文|野馬財(cái)經(jīng) 劉欽文
編輯|李白玉
奶茶總能玩出新花樣。在全球開(kāi)出2萬(wàn)家門(mén)店的蜜雪冰城，靠著洗腦的《蜜雪冰城甜蜜蜜》中文主題曲，和形象可愛(ài)的雪王，在網(wǎng)絡(luò)上一度受到熱烈歡迎。
奶茶生意的玩家，也不止蜜雪冰城、茶百道等奶茶品牌。為奶茶企業(yè)供應(yīng)吸管、杯蓋、水杯等產(chǎn)品的眾多企業(yè)，也順著奶茶“東風(fēng)”扶搖直上，出現(xiàn)了一批“奶茶鏈”IPO企業(yè)，富嶺科技股份有限公司（下稱“富嶺科技”）正是其中一員。其生產(chǎn)的刀叉勺、吸管、水杯、打包盒等產(chǎn)品，就被應(yīng)用到了麥當(dāng)勞、肯德基、蜜雪冰城、茶百道、滬上阿姨等企業(yè)。
喝一杯奶茶簡(jiǎn)單，但I(xiàn)PO從不是件簡(jiǎn)單的事。富嶺科技早年曾在納斯達(dá)克上市，美股待了五年后，選擇退美沖A。只是A股有這么好沖嗎？
年入21億，“限塑令”影響幾何？
日常生活中，我們隨處可見(jiàn)塑料的影子，小到塑料水杯、塑料保鮮盒、塑料臉盆、塑料椅凳，大到汽車(chē)、電視機(jī)、電冰箱、洗衣機(jī)，甚至飛機(jī)和宇宙飛船上，都離不開(kāi)塑料。
日用塑料制品業(yè)是塑料工業(yè)的一個(gè)重要分支，隨著快餐、茶飲店等行業(yè)的快速擴(kuò)張，塑料餐飲具等制品的需求也在上升。富嶺科技主要生產(chǎn)塑料餐飲具、生物降解材料餐飲具、紙制品及其他。
其中，塑料餐飲具為富嶺科技主要產(chǎn)品，其營(yíng)收占比常年在80%以上，最高甚至達(dá)到了93%。2020年-2022年，富嶺科技塑料餐飲具的銷量迅速上漲，分別為5.85萬(wàn)噸、6.04萬(wàn)噸和8.05萬(wàn)噸。
圖源：《招股書(shū)》
塑料餐飲具因?yàn)槭且淮涡援a(chǎn)品，復(fù)購(gòu)率高，消耗量巨大，因此產(chǎn)生的塑料垃圾該如何處理，依然存在部分問(wèn)題。一是產(chǎn)量巨大但循環(huán)利用率低，2018年聯(lián)合國(guó)環(huán)境署的報(bào)告稱，全球總計(jì)生產(chǎn)出90億噸塑料制品，但僅有約9%被循環(huán)利用；二是廢舊塑料的分揀困難；三是廢舊塑料的綜合處理成本高。
因此“限塑令”在我國(guó)被嚴(yán)格執(zhí)行。2020年1月16日，我國(guó)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的意見(jiàn)》印發(fā)，《意見(jiàn)》明確：到 2020年底，全國(guó)范圍餐飲行業(yè)禁止使用不可降解一次性塑料吸管；到2022年底，餐飲堂食服務(wù)，禁止使用不可降解一次性塑料餐具。到2025年，地級(jí)以上城市，餐飲外賣(mài)領(lǐng)域不可降解一次性塑料餐具消耗強(qiáng)度下降30%。
但富嶺科技的產(chǎn)品主要銷往海外，以美國(guó)為主。富嶺科技的外銷客戶主要為大中型餐飲和食品包裝產(chǎn)品分銷商、大型連鎖餐飲企業(yè)指定代采購(gòu)商、大型包裝產(chǎn)品制造商等。這些客戶的終端客戶又包括麥當(dāng)勞、漢堡王、溫迪、Restaurant Depot等。2020年-2022年，境外收入占比分別為92.1%、81.57%和85.5%。
圖源：《招股書(shū)》
因?yàn)槊绹?guó)對(duì)塑料制品并未有過(guò)多制約，因此富嶺科技的營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)，2020年-2022年分別為10.66億元、14.53億元和21.5億元。凈利潤(rùn)分別為0.77億元、1.16億元和2.53億元。
富嶺科技也沒(méi)有完全放棄國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，其境內(nèi)客戶則包括KFC（肯德基）、茶百道、蜜雪冰城、華萊士等，還與滬上阿姨已簽署了《2023年度合作協(xié)議》。其中茶百道在2021年更是直接成為了富嶺科技的第三大客戶。
多家供應(yīng)商成立當(dāng)年就合作
開(kāi)發(fā)了眾多下游客戶的同時(shí)，富嶺科技也開(kāi)發(fā)了許多上游供應(yīng)商，部分供應(yīng)商更是成立當(dāng)年就合作，還躍升為前五大供應(yīng)商。
浙江千合石化有限公司、無(wú)錫燊燃國(guó)際貿(mào)易有限公司、浙江植物源新材料股份有限公司、晉江市雙迪環(huán)?？萍加邢薰?，均為成立后即與富嶺科技合作，其中還涉及上市公司。
千合石化成立于2018年1月，2018年與富嶺科技開(kāi)始合作，2022年成為富嶺科技的第四大供應(yīng)商，銷售金額5092.68萬(wàn)元。千合石化是中基寧波集團(tuán)股份有限公司的下屬企業(yè)，實(shí)際控制人為上市公司雅戈?duì)枺?00177.SH）的實(shí)際控制人李如成。
植物源新材料成立于2019年11月，與富嶺科技2020年開(kāi)始合作。2021年、2022年就成為第二大、第三大供應(yīng)商，采購(gòu)金額分別為9783.96萬(wàn)元、6668.04萬(wàn)元。
公開(kāi)信息顯示，富嶺科技與植物源新材料均位于浙江省溫嶺市，富嶺科技的采購(gòu)金額占植物源新材料對(duì)外銷售金額約50%左右。
公司與供應(yīng)商的交易是否真實(shí)、營(yíng)業(yè)成本的完整性等方面一直是監(jiān)管機(jī)構(gòu)核查的重點(diǎn)。因此富嶺科技也被深交所要求說(shuō)明合作原因及商業(yè)合理性，發(fā)行人采購(gòu)金額占對(duì)應(yīng)供應(yīng)商對(duì)外銷售金額的比重，是否專為發(fā)行人設(shè)立，是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系等。
“采購(gòu)價(jià)格也具有公允性，各類原材料的主要供應(yīng)商均不是專為發(fā)行人設(shè)立，也與發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。”富嶺科技表示。
除了這些新供應(yīng)商之外，富嶺科技還曾卷入一起“騙貸”案件。
2012年，溫嶺飛利浦電子有限公司的法定代表人江衛(wèi)玲，以其公司需向溫嶺市章泰車(chē)輛配件有限公司、溫嶺市發(fā)達(dá)塑料制品廠、云南寶利鉛業(yè)有限公司支付貨款為名，使用虛假的貨物購(gòu)銷合同，先后與中國(guó)銀行溫嶺支行簽訂了八份借款合同，申請(qǐng)取得貸款共計(jì)人民幣2800萬(wàn)元。
臺(tái)州富嶺塑膠有限公司（富嶺科技前身）作為保證人，與中國(guó)銀行溫嶺支行簽訂最高額為人民幣700萬(wàn)元的保證合同。
最終溫嶺飛利浦犯騙取貸款罪，判處罰金二十萬(wàn)元。江衛(wèi)玲犯騙取貸款罪，判處有期徒刑三年，并處罰金十萬(wàn)元。
富嶺科技在其中扮演什么角色、參與原因等內(nèi)容并未披露。公開(kāi)信息可知，雙方均為溫嶺市當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，富嶺科技實(shí)控人江桂蘭與溫嶺飛利浦的江衛(wèi)玲的關(guān)系則不得而知。
一對(duì)母子的資本路
江桂蘭既是富嶺科技的實(shí)控人，也是創(chuàng)始人?！墩泄蓵?shū)》顯示，江桂蘭和胡乾為母子關(guān)系，江桂蘭、胡新福為夫妻關(guān)系，但似乎只有江桂蘭、胡乾母子的工作重心為富嶺科技，母子兩人直接、間接合計(jì)控制公司85.44%的股份表決權(quán)。
胡新福雖在公司擔(dān)任董事兼總經(jīng)理，但未在公司持股。不過(guò)胡新福也有自己的商業(yè)版圖，其在杭州亞九投資有限公司持股21%，亞九投資在杭州擁有一家百盛匯金大酒店，還在一座新客站商業(yè)城持股49%。新客站商業(yè)城集日用百貨、餐飲美食、娛樂(lè)休閑、住宿等為一體。
胡新福還在三門(mén)裝飾城市場(chǎng)開(kāi)發(fā)有限公司持股10%，該公司為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司，曾因商品房銷售問(wèn)題發(fā)生訴訟，現(xiàn)因債務(wù)問(wèn)題被列為失信被執(zhí)行人，并限制高消費(fèi)。
江桂蘭出生于1963年，大專畢業(yè)后，19歲時(shí)在松門(mén)文明旅社工作，26歲時(shí)進(jìn)入浙江達(dá)昌塑膠有限公司，開(kāi)始了和塑料制品的不解之緣，28歲時(shí)就擔(dān)任了溫嶺市松門(mén)塑料廠的廠長(zhǎng)。1992年10月，創(chuàng)建了臺(tái)州富嶺塑膠有限公司（富嶺科技前身）。
胡乾出生于1985年，大專學(xué)歷。24歲就進(jìn)入公司做業(yè)務(wù)員，歷任總經(jīng)辦副主任、銷售副總監(jiān)、公司副總經(jīng)理。
圖源：富嶺科技官網(wǎng)
除了母子兩人，也有不少家里人持股富嶺科技。江桂蘭的兄弟江桂財(cái)及其配偶朱素娟在2008年之前，分別持有14.29%、28.57%股權(quán)。江桂財(cái)于2008年8月去世后，其股權(quán)由配偶朱素娟、兒子江金學(xué)、女兒江晗語(yǔ)各繼承9.52%。經(jīng)多次變更后，朱素娟、江金學(xué)、江晗語(yǔ)目前合計(jì)間接持有富嶺科技25.25%的股份。2020年，朱素娟曾向公司臨時(shí)借款85萬(wàn)元，現(xiàn)已歸還。
江桂蘭的弟弟、弟媳江桂富和潘春領(lǐng)在員工持股平臺(tái)益升咨詢中分別持股3.33%和1%。
江桂蘭、胡乾母子對(duì)資本市場(chǎng)也并不陌生。2015年，富嶺科技通過(guò)搭建紅籌結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克交易所上市，發(fā)行價(jià)為5美元/股，但表現(xiàn)不佳，上市首日就跌破了發(fā)行價(jià)。到2020年已跌至2美元/股左右，2020年12月，富嶺科技私有化退市，私有化報(bào)價(jià)為每股2.35美元。
“考慮到政策層面以及規(guī)則收緊因素，未來(lái)赴美上市的中概股應(yīng)該會(huì)采取多市場(chǎng)上市的方式，對(duì)本身風(fēng)控能力不強(qiáng)或迅速發(fā)展的知名企業(yè)來(lái)說(shuō)，可能會(huì)加速私有化退市，回歸港股市場(chǎng)或國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板市場(chǎng)。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的政策環(huán)境趨于寬松，包容性更強(qiáng)，對(duì)中概股企業(yè)的回歸還是創(chuàng)造出有利的條件?！必?cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮表示。
此次回A股行為，富嶺股份對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，作為本土企業(yè)，在政策利好的大背景下，公司緊抓機(jī)遇窗口期，結(jié)合自身整體戰(zhàn)略調(diào)整，選擇在納斯達(dá)克退市并申請(qǐng)?jiān)贏股上市，將資本市場(chǎng)融資重心調(diào)整至國(guó)內(nèi)。這不僅有利于公司進(jìn)一步增強(qiáng)股權(quán)融資能力，更有利于提升公司在國(guó)內(nèi)的品牌形象，加速公司布局國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，保障公司業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)。
除了富嶺科技所說(shuō)原因外，受?chē)?guó)際貿(mào)易、集裝箱短缺、能源和原材料價(jià)格上漲等因素影響，國(guó)際海運(yùn)費(fèi)自2020年下半年大幅上漲，wind顯示，寧波出口集裝箱運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)從約640點(diǎn)上漲至約4100點(diǎn)。富嶺科技的海運(yùn)費(fèi)支出也水漲船高，2020年-2022年分別為1.11億元、2.26億元和3.41億元。
圖源：wind
雖然在資本市場(chǎng)上回歸A股，但富嶺科技主營(yíng)業(yè)務(wù)的主陣地依然以海外為主，繼續(xù)“走出去”面臨著政策收緊、成本上升等問(wèn)題，回歸國(guó)內(nèi)又勢(shì)必要面對(duì)“限塑令”的考驗(yàn)。富嶺科技作為“奶茶鏈”的IPO成員，又該如何抓住無(wú)限想象空間的市場(chǎng)？
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