文|快刀財經(jīng) 朱末
誰能料到，“藥中茅臺”片仔癀憑一己之力，引爆了熱搜。
先是在5日，片仔癀發(fā)布公告稱，將片仔癀錠劑每粒價格從590元/粒上調(diào)到760元/粒，引發(fā)輿論“海嘯”。而據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，片仔癀自2003年上市以來，至今產(chǎn)品已提價20次，價格漲幅近600%。
2020年前后，片仔癀的股價更是進入狂飆階段，歷史最高點達490.04元/股，市值超過2900億元，力壓云南白藥，成為名噪一時的“藥茅”。
絕密配方、產(chǎn)品稀缺以及絕對壟斷等標(biāo)簽，讓片仔癀自帶高光的同時，也成了完美的資本炒作模型，坊間曾有調(diào)侃：“買片仔癀的人，從來不是吃片仔癀的人”。最熱門的時候，片仔癀甚至炒到了“千元一?！钡奶靸r，不少人直接拿其當(dāng)理財產(chǎn)品。
一波未平一波又起。5月10日晚間，漳州紀(jì)委監(jiān)委發(fā)布消息，漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司原董事長、現(xiàn)任副總涉嫌違紀(jì)違法，雙雙被查，頗有“山雨欲來風(fēng)滿樓”那味。
盡管片仔癀強調(diào)漲價是受主要原料及人工成本影響，但背后原因并沒有這么簡單。根據(jù)片仔癀最新發(fā)布的2022年報顯示，去年公司營收86.94億元，同比增長8.38%，凈利潤24.72億元，同比增長1.66%。
值得注意的是，這是片仔癀首次出現(xiàn)個位數(shù)增速的財年，且營收、凈利增速均為2015年以來的最低值。
壓力之下，片仔癀瘋狂漲價背后的邏輯就說的通了，那就是為提振業(yè)績創(chuàng)造空間。這點在片仔癀的漲價公告中也有表示，參照過往的價格調(diào)整，公司經(jīng)營情況一般都會呈現(xiàn)穩(wěn)步增長。
此輪調(diào)價過后，經(jīng)過檢索，京東片仔癀大藥房旗艦店3g*1粒/盒的片仔癀錠劑，24小時就已售出1000件。在阿里健康大藥房，片仔癀的價格已經(jīng)飆升到了980元/粒。
然而，盡管提價有“奇效”，但也不是一勞永逸的舉措。畢竟，再靈驗的咒語，也總有失手的那一天。
01、一粒3g裝的片仔癀，憑何賣出天價？
物以稀為貴，這句話在片仔癀身上，體現(xiàn)的淋漓盡致。
片仔癀之所以售價不菲，與其原材料密不可分。據(jù)現(xiàn)下僅公開的四種原料——天然牛黃、天然麝香、三七和蛇膽，就都是彌足珍貴的藥材。
尤其是麝香，盡管在片仔癀的成分比例中僅為3%，卻占據(jù)片仔癀原材料成本的55%。麝香的采購需要獲得國家林業(yè)主管部門核準(zhǔn)，目前允許使用天然麝香的企業(yè)僅有13家，醫(yī)用麝香又屬于配給制，在每年的國家分配中，片仔癀一家就占到了其中的50%。
且片仔癀的制作工藝屬于國家絕密配方，是唯一一個工藝與配方“雙絕密”的產(chǎn)品，至今沒人能夠仿制的出來。
同時，片仔癀來源于明朝宮廷御醫(yī)的背景，以及坊間口口相傳的“治病傳聞”，又使其增添了不少傳奇色彩，其中又以“治療肝炎”和“中國特效抗菌素”的說法最為廣泛。
在60年代越戰(zhàn)時期，美軍在東南亞大量采購片仔癀作為軍需裝備，這是因為熱帶雨林蚊蟲眾多，美軍發(fā)現(xiàn)抗生素作用有限，而片仔癀卻有奇效，不惜重金求藥。不久后，國內(nèi)就禁止了片仔癀的對外出口，片仔癀就此晉升為“國寶”。
1988年，上海及其相鄰省市爆發(fā)急性甲肝，對肝炎有特效的片仔癀在上海被搶購一空，“一藥難求”。當(dāng)時甚至出現(xiàn)了3粒片仔癀換一臺17寸彩色電視機的瘋狂場景，片仔癀名震千里。
漸漸地，在消費者眼中，片仔癀成了無所不能的神藥。不僅可以清熱解毒、消腫止痛、解救護肝，還能治療陽痿腎虛、抗癌延壽，幾乎到了“包治百病”的地步。
在一系列高光加持下，片仔癀的價格也一路水漲船高。1999年12月，福建漳州制藥廠改制為漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司，生產(chǎn)獨家產(chǎn)品片仔癀，一粒片仔癀的零售價格為110元/粒，這是什么概念呢？
要知道，1999年，中國城鎮(zhèn)職工的年平均工資為5774元，月平均工資為481元，這就意味著，一個普通城鎮(zhèn)職工辛辛苦苦干了一個月，只能買得起4粒片仔癀。
2003年6月，片仔癀登陸上交所，風(fēng)光無限；2006年，片仔癀成為經(jīng)國家商務(wù)部認(rèn)定的首批“中華老字號”企業(yè)之一；2004年12月20日，在北京的一場秋季拍賣會上，1992年產(chǎn)的片仔癀排出了每粒3000元的高價。
▲圖/片仔癀官網(wǎng)
2021年6月起，全國范圍內(nèi)出現(xiàn)片仔癀斷貨漲價的情況，片仔癀線下店只得開啟限購模式，每人每月限購兩粒。在供不應(yīng)求的情況下，不少人開始囤積居奇，以牟暴利，片仔癀價格越炒越高，一度處在900元/粒至1800元/粒之間，變身“藥中奢侈品”。
當(dāng)片仔癀變成“片宰癀”，引發(fā)社會熱議的同時，外界對于片仔癀的質(zhì)疑也越來越多。
02、治病藥的爭議
不可否認(rèn)的事實是，時至今日，片仔癀的藥用價值，也沒有真正意義上獲得官方認(rèn)可。
首先，片仔癀并不見于中醫(yī)古籍記載，也不登載于國家公布的第一批（2018年）100種《古代經(jīng)典名方目錄》；其次，片仔癀未被寫進權(quán)威的中西醫(yī)指南和中西醫(yī)教科書，慢性乙肝首選的藥物是抗病毒藥物，如一片不到1元（集采后）的恩替卡韋。
再以藥品進入市場的兩大“資格證”來講，片仔癀一直無緣于國家醫(yī)保目錄，也未被納入國家基本藥物目錄。
與高價不匹配的地方，還有片仔癀偏弱的研發(fā)投入，長期低于其他醫(yī)藥行業(yè)費用水平。片仔癀在近5年的研發(fā)費用分別為1億元、1.19億元、0.98億元、2億元和2.3億元，占營收比例均不超過2.6%。
據(jù)“米內(nèi)網(wǎng)”統(tǒng)計，中藥股中，2022年上半年片仔癀研發(fā)費用僅排名第九。相比之下，復(fù)星醫(yī)藥只有片仔癀市值的一半，但2022年制藥業(yè)務(wù)研發(fā)投入?yún)s高達50.97億元，兩者之間差的不是一星半點。
▲圖/米內(nèi)網(wǎng)
對于這次“大幅度”漲價，片仔癀一如既往地將將原因歸結(jié)于原材料和人工成本的增加，但這個說法卻又透露著自相矛盾。
根據(jù)片仔癀2022年年報“成本分析表”表明，片仔癀錠劑所屬的肝病用藥類別的直接材料成本，從2021年占總成本比例的93.14%，下降為2022年的92.76%，但金額卻從2021年的62789.49萬元變成2022年的63649.36萬元，增加了859.87萬元。
而直接人工成本則出現(xiàn)金額和占比同時下降，2021年金額為1804.74萬元，占總成本比例的2.68%；2022年金額則為1747.97萬元，占總成本比例下降至2.55%。
并且，片仔癀指出，從長期看，麝香、牛黃及蛇膽的價格呈上漲趨勢，未來將對成本產(chǎn)生上升壓力。但據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道，天然麝香的供應(yīng)并不特別緊缺，一頭林麝每年的設(shè)想產(chǎn)量約為20克，國內(nèi)批準(zhǔn)使用天然麝香的廠家有15家左右，至今未發(fā)現(xiàn)缺貨情況。
最重要的是，麝香的收購價格10年來基本沒漲，10年前藥廠的收購價是每克400元，現(xiàn)在是每克450元，波動并不大。
更何況，為了不受天然麝香產(chǎn)量的限制，緩解原材料供應(yīng)不足的可能，片仔癀還開發(fā)建設(shè)了屬于自己的人工養(yǎng)殖麝園，卻沒能將市場價格上漲部分的原材料成本分擔(dān)下來，多少站不住腳。
有網(wǎng)友調(diào)侃，片仔癀在做的似乎就是一方面將成本的上升直接轉(zhuǎn)嫁給消費者，另一方面嚴(yán)格控制產(chǎn)量，提高銷售價格，打的一手好算盤。
無論真相到底如何，可以肯定的是，片仔癀的日子，確實沒有過去好過了。
03、20年漲價20次，殺手锏還是雙刃劍？
通過漲價促營收，是片仔癀百試不爽的“殺手锏”。
自2003年以來，片仔癀對主導(dǎo)產(chǎn)品進行了20次提價，平均每1-3年就會有所行動，每一次都能帶來業(yè)績的增長。
比如，2004年，其歸母凈利潤下降30.93%。2005年3月，片仔癀便將出廠價和零售價提升5元，同年實現(xiàn)收入同比增長65.2%，歸母凈利潤同比提升106.8%。
2006年歸母凈利潤再次下降7.33%。2007年1月、3月、11月三次提價，2008年片仔癀收入提升9.6%，歸母凈利潤提升48%。
隨著片仔癀不斷漲價，片仔癀的營業(yè)收入也一路高歌猛進。但近幾年來，片仔癀的營業(yè)收入增長率卻呈現(xiàn)快速下滑趨勢，2022年更是創(chuàng)下了近8年新低，成長空間受阻。
雪上加霜的是，片仔癀越來越賣不動了，銷售端逐年承壓。2016年片仔癀內(nèi)科用藥銷量2393.53萬盒，此后逐年遞減，2021年只賣出去571.3萬盒，減少了近八成。
2022年，片仔癀單獨披露了肝病用藥的銷量為338.34萬盒，同比下滑4.05%，且在產(chǎn)量增長8.91%的情況下，庫存同比大增122%，期內(nèi)肝病用藥收入也減少了2.95%。
為了擺脫對大單品的過度依賴，片仔癀并非沒有嘗試過調(diào)整經(jīng)營方向。早在2014年，片仔癀便提出了“一核兩翼”（以醫(yī)藥制造生產(chǎn)為核心，以化妝品、日化產(chǎn)品及保健品、保健食品為兩翼）的發(fā)展戰(zhàn)略。
為了盡快找到新的增長點，片仔癀大動作頻頻。2020年10月，片仔癀發(fā)布公告稱，擬分拆控股子公司福建片仔癀化妝品有限公司獨立上市，推出 “片仔癀”、“皇后”等多個化妝品品牌，同時還布局了中高端牙膏市場，推出口腔護理解決方案。
然而，事與愿違。根據(jù)2022年的年報顯示，片仔癀化妝品營收已連續(xù)兩年下降，2022年為6.34億元，同比下降24.61%，跌回2019年水平，毛利率為60.6%，同比下降9.95%。
今年一季度表現(xiàn)則更為慘淡，片仔癀的化妝品業(yè)務(wù)營收僅為1.09億元，同比減少42.78%，毛利率為60.67%，同比減少8.42個百分點。
禍不單行，1月17日、1月19日國家藥監(jiān)局兩次點名通報，片仔癀上海家化的片仔癀深抗敏專效牙膏不符合規(guī)定，菌落總數(shù)超標(biāo)14.4倍。顯然，化妝品和日化板塊，并未如片仔癀所想，順利成為其第二增長曲線。
內(nèi)憂外患夾擊，片仔癀的這次漲價勢在必行。加上眼下，片仔癀肝病用藥銷量的罕見下滑，讓外界又有了新的猜測：片仔癀和東阿阿膠一樣，是以漲價帶動炒作之風(fēng)，從而清掉庫存。
這種擔(dān)憂不無道理，同為老字號的東阿阿膠就曾遭到反噬。2006年-2018年，東阿阿膠累計提價19次，從每斤不足百元漲到每斤價格超6000元，誘導(dǎo)出“供不應(yīng)求”的幻想，但消費者并不買賬，經(jīng)銷商面臨庫存壓力，最終東阿阿膠爆雷，巨虧超4億，高管團隊大換血。
由此可見，漲價終究不是萬能的。品牌的稀缺性給了片仔癀獨一無二的“護城河”，但業(yè)績的可持續(xù)增長顯然無法一直依靠提價來實現(xiàn)。
這個道理，想來片仔癀比誰都心知肚明。
參考資料：
1.全球財說《當(dāng)片仔癀開始低調(diào)：我不是神藥》
2.市值觀察《片仔癀，治病，傷人！》
3.21世紀(jì)經(jīng)濟報道《又漲價了，片仔癀邁向“奢侈品？”》
4.金融八卦女頻道《瘋狂漲價的片仔癀：兩位高管被查，還炸出悶聲發(fā)財?shù)纳衩馗缓馈?/p>