文｜Edu指南

BYJU'S發(fā)生了什么事？這是6月以來(lái)印度Edtech最受關(guān)注的問(wèn)題之一。即使在近期投資者、審計(jì)師和公司的反復(fù)聲明之后，答案仍不清楚。

盡管沒(méi)有明確答案，BYJU'S還是存在一些嚴(yán)重的問(wèn)題——從拖延財(cái)務(wù)信息提交，到針對(duì)12億美元貸款違約風(fēng)險(xiǎn)的法律戰(zhàn)，以及公司的未來(lái)。

如果最近該公司董事會(huì)成員辭職存在任何重大風(fēng)險(xiǎn)，那么受到動(dòng)搖的不僅僅是BYJU'S——這家印度估值最高的公司，將引發(fā)連鎖反應(yīng)，包括對(duì)該地區(qū)初創(chuàng)公司生態(tài)的聲譽(yù)損害。

BYJU'S的艱難時(shí)期

對(duì)于BYJU'S來(lái)說(shuō)，艱難時(shí)期已經(jīng)歷了18個(gè)月時(shí)間。該公司面臨龐大組織、全球宏觀經(jīng)濟(jì)放緩、新冠疫情后逆風(fēng)的三重壓力，BYJU'S現(xiàn)在看起來(lái)疲憊不堪、傷痕累累。去年，首席執(zhí)行官 Byju Raveendran 甚至承認(rèn)，在尋求解決許多問(wèn)題和處理個(gè)人緊急情況時(shí)，他經(jīng)歷了不眠之夜。

這些問(wèn)題導(dǎo)致公司不得不進(jìn)行裁員和改變運(yùn)營(yíng)方式，但似乎并沒(méi)有帶來(lái)正確的結(jié)果。

除了與12億美元TLB貸方的法律糾紛之外，該公司還受到印度執(zhí)法局Enforcement Directorate的突擊搜查、企業(yè)事務(wù)部Ministry of Corporate Affairs的質(zhì)詢(xún)、缺乏監(jiān)管合規(guī)性的質(zhì)疑，以及投資者對(duì)WhiteHat Jr.等昂貴收購(gòu)缺乏盈利能力的質(zhì)疑。

過(guò)去幾個(gè)月，該公司的一切都不順利，上周三名主要董事會(huì)成員和德勤審計(jì)師的辭職，給這家估值高達(dá)220億美元的教育科技巨頭帶來(lái)了更多問(wèn)題。

盡管該公司稱(chēng)此舉是由于股權(quán)變更而有必要進(jìn)行的，但它沒(méi)有說(shuō)明這些變化是何時(shí)發(fā)生的。

董事會(huì)對(duì)BYJU'S信任崩潰

BYJU'S沒(méi)有向媒體回應(yīng)有關(guān)持股、延遲提交財(cái)報(bào)以及董事會(huì)空缺是否會(huì)很快填補(bǔ)等問(wèn)題。

消息人士稱(chēng)，過(guò)去幾周，三名董事會(huì)代表一直在考慮退出，因?yàn)檫@些董事與 BYJU'S聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Byju Raveendran之間的信任和溝通破裂。

投資者對(duì)該公司處理12億美元TLB貸款貸方問(wèn)題的方式表示不滿(mǎn)。BYJU'S已起訴貸方，指控其在收回貸款過(guò)程中存在騷擾行為?！霸谔幚砉咀罱鼏?wèn)題時(shí)，他沒(méi)有考慮董事會(huì)的建議，”一位消息人士補(bǔ)充道。

起初，該公司否認(rèn)有任何董事會(huì)成員辭職，后來(lái)表示正在尋求與這些投資者和解——然后突然聲稱(chēng)因股權(quán)變動(dòng)而需要相關(guān)人士辭職。幾天之內(nèi)出現(xiàn)的一系列矛盾，表明公司存在嚴(yán)重問(wèn)題。

2022年報(bào)會(huì)再推遲提交嗎？

很難確定該公司當(dāng)前的情況，因?yàn)榕c大多數(shù)其他私營(yíng)公司不同，BYJU'S提交年報(bào)時(shí)通常會(huì)拖延。

即使按照印度公司財(cái)務(wù)報(bào)告方面的寬松標(biāo)準(zhǔn)，BYJU'S也將事情提升到了“另一個(gè)水平”。直到2022年9月，人們才了解到該公司2021財(cái)年的財(cái)務(wù)狀況。盡管晚了18個(gè)月，但許多人認(rèn)為BYJU'S已經(jīng)開(kāi)啟了新階段。

但事實(shí)顯然并非如此。該財(cái)年結(jié)束15個(gè)月后，該公司尚未提交2022財(cái)年數(shù)據(jù)。人們甚至無(wú)法開(kāi)始估計(jì)2023財(cái)年的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)何時(shí)會(huì)提交。由于德勤在發(fā)布2022財(cái)年數(shù)據(jù)之前缺乏審計(jì)準(zhǔn)備，因此辭去了審計(jì)師職務(wù)。

新的審計(jì)師可能需要幾個(gè)月時(shí)間來(lái)熟悉BYJU'S系統(tǒng)，甚至該公司的首席財(cái)務(wù)官也才剛?cè)肼殠讉€(gè)月。

危急關(guān)頭

沒(méi)有經(jīng)過(guò)審計(jì)的2022財(cái)年數(shù)據(jù)，很難看出BYJU'S將如何擺脫當(dāng)前的財(cái)務(wù)困境。如果BYJU'S確實(shí)需要加快TLB貸款償還速度，則需要從其他投資者那里籌集資金。

盡管據(jù)稱(chēng)該公司正在就籌集這筆資金進(jìn)行談判，但目前尚不清楚哪些機(jī)構(gòu)愿意在不了解其運(yùn)營(yíng)可持續(xù)性的情況下進(jìn)行投資。此外，投資者突然退出董事會(huì)，向即將到來(lái)的投資者發(fā)出了錯(cuò)誤的信號(hào)。

正如上周消息，投資者正在仔細(xì)審查創(chuàng)始人和該初創(chuàng)公司的聲明和預(yù)測(cè)，BYJU'S需要通過(guò)審查才能籌集資金。目前，該公司與投資者合作的能力受到質(zhì)疑。

上周首席執(zhí)行官兼聯(lián)合創(chuàng)始人Raveendran稱(chēng)以個(gè)人身份從BYJU'S的投資者卡塔爾投資局、Tiger Global老虎環(huán)球基金等公司籌集了2.5億美元。2021年，由于BYJU'S未能按時(shí)支付近200億印度盧比（約為2.4億美元）的尾款，Aakash（BYJU'S收購(gòu)的公司）交易陷入危險(xiǎn)。

投資者懷疑Raveendran當(dāng)前還是否具備2021年的緊急支付能力。無(wú)論如何，該公司目前欠債超過(guò)2.5億美元，BYJU'S償還債務(wù)的金額壓力遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)。

事實(shí)上，根據(jù)今年一月份的報(bào)告，投資者正在尋求出售BYJU'S股票。據(jù)報(bào)道，包括Lightspeed Investment Partners 和 Chan Zuckerberg Initiative 在內(nèi)的幾家早期投資者，正在尋找買(mǎi)家來(lái)出售這家教育科技巨頭的股份。

BYJU'S的危機(jī)，也是印度初創(chuàng)企業(yè)的危機(jī)

BYJU'S最大的問(wèn)題是，它在資本自由流動(dòng)的時(shí)候籌集了大量債務(wù)和股權(quán)，但它沒(méi)有利用這些資本來(lái)修復(fù)運(yùn)營(yíng)中的缺口。只是在過(guò)去 8-9 個(gè)月，當(dāng)這些缺口變得太大時(shí)，BYJU'S才開(kāi)始這樣做。

BYJU'S即便沒(méi)有更多大量支出，這個(gè)問(wèn)題是否能得到解決，還有待觀察。雖然貸方對(duì)談判持開(kāi)放態(tài)度，但他們拒絕了這家教育科技巨頭舉行一對(duì)一會(huì)議的提議，并且還在考慮包括進(jìn)一步訴訟或扣押抵押品作為追償?shù)冗x擇。

這些問(wèn)題無(wú)疑損害了印度教育科技的聲譽(yù)，同時(shí)更深遠(yuǎn)地波及印度創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。BYJU'S的融資記錄中，投資者名單（基金及其有限合伙人）比許多上市公司還要長(zhǎng)，這意味著一級(jí)市場(chǎng)有很多投資機(jī)構(gòu)參與其中。

當(dāng)投資人們發(fā)現(xiàn)，就連BYJU'S這樣的初創(chuàng)巨頭，也會(huì)出現(xiàn)如此大的現(xiàn)金流和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，他們將減弱對(duì)其他初創(chuàng)公司投資的信心——這將進(jìn)一步損害印度創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的形象，在該生態(tài)系統(tǒng)中，風(fēng)險(xiǎn)投資公司已經(jīng)被問(wèn)及有關(guān)回報(bào)和缺乏公司治理標(biāo)準(zhǔn)的問(wèn)題。

從BYJU'S對(duì)印度初創(chuàng)公司和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的信心影響來(lái)看，它已經(jīng)處于一個(gè)“大而不能倒”的位置。BYJU'S如果無(wú)法穩(wěn)定下來(lái)，印度市場(chǎng)付出的代價(jià)，將不僅僅是這家公司。