文｜天下網(wǎng)商 劉雨錕

編輯｜黃天然

曾經(jīng)叱咤行業(yè)的“中國影視娛樂第一股”，如今深陷危局。

近日，華誼兄弟收到深交所年報問詢函，要求說明王忠軍、王忠磊兄弟二人的質(zhì)押和司法執(zhí)行等問題對公司經(jīng)營產(chǎn)生的影響。5月31日，華誼兄弟提供了一份長達(dá)69頁的回復(fù)（下稱《公告》），顯示公司截至2022年12月31日計算,一年內(nèi)到期有息負(fù)債累計超過14.87億元，另外作為實控人的兄弟兩人已有數(shù)量達(dá)1.12億股的股份被司法凍結(jié)。

華誼兄弟作為國內(nèi)首個上市的電影公司，實實在在地享受過萬眾矚目的輝煌。《沒完沒了》《手機(jī)》《天下無賊》……甚至可以說，華誼兄弟是中國電影發(fā)展史上繞不開的一個角色。

2015年，王忠軍高調(diào)宣稱，華誼系兩年內(nèi)會有幾家百億級的上市公司，綜合市值3000億元，“這是什么概念？美國的華納，也就是500多億美元?！?/p>

但這一宏偉藍(lán)圖很快落空，華誼兄弟在隨后幾年里頻頻陷入資金危機(jī)。到2023年，公司已經(jīng)連續(xù)5年虧損，合計虧損額超過74億元，同時王忠軍、王忠磊所持有的股份中，已有99.2%被質(zhì)押。

此外，今年兄弟二人還又一次成為被執(zhí)行人。中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)的信息顯示，王忠軍與王忠磊兄弟倆被執(zhí)行標(biāo)的達(dá)1.38億元左右。

公司債務(wù)壓頂，兄弟倆又幾乎質(zhì)押了自己全部股份，其中部分質(zhì)押合約已觸及預(yù)警線，華誼兄弟的經(jīng)營可謂捉襟見肘。

2023年來，伴隨疫情放開，長達(dá)5年的影視寒冬有了復(fù)蘇的跡象，影視行業(yè)上市公司股價也開始呈現(xiàn)回升態(tài)勢，而華誼兄弟仍然跌跌不休。截至6月2日發(fā)稿，華誼兄弟股價僅為3.02元/股，總市值約83億元。曾經(jīng)的行業(yè)老大，現(xiàn)在市值僅約光線傳媒的30%、博納影業(yè)的60%。

華誼兄弟即將在2024年迎來公司成立30周年。30年來，王忠軍、王忠磊數(shù)次踩中時代脈搏，卻也因為野心跌落神壇。今年5月8日，王忠磊發(fā)布內(nèi)部信，稱要在今年實現(xiàn)扭虧。剛剛過去的一季度，華誼兄弟財報顯示凈虧損1056萬元，虧損幅度同比收窄92%。曙光初現(xiàn)，但要實現(xiàn)全年目標(biāo)，兄弟倆面前還有很多問題需要解決。

興衰三十年

早在上世紀(jì)90年代，電影市場剛剛興起，王忠軍創(chuàng)辦華誼兄弟的1994年，《活著》《陽光燦爛的日子》等一批影史經(jīng)典相繼冒出，而資本也正在尋找出口，電影無疑成為一個優(yōu)秀的投資標(biāo)的。

1998年，王忠軍、王忠磊兄弟兩人投資了第一部電影，英達(dá)導(dǎo)演的《心理診所》。投資500萬元，最終還凈賺500萬元。自此兩人正式踏入影視圈。2003年，恰逢民營資本被允許進(jìn)入影視發(fā)行領(lǐng)域，華誼兄弟開始了在電影制作、發(fā)行領(lǐng)域的完整鏈條。

早早起步讓華誼兄弟成為行業(yè)營收最高的公司，并在2009年登陸深交所成為“中國影視娛樂第一股”，股價最高達(dá)每股90元。華誼兄弟開始向資本化運(yùn)作，很快成為民營影視行業(yè)大鱷。在之后的4年里，華誼兄弟凈利潤從8400萬直線增長到6.65億元。

那時的影視行業(yè)已是投資熱土，沒有人會忽視這樣一個蓬勃發(fā)展的行業(yè)。BAT、萬達(dá)、恒大等巨頭都開始布局影視， 2014年騰訊、阿里、平安以高達(dá)36億元的豪華規(guī)模定增華誼，成為公司歷史巔峰。也就是在這時，王忠軍高調(diào)提出做“中國華納”的宏偉愿景。

但此后，行業(yè)頻頻遭遇“黑天鵝”，熱度可謂急轉(zhuǎn)直下。

2015年開始，影視行業(yè)政策收緊，多家電影公司上市受阻，定增融資也經(jīng)常難以落地。2018年，崔永元一紙“陰陽合同”的質(zhì)疑更是重挫整個行業(yè)，深度捆綁馮小剛的華誼兄弟首當(dāng)其沖，一切的緣起《手機(jī)2》至今還未上映。

從這時開始，華誼兄弟顯露疲態(tài)。5月31日《公告》顯示，從2018年至今為連續(xù)虧損狀態(tài)，公司凈利潤分別為-11.7 億元、-39.8 億元、-10.5 億元、-2.5億元以及-9.8 億元，5年虧損額超過74.3億元。華誼兄弟的票房也早早地被其他公司反超，后來居上者包括投資了《大圣歸來》《哪吒之魔童降世》的光線傳媒，也包括《湄公河行動》《長津湖》的投資方博納影業(yè)。

《公告》顯示華誼兄弟近五年的虧損額

隨著疫情開始，華誼兄弟更是遭遇重創(chuàng)?！豆妗贩Q，2020年1月至7月，全國影院暫停營業(yè)；2022年，全國電影總票房300億元，同比下降36.7%。而華誼兄弟在2022年更是無一押中爆款，《月球隕落》《貓狗武林》《穿過寒冬擁抱你》等均告失利，其中《貓狗武林》更是只獲得367萬元的慘淡票房收入。

就這樣，華誼兄弟一蹶不振。王忠軍一直熱愛收藏，但2019年起，王忠軍不得不賣畫求生，其中包價值2990萬美元的畢加索油畫、價值6000美元的梵高真跡。在一次企業(yè)家論壇峰會的演講中，他直言：“為了公司的安全性，我什么都可以賣掉”。

成也兄弟，敗也兄弟

細(xì)數(shù)華誼發(fā)展歷程，王忠磊、王忠軍廣結(jié)人脈的習(xí)慣貫穿公司發(fā)展始終——成也兄弟，敗也兄弟，脫離苦海還得靠兄弟。

2013年，王忠軍在接受媒體采訪時坦蕩喊出：“決定人生好與壞，交朋友是最重要的一條。交朋友是第一生產(chǎn)力。”

這與兩兄弟的背景有關(guān)。王忠軍、王忠磊兄弟來自“京圈”，大腕云集的獨(dú)特文化氛圍熏陶了兄弟兩人的藝術(shù)眼光，也讓他們有了更多經(jīng)營人脈的途徑。

1998年，王忠磊在《不見不散》首映禮上結(jié)識了馮小剛，次年認(rèn)識了韓三平、陳道明。而后公司開始做明星經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，起初手中有范冰冰、李冰冰、胡軍等一眾明星，最高的時候華誼能從明星收入中抽一半作為分成。

眾多明星中，馮小剛無疑是與華誼兄弟關(guān)系最密切的一位。A股上市時，馮小剛也在現(xiàn)場，當(dāng)天馮小剛身價就突破了2億元。

為進(jìn)一步和“兄弟”捆綁，華誼兄弟在2015年以10.5億元的高溢價收購了東陽美拉70%的股權(quán)，被收購時這只是一家僅成立2個月總資產(chǎn)1.36萬元的空殼公司，唯一的資產(chǎn)就是馮小剛。此外，同年華誼還以7.56億元收購浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司，公司股東包括李晨、Angelababy等，此時距離這家公司成立剛剛過了一天。

這是華誼最為人詬病的兩筆收購，被業(yè)界質(zhì)疑為變著法子給兄弟們“送錢”。為收購東陽美拉，華誼兄弟與馮小剛簽了對賭協(xié)議。最終，馮小剛在最后兩年未完成目標(biāo)，實際落袋8.15億元。

與馮小剛的密切聯(lián)系讓華誼兄弟享受過10年輝煌，那時，馮小剛與賀歲檔幾乎劃了等號，出一部火一步。但2010年后，馮小剛的市場價值逐漸走下坡路，“大制作+大手筆+大腕”的固有模式不再奏效，《只有蕓知道》等電影悉數(shù)告負(fù)。

華誼生存危機(jī)出現(xiàn)后，王忠軍、王忠磊則開始向另一波“兄弟”求援。2020年，彼時華誼巨虧39億元，但公司發(fā)布一項定增預(yù)案，計劃以2.78元/股的價格定向增發(fā)，募資約23億元。定增方包括阿里影業(yè)、騰訊、陽光人壽、豫園股份等等。

那一年王忠軍頻頻感謝自己的朋友們——馬化騰，史玉柱、柳傳志、胡葆森……，“每個人都幫助我，才使2019年華誼沒有造成資本上的斷裂。這些朋友都是十多二十年的交情，大家在一起，不光是借我錢，還對我做了很多鼓勵?！?/p>

但最終這筆來自兄弟的”救命錢“沒能真正落地。

2021年5月，華誼的定增方案經(jīng)過3次修訂，以及深交所的3次審核，最終還是宣告中止，高企的債務(wù)壓力一直持續(xù)到現(xiàn)在。

靠“信仰”翻盤？

在5月8日發(fā)布的公開信中，王忠磊這樣表示：“堅守內(nèi)容信仰。永遠(yuǎn)記住，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容是我們安身立命的根本，如果失去了內(nèi)容陣地，我們什么也不是?！?/p>

但對于“信仰”二字，華誼在過去也有著近10年的搖擺。

2009年開始，華誼提出“去電影化”走向資本運(yùn)作的思路，將主營業(yè)務(wù)擴(kuò)展至影視娛樂、品牌授權(quán)與實景娛樂、互聯(lián)網(wǎng)娛樂等板塊，耗費(fèi)巨資興建電影小鎮(zhèn)，例如海口馮小剛電影公社、蘇州、南京、長沙等多個電影實景小鎮(zhèn)項目，那時正是熱錢不斷涌入，華誼如日中天的時候。王忠軍曾回憶稱，當(dāng)時融資渠道非常暢通，“永遠(yuǎn)可以借新債換舊債”。熱錢上頭，讓公司多元化戰(zhàn)線越鋪越大，華誼也難以避免。

到2018年，華誼兄弟已經(jīng)簽約了18個實景娛樂項目。據(jù)媒體報道，其中的蘇州電影世界耗資就35億。然而，這樣的投入未能如愿給華誼帶來足夠的收益。2017年實景娛樂板塊營收2.58億元，占總營收的比重6.5%，這已是該板塊的最高光時刻。2022年上半年，這一板塊收入僅47萬元，下半年疫情緩解，也只實現(xiàn)1132萬元的收入，同比下滑幅度超過9成。

如今，華誼決定從上市公司中剔除這一虧損板塊，重新聚焦內(nèi)容主業(yè)。據(jù)《中國經(jīng)營報》報道，王忠軍坦誠自己做了很多投資錯誤，“企業(yè)要穩(wěn)健地發(fā)展，就不要把自己想象成什么都能干。我創(chuàng)業(yè)成功了，不單單就是自己有本事，主要是大浪推著你走到那一步?！?/p>

但站在眼下，電影市場已是換了天地。影視行業(yè)是一個需要長時間培養(yǎng)人才、重金投入的產(chǎn)業(yè)。數(shù)年“荒廢”下，華誼兄弟如何重拾內(nèi)容優(yōu)勢，在資金持續(xù)緊張的局面下找到潛力爆款，是當(dāng)下需要華誼兄弟盡快解決的問題。

好消息是，2023年來，華誼兄弟投資的電影持續(xù)火爆，包括《灌籃高手》《宇宙探索編輯部》《流浪地球2》。但壞消息是，這些電影華誼兄弟普遍只是參投，對于提振業(yè)績表現(xiàn)、緩解債務(wù)壓力來說還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

根據(jù)華誼兄弟發(fā)布的公告，接下來公司儲備的電影包括周星馳的《美人魚2》、陸川的《749局》，以及《前任4》。另外，華誼兄弟又找到馮小剛，計劃重啟《非誠勿擾》IP。據(jù)娛樂資本論近期報道，幾年前馮小剛曾告訴葛優(yōu)和舒淇短時間之內(nèi)不會拍《非誠勿擾3》，但現(xiàn)在決定拍攝，一方面取決于電影市場的逐漸恢復(fù)，另一方面則是“來源于馮導(dǎo)對數(shù)字時代人類情感的體悟”。

制作一部電影看似是一個可以四兩撥千斤、用小成本搏高收益的項目，實際上，真正的贏家只是牌局中的少數(shù)人。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，在國內(nèi)電影市場，電影票房收入扣除5%專項基金和3.3%稅收、電影院與院線約為57%的分賬，再扣除發(fā)行代理費(fèi)。最終制作方剩下的收益僅為三分之一出頭。也就是說，一部能回本的電影，其票房至少在其制片成本的三倍以上，粗略估計，耗資1億的電影票房超過3億元才夠本。

如何控制投產(chǎn)比，是永恒的挑戰(zhàn)。尤其是像華誼兄弟這樣面臨債務(wù)重壓的電影公司，要脫離困境注定艱難。而在今年3月，王忠軍和王忠磊曝出被執(zhí)行的消息后，王忠磊依然活躍于電影周和媒體鏡頭下，他在公司最近的內(nèi)部信中依然滿懷熱血地表示，想要“用熱愛找回自己的長空。”

留在牌桌上，是當(dāng)下最重要的事。