè)績(jī)就會(huì)隨著旅游業(yè)的回暖迎來(lái)回升。

圖源:中免集團(tuán)官網(wǎng)

然而,開(kāi)放后的2023年第一季度,中免沒(méi)有迎來(lái)期待中的暴漲,營(yíng)收雖然回升,但利潤(rùn)仍舊同比下滑,開(kāi)放后的第一個(gè)季度利潤(rùn)比不過(guò)封控中的去年同期,這出人意料的結(jié)果讓中免沒(méi)法再讓疫情來(lái)“背鍋”。

02 外患:勁敵環(huán)繞下競(jìng)爭(zhēng)壓力倍增

雖然疫情已成為過(guò)去時(shí),但中免所要面臨的外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境卻在變得愈發(fā)復(fù)雜和艱難。

過(guò)去三年,疫情導(dǎo)致的跨境旅行受限給了海南一個(gè)“紅利期”,經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)和國(guó)內(nèi)旅游成為熱門(mén)話題,海南承接了大量無(wú)法出境旅游的游客,他們帶來(lái)的消費(fèi)回流給了中免很大的增長(zhǎng)機(jī)遇。

但來(lái)到開(kāi)放后的2023年,官方陸續(xù)放寬出入境政策,讓跨國(guó)旅游重新回到中國(guó)消費(fèi)者的視野里,許多此前不得不選擇在海南購(gòu)物的游客又會(huì)再度重返中國(guó)港澳地區(qū),或者韓國(guó)、日本等國(guó)家,代購(gòu)們也將重操舊業(yè)。海南貢獻(xiàn)了中免將近6成的業(yè)績(jī),海南承受的壓力自然也會(huì)轉(zhuǎn)換為中免的壓力。

圖源:中免集團(tuán)官網(wǎng)

除了境外的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,中國(guó)內(nèi)地同樣也在誕生新的“勁敵”。

今年4月,王府井國(guó)際免稅港在海南萬(wàn)寧開(kāi)業(yè),并與COSMO聯(lián)合舉辦了海南首屆香化節(jié),這一突如其來(lái)的“不速之客”給了中免前所未有的危機(jī)感。

王府井集團(tuán)在2020年6月獲得中國(guó)第八張免稅牌照,2022年6月,王府井集團(tuán)收購(gòu)萬(wàn)寧首創(chuàng)奧萊,并正式獲準(zhǔn)在海南省萬(wàn)寧市經(jīng)營(yíng)離島免稅業(yè)務(wù)。雖然王府井的免稅業(yè)務(wù)尚處于起步階段,但身為國(guó)內(nèi)百貨巨頭的王府井已經(jīng)在加強(qiáng)全渠道供應(yīng)鏈體系建設(shè),并力求早日實(shí)現(xiàn)免稅+有稅雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略。

圖源:王府井集團(tuán)官網(wǎng)

我國(guó)免稅業(yè)務(wù)的開(kāi)展需要取得相應(yīng)牌照,政策壁壘使得免稅業(yè)務(wù)具有較高的入行門(mén)檻,在特許經(jīng)營(yíng)模式下,免稅牌照的稀缺性一度構(gòu)成了中免重要的競(jìng)爭(zhēng)力。但這種稀缺性正在逐漸喪失,王府井集團(tuán)不僅拿下了第八張牌照,還是第三家免稅全牌照擁有者。

此外,包括百聯(lián)集團(tuán)、歐亞集團(tuán)在內(nèi)的十余家企業(yè)也在排隊(duì)申請(qǐng)免稅牌照,中免面臨的競(jìng)爭(zhēng)格局愈發(fā)嚴(yán)峻,想要在這種環(huán)境里保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)并不容易。

03 內(nèi)憂:中免需要聽(tīng)見(jiàn)消費(fèi)者的聲音

外患之下更有內(nèi)憂,中免要面對(duì)的不僅是外部環(huán)境的競(jìng)爭(zhēng)壓力,自身運(yùn)營(yíng)層面的隱患也不容忽視,這一點(diǎn)從消費(fèi)者的角度得以窺見(jiàn)一二。

在社交媒體上,消費(fèi)者對(duì)于中免的“吐槽”并不少見(jiàn),對(duì)中免品控能力的質(zhì)疑聲不絕于耳。雖然中免有絕對(duì)的正品保障,但一些消費(fèi)者對(duì)中免所售產(chǎn)品的質(zhì)量把控存在質(zhì)疑,包括瑕疵產(chǎn)品、臨期產(chǎn)品以及糟糕的售后服務(wù),免稅產(chǎn)品在價(jià)格優(yōu)惠的同時(shí)是否也存在“質(zhì)量打折”的情況成為一種普遍存在的擔(dān)憂。

 

 

除了產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定,產(chǎn)品價(jià)格的不穩(wěn)定同樣也是打擊消費(fèi)欲望的隱患。免稅商品相比專柜貨最大的優(yōu)勢(shì)就是價(jià)格,然而當(dāng)消費(fèi)者發(fā)現(xiàn)自己在免稅渠道買貴了的時(shí)候,便會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的信任危機(jī)。

 

 

此外,今年6月8日起中免還將實(shí)施新的會(huì)員積分規(guī)則,此前每消費(fèi)30元積1分,規(guī)則更改后需要消費(fèi)100元才能積累1分,不同等級(jí)會(huì)員的積分加倍規(guī)則也遭到降低,不少中免的會(huì)員對(duì)新規(guī)則感到非常失望,認(rèn)為中免是在“自廢武功”。

 

 

消費(fèi)者是中免的“衣食父母”,消費(fèi)者的聲音需要被重視。外部競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈只是一種表象,集團(tuán)自身在運(yùn)營(yíng)上的瑕疵才是導(dǎo)致客戶流失的關(guān)鍵。

圖源:中免集團(tuán)官網(wǎng)

政策加持下的海南仍然充滿發(fā)展機(jī)遇,中免仍有翻盤(pán)的希望,但內(nèi)憂外患之間,中免需要重新審視自身的問(wèn)題,聆聽(tīng)消費(fèi)者的心聲,自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力提升了自然也不會(huì)再害怕來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

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中免股價(jià)腰斬,免稅美妝還賣得動(dòng)嗎?

內(nèi)憂外患之間,中免需要重新審視自身的問(wèn)題

文|化妝品財(cái)經(jīng)在線CBO

中國(guó)中免集團(tuán)的股價(jià)從今年2月約240元/股的高位到近期幾近腰斬,截至6月26日收盤(pán)為117.44元/股,引發(fā)業(yè)界熱議,免稅渠道的未來(lái)發(fā)展成為爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。

根據(jù)中免2022年財(cái)報(bào),公司去年全年總營(yíng)收544.33億元,同比下降19.57%,歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為50.3億元,同比下降47.89%。雖然狀況在今年一季度有所好轉(zhuǎn),財(cái)報(bào)顯示,2023年第一季度公司總營(yíng)收207.69億元,同比增長(zhǎng)23.76%;然而歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為23.01億元,同比下降10.25%。

回看中免集團(tuán)近幾年財(cái)報(bào),利潤(rùn)同比下滑起始于2022年一季度,至今已連續(xù)五個(gè)季度利潤(rùn)同比下滑,疫情期間預(yù)測(cè)的爆發(fā)并沒(méi)有在開(kāi)放后到來(lái)。雖然中免集團(tuán)并未在其財(cái)報(bào)中公布不同商品品類的業(yè)績(jī)占比,但在此前公司的招股書(shū)及公開(kāi)資料中有提到,香水美妝類產(chǎn)品在中免占有非常重要的地位,有時(shí)占比甚至能超過(guò)六成。可以說(shuō),中免集團(tuán)遭遇的“滑鐵盧”給美妝行業(yè)在免稅渠道的未來(lái)發(fā)展敲響了“警鐘”。

01 曾靠海南實(shí)現(xiàn)飛躍的中免“飛”不動(dòng)了?

海南省離島免稅新政的實(shí)施,曾給中免創(chuàng)造過(guò)一段高速增長(zhǎng)期。

在2019年到2021年期間,海南旅游總收入從1050億元增長(zhǎng)到1384.3億億元,蓬勃的旅游經(jīng)濟(jì)也拉動(dòng)了離島免稅的增長(zhǎng),中免的收入在此期間從479.66億元一路增長(zhǎng)到了676.76億,歸于母公司的凈利潤(rùn)增速也從49.56%增長(zhǎng)至57.23%。

中免乘著海南島的“東風(fēng)”實(shí)現(xiàn)了連續(xù)增長(zhǎng),離島免稅業(yè)務(wù)營(yíng)收占比從2019年的27.6%增至2021年的69.5%,代替機(jī)場(chǎng)免稅渠道成為了中免最賺錢(qián)的業(yè)務(wù)板塊。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告的數(shù)據(jù),2021年中國(guó)中免以約25%的市場(chǎng)占有率躍居全球頭部免稅運(yùn)營(yíng)商,可謂一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩。

圖源:中免集團(tuán)官網(wǎng)

但隨之而來(lái)的2022年,中免遭遇了不小的變數(shù)。彼時(shí),全國(guó)多點(diǎn)頻發(fā)的疫情嚴(yán)重打擊了海南旅游業(yè)及機(jī)場(chǎng)客流,反應(yīng)在數(shù)據(jù)上便是集團(tuán)一整年的營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙下滑。

陷入增長(zhǎng)泥潭的中免在資本市場(chǎng)也難免遭遇危機(jī),截至6月26日收盤(pán),中免A股股價(jià)為117.44元/股,總市值約為2430億元,不僅相較于今年2月的高位幾乎腰斬,比起2021年時(shí)超400元/股和超8000億元總市值的“巔峰期”,更是相去甚遠(yuǎn)。

無(wú)論是中免在財(cái)報(bào)中的自我分析,還是外界對(duì)中免的一些評(píng)價(jià),均認(rèn)為導(dǎo)致2022年下滑的主要罪魁禍?zhǔn)资且咔?,只要疫情結(jié)束,各種不利因素散去后,中免的業(yè)績(jī)就會(huì)隨著旅游業(yè)的回暖迎來(lái)回升。

圖源:中免集團(tuán)官網(wǎng)

然而,開(kāi)放后的2023年第一季度,中免沒(méi)有迎來(lái)期待中的暴漲,營(yíng)收雖然回升,但利潤(rùn)仍舊同比下滑,開(kāi)放后的第一個(gè)季度利潤(rùn)比不過(guò)封控中的去年同期,這出人意料的結(jié)果讓中免沒(méi)法再讓疫情來(lái)“背鍋”。

02 外患:勁敵環(huán)繞下競(jìng)爭(zhēng)壓力倍增

雖然疫情已成為過(guò)去時(shí),但中免所要面臨的外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境卻在變得愈發(fā)復(fù)雜和艱難。

過(guò)去三年,疫情導(dǎo)致的跨境旅行受限給了海南一個(gè)“紅利期”,經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)和國(guó)內(nèi)旅游成為熱門(mén)話題,海南承接了大量無(wú)法出境旅游的游客,他們帶來(lái)的消費(fèi)回流給了中免很大的增長(zhǎng)機(jī)遇。

但來(lái)到開(kāi)放后的2023年,官方陸續(xù)放寬出入境政策,讓跨國(guó)旅游重新回到中國(guó)消費(fèi)者的視野里,許多此前不得不選擇在海南購(gòu)物的游客又會(huì)再度重返中國(guó)港澳地區(qū),或者韓國(guó)、日本等國(guó)家,代購(gòu)們也將重操舊業(yè)。海南貢獻(xiàn)了中免將近6成的業(yè)績(jī),海南承受的壓力自然也會(huì)轉(zhuǎn)換為中免的壓力。

圖源:中免集團(tuán)官網(wǎng)

除了境外的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,中國(guó)內(nèi)地同樣也在誕生新的“勁敵”。

今年4月,王府井國(guó)際免稅港在海南萬(wàn)寧開(kāi)業(yè),并與COSMO聯(lián)合舉辦了海南首屆香化節(jié),這一突如其來(lái)的“不速之客”給了中免前所未有的危機(jī)感。

王府井集團(tuán)在2020年6月獲得中國(guó)第八張免稅牌照,2022年6月,王府井集團(tuán)收購(gòu)萬(wàn)寧首創(chuàng)奧萊,并正式獲準(zhǔn)在海南省萬(wàn)寧市經(jīng)營(yíng)離島免稅業(yè)務(wù)。雖然王府井的免稅業(yè)務(wù)尚處于起步階段,但身為國(guó)內(nèi)百貨巨頭的王府井已經(jīng)在加強(qiáng)全渠道供應(yīng)鏈體系建設(shè),并力求早日實(shí)現(xiàn)免稅+有稅雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略。

圖源:王府井集團(tuán)官網(wǎng)

我國(guó)免稅業(yè)務(wù)的開(kāi)展需要取得相應(yīng)牌照,政策壁壘使得免稅業(yè)務(wù)具有較高的入行門(mén)檻,在特許經(jīng)營(yíng)模式下,免稅牌照的稀缺性一度構(gòu)成了中免重要的競(jìng)爭(zhēng)力。但這種稀缺性正在逐漸喪失,王府井集團(tuán)不僅拿下了第八張牌照,還是第三家免稅全牌照擁有者。

此外,包括百聯(lián)集團(tuán)、歐亞集團(tuán)在內(nèi)的十余家企業(yè)也在排隊(duì)申請(qǐng)免稅牌照,中免面臨的競(jìng)爭(zhēng)格局愈發(fā)嚴(yán)峻,想要在這種環(huán)境里保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)并不容易。

03 內(nèi)憂:中免需要聽(tīng)見(jiàn)消費(fèi)者的聲音

外患之下更有內(nèi)憂,中免要面對(duì)的不僅是外部環(huán)境的競(jìng)爭(zhēng)壓力,自身運(yùn)營(yíng)層面的隱患也不容忽視,這一點(diǎn)從消費(fèi)者的角度得以窺見(jiàn)一二。

在社交媒體上,消費(fèi)者對(duì)于中免的“吐槽”并不少見(jiàn),對(duì)中免品控能力的質(zhì)疑聲不絕于耳。雖然中免有絕對(duì)的正品保障,但一些消費(fèi)者對(duì)中免所售產(chǎn)品的質(zhì)量把控存在質(zhì)疑,包括瑕疵產(chǎn)品、臨期產(chǎn)品以及糟糕的售后服務(wù),免稅產(chǎn)品在價(jià)格優(yōu)惠的同時(shí)是否也存在“質(zhì)量打折”的情況成為一種普遍存在的擔(dān)憂。

 

 

除了產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定,產(chǎn)品價(jià)格的不穩(wěn)定同樣也是打擊消費(fèi)欲望的隱患。免稅商品相比專柜貨最大的優(yōu)勢(shì)就是價(jià)格,然而當(dāng)消費(fèi)者發(fā)現(xiàn)自己在免稅渠道買貴了的時(shí)候,便會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的信任危機(jī)。

 

 

此外,今年6月8日起中免還將實(shí)施新的會(huì)員積分規(guī)則,此前每消費(fèi)30元積1分,規(guī)則更改后需要消費(fèi)100元才能積累1分,不同等級(jí)會(huì)員的積分加倍規(guī)則也遭到降低,不少中免的會(huì)員對(duì)新規(guī)則感到非常失望,認(rèn)為中免是在“自廢武功”。

 

 

消費(fèi)者是中免的“衣食父母”,消費(fèi)者的聲音需要被重視。外部競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈只是一種表象,集團(tuán)自身在運(yùn)營(yíng)上的瑕疵才是導(dǎo)致客戶流失的關(guān)鍵。

圖源:中免集團(tuán)官網(wǎng)

政策加持下的海南仍然充滿發(fā)展機(jī)遇,中免仍有翻盤(pán)的希望,但內(nèi)憂外患之間,中免需要重新審視自身的問(wèn)題,聆聽(tīng)消費(fèi)者的心聲,自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力提升了自然也不會(huì)再害怕來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。