文｜氨基觀察

單抗看靶點(diǎn)，雙抗看平臺(tái)。

雖然雙抗概念看似簡單，似乎只要隨意將兩個(gè)抗體拼在一起，就能得到一個(gè)更強(qiáng)的創(chuàng)新藥。

但實(shí)際上，與小分子藥物和單抗不同，其研發(fā)難度更高、合成路線更復(fù)雜、生產(chǎn)成本更高，也更加依托研發(fā)平臺(tái)技術(shù)。

也正因此，隨著雙抗獲批數(shù)量逐漸增多，市場熱度隨之提升。相應(yīng)的，雙抗技術(shù)平臺(tái)也持續(xù)受到市場關(guān)注。

例如，擁有三個(gè)雙抗技術(shù)平臺(tái)的友芝友生物，雖然還只有一個(gè)管線進(jìn)入2期階段，但過去三年均在一級(jí)市場完成融資。

6月11日，友芝友提交港股上市招股書，更是二度沖擊IPO。

不過，所有平臺(tái)型公司需要回答的問題都一樣：支撐公司估值的到底是管線，還是平臺(tái)？答案必然是前者。

任何一家因?yàn)槠脚_(tái)進(jìn)擊的公司，最終需要用實(shí)打?qū)嵉摹肮芫€”，來擊碎市場的質(zhì)疑。這，也將是友芝友需要去回答的問題。

/ 01 / 基于平臺(tái)的進(jìn)擊之路

平臺(tái)型企業(yè)之所以備受追捧，核心原因之一是，藥企基于平臺(tái)可以“復(fù)制”構(gòu)建諸多管線。友芝友也是如此。

目前，友芝友擁有3款雙抗研發(fā)平臺(tái)，分別為YBODY平臺(tái)、Check-BODY平臺(tái)及Nano-YBODYTM平臺(tái)。

其中，YBODY平臺(tái)是公司的主要研發(fā)平臺(tái)。基于這一平臺(tái)設(shè)計(jì)的雙抗，可以與T細(xì)胞結(jié)合，擁有非對(duì)稱結(jié)構(gòu)，并且其與天然抗體相似，在體內(nèi)的免疫原性較低。

M701、Y150、M802三款雙抗產(chǎn)品，便是友芝友利用這一平臺(tái)所研發(fā)。

其中，EpCAM/CD3雙抗M701是公司的核心產(chǎn)品，目前M701已進(jìn)入了Ⅱ期臨床，用于治療惡性腹水。友芝友計(jì)劃于2025年第四季度提交M701的上市申請(qǐng)，并在2026年第二季度實(shí)現(xiàn)商業(yè)化上市。

除YBODY平臺(tái)之外，Check-BODY 平臺(tái)、Nano-YBODYTM平臺(tái)設(shè)計(jì)的雙抗均為四價(jià)對(duì)稱結(jié)構(gòu)雙抗。

Check-BODY 平臺(tái)的優(yōu)勢在于對(duì)靶點(diǎn)的親和力高，且純化工藝與IgG型單抗類似，不同批次的生產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定一致，生產(chǎn)規(guī)模容易放大。PD-L1/TNF-β雙抗Y101D就是基于這一平臺(tái)所設(shè)計(jì)，目前正處于一期臨床階段。

Nano-YBODYTM平臺(tái)則可以設(shè)計(jì)基于單域抗體的對(duì)稱型四價(jià)雙抗，靶向VEGF/ ANG2的雙抗Y400就是基于這一平臺(tái)所設(shè)計(jì)。

立足于三大雙抗研發(fā)平臺(tái)，友芝友生物開發(fā)了6款雙抗藥物，開啟了10條產(chǎn)品管線的進(jìn)擊之路。

/ 02 / 落實(shí)到管線的證明之戰(zhàn)

似乎，市場也非常愿意為平臺(tái)故事買單。

如下圖所示，在雙抗平臺(tái)的加持下，2020年、2021年、2022年，友芝友完成了多輪融資。

最近一輪融資是2022年。在這次融資中，友芝友成功募集了2億元，公司投后估值也達(dá)到了26億元。

能夠在寒冬之下完成多輪融資，說明了一級(jí)市場對(duì)于友芝友的期待。

當(dāng)然了，對(duì)于biotech來說，最核心的價(jià)值，管線不在多而在于精。換句話說，平臺(tái)的價(jià)值，還需要通過最終管線的價(jià)值來體現(xiàn)。

對(duì)于友芝友來說，雖然其擁有三款雙抗平臺(tái)、管線產(chǎn)品眾多，但從2010年成立至今的13年時(shí)間里，友芝友暫無產(chǎn)品問世。

這也意味著，友芝友的雙抗平臺(tái)能否成功孵化出創(chuàng)新藥是一個(gè)疑問。與大部分平臺(tái)型企業(yè)一樣，友芝友也需要通過更多的臨床數(shù)據(jù)，證明自己的價(jià)值所在。

友芝友，要加油了。