界面新聞?dòng)浾?| 張藝

上市不到兩年業(yè)績(jī)“變臉”虧損的珠海冠宇（688772.SH）要大步邁向動(dòng)力電池領(lǐng)域。

珠海冠宇5月22日晚間公告，公司擬在四川省德陽(yáng)市投資建設(shè)動(dòng)力電池生產(chǎn)項(xiàng)目，一期總投資額不超過(guò)103億元，達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能達(dá)25GWh。

重度依賴(lài)的消費(fèi)電池業(yè)務(wù)正舉步維艱，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)近幾年越投越虧，且在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的領(lǐng)域“議價(jià)能力有限”，珠海冠宇短期的盈利能力堪憂。百億投資無(wú)異于一場(chǎng)“豪賭”。

對(duì)于這家深陷虧損、市值不到200億元的企業(yè)來(lái)說(shuō)，大手筆投資錢(qián)從何而來(lái)。公告稱(chēng)“自有或自籌資金”。

“我們只是簽了個(gè)早期的合作意向，后續(xù)會(huì)視具體的情況來(lái)開(kāi)展籌資的工作?！敝楹９谟钊耸繉?duì)界面新聞表示。

珠海冠宇上市后曾一度沖高至64.60元/股，爬過(guò)山頂后便一路深跌超過(guò)70%，市值蒸發(fā)超過(guò)500億元。值得注意的是，同日公司原始股東又提出減持計(jì)劃。

動(dòng)力電池業(yè)務(wù)越投越虧

大手筆投向動(dòng)力電池領(lǐng)域的珠海冠宇是一家鋰電池企業(yè)，不過(guò)這是一家主營(yíng)為消費(fèi)類(lèi)電池的鋰電企業(yè)。2022年公司筆記本電腦及平板電腦鋰離子電池的市場(chǎng)占有率為31.09%，全球排名第二。

雖然珠海冠宇在動(dòng)力電池領(lǐng)域有所布局，但這一業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢，產(chǎn)能不高且越投越虧。

2022年上半年浙江冠宇年產(chǎn)2.5GWh的動(dòng)力鋰離子電池產(chǎn)線投產(chǎn)，公司動(dòng)力類(lèi)電池總產(chǎn)能達(dá)到3GWH/年。

從數(shù)據(jù)上來(lái)看，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)在2017年至2021年?duì)I收占比不超過(guò)1%。去年年報(bào)顯示，動(dòng)力類(lèi)電池營(yíng)收3.97億元，營(yíng)收占比達(dá)3.62%，毛利率仍為負(fù)，-30.84%，連續(xù)第四年虧損。

顯然這一業(yè)務(wù)正處于發(fā)展初期，尚未實(shí)現(xiàn)盈利，全無(wú)優(yōu)勢(shì)。

珠海冠宇前董秘牛育紅曾在投資者交流時(shí)表示，動(dòng)力類(lèi)業(yè)務(wù)尚處于起步階段，“對(duì)下游客戶的議價(jià)能力有限”，隨著公司對(duì)動(dòng)力類(lèi)業(yè)務(wù)資源投入的持續(xù)增加，動(dòng)力類(lèi)業(yè)務(wù)的虧損也相應(yīng)增加。

盡管越投越虧，珠海冠宇仍“押寶”儲(chǔ)能及動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，規(guī)劃了不少產(chǎn)能。

4月份的投資者交流時(shí)，珠海冠宇新任董秘劉宗坤表示，浙江另有規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)10GWh鋰離子動(dòng)力電池，目前該項(xiàng)目正在建設(shè)中。重慶冠宇動(dòng)力電池有限公司預(yù)計(jì)總投資40億元，建設(shè)6條高性能新型鋰離子電池智能化生產(chǎn)線，形成年產(chǎn)15GWh高性能新型鋰離子電池的產(chǎn)能規(guī)模，目前還在前期規(guī)劃中。

此次再添一期投資便過(guò)百億元的年產(chǎn)25GWh的動(dòng)力電池規(guī)劃。

公告顯示，項(xiàng)目實(shí)施主體為珠海冠宇控股子公司浙江冠宇電池有限公司（下稱(chēng)浙江冠宇）。浙江冠宇已于5月22日與德陽(yáng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)、德陽(yáng)投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司簽署《投資協(xié)議書(shū)》。

根據(jù)協(xié)議，項(xiàng)目擬用地面積1360畝，其中一期占地727畝，二期占地633畝。土地摘牌后，須一年內(nèi)動(dòng)工建設(shè)，公司表示，力爭(zhēng)半年內(nèi)開(kāi)工建設(shè)，開(kāi)工后42個(gè)月內(nèi)全部建成投產(chǎn)。其中，一期項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)十條動(dòng)力及儲(chǔ)能電池生產(chǎn)線。

珠海冠宇是否具備多個(gè)大項(xiàng)目同時(shí)推進(jìn)的實(shí)力？

界面新聞發(fā)現(xiàn)，珠海冠宇規(guī)劃項(xiàng)目眾多，預(yù)算已超140億元。

2022年年報(bào)顯示，公司在建工程預(yù)算數(shù)高達(dá)140.18億元。其中，2022年增加金額28.14億元，轉(zhuǎn)固24.88億元。

到2022年底，珠海冠宇在建工程期末余額18.12億元，較2021年末的17.61億元，僅增加了5000萬(wàn)元左右。

再加上此次百億規(guī)模投資，珠海冠宇面臨的資金壓力可以想象。

珠海冠宇截至今年一季度末，賬上貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)合計(jì)38.89億元，本十分充裕，但與當(dāng)下的需求相比，仍只是零頭而已，缺口不小。

本次百億規(guī)模投資從立項(xiàng)，到取得建設(shè)用地，再到施工等前置手續(xù)均尚未辦理。公告也表示，該項(xiàng)目的實(shí)施可能存在順延、變更、中止甚至終止的風(fēng)險(xiǎn)。

存貨高企，消費(fèi)電池業(yè)務(wù)疲軟

珠海冠宇為何“押寶”儲(chǔ)能及動(dòng)力電池業(yè)務(wù)？

珠海冠宇2021年10月登陸科創(chuàng)板，至今還未滿兩年時(shí)間。不過(guò)上市后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與上市之前大相徑庭。

上市前的三年，珠海冠宇業(yè)績(jī)十分亮眼。2018年至2020年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為2.22億元、4.30億元和8.17億元，同比增幅分別為190.37%、93.50%和89.87%。

2021年上市首年，珠海冠宇業(yè)績(jī)?cè)鏊俦愦蠓啪?。?dāng)年歸母凈利潤(rùn)9.46億元，增幅降至15.76%。

2022年珠海冠宇業(yè)績(jī)一落千丈。公司營(yíng)收微增，歸母凈利潤(rùn)大降超過(guò)90%，至9,100.60萬(wàn)元。

到2023年一季度，珠海冠宇已成為虧損企業(yè)。其營(yíng)業(yè)收入下降超過(guò)20%至23.77億元，歸母凈利潤(rùn)為虧損1.40億元。

珠海冠宇消費(fèi)類(lèi)電池營(yíng)收占比超過(guò)90%。去年業(yè)績(jī)下滑的主因?yàn)樵牧蠞q價(jià)、消費(fèi)電子需求端的萎縮及儲(chǔ)能和動(dòng)力電池前期投入的虧損。

2022年，以鈷酸鋰為代表的主要原材料價(jià)格較上年增長(zhǎng)幅度較高。Wind數(shù)據(jù)顯示，安泰科鈷酸鋰在2022年達(dá)到高位57.90萬(wàn)元/噸，較一年前的價(jià)格翻倍。

在原材料漲價(jià)的背景之下，珠海冠宇近年綜合毛利率每年大降一個(gè)臺(tái)階。去年公司綜合毛利率降至16.87%，其2020年和2021年綜合毛利率分別為31.17%和25.15%。今年一季度，原材料均價(jià)有所下行，其毛利率也略回升至18.66%。

今年一季度原材料價(jià)格已回落，珠海冠宇卻仍虧損，這與兩大業(yè)務(wù)均有關(guān)系。

珠海冠宇高層表示，下游消費(fèi)需求萎縮導(dǎo)致消費(fèi)類(lèi)收入規(guī)模下降；動(dòng)力類(lèi)業(yè)務(wù)尚處于起步階段，虧損也相應(yīng)增加。

大額計(jì)提也直接影響著珠海冠宇的財(cái)報(bào)。2023年第一季度，公司計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)9428.36萬(wàn)元，主要系計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備8679.69萬(wàn)元，占比92.06%。

2022年度，公司計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)3.57億元，其中計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備3.04億元，占比85.15%。

值得注意的是，今年一季度末珠海冠宇存貨仍高達(dá)20.27億元，仍居高位，與2022年末的20.47億元基本持平。因此未來(lái)公司仍存在存貨跌價(jià)計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)。

珠海冠宇對(duì)界面新聞表示，存貨主要是原材料等，“今年一直在控制存貨規(guī)模”。

在消費(fèi)電子需求萎縮，大量存貨積壓之下，珠海冠宇對(duì)炙手可熱的動(dòng)力電池風(fēng)口更為渴望。

就兩大業(yè)務(wù)未來(lái)比重預(yù)期，珠海冠宇人士對(duì)界面新聞稱(chēng)，要看具體業(yè)務(wù)的發(fā)展情況，沒(méi)有明確動(dòng)力電池業(yè)務(wù)要做到多少業(yè)務(wù)份額?！爸皇桥Φ刈龅礁?，但沒(méi)有定性和定量的要求?！?/p>

未來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩何解？

珠海冠宇欲借助儲(chǔ)能與動(dòng)力電池業(yè)務(wù)提升業(yè)績(jī)，然而會(huì)否如愿呢？

珠海冠宇大量動(dòng)力電池產(chǎn)能尚未建成，同時(shí)動(dòng)力電池領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)已日趨白熱化，價(jià)格戰(zhàn)也已上演，作為尾部剛?cè)刖终?，公司面臨的難度可不小。

動(dòng)力電池行業(yè)已深陷產(chǎn)能過(guò)剩危機(jī)，不少業(yè)內(nèi)人士在公開(kāi)場(chǎng)合對(duì)此提出擔(dān)憂。

• 中國(guó)科學(xué)院院士、中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)百人會(huì)副理事長(zhǎng)歐陽(yáng)明高曾表示，動(dòng)力電池的產(chǎn)能，可能3倍于中國(guó)新能源汽車(chē)的需求。
• 中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟副秘書(shū)長(zhǎng)王子冬去年底表示，2023年，中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)新建產(chǎn)能釋放，電池供應(yīng)一定會(huì)過(guò)剩。
• 高工鋰電董事長(zhǎng)張小飛指出，近兩年鋰電產(chǎn)業(yè)鏈大幅擴(kuò)產(chǎn)，新增產(chǎn)能從2023年開(kāi)始將集中釋放，產(chǎn)能過(guò)剩成為大概率事件。

中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，1-4月我國(guó)動(dòng)力電池累計(jì)產(chǎn)量176.9GWh，同時(shí)累計(jì)裝車(chē)量91.0GWh，出口共計(jì)8.8GWh。產(chǎn)能與裝車(chē)量和出口量之間有著較大差距。

正如牛育紅所說(shuō)，公司動(dòng)力類(lèi)業(yè)務(wù)尚處于起步階段，“對(duì)下游客戶的議價(jià)能力有限”。那么，待三年后一期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，公司如何消費(fèi)這些產(chǎn)能呢？

就此，珠海冠宇人士回應(yīng)界面新聞稱(chēng)：“產(chǎn)能不是一次性建成，會(huì)根據(jù)具體的情況再看，不是確定的。如果有其他的變化的話，會(huì)根據(jù)情況再調(diào)整。”

“動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好?！眲⒆诶ぴ谕顿Y者交流時(shí)表示。

• 據(jù)介紹，動(dòng)力類(lèi)電池業(yè)務(wù)方面，公司在車(chē)用低壓電池方面的技術(shù)實(shí)力和發(fā)展?jié)摿﹃懤m(xù)獲得通用、上汽、捷豹路虎等國(guó)內(nèi)外車(chē)企的認(rèn)可，獲得多個(gè)車(chē)型項(xiàng)目定點(diǎn)函。
• 儲(chǔ)能類(lèi)電池業(yè)務(wù)方面，公司已陸續(xù)進(jìn)入中興、Sonnen、南網(wǎng)科技等國(guó)內(nèi)外系統(tǒng)集成商的供應(yīng)鏈體系并已開(kāi)始批量供貨。  

劉宗坤還稱(chēng)，“未來(lái)公司動(dòng)力類(lèi)電池領(lǐng)域從汽車(chē)啟停電池、電動(dòng)摩托電池等業(yè)務(wù)逐步向新能源汽車(chē)高壓電池等領(lǐng)域拓展，儲(chǔ)能類(lèi)電池從家用儲(chǔ)能、通訊備電等業(yè)務(wù)逐步向電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能、發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能和工商業(yè)儲(chǔ)能等領(lǐng)域拓展。最終實(shí)現(xiàn)在兩大領(lǐng)域的全面布局和規(guī)?；a(chǎn)?！?/p>

不僅如此，珠海冠宇還面臨著專(zhuān)利糾紛。

2022年7月寧德新能源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“寧德新能源”）起訴珠海冠宇，稱(chēng)公司產(chǎn)品涉嫌侵犯其“一種卷繞式電芯”（ZL201621440703.7）專(zhuān)利。

近日一審結(jié)果出爐。珠海冠宇應(yīng)于判決生效之日立即停止制造、銷(xiāo)售侵害專(zhuān)利的電芯產(chǎn)品，且十日內(nèi)賠償寧德新能源1,012萬(wàn)元。珠海冠宇正在上訴，判決尚未生效。

珠海冠宇股價(jià)下跌超過(guò)70%后，值得注意的是，5月22日公司股東提出減持計(jì)劃。基于自身資金需求，股東徐海忠、易科匯華信三號(hào)、易科匯華信一號(hào)擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式的方式減持公司股份合計(jì)不超過(guò)1121.86萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的1.00%。

珠海冠宇股東的減持計(jì)劃伴隨著大投資同時(shí)披露，也體現(xiàn)出股東們的態(tài)度。